以太坊被低估的金庫策略：為何ETH和DAT公司比bitcoin更具優勢

2025年的加密貨幣市場正見證機構資本配置的劇烈轉變，Ethereum（ETH）正成為企業財庫和收益生成策略中，與Bitcoin（BTC）並駕齊驅的有力替代選擇。Standard Chartered對2025年底ETH價格大膽預測為7,500美元，這反映出多重因素共同作用，使基於Ethereum的數位資產財庫（DATs）成為比Bitcoin財庫更優越的投資工具。本文將解析機構累積、質押收益優勢及估值錯位等推動Ethereum表現優異的動因——以及為何投資者應在當前週期優先考慮ETH及DATs，而非Bitcoin。

機構累積：供應緊縮正在發生

Ethereum的機構採用速度前所未有地加快，企業財庫、ETF及對沖基金正積極累積ETH。至2025年7月，機構持有410萬枚ETH（176億美元），自2025年初以來流通供應增加3.8%。這一激增源於Ethereum獨特的4.5–5.2%質押收益能力，而這在Bitcoin的財庫模式中並不存在。

ETF市場進一步加劇了這一趨勢。美國上市的Ethereum ETF在2025年第三季已吸引230億美元資產管理規模，僅BlackRock的ETHA ETF在2025年8月三天內就吸引了22億美元。這一數字超越了Bitcoin ETF的資金流入，顯示資本正戰略性地重新分配至以實用性為驅動的Ethereum生態系統。

ETH/BTC比率作為機構情緒的關鍵指標，在2025年達到14個月高點0.71，反映出Ethereum的偏好不斷增強。這一轉變得益於Ethereum的通縮供應模式（EIP-1559及Dencun升級後）及其作為去中心化金融（DeFi）基礎設施資產的角色。

質押收益：Ethereum的競爭優勢

Ethereum的質押機制為其帶來相較Bitcoin的關鍵優勢。截至2025年7月，29.6%流通ETH被質押，機構投資者鎖定資本以保障網絡安全，同時獲取收益。Lido和EigenLayer等協議進一步通過質押衍生品提升流動性，使機構能在不犧牲資本彈性的情況下獲得回報。

相比之下，Bitcoin的財庫模式缺乏收益生成，僅作為被動的價值儲存。Ethereum的3–5%質押收益創造了飛輪效應：對ETH需求上升推高價格，進而以美元計算的質押獎勵也隨之增加。在低利率環境下，這一動態對於傳統固定收益資產難以競爭的投資者尤具吸引力。

此外，SharpLink Gaming和BitMine等DAT公司引入了自動回購機制以防止估值侵蝕。例如，SharpLink當其淨資產價值（NAV）低於1時觸發回購，創造價格底線並強化機構信心。這些結構性優勢在以Bitcoin為基礎的財庫中並不存在，後者的估值風險未被緩解。

估值錯位與市場修正動態

Ethereum的估值故事進一步因其通縮供應模式及鏈上需求動態而增強。交易所持有的ETH已降至九年新低的1,300萬枚，這在歷史上是價格飆升的先兆。MVRV（市值與實現價值比）為2.0，顯示處於強勁累積階段，短期內無拋壓。

Standard Chartered的7,500美元目標，取決於Ethereum能否在2028年前抓住2兆美元穩定幣市場的增長機會，這得益於GENIUS Act帶來的監管明確性。隨著65%的DeFi總鎖倉價值（TVL）在Ethereum上，該網絡有望受益於穩定幣活動激增及現實資產代幣化。

與此同時，Bitcoin面臨估值阻力。其供應固定為2,100萬枚，但機構需求受限於其缺乏收益和實用性。ETH/BTC比率的分歧表明，Ethereum被定價為增長，而Bitcoin則因停滯而被折價。

為何DATs優於Bitcoin財庫

數位資產財庫（DATs）相較於以Bitcoin為基礎的替代方案，提供更優的風險調整後回報。Ethereum的4.5–5.2%質押收益帶來主動收入，而Bitcoin財庫則無收益。此外，SharpLink和BitMine等DATs已展現出資本保值機制（如回購），這是Bitcoin所不具備的。

監管順風同樣令人信服。美國CLARITY及GENIUS法案已將ETH重新歸類為數位商品，使符合SEC規範的質押成為可能，並降低機構合規阻力。這一明確性吸引了Goldman Sachs和JPMorgan Chase等大型銀行進入Ethereum生態系統，進一步驗證其機構級地位。

投資論點與策略建議

Ethereum的機構多頭論點並非投機——而是將資本有計劃地重新配置至一個提供收益、實用性及基礎設施級價值的平台。隨著30–40%的Ethereum供應被機構掌控，ETF及企業財庫持續流入，該資產正進入需求與價格自我強化的循環。

投資者應考慮Ethereum ETF（如ETHA、ETHE）及DAT公司（如SharpLink、BitMine）以獲得敞口。這些工具結合了Ethereum價格上漲的潛力，以及Bitcoin無法比擬的收益生成和資本保值特性。

總結來說，Ethereum被低估的財庫機會，源於其結構性優勢、監管順風及機構採用動能。隨著市場修正Bitcoin的局限與Ethereum的潛力，7,500美元目標正變得越來越可及——而把握這一錯位的窗口正在收窄。