加密協議效仿企業回購策略：每週斥資 4,000 萬美元、幣價漲幅今年最佳

加密專案近半年來開始模仿傳統企業的資本運作手法，其中「代幣回購 (token buybacks)」為大宗。數據顯示，當前市場每週回購金額接近 4,000 萬美元，Hyperliquid 與 Pumpfun 等協議成為其中主力，具備回購策略的協議甚至成了今年價格表現最為亮眼的標的。

代幣回購熱潮：每週 4,000 萬美元規模成常態

代幣回購正快速成為加密協議的財務策略新武器，The Block 數據顯示，當前加密協議每週回購總額已略超過 4,000 萬美元，規模自七月以來已成長兩倍以上，顯示該策略正從少數專案的嘗試，演變為主流趨勢。

其中，Hyperliquid 成為最大推手，單週回購金額高達 2,400 萬美元，過去 30 天內的回購金額，甚至是其他所有協議加總的兩倍。而迷因幣發行平台 Pump.fun 也貢獻了約 1,000 萬美元。

代幣回購的運作邏輯，與傳統企業的股票回購策略如出一轍。協議動用金庫 (Treasury) 或收入資金，從市場上買回自家代幣，透過減少流通量來提升稀缺性，潛在推升價格，以達到支撐代幣價格的效果。

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同時作為鞏固市場信心的手段之一，協議透過回購，向投資人傳達「相信自家產品長期發展」的訊號，對於在心理上安撫投資人也是相當有效。

幣價給出好成績：投資人轉向基本面強的協議？

Dexu 數據顯示，擁有回購計畫的專案是 2025 年表現最突出的族群之一，今年至今的幣價表現已相對其他板塊優異 39.95%。包括 Hyperliquid、Pump.fun、Aave、Maple、EtherFi 與 Kaito 等，因回購策略而獲得市場青睞。

這反映出投資人似乎正轉向重新評估專案的價值標準，不再專注於短期敘事與炒作，而是更看重營收能力與資本策略。

對市場而言，能持續產生現金流、並將收益回饋於代幣的專案，才更具投資吸引力，而近期的融資市場也體現出了這樣的現象。

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效果參差不齊：短期紅利暴露長期風險

雖說代幣回購板塊確實表現亮眼，但各專案幣價的反應效果並不一致。部分在回購期間確實出現幣價上揚，但一旦停止或縮減規模，價格往往回落比其他協議還快，甚至承受更大壓力，凸顯市場結構的脆弱性。

Messari 分析師 Monk 先前就曾警告：「若協議的回購主要來自消耗金庫，而非穩定營收，那就只是飲鴆止渴。」

因此，回購能否持續，關鍵仍在於協議本身的基本面與收入能力。

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市場走向成熟：專案也得走出「回購依賴症」

隨著加密市場日漸成熟，投資人與專案也將持續迭代，加密專案也必須意識到，回購不是噱頭的事實。單靠無腦消耗資金、而非透過穩定的手續費收入來回購的協議，也將在市場轉熊時陸續遭到淘汰。

正如 Monk 所說：「單純的回購並不能拯救代幣，它們只是一種工具，而非解決方案。」

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