「減半效應」不再靈驗！K33 Research：比特幣「4 年牛熊週期」定律已失效

長年被視為比特幣牛熊循環鐵律的「4 年週期」，也許正在走向終章。研究機構 K33 Research 表示，隨著比特幣市場逐漸成熟，昔日由「減半（Halving）」牽動價格起伏的週期規律，恐怕已不再適用。

為了降低發行速度、抑制通膨，比特幣區塊鏈每 4 年就會經歷一次挖礦獎勵減半，而最近一次的減半就發生在 2024 年 4 月。

此前，比特幣曾在 2012 年 11 月、 2016 年 7 月、 2020 年 5 月分別經歷過 3 次挖礦獎勵減半，且 3 次減半均被視為牛市的開端，比特幣往往都在減半後隔年刷新歷史高點。

再進一步觀察，近兩輪牛市高峰大致落在前一輪底部約 1,060 天之後，若按照過往週期推演，則比特幣理應會在今年 10 月觸頂。

然而，K33 Research 分析師卻認為，這套劇本已無法反映如今的市場樣貌，恐怕無法再沿用。

報告指出，如今的減半效應遠不如以往顯著，早年比特幣市場規模有限、流通量稀少，減半帶來的供給衝擊輕易就能引爆幣價暴漲。

反觀目前的市場格局，隨著機構資金湧入、主權國家亦相繼布局，當比特幣逐步走入主流資產體系，早已不再只是單純的供需遊戲，而總體經濟、通膨壓力、地緣風險等因素，才是影響走勢的真正推手。

K33 Research 直言，比特幣正從昔日高度投機、帶有「反身性（Reflexive，價格上漲吸引買家，買家追漲進一步推高價格）」色彩的資產，轉型為更成熟的「反應性」價值儲存手段。