Credo 会是下一个炙手可热的 AI 股吗？其爆炸式增长正令华尔街印象深刻

Credo Technology Group Holding Ltd （股票代码：CRDO）持续交出亮眼的增长数据，这让一些分析师在人工智能支出不断扩大的背景下，对该公司的发展机会愈发看好。

这家公司为超大规模云计算商、云服务提供商、企业和网络客户提供有源电缆、光学数字信号处理器及其他产品。其 AEC（有源电缆）被用于连接 AI 数据中心的计算机机架。随着未来在 AI 基础设施上的投资预计将持续增加，瑞穗证券（Mizuho）的卖方分析师 Vijay Rakesh 在周三的报告中指出，Credo 的光学和 AEC 解决方案有望从这股浪潮中受益。

瑞穗团队特别提到 Credo 65% 的毛利率，并表示他们认为 Credo 是一家“具有竞争优势的有吸引力的公司”，在串行器/解串器知识产权（SerDes IP）方面拥有优势。这项技术能让数据在芯片内部及芯片之间高速传输。分析师们认为，这一优势可以让 Credo 在数据中心的总体拥有成本（TCO）上，较竞争对手实现“显著降低”。他们还补充道，SerDes IP 的可寻址市场规模可能达到 Credo 当前 AEC 年化营收约 6.5 亿美元的 15 倍。

瑞穗的销售部门分析师 Jordan Klein（并非该行研究部门成员）在周四的另一份报告中称 Credo 是“最好的 AI 故事之一”，而且“只会越来越好”。

Klein 指出，尽管市场对该公司的预期已经是科技、媒体与电信行业“你能见到的最高水平”，但 Credo 仍然能够超出预期。他还表示，预计市场对其股票的热情“只会在今天的业绩和指引推动下进一步高涨”。

Credo 股价今年已上涨 93%，过去一年更是飙升约 337%。相比之下，英伟达（Nvidia，股票代码 NVDA）的股价在同期仅上涨 27% 和 60%。

公司上调了全年营收指引，预计年增长将达到 120%，高于此前预期的 80%。由于 Credo 的财年才刚开始，这一上调幅度令瑞穗的 Klein 尤为赞叹。

在刚刚公布的 7 月季度中，Credo 实现营收 2.23 亿美元，同比大增 274%，远超华尔街一致预期的 1.91 亿美元。对于 10 月季度，公司也给出了高于预期的指引：营收 2.35 亿美元，市场预期则为 2.02 亿美元。

公司目前在其第四个云客户处的 AEC 产品需求增长速度超出预期，而 Klein 表示，这个客户是 Meta Platforms Inc.（META）。他指出，这对投资者来说是积极信号，因为这表明公司正在进一步将营收来源多元化，而不仅仅依赖 亚马逊（Amazon.com Inc., AMZN）。

Klein 表示，目前Credo 在 亚马逊、xAI 以及微软（Microsoft Corp., MSFT） 的 AEC 产品销售上正获得“重大进展”。

Susquehanna 的分析师在周四的报告中也指出，亚马逊、xAI 和微软三家超大规模客户在本季度各自贡献了超过 10% 的营收。他们还预计，另外两家超大规模客户将在 2026 财年开始放量。

不过，公司来自亚马逊的营收较上一季度下降约 3000 万美元。分析师表示，这可能与 Marvell Technology Inc.（MRVL） 所经历的 Trainium 芯片疲软相互印证。Marvell 在业绩符合预期后股价下跌。而分析师指出，Credo 的 AEC 产品在亚马逊云服务（AWS）中的应用不仅限于 Trainium 芯片。

Susquehanna 团队还表示，尽管“仍处于早期阶段”，但 Credo 在 机架到机架解决方案 市场上的 AEC 产品看起来正因客户对基于数字信号处理器（DSP）的铜缆（即经过 DSP 改良的铜缆）的正面反馈而迎来广阔的增长机会。这项技术主要用于 AI 数据中心，能提升数据传输速度和距离。分析师补充道，Credo 对其光学 DSP 业务也信心十足，看起来“有望在 2026 财年实现收入翻番”。

Credo 在铜缆领域的主导地位以及即将推出的光学产品，是 Klein 看好该公司的核心理由之一。但他同时指出，更大潜力可能来自于 图形处理器（GPU）和专用集成电路（ASIC）机架设计的扩展，通过这些设计可以将更多芯片互联。这或许是公司增长与未来营收的“最大上行空间”。

Klein 写道，这可能会让 Credo 的可寻址市场“急剧扩大”，尽管这一机遇“将逐步演变，并需要数年时间”。

尽管如此，他表示，投资者在未来一段时间内很可能仍将看到公司保持高速增长，同时其毛利率有潜力保持在 60% 高段水平。