服務驅動的風暴：為何通脹的下一波高峰無法用傳統方法解決
- 美國核心PCE通脹預計將於2025年7月達到2.9%的高點，主要受到供應鏈緊張、服務業成本上升以及工資通脹的推動。 - 聯邦儲備委員會釋出2025年第三季度可能加息的訊號，但在需求持續強勁及地緣政治能源衝擊背景下，仍謹慎行事以避免過度收緊政策。 - 由服務業驅動的通脹使政策回應更加複雜，即便商品行業壓力有所緩解，工資增長和結構性經濟變化仍維持通脹壓力。 - 新興市場面臨更高的金融風險。
根據美國經濟分析局（Bureau of Economic Analysis）及私營部門預測機構最新彙編的經濟預測，美國經濟的核心個人消費支出（PCE）通脹率預計將於2025年7月達到2.9%的高點。這一數字較目前約2.1%的核心PCE通脹率有顯著上升，反映出供應鏈限制、服務業成本上升以及關鍵產業持續的工資通脹壓力持續存在 [1]。
分析師將預期的核心PCE通脹上升歸因於多重因素。聯邦儲備局（Federal Reserve）逐步收緊貨幣政策的做法，加上強勁的消費需求，使得通脹壓力持續高企。服務業價格，特別是在運輸、醫療保健和住宿領域，是主要推動因素。此外，由於中東地緣政治緊張局勢及主要石油出口地區產量減少，能源價格仍處於多年高位 [1]。
針對預計中的通脹高漲，聯邦公開市場委員會（FOMC）已表現出謹慎立場，政策制定者暗示2025年第三季度可能加息。然而，央行也表示，如果通脹壓力在年底前開始緩和，將採取更為溫和的措施。這種有條件的做法反映出聯準會希望避免過度緊縮，以免引發長期經濟衰退 [2]。
預計2025年7月的2.9%核心PCE通脹率將創下自2022年初通脹高峰以來的最高水平，儘管仍低於2022年創下的3.4%高點。經濟學家指出，通脹結構已發生變化，服務業的比重增加，反映出美國經濟的更廣泛結構性變革。這一轉變使貨幣政策更加複雜，因為服務業通脹對傳統需求端干預的反應較弱 [3]。
市場參與者正密切關注美國國債收益率曲線及就業數據，以判斷聯準會的下一步行動。10年期與2年期國債收益率差正在趨於平坦，這可能預示著經濟放緩即將來臨。與此同時，非農就業人數持續強勁，平均時薪以年增3.8%的速度上升，進一步加強了工資推動型通脹持續的預期 [4]。
即將到來的通脹高峰也預計將對國際產生影響，特別是在新興市場，如果美國利率維持高位，資本流動可能放緩。雖然影響因地區而異，但分析師警告，擁有大量美元計價債務的國家在短期內可能面臨更大的金融壓力 [5]。
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