Kaito 排行榜成項目啟動“神器”，但 TGE 之後會怎樣？

作者： Stacy Muur

編譯：Felix, PANews

加密市場一直以來都由敘事驅動。但在 2025 年，一種新的吸引注意力的機制佔據了中心舞台：KaitoAI Earn 排行榜。這些激勵活動獎勵早期的研究人員、評論員和 meme 製造者（俗稱"yappers"），讓他們在項目啟動前製造熱度，以換取未來的代幣分配。

其運作模式如今已廣為人知：

• 獎勵早期用戶認知
• 編造故事
• 在 TGE 之前創造需求

它確實有效。排行榜能提升曝光度、交易量和社會認同。但問題在於：

這種關注能持久嗎？

代幣發行和空投一旦被認領，那些"聒噪"的玩家們就會轉向下一個代幣發行。價格下跌，交易量萎縮，參與度也逐漸下降。

本文對多個與 Kaito 相關的項目，包括 $SKATE、$HUMA、$QUAI 和 $SOON 進行了批判性分析，以探究在代幣上線後，這種炒作是否能夠持續下去。一種趨勢正在顯現：敘事是為了引發關注而設計，而非為了保持熱度。

先從 SKATE 開始。

Skate：高交易量、大量上幣以及 Kaito 之後的停滯

$SKATE 是一款與 Solana 模塊化遊戲層相關的代幣，其上線時勢頭強勁。憑藉包括幣安和 Bitget 的知名交易所的上市支持，以及深入推廣的 Kaito Earn 活動，SKATE 在上線時就具備了充足的流動性與較高的知名度。

• TGE：2025 年 6 月 10 日
• 發行價（開盤價）：0.06506 美元
• 首日收盤價：0.05094 美元
• 首日交易量：4146 萬美元
• 初始 FDV：約 6500 萬美元
• 當前價格（7 月 7 日）：0.04065 美元
• 當前 FDV：約 4065 萬美元
• TGE 後的跌幅：約 37.5%
• 當前 24 小時交易量：846 萬美元
• 交易量 / MC 比率（7 月 7 日）：約 139%

SKATE 的早期交易展現出良好的開局。6 月 10 日，該代幣的關注度急劇上升，價格一度飆升至 0.06539 美元，但隨後迅速回調至 0.05094 美元左右，僅第一天就出現了約 22% 的回撤。

隨後，Kaito 旗下其他項目上線時，也出現了類似的走勢：

• 6 月中旬：受上市後勢頭支撐，價格反彈至 0.051 美元至 0.048 美元（6 月 11 日至 16 日）。
• 6 月 21 日至 23 日：交易量大幅波動（單日交易量約 1.1 億美元），但缺乏強勁的方向性走勢。
• 6 月 30 日至 7 月 4 日：出現短暫波動，一度飆升至 0.06234 美元，隨後迅速下跌。
• 7 月 5 日至 7 日：價格回落至 0.04065 美元，自 TGE 以來跌幅約 37%，以及自 7 月 4 日的高點以來下跌約 22%。

社交熱度同樣在早期達到頂峰，但隨後迅速下降。在推出後的 7 至 10 天內，Kaito 貢獻者將注意力轉向新的排行榜項目和代幣活動，導致提及量和參與度明顯下降。

總結：輪動大於留存

SKATE 具備所有有利條件：在大型 CEX 上線、高流動性以及以獎勵為導向的 Kaito 生態敘事。但 SKATE 的關注度並未持續。儘管 SKATE 的日交易量接近市值的 140%，SKATE 仍是一種高換手率、無人長期持有的資產。

SKATE 的故事與 Kaito Earn 生態中的其他代幣如出一轍：

• 上線前的炒作
• 上線後立即拉動交易量
• 空投認領和快速退出
• 幾周內敘事枯竭

SKATE 的市場表現進一步印證了市場對 Kaito 推動的項目所提出的批評：高曝光度，低用戶粘性。

Huma：Launchpool 炒作、Kaito 獎勵 0.5%、首日輪換金額達 3 億美元

Huma 是一個去中心化支付融資協議 (PayFi)，其利用幣安和 Kaito 的完整技術棧，於 2025 年 5 月 26 日發行原生代幣 HUMA。

幣安 Launchpool 活動讓用戶在 5 月 23 日至 26 日期間通過質押 BNB、FDUSD 或 USDC 來挖礦 HUMA。同時，Huma 還開展了 Kaito Earn 活動，將總供應量的 0.5% 分配到三個"Seasons"中。

第一季分配情況：

• 0.1% 分配給 Kaito 排名前 500 位的參與者
• 0.1% 分配給 Solana、DeFi 和 RWA 類別的貢獻者
• 向通過 SOL 錢包註冊和 Kaito 生態代幣持有者進行分配

幣安於 5 月 26 日 21:00（UTC+8）開始交易。截至 5 月 27 日：

• TGE（開盤價）：0.06683 美元
• 第一天收盤價：0.05936 美元
• 開盤回撤：約 11.2%
• 第一天交易量：3.1037 億美元
• 第一天市值：1.0289 億美元
• 當前價格（7 月 7 日）：0.03083 美元
• 當前市值：5344 萬美元
• FDV：3.086 億美元
• 交易量 / 市值比率（7 月 7 日）： ~33%

儘管有來自 Launchpool 和 Kaito Earn 的熱度，但 HUMA 的交易大多為輪動交易。第一季獎勵從第一天起即可領取，第二季也已預告，這促使了拋壓加大而非長期持有。

在 6 月初短暫穩定在約 0.05 美元左右後，接下來的一個月裡價格持續下跌，從 6 月 9 日到 7 月 7 日跌幅達 40%。這一趨勢不僅反映了獲利了結，還反映出缺乏持久的需求。日交易量從第一天的高點萎縮了 90% 以上，而 FDV（3.08 億美元）與實際市值（5300 萬美元）之間的差距不斷擴大，進一步強化了市場認為 HUMA 的大部分吸引力是靠活動驅動而非產品本身的觀點。

總結：HUMA 展現了典型的 Kaito Earn 模式：數據亮眼，流動性巨大，但缺乏持久吸引力。其推出旨在提升曝光度，而非贏得堅定支持，而且由於缺乏推出後的實用性和需求性，早期的關注度來得快去得也快。

Quai：大規模分配，深度 Kaito 集成，強勢啟動……然後歸於沉寂

Quai 是一個去中心化的多線程區塊鏈協議，開展了迄今為止最慷慨且深度集成的 Kaito Earn 活動。從 2025 年 1 月 17 日至 4 月 17 日，該項目總共分配了 600 萬枚 $QUAI 代幣，用於獎勵內容貢獻者：

• 550 萬枚 QUAI 用於 Kaito 排行榜
• 50 萬枚 QUAI 用於 Quai 專屬排行榜

從 4 月 29 日至 5 月 12 日，用戶可通過 Kipper 平台領取。每週快照追蹤貢獻者，其中 @0xalank、@basedPavel 和 @Abhijeetcg 這樣的 Top 級 yappers 獲得了達 5.95% 的個人認知份額，遠高於 SKATE 或 HUMA。

雖然 Quai 主網於 1 月 29 日推出，但該代幣直到 2 月 22 日交易所數據公布後才可以自由交易。

QUAI 首日表現（2025 年 2 月 22 日）：

• 開盤價：0.09884 美元
• 最高價：0.2263 美元
• 收盤價：0.1929 美元
• 交易量：1014 萬美元

後續走勢：輪動、反轉和漫長的冷卻期。

QUAI 是 Kaito 旗下代幣中最引人注目的新秀項目之一。其價格在盤中從 0.09884 美元飆升至 0.2263 美元，漲幅達 129%，最終收於 0.1929 美元，漲幅為 95%。

但這已經是最高點了。

在接下來的幾周裡：

• 2 月 23 日至 26 日：價格迅速下跌，降至約 0.17 至 0.18 美元。
• 3 月 1 日至 15 日：價格持續下跌至 0.12 美元至 0.08 美元區間，反映出炒作過後資金輪動的常態表現。
• 4 月至 5 月：儘管有幾次小幅反彈嘗試，但支撐力度逐漸減弱。
• 6 月至 7 月：該代幣的價格區間在 0.06 美元至 0.07 美元之間，截至 7 月 7 日，交易價格為 0.05266 美元，較收盤價下跌約 73%，較最高價下跌約 76.7%。

交易量也說明了情況：

• 從第一天的 1000 萬美元到現在的大約 300 萬美元，表明活躍度急劇下降。
• 即使第二階段的 Kaito 獎勵也沒有顯著提升 TGE 後的需求。

總結：QUAI 擁有諸多優勢：大量的 Kaito 分配、強大的品牌影響力、備受矚目的 TGE 以及早期價格走勢強勁。但關注度快速轉移。即便是頭部的 yapper 也未能穩固其二級市場興趣。

QUAI 目前的交易價格已低於發行價，自 3 月以來一直未見明顯回升，這充分說明了早期的流動性並不等同於持久的信心。

Soon：與 Kaito 集成、幣安 Alpha 平台火爆以及現實檢驗

Soon，一個高性能的 Solana Optimistic Network（基於 SVM 的 rollup），運行了 2025 年初最具結構化和社區凝聚力的 Kaito Earn 活動之一。該項目在為期 3 個月的活動期內，向排名前 100 位的 yapper 分配了 45 萬枚 SOON 代幣（約占總供應量的 0.045%）。

• 活動日期：2025 年 2 月 19 日 - 2025 年 5 月 19 日
• 領取期：2025 年 5 月 23 日至 2025 年 6 月 23 日
• 資格：Kaito 排行榜貢獻者、早期 NFT 持有者、構建者徽章所有者

此次活動不僅僅是一次獎勵空投，更是融入 SOON 的品牌形象。參與的用戶將獲得"Sooner"角色、徽章和社交地位，這強化了 Kaito yappers 是 SOON 早期傳播的關鍵力量。

TGE 及市場發布：從熱議到熱度飆升

SOON 代幣於 5 月 23 日發行，5 月 24 日在幣安 Alpha 上市。該代幣開盤價為 0.4527 美元，短暫觸及 0.4776 美元，當日收盤價為 0.4007 美元。首日交易量突破 1.03 億美元，反映出大量的投機活動和交易所的放大效應。

部分市場指標（截至 2025 年 7 月 7 日）：

• TGE 日期：2025 年 5 月 23 日
• 首日開盤價：0.4527 美元
• 首日收盤價：0.4007 美元
• 首日交易量：1.031 億美元
• 當前價格：0.1529 美元
• 市值：約 2690 萬美元
• 開盤回撤：約 66.2%
• 最高回撤：約 68.0%
• 交易量 / 市值比率（7 月 7 日）：約 97%

首日之後發生了什麼？

在最初的興奮之後，SOON 走上了如今熟悉的後 Kaito 時代曲線：

• 5 月下旬至 6 月中旬：SOON 保持在 0.29 至 0.39 美元區間，波動不大，緩慢下跌。
• 6 月下旬：支撐位跌破 0.25 美元，6 月 27 日至 30 日成交量放大，呈加速下跌趨勢。
• 7 月 5 日至 7 日：SOON 在 48 小時內暴跌 40%，從 0.22 美元跌至 0.13 美元，之後小幅反彈至 0.15 美元。

此次暴跌恰逢申領期結束（6 月 23 日），此後許多領取者可能已將其出售，且注意力轉向了其他 Kaito 活動。

總結：越早拋售越好？

SOON 具備成功發行的所有要素：強大的基礎設施宣傳、幣安 Alpha 平台的曝光度以及社區激勵機制。但該代幣在六周內下跌了 66%，這表明炒作並未轉化為堅定的支持。

Kaito Earn 的模式已變得可預測：

以敘事為主導的空投 → 首日交易量高 → 空投快速輪換 → 隨著關注度的轉移，價格下跌。

儘管 SOON 真心實意地試圖融入社區文化，但其市場表現卻成了注意力脆弱性的典型案例。它憑藉 Kaito 的背景獲得了高調的開局，卻無法阻止隨後的沉寂。

結論：敘事廉價，信念稀缺

Kaito Earn 模式已被證明是項目上線前獲取關注度的強大引擎，但在 SKATE、HUMA、QUAI 和 SOON 這些項目中，一個共同的模式逐漸顯現：在 TGE 時關注度激增，但未能轉化為長期的信念。

儘管在行業（遊戲、基礎設施、PayFi）、上市平台（幣安、Bitget）以及獎勵機制方面存在差異，但結果卻驚人地相似：

• 代幣在首日暴漲
• 空投接收者輪換
• 價格走勢在幾周內趨於平緩

這並非 Kaito 自身的缺陷，作為內容發現層，它表現出色。但當前的模式激勵的是敘事創作，而非長期信念。由於缺乏實用性、留存機制或持續的產品需求，通過這條渠道發行的大多數代幣都陷入了關注/退出的循環。

除非打破這種循環，設計出獎勵持有而非僅僅炒作的代幣，否則 Kaito 模式可能仍會是這樣：一個強大的啟動平台，卻很少能成功著陸。