為什麼CoinShares第二季度的表現預示著加密貨幣ETP在機構投資組合中的轉捩點

金融市場正處於十字路口。CoinShares 2025 年第二季度的業績——管理資產（AUM）增長 26%，達到 34.6 億美元，淨利潤為 3,240 萬美元——標誌著機構投資者對加密貨幣 ETP 的看法正在發生結構性轉變 [1]。這一表現受益於比特幣價格上漲 29% 和以太坊價格飆升 37%，但更深層次的變革在於：監管明確性與機構對數字資產需求的協同。

理解這一轉變的關鍵在於 CoinShares 資金流入的組成。雖然衍生品類產品出現了 1.26 億美元的資金流出，但實物支持的 ETP 則吸引了 1.7 億美元的淨流入，創下歷史第二高紀錄 [2]。這種分歧反映出機構投資者的戰略再調整，他們越來越優先考慮實體敞口而非合成替代品。這一趨勢受到美國 GENIUS 和 CLARITY 法案等監管改革的推動，這些改革減少了法律模糊性，並使加密貨幣 ETP 成為合法的投資組合組成部分 [3]。

機構對比特幣 ETF 的採用進一步凸顯了這一勢頭。金融顧問目前持有美國比特幣 ETF 中等值 167,274 枚 BTC，2025 年第二季度總持倉反彈 57%，達到 334 億美元 [4]。這一增長速度超過了比特幣 28.9% 的價格漲幅以及更廣泛 ETF 市場 45% 的擴張。JPMorgan 和 Harvard Endowment 等知名機構加深了對比特幣的敞口，標誌著從投機興趣向戰略配置的轉變 [4]。

以太坊的採用雖然範圍較窄，但同樣具有指標意義。雖然 13F 申報機構中 92% 的 ETH ETF 管理資產集中於已投資比特幣 ETF 的機構，但這種重疊凸顯了對多元化加密資產敞口的日益渴望 [5]。僅有 24% 的比特幣 ETF 申報機構增持了以太坊 ETF，這表明 ETH 的採用仍然是一個小眾但高信念的選擇，主要集中於最具加密友好性的機構 [5]。

CoinShares 為美國上市所做的準備又增添了一層重要意義。目前 SEC 有 92 項加密貨幣 ETP 申請待審，該公司進軍美國市場有望引發新一輪機構參與熱潮。美國不僅是監管前沿，更是全球 92% 加密貨幣 ETP 資金流入的集中地 [6]。通過將歐洲專業知識與美國需求相結合，CoinShares 正在定位自己以把握 1.2 兆美元的全球 ETP 市場機遇，預計到 2030 年加密貨幣在該市場的份額將從 0.3% 增長至 5% [6]。

其意義十分明確。機構對加密貨幣 ETP 的採用已不再是小眾實驗，而是主流資本的再分配。監管協調消除了關鍵障礙，而 CoinShares 的表現證明了這一資產類別的可擴展性。對於投資者而言，問題已不再是加密貨幣 ETP 是否應該進入機構投資組合，而是它們將以多快的速度成為多元化策略的基石。

Source:
[1] CoinShares Announces Q2 2025 Results
[2] CoinShares' Q2 Profit Surge and Strategic US Expansion
[3] CoinShares reports 26% AUM increase to $3.46B in Q2
[4] Financial Advisors Become Big Bitcoin Buyers
[5] Ethereum ETF Adoption Driven by Bitcoin ETF Allocators
[6] Why CoinShares' Strategic US Listing and ETP Growth