Bitcoin 11萬美元調整視為買入機會

近期比特幣價格出現7%的回調，從2025年8月底創下的歷史高點超過124,000美元下跌至115,744美元，這一變化再次引發了市場對其長期走勢的討論。儘管這一跌勢導致超過5億美元的多頭合約被清算，並迫使機構投資者重新評估其持倉，但這次市場重置對於尋求把握比特幣下一輪增長機會的投資者來說，或許正是一個戰略性的轉折點。通過分析鏈上槓桿動態、機構資本流向以及歷史價格週期，將這次回調視為買入機會的理由變得更加充分。

市場重置與槓桿穩定

本輪回調對比特幣的槓桿倉位起到了天然壓力測試的作用。在過去七週內，繼2024年減半後，比特幣經歷了第二輪價格發現的上升趨勢，並已進入第七週，這與歷史規律相符——回調通常發生在第5至第7週。這一時點恰逢清算潮爆發，有效地淘汰了市場中的弱手，並穩定了槓桿比率。鏈上數據顯示，自8月見頂以來，比特幣期貨未平倉合約已縮減10.6%，顯示投機性過度曝險正在減少。

槓桿多頭的清算也重新調整了市場平衡。例如，比特幣的MVRV（市值與實現價值比）已進入「危險區」，表明許多短期持有者目前正處於獲利了結階段。這意味著近期的拋售已經反映了大部分短期風險，為未來的累積打下了更堅實的基礎。此外，自6月以來，交易所餘額增加了70,000 BTC，但這一增長更多反映了持倉結構的調整，而非需求崩潰。

機構再配置與Ethereum的角色

儘管比特幣仍是加密生態系統中的主導資產，但2025年第二季度機構資本明顯轉向Ethereum。Ethereum巨鯨（持有10,000–100,000 ETH的錢包）自第二季度以來累積了200,000 ETH（5.15億美元），其持有量已提升至流通供應量的22%。超級巨鯨（持有100,000+ ETH）自2024年10月以來持倉增長9.31%，Aave和Ethena等平台則促進了利用質押收益與借貸成本套利的循環策略。

這種再配置並非對比特幣的否定，而是反映了Ethereum的結構性優勢，包括其通縮供應模型和對機構友好的質押基礎設施。然而，比特幣的長期基本面依然強勁。近期回調恰逢DeFi平台上以加密資產作為抵押的貸款季度環比激增42.11%，其中Ethereum佔據了78.22%的借貸供應。這一增長凸顯了市場對槓桿的強烈需求，即使資本暫時流向Ethereum。

技術與宏觀經濟催化劑

從技術面來看，比特幣跌破布林帶中軸線以及MACD轉為看跌，顯示短期內偏空。然而，這些指標同時也暗示回調正接近關鍵拐點。115,000美元的支撐位目前正承受壓力，若能成功守住，則有望反彈至110,000美元，該處存在更強的技術支撐。歷史數據顯示，在過往減半週期中，類似的回調往往預示著上升趨勢的恢復，比特幣有望在2025年第四季度挑戰160,000美元。

宏觀經濟因素進一步支持謹慎看多的立場。市場對美聯儲主席Jerome Powell在Jackson Hole演講的預期，導致出現「波動性真空」，市場已經開始反映激進降息的預期。如果Powell釋放鴿派政策信號，目前影響比特幣的避險情緒可能會逆轉，機構投資者將重新進場。此外，比特幣ETF的成熟與企業採用（如BlackRock持有100 billions美元加密資產曝險）為價格提供了結構性底部支撐。

戰略入場點與投資建議

對於投資者而言，目前的回調為進入比特幣和Ethereum提供了有紀律的入場點。槓桿倉位的清算降低了連鎖拋售的風險，而槓桿比率的穩定則表明市場對突發衝擊的脆弱性減弱。鏈上指標如未平倉合約下降及資本向Ethereum再配置，顯示市場正在為更可持續的反彈做準備。

戰略性做法應是在110,000–115,000美元區間配置比特幣，同時以部分Ethereum持倉作為對沖。這種雙重策略既能把握比特幣長期價值儲存的敘事，又能利用Ethereum短期實用性驅動的增長。投資者還應密切關注關鍵鏈上指標，如交易所流出量和MVRV比率，以便在進一步下跌時把握加倉時機。

結論

比特幣的11萬美元回調並非熊市，而是成熟市場中槓桿與持倉結構的再調整。從歷史週期、機構資金流向及技術指標的角度審視這次重置，投資者可為下一階段牛市做好佈局。關鍵在於有紀律的入場、在BTC與ETH間進行戰略性多元配置，以及以長期視角超越短期波動。隨著加密市場與傳統金融的進一步融合，這次回調或將成為有耐心且堅定行動者的關鍵時刻。