降息壓力下的Circle

作者：Jack Inabinet，Bankless

編譯：Saoirse，Foresight News

原文標題：Circle 的降息困境

未來 12 個月內，假設利率變化對儲備收入以及分銷和交易成本影響的建模分析

來源：Circle

儘管 Circle 公布的第二季度淨虧損高達 4.82 億美元，遠低於分析師預期，但這一意外差異主要源於首次公開募股時與員工股票薪酬相關的 4.24 億美元會計沖銷。

即便如此，Circle 的財務狀況仍凸顯出這家瀕臨盈虧平衡的公司的脆弱性。在當前 USDC 供應量水平下，它無法承受利率大幅下降帶來的衝擊。

解決之道

單從表面看，利率下降可能會使 Circle 每美元儲備的利息收入減少，損害盈利能力，但對 CRCL 的持有者來說幸運的是，改變一個簡單的變數就能徹底扭轉局面……

Powell 和許多金融評論員都認為，當前利率已經處於「限制性」水平，對美聯儲政策利率進行微調，既能應對疲軟的勞動力市場，又能控制通脹。

如果這些專家的判斷正確，降息可能會引發經濟回升，屆時就業率將保持高位，信貸成本下降，加密貨幣市場也會飆升。若這種樂觀情景成為現實，加密原生穩定幣的需求可能會上升，尤其是當它們能提供高於市場水平的去中心化金融原生收益機會時。

為了抵消 100 個基點降息帶來的負面影響（這是 Circle 上述降息敏感性分析中所考慮的最低水平），USDC 的流通量需要增加約 25%，這就需要向加密經濟注入 153 億美元資金。

以 2024 年的淨利潤計算，Circle 當前的市盈率為 192 倍，這使其成為一個高增長機遇。然而，儘管股市對 CRCL 的擴張前景持樂觀態度，但如果美聯儲在未來幾週實施降息，這家穩定幣發行商需要實現增長才能生存。

假設美聯儲至少降息 25 個基點，那麼 Circle 需要將 USDC 的供應量增加約 38 億美元，才能維持當前的盈利水平。

用 Circle 的話說再恰當不過：「利率與 USDC 流通量之間的任何關係都是複雜、高度不確定且未經證實的。」目前尚無模型能預測 USDC 用戶行為對低利率的反應，但歷史表明，一旦啟動降息週期，其速度往往會很快。

儘管在經濟繁榮的情景下，Circle 或許能通過增長來彌補利率下降帶來的虧損，但從數據上看，該公司與低利率環境存在著內在衝突。