日本企業比特幣累積：宏觀驅動的戰略佈局還是高風險投機？

日本企業界正經歷劇烈變革，像Convano Inc.和Metaplanet等公司正將Bitcoin作為戰略資產。總部位於東京的美甲沙龍連鎖Convano承諾在2027年前收購21,000枚Bitcoin，並以2025年底前達到2,000枚BTC為目標，資金來源包括2025年8月的20億日元融資及後續公司債發行。此舉被定位為對抗日元貶值的宏觀經濟對沖，過去十年日元兌美元已貶值21%。董事東太陽強調，Bitcoin是「長期價值儲存工具」而非投機，這與日本企業利用Bitcoin對抗通脹和法幣不穩的趨勢一致。

日元貶值的主因在於貨幣政策分歧：日本實施超寬鬆政策及負利率，與美國聯準會的緊縮周期形成鮮明對比。這對日本企業而言是一把雙刃劍——雖然日元走弱提升出口競爭力，但同時也推高能源和原材料進口成本，壓縮中小企業利潤。Bitcoin的固定供應量及其歷史上對法幣貶值的韌性，使其成為一種有吸引力的對沖選擇，尤其在傳統資產回報有限的低收益環境下。以Metaplanet為例，該公司通過其Bitcoin持倉的備兌買權選擇權，創造了19億日元收入，展現了如何通過衍生品對沖波動性。

然而，將資本配置於Bitcoin的風險亦不容忽視。Convano公告後股價飆升，但分析師警告，若日元穩定或Bitcoin表現不佳，其波動性可能侵蝕價值。JPMorgan預估Bitcoin於2025年底的「合理價值」為126,000美元，但這取決於宏觀經濟狀況及監管明朗度。日本企業還面臨激進融資策略帶來的股權稀釋風險，美國同業如MicroStrategy雖報告了100億美元淨收入，但因資產負債表波動性而引發股東擔憂。

Convano及同業的戰略考量，取決於日本監管環境的演變。擬議中的稅制改革可能將加密貨幣資本利得稅上限從55%降至20%，同時將Bitcoin歸類為《金融商品交易法》下的金融產品，有望提升機構信心。然而，監管不確定性依然存在，特別是在全球市場尚未明確如何評價Bitcoin作為企業儲備資產之際。

對投資者而言，企業Bitcoin策略的不對稱性十分明顯：若日元持續走弱且Bitcoin維持其抗通脹吸引力，Convano等公司有望獲得超額收益。反之，若貨幣政策轉向或Bitcoin價格暴跌，損失將被放大。關鍵在於有紀律的資本配置——平均進場成本、對沖波動性並保持營運韌性。

**來源：Convano Inc. Navigates Uncharted Waters of Corporate Metaplanet's $1.2B Bitcoin Treasury Expansion: A Strategic ... Analysts cheer Strategy's record-setting quarter as Bitcoin ... The factors behind the depreciation of the yen: Why Japan ... JPMorgan Says Bitcoin Is Undervalued: Could It Hit ...