穩定幣週報 | 美國穩定幣全面開戰：銀行、數據與6.6兆美元存款保衛戰

原文標題：《Cobo 穩定幣週報 20 ｜美國穩定幣全面開戰：銀行、數據與 6.6 兆美元存款保衛戰》

歡迎閱讀第 20 期穩定幣週報。

本週的主旋律，只有一個字－穩定幣之戰。

戰場主要有幾條：

首先是銀行的反擊戰。隨著穩定幣加速滲透銀行體系，銀行一邊死守存款基本盤，一邊圍繞著用戶金融數據的存取權，試著把數據服務貨幣化，打造新的「護城河」。

另一條戰線在 Fintech 巨頭 Stripe。繼打通後端（收購 Bridge）和強化前端分發（收購 Privy）後，Stripe 現在直接下場自建 Layer 1，從零啟動。這不僅引發了中心化與去中心化的爭論，也讓「TradFi 交易將在以太坊發生」的敘事面臨挑戰。但從競爭格局看，Stripe 真正盯上的，是 Visa 和 SWIFT 的市場——實際上搶佔的是支付網絡的市場份額。

樂觀來看，這依舊是加密產業的增量利多。畢竟這是一個價值數百億美元的市場，每多一個鏈上用戶，整個加密生態就多一份市值支撐。

市場概況與成長亮點

穩定幣總市值達$273.463b（約 2,735 億美元），週季成長$3.759b（約 37.6 億美元）。市場格局方面，USDT 持續保持主導地位，佔 60.43%；USDC 位居第二，市值$66.793b（約 668 億美元），佔 24.42%。

區塊鏈網路分佈

穩定幣市值前三網路：

· 以太坊：$138.595b（1386 億美元）

·以太坊 (Tron)：886p>p Solana：$12.091b（121 億美元）

週成長最快的網路 TOP3：

· StarkNet ：+60.40%（USDC 佔比 91.91%）

· XRPL：+24.88%（RLUSD 佔比 51.25%）

· Hyperliquid L1：+17.59%（USDC 佔 95.61%）

資料來自DefiLlama

穩定幣衝擊下，銀行與加密產業的資料與存款之爭

隨著穩定幣加速滲透銀行體系，銀行與加密與金融科技的競爭已從「合作」或「對立」升級為在數據、資金、資金、資金、金融科技等維度系統的企業性管理。

在資料領域，開放銀行正成為新的衝突前線。摩根大通（JPMC）今年 7 月宣布計劃向 Plaid 等數據聚合商收取高額數據存取費，並明確表示，若不接受新的收費協議，其客戶帳戶資訊將「不再可存取」。這被視為一項施壓策略，迫使金融科技公司接受新的商業條款。同時，JPMC 也暫停了加密交易所 Gemini 的重新進駐，被其聯合創始人稱為「Operation ChokePoint 2.0」。

這一系列動作表明，大型銀行正試圖透過提高資料存取成本來重塑產業規則，而封鎖 API 則是談判中的最終籌碼。 Klarna、Robinhood、Gemini 等金融科技與加密企業高層聯名上書川普政府，要求阻止此類收費模式，以免阻礙市場競爭和加密產業的主流化採用。

另一場則是圍繞穩定幣付息的「存款保衛戰」。銀行遊說團體 BPI 推動修法，堵住交易所與關聯公司繞道發放收益的空間，直接點名 Coinbase、PayPal 等模式，理由是收益型穩定幣可能在經濟下行期吸走數萬億美元存款，衝擊信貸創造與融資成本。銀行試圖透過立法鎖定資金池，而加密平台則在合規框架內保留收益機制，以增強穩定幣吸引力並爭奪存款替代品的地位。在美國穩定幣禁息令下，收益型穩定幣仍可透過金融工程將底層資產回報傳導給用戶，挑戰銀行在價值分配與客戶關係上的控制力。

這兩場爭奪的核心，是銀行利用其在傳統體系中的壟斷資源－資料與存款基礎－建構新的進入壁壘，以限制新興競爭者的市場空間。監管成為雙方爭奪的主要工具：銀行試圖透過規則塑造護城河，金融科技與加密公司則藉由監管推動開放與去壟斷化。

若銀行在數據爭奪中勝出，穩定幣企業將面對更高營運成本；若銀行在資金爭奪中佔優，穩定幣的收益競爭力將被削弱。無論哪一結果，都將直接塑造鏈上金融與傳統金融的競爭格局。

AI、穩定幣與自研鏈：Stripe 的支付未來藍圖

本週另一場戰爭則是圍繞「支付區塊鏈」展開，並已從中心化與去中心化之爭，延伸到底層架構之選。 Stripe 與 Circle 相繼推出自有 Layer 1 區塊鏈，直接挑戰多年來佔據主流敘事的以太坊 L2 方案。外界原本預期傳統金融巨頭會依托 Rollup 等 L2 接入加密生態，但現在它們不約而同地選擇了自建底層網絡，繞過既有擴容路線，掌握交易與結算的根基。

在外界看來，這一動作更像是巨頭逐利的自然延伸，但這樣的解讀忽略了背後更深的戰略邏輯，自研區塊鍊是 Stripe 在穩定幣與 AI 雙重浪潮下，從支付通道向數據與智能服務平台升級的必然之舉。穩定幣正以前所未有的速度滲透銀行、商家與消費者體系，推動支付與結算架構重建。 Stripe 先前已佈局穩定幣前端與後端服務（收購 Privy 與 Bridge），而 Tempo 的推出則將發行、分發與清算一體化，直接對標 SWIFT 的跨境清算與 Visa/Mastercard 的卡支付清算體系。

推出 Tempo 的目標並非單純取代現有連結，而是為 Stripe 的核心客戶—商家—提供效能、成本與合規兼顧的鏈上支付基礎設施。在通用公鏈難以滿足供應鏈與跨國結算需求的背景下，Tempo 可採用授權制與零知識證明，實現亞秒結算與穩定費率，既繞過外部網路規則，也原生擷取全鏈路交易資料。這些數據不僅能為 AI 風控與信用建模提供高品質素材，更可轉化為增值業務，填補穩定幣衝擊四方模式後交易利潤的空缺。

從更高維度來看，Stripe 的自建鏈意在將支付網路與資料網路深度融合，讓支付從低利潤的基礎功能升級為可程式化的企業營運基礎設施。控制底層連結意味著可靈活調整效能與監管規則，同時將鏈上結算與 AI 加值服務結合，形成營運與資料的閉環優勢。這種佈局關乎的不僅是成本效率，更是未來商業關係與資料主導權的歸屬。

儘管外界擔心中心化「圍牆花園」，但樂觀來看，這將帶來更多合規資本與真實用戶，把原本停留在傳統金融體系的資金與業務遷移到加密基礎設施。對以太坊而言，這並非零和競爭，而是整體容量的擴張，為 DeFi 等原生應用程式提供更穩定的流動性與資產基礎。

宏觀趨勢

全球穩定幣監管分化或加速產業集中化

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· 歐盟 MiCA、美國 3GE和香港穩定幣條例在發行主體、儲備要求、許可製度等方面差異顯著

· 不同監管框架迫使發行方建立平行合規體系，增加成本與運營摩擦，小型穩定幣公司難以承受

·專家表示監管碎片化將集中市場力量於資本充足的大型發行方，長期或推動全球監管趨同

為什麼重要

· 短期內監管競爭將持續，穩定幣可能被限制在特定司法轄區；正成長為以太坊生態核心玩家，目標價 510 美元

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· 以太幣自 6 月 5 日以來上漲 80%，受 Circle 上市及穩定幣業收入。

· Base 日處理交易量超 900 萬筆，年化收入約 7500 萬美元，並成為主要代幣發行平台；Coinbase 將所有 Base 代幣整合進主交易所，提升 ETH 定價交易費收入。

· Coinbase 持有約 13.68 萬枚 ETH（價值 5.9 億美元），並推出 Base App 錢包強化生態佈局。

為何重要

· Coinbase 在以太坊鏈上基礎設施、交易和資產持倉多點受益，直接綁定 ETH 生態成長紅利。

諾獎經濟學家 Simon Johnson:美國寬鬆加密立法或引發穩定幣擠兌與系統性風險

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· 作者批評 GENIUS Act 與 CLARITY Act 過度迎合加密產業利益，削弱監管，未能有效防範穩定幣擠兌、資本與流動性風險。

· 法案允許外國發行人持有非美元計價的高風險資產作為儲備，可能在美元升值時引發流動性危機與市場恐慌。

· 放鬆對衝突利益與自我交易的限制，或重現 1920 年代式金融風險，並增加穩定幣在非法交易中的用途。

為什麼重要

· 寬鬆監管可能將美國推向“加密之都”，但同時埋下金融恐慌和系統性崩盤的隱患。

監管合規

Google Play 新規要求部分加密錢包持牌運營，不涉及非託管錢包

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· 在美國，開發者需註冊為貨幣服務商或匯款機構；在歐盟則需註冊為加密資產服務提供者（CASP）

· Google澄清非託管錢包不受新規影響，先前曾因移除加密應用程式引發爭議

為何重要

· 新規則或推動託管型加密錢包加速合規化，強化 KYC 與反洗錢措施

·

“ IRA」讓加密創辦人將預發行代幣納入免稅帳戶

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· 新創公司 AnchorZero 推出方案，使加密創辦人可將預發行代幣存入 Roth IRA，實現增值稅

Digital

· 批評者稱該方案加劇稅收不公，進一步加深公眾對加密行業“內部人獲利”的負面印象

為何重要

· 雖合法但高度爭議，該機制可能引發監管關注，並損害加密行業的公平與形象

SEC 委員 Hester Peirce 罕見為隱私技術辯護，

SEC 委員 Hester Peirce 罕見為隱私技術辯護，應為罕見。理念

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· Peirce 在演講中引用《Cypherpunk 宣言》作者 Eric Hughes，支援加密混幣器、隱私鍊和去中心化物理網路等匿名技術

她批評「第三方原則」賦予政府無令獲取銀行資料的權力，主張銀行記錄應享有第四修正案同等隱私保護

· Peirce 認可隱私工具即便可能被用於非法用途，也應被允許，以減少對第三方的信息依賴

的立場罕見地與加密社區隱私核心價值高度一致，或影響未來政策與監管態度

a16z 與 DeFi Education Fund 呼籲 SEC 為 NFT 與 DeFi 應用設立安全港

Pet

d. Hester Peirce，建議對不涉及高風險的 NFT 和 DeFi 應用豁免經紀商註冊要求

· 信中稱安全港可提供監管清晰度、保留 SEC 監督高風險活動的權力，並讓開發者能在美無畏構建

為何重要

· 若獲採納，安全港將降低合規壁壘，減少誤用傳統證券法規打擊創新應用的風險

再次申請美國國家信託銀行牌照，迎合穩定幣新規

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· PayPal PYUSD 發行方 Paxos 申請將紐約有限目的信託牌照轉換為美國國家信託銀行牌照，接受 OCC 監管。

· 若獲批，可在全美範圍內託管客戶資產並結算支付，但不能吸收存款或發放貸款。

· 此舉緊接著 GENIUS Act 穩定幣立法落地，Ripple、Circle 等同類型機構近期亦提交牌照申請。

為何重要

· 聯邦執照有助於穩定幣發行方提升合規性與機構客戶信任度。

香港證監會發布虛擬資產穩健託管標準提升客戶資產安全

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· 香港證監會向持牌責任公司資產管理公司客戶管理標準，明確涵蓋第三方設備

· 此舉源自於近期海外多起虛擬資產託管漏洞及香港本地針對性審查發現的監控不足問題。

· 新標準將納入核心監管要求，推動業界採用更先進託管技術並建立有效託管框架。

為何重要

· 強化託管與安全標準可降低平台安全事故風險，提升香港虛擬資產市場的合規度與國際信任度。

美國製裁支持盧布穩定幣 A7A5 的加密網絡與被關停交易所 Garantex

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·美國財政部製裁與盧布交易所穩定有關的公司和高管，指控其洗錢勒索軟體收益並規避制裁。

· Garantex 曾處理超 1 億美元非法交易，被查封後，其繼任平台 Grinex 用 A7A5 恢復客戶資金訪問，A7A5 每日交易額達 10 億美元。

· 制裁對象包括發行者 Old Vector、A7 LLC 及其子公司，以及多位俄羅斯高階主管及其關聯機構，全面禁止其進入美元結算體系。

為何重要

· 美國正針對利用穩定幣和加密交易所規避制裁的俄羅斯金融網絡實施高壓打擊。

美國銀行政策協會：穩定幣或致 6.6 兆美元美國銀行存款外流

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·美國銀行政策協會（BPI）報告禁止穩定的貨幣。

· 報告引用財政部數據，若漏洞不補，穩定幣或致 6.6 兆美元銀行存款外流。

· BPI 指出交易所和附屬公司可透過「獎勵」形式規避禁令，削弱監管效果。

為何重要

· 若漏洞不堵，穩定幣將衝擊銀行存款基礎並推高貸款成本。

Fintech 與加密公司聯名敦促川普阻止銀行收取客戶資料存取費

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· Klarna、Robinhood、Girtand、Strhood、Purks 等金融科技與金融科技專業與金融公司 CEO、Mrak聯名致函川普，反對大銀行向第三方收取客戶資料存取費。

· JPMorgan 已宣布將對數據聚合商收費，PNC 也在考慮類似措施；業內稱此舉將“扼殺創新”並迫使小型金融工具關閉。

· 產業組織 FTA、American Fintech Council 等參與聯名，呼籲維持開放金融生態，防止大型銀行阻礙競爭。

為什麼重要

· 資料存取費或削弱開放銀行與開放金融模式的競爭力，限制新興支付與加密服務的發展空間。

資本佈局

Tether 與 IDG Capital 領投跨國支付商 Transak 1,600 萬美元融資

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· 跨境支付基礎設施公司 Transak 獲 Tether、IDG Capital 領投 1600 萬美元策略融資，用於擴展穩定幣支付網絡

· 該平台已處理已處理 20 億美元交易 5000 元交易1,000 萬用戶的法幣與穩定幣轉換

· Transak 擁有多地監管牌照，計劃拓展中東、拉丁美洲及東南亞市場

為何重要

·穩定幣正成為全球支付底層網絡，資本加碼合規跨國基礎設施，加速新興市場落地

Coinbase 重啟穩定幣 Bootstrap Fund 以增強 DeFi 流動性

· 該基金 2019 年首期曾為 Uniswap、Compound、dYdX 等協議提供 USDC 初始流動性，如今 USDC 年鏈上交易量達 2.7 兆美元

新基金旨在為成熟及新興協議提供更深穩定幣流動性，並與早期團隊合作推動穩定幣增長

為什麼重要

· 頭部交易平台直接投放資金或提升 DeFi 穩定幣 ApPUp未來，獲 1,300 萬美元融資

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· 穩定幣借貸協議 USD.AI 完成 1,300 萬美元 A 輪融資，由 Framework Ventures 領投，Drfly、ArrumBagon 等參投。

· 平台以 GPU 硬體作抵押，為中小型 AI 公司發放美元錨定貸款，私測階段已吸引 5000 萬美元存款。

· 計畫推出 ICO 與遊戲化分配模式，進一步拓展 AI 與鏈上金融結合的市場。

為什麼重要

· 融合 AI 硬體與穩定幣信貸，開闢鏈上無抵押貸款之外的新資產類別。

市場採用

Nuvei 上線穩定幣通道加速新興市場跨國支付

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· 採用「穩定幣三明治」模式繞過代理銀行瓶頸，提升欠發達地區支付效率

·新方案重點在於跨國支付受限、銀行網路不完善的新興市場

為何重要

· 穩定幣技術正成為跨國結算基礎設施，改善傳統銀行難以覆蓋的支付場景

Visa兆美元市場

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· Visa 加密負責人 Cuy Sheffield 推動擴展穩定幣結算，與銀行和金融科技合作，並考慮未來發行自有穩定幣

億美元，首批客戶包括 BBVA、Rain 等

· 與非洲等新興市場的支付公司 Yellow Card 合作，探索穩定幣在跨境轉賬、流動性管理和財資運營中的應用

為什麼重要

Blue Origin 太空飛行現可用加密貨幣與穩定幣購票

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· Blue Origin 與支付科技公司 Shift4 合作，支持使用 BTC、亞軌道飛行票款

· 用戶可透過 Coinbase、MetaMask 等錢包直接完成即時、安全支付

· 新支付方式支持全球即時結算為美元，全天候處理，滿足高端旅行市場多元化支付需求

將75+名乘客送至卡門線外太空，票務現對所有即將到來的商業飛行開放加密支付

為何重要

為高淨值加密使用者開啟太空旅遊入口，拓展 Blue Origin客戶群，同時展示加密支付在高價值交易場景的應用潛力

全球食品雜貨巨頭 Spar 在瑞士 300 家超市將支援穩定幣與加密支付

要點速覽家超市上線穩定幣及加密支付，涵蓋 100+ 種數位資產。

· 目前已有 100 家門市開通，剩餘門市將在未來數月內陸續接入，支付即時結算為瑞士法郎。

· 商家可節省高達三分之二的刷卡手續費，瑞士已有逾 1000 家商家支援比特幣支付。

為何重要

· 這是瑞士首個全國零售加密支付落地，或加速數位貨幣在日常消費場景的普及。

花旗擬進軍加密託管與支付，聚焦穩定幣資產

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· 花旗銀行正評估推出加密貨幣託管服務，首階段資產與支付服務，首階段為穩定貨幣背書的重點。

· 計畫涵蓋加密相關 ETF 託管，受益於比特幣、以太坊現貨 ETF 與穩定幣立法推進。

· 花旗近年來積極佈局區塊鏈與代幣化領域，2020–2024 年參與 18 筆產業投資。

為何重要

· 大型華爾街銀行入場將提升加密資產託管與支付的機構化與合規化水準。

新品速遞

Coinbase 開發平台為伺服器錢包新增「netUSDChange」安全性策略

重點版在其組安全套件中加入「netUSDChange」策略

· 此功能可計算單筆交易的總美元價值（涵蓋原生資產、ERC20、ERC721、ERC1155），並根據設定門檻自動攔截或放行

·價格計算是基於當前市場行情，旨在幫助開發者降低高風險轉帳的資金暴露

為什麼重要

· 為鏈上應用提供更精細化的風險控制工具，有助於提升機構和開發者在大額交易中的安全性將發布美元穩定幣

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· 以太坊頭部錢包 MetaMask 計劃本周公佈美元穩定幣 mUSD，月底上線。

· 平台月活超 3000 萬，與 Stripe 旗下 Bridge 及 M^0 合作發行，並引入 Blackstone 提供託管與資金管理。

· 穩定幣收益將來自短期美債等高流動性資產。

為何重要

· 頭部錢包自發行穩定幣，將加速穩定幣在以太坊生態的使用與收益內循環。

Coinbase 聯手 Mercuryo 降低 MetaMask 用戶 USDC 上鍊成本

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· Coinbase 則與加密支付平台 Mercuryo 成本系上的約 257% Mercury Meta 20% 50% 上的 20%。

· 優惠適用於新舊用戶，Base 由 Coinbase 孵化；MetaMask 是以太坊主流錢包。

· 此舉緊接在 USDC 發行方 Circle 宣佈建置以 USDC 作為 Gas 的穩定幣原生 Layer 1 之後。

為何重要

· 降低上鍊成本可促進 USDC 在以太坊及 Base 生態的流通，穩固 Coinbase 在穩定幣競爭中的地位。

Circle 推出穩定幣原生鏈 Arc，Q2 淨虧 48.2 億美元

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· Circle Q2 支出 4.58 億美元，5.58 億

· 推出 EVM 相容的 Layer 1 區塊鏈 Arc，以 USDC 為 Gas，定位支付、外匯及資本市場應用。

· USDC 流通量年增 90% 至 613 億美元，鏈上交易金額達 5.9 兆美元，市佔率上升至 28%。

為何重要

· 自研鏈可強化 USDC 在支付與結算領域的基礎地位，直接參與穩定幣基礎設施競爭。

Binance 與西班牙 BBVA 合作提供鏈下託管服務

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· Binance 引入西班牙第三大銀行 BBVA，為客戶提供鏈下保管

· 該安排將交易與資金隔離，降低交易所倒閉帶來的對手方風險。

· 此舉延續 Binance 引進第三方託管（如 Sygnum、FlowBank）的策略，回應 FTX 事件後市場對資金安全的關注。

為何重要

· 強化使用者資產隔離機制，有助於提升交易所遵從性與市場信任度。

Worldcoin 競爭者 Humanity Protocol 啟動估值 11 億美元主網

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· 總部位於香港合本億美元，採用零知識傳輸層安全協定（zkTLS）連接 Web2 憑證與 Web3 服務。

· zkTLS 允許使用者驗證常旅客、金融、教育等資質，無需揭露底層數據，避免生物辨識隱私風險。

· 未來將擴展至鏈上票務、去中心化治理及防 Sybil 攻擊的平台。

為什麼重要

· 提供隱私優先的身份驗證基礎設施，有望在去中心化身份與“人類證明”賽道中挑戰 Worldcoin 的主導地位。

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透過重覽 透過重覽 推廣Bootstrap Fund，首批資金投向 Aave、Morpho、Kamino 和 Jupiter