1.61億美元加密貨幣清算危機：系統性風險的警鐘與穩健投資策略的必要性
- 2025年8月，隨著BTC、ETH、SOL的槓桿倉位崩潰，導致1.61億美元的加密貨幣爆倉，長倉平倉比例達62-65%。 - 永續合約市場（佔加密衍生品市場93%）通過100倍槓桿與自我強化的波動循環，加劇了系統性風險。 - DeFi與CeFi的互聯性加劇了脆弱性，ETH在DeFi的主導地位達80.97%，並且槓桿抵押品創造了跨市場的風險。 - 反向ETF（2025年第三季REKT上漲3.30%）及多元化抵押品（穩定幣等）等替代方案受到關注。
2025年8月，加密貨幣市場遭遇劇烈震盪，永續合約市場出現1.61億美元的強制平倉，槓桿倉位在多個主流資產中被徹底清算。Bitcoin（BTC）和平Ethereum（ETH）首當其衝，分別出現3,607萬美元和9,741萬美元的平倉，分別有62.68%和64.97%的多頭倉位被強制關閉 [1]。Solana（SOL）也出現2,778萬美元的平倉，56.48%的空頭倉位被清算 [1]。這一事件凸顯了槓桿加密交易中的一個關鍵缺陷：波動性與連鎖平倉的自我強化循環。
永續合約的系統性風險
永續合約市場佔據了加密衍生品交易的93%，實現了24/7的槓桿投機，但同時也放大了系統性脆弱性 [3]。高達100倍的槓桿比率使得生態系統極為脆弱，即使是微小的價格波動也會引發大規模平倉 [1]。例如，2024年底-1.56%的負資金費率加劇了看跌趨勢，進一步惡化了下行螺旋 [1]。行為偏誤如過度自信和FOMO（錯失恐懼症）進一步加劇風險，導致交易者在牛市階段過度擴張倉位 [1]。
去中心化金融（DeFi）與中心化金融（CeFi）之間的高度關聯性又增添了一層脆弱性。Ethereum在DeFi存款中佔據80.97%的主導地位，受Pendle代幣推動，借貸活動激增31.14%，突顯槓桿抵押品的高風險 [2]。同時，Bitcoin國庫公司利用鏈下債務購買BTC，造成跨市場風險，一旦單一資產崩潰，可能動搖更廣泛的加密基礎設施 [2]。
穩健、低槓桿策略的必要性
2025年8月的平倉事件是一個明確警示：高槓桿是一把雙刃劍。反向ETF和基於期權的對沖等替代策略能帶來更高穩定性。在2025年第三季度的市場調整期間，反向ETF REKT上漲3.30%，證明對沖工具在下跌行情中的有效性 [1]。如鐵兀鷹（iron condor）和跨式（straddle）等期權策略也能提供明確的風險輪廓，限制極端波動帶來的風險敞口 [1]。
多元化抵押品類型也是關鍵步驟。雖然BTC和ETH仍佔主導地位，但使用穩定幣或低波動性的山寨幣如Monero，可降低平倉風險 [1]。此外，投資者應優先考慮長期價值捕獲，而非投機性交易，聚焦於基本面強勁的項目，而非對價格波動的槓桿押注。
結論
這次1.61億美元的平倉事件並非偶發，而是加密槓桿市場更深層系統性缺陷的表現。隨著永續合約持續重塑交易格局，投資者必須採取以韌性為優先的策略，而非追求快速收益。通過轉向反向ETF、期權及多元化抵押品，加密生態系統可減緩連鎖平倉風險，為可持續增長奠定基礎。
Source:
[1] Systemic Risks in Crypto Perpetual Futures: Navigating Liquidation Cascades and Strategic Hedging
[2] Crypto Leverage Volatility and Systemic Risk in DeFi Lending
[3] Perpetual Futures Contracts and Cryptocurrency Market Quality
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