SEC 擴大數位資產監管：加密貨幣監管新時代

隨著加密貨幣的普及，美國監管機構正在重塑遊戲規則。一項新的參議院法案旨在劃分美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的職責，但該法案可能賦予SEC前所未有的權力，使其能夠掌控數位資產市場的廣泛領域。 

支持者表示，該法案提供了長期以來亟需的明確性。批評者警告稱，該法案可能會將SEC的管轄範圍擴大到XRP等成熟代幣。defi這無疑引發了人們對「過度監管」可能減緩創新的擔憂。

一項可能改變遊戲規則的法案

Ripple 首席法務官 Stuart Alderoty 一直直言不諱地指出了潛在的負面影響。他認為，該立法的 defi「輔助資產」的定義非常廣泛，它可以讓數位資產永遠與美國證券交易委員會監督下的投資合約掛鉤——即使它們已經變成了功能齊全的網路代幣。

他在 致參議院銀行業 住房和城市事務委員會認為，這種做法「模糊而不是澄清」監管格局。

該法案旨在明確SEC和CFTC的監管界限，但Alderoty表示，該法案可能適得其反。透過將大多數加密資產預設置於SEC的管轄之下，該法案將使專案面臨一套並非其設計初衷的把關和揭露制度。這樣的製度可能會使SEC成為一個建立在去中心化基礎上的產業的中心仲裁者。

精簡總統工作小組的職責

這場辯論是在聯邦政府採取更廣泛行動的背景下展開的。 2025年XNUMX月，總統數位資產市場工作小組 發布了一份報告 敦促國會和監管機構加強美國在區塊鏈技術領域的領導地位。該報告包含100多項建議，涵蓋穩定幣立法和新的市場結構法。

雖然其基調是支持創新的，但它仍然強調賦予各機構——尤其是美國證券交易委員會 (SEC) 和商品期貨交易委員會 (CFTC)——對市場不同領域更明確的權力。其建議包括：為代幣專案創建安全港，更新非證券數位資產的交易規則，以及明確託管要求。本質上，該工作小組支持一個能夠讓兩個機構深入參與加密貨幣監管的監管框架。

豪威測試：仍然是美國證券交易委員會的首選工具

目前爭論的焦點之一是豪威測試（Howey test），這項已有數十年歷史的法律標準，用於確定什麼構成證券。阿爾德羅蒂警告稱，在沒有明確界限的情況下依賴該測試，將賦予監管機構對加密貨幣市場「近乎絕對的權力」。

他指出，像以太坊和瑞波幣這樣的成熟資產，僅僅因為曾經以類似投資合約的方式出售，就可能被貼上證券的標籤，這其中存在風險。這樣的標籤可能意味著需要多年的額外合規性，從而影響代幣的銷售、交易以及與支付系統的整合方式。 

著名的 最近剛結案的 Ripple 案件 已經顯示曠日持久的訴訟會如何擾亂代幣的採用和行銷。

立法修復：邁向清晰之路

為了避免此類結果，Alderoty 呼籲進行有針對性的立法改革。他的建議包括：將長期交易代幣排除在 SEC 的新監管範圍之外，明確限制再融資。defi關聯方交易，並保護協議級活動（如質押）不被歸類為證券交易。

他也主張在數位資產監管的關鍵領域，聯邦政府應優先於各州法律之間的衝突，同時將詐欺和消費者保護問題留給各州政府。他表示，目標應該是製定“清晰且適應性強的規則”，以平衡創新與投資者保護。

創新與合規

SEC 職責的不斷擴張可能會重塑新創企業的格局。一方面，明確的規則可能取代目前零散的執法行動，進而增強創業家的信心。 

另一方面，更廣泛的 defi證券和交易所的規定可能會帶來沉重的合規成本——特別是對於沒有資源來遵守複雜的經紀自營商、託管和揭露規則的小型公司而言。

對於金融科技新創公司而言，挑戰在於如何快速適應，在合規性可能不再是可有可無的市場中生存下來。一些行業觀察人士表示，這可能導致一波“整合浪潮”，只有規模更大、資金更雄厚的公司才能跟上步伐。

更大的圖景：平衡權力與進步

美國證券交易委員會（SEC）從主動執法轉向結構化指導，以批准加密貨幣進入主流金融領域，同時遏制詐騙者和操縱者。然而，批評人士認為，如果新法案獲得通過，可能會創建一個聯邦控制框架，阻礙市場試驗。

事關重大的不僅是監管領域，而是美國能否培育一個數位資產生態系統，使其在與其他正在走向寬鬆監管框架的司法管轄區競爭中保持競爭力。如果沒有仔細起草，立法者可能會加劇他們聲稱正在減少的不確定性。

悲觀還是謹慎？

關於美國證券交易委員會 (SEC) 在加密貨幣監管中的角色之爭，不僅是誰來執行規則的爭論，還關乎美國數位資產市場的未來格局。 

支持擴大監管的人認為，這將提供確定性，澄清監管空間，並保護消費者。反對的人則認為，這將進一步鞏固美國證券交易委員會（SEC）作為全能守門人的地位，從而抑制創新，並將人才擠出美國。

找到正確的平衡點——既支持去中心化，又能保持問責制——或許是加密產業成熟過程中最困難的部分。目前，這場爭論仍在繼續，其結果將在可預見的未來塑造整個產業。