马云为什么买以太坊？

2025 年 9 月 2 日，香港上市公司云锋金融宣布，已在公开市场购入 1 万枚以太坊，总投资成本 4400 万美元。这则消息迅速在科技和金融圈引起波澜。

云锋金融的背后，站着马云和虞锋，两位在中国商界举足轻重的人物。当马云这样具有标志性意义的企业家，将其资本触角伸向加密世界时，我们看到的，或许是中国互联网产业一个时代的转折点。

这笔投资的金额对于马云的商业版图来说并不算巨大，但它的象征意义远超其财务价值。这标志着中国第一代互联网的缔造者们，开始严肃地将目光投向下一代互联网，也就是 Web3。这是一次深思熟虑的战略布局，它预示着，在经历了二十多年的高速增长后，中国的互联网巨头们正在寻找新的大陆。

互联网增长的天花板

马云退休后的几年，身影渐渐淡出公众视野，没有再频繁出现在阿里巴巴的年会舞台，也不再高声谈论互联网的未来。他游历各国，考察农业技术，关注生命科学。

表面看来，这些领域和他曾经统治的电商、支付、云计算相去甚远。但若仔细拼接，就会发现其中潜藏的一条主线：寻找新的价值创造方式。

过去二十年，中国互联网产业的高速增长堪称史诗。从门户到社交，从电商到支付，一代代创业者靠着人口红利与移动技术，缔造了一个又一个商业帝国。

但当浪潮退去，流量触顶，行业陷入存量竞争，旧的模式失去了魔力。马云很清楚，那种依靠规模效应与网络效应就能轻松取胜的年代，已经结束。

于是，他开始思考下一次「颠覆」会在哪里发生。

早在 2020 年的外滩金融峰会上，他就留下过一句意味深长的话：「如果用未来的眼光去打造三十年后的金融体系，数字货币可能是非常重要的核心。」

这句话后来被证明是他长期观察后的预判。对他来说，Web3 并不是一个「新风口」的标签，而是一个足以从底层重构商业逻辑的契机。区块链、智能合约、代币化——这些听上去冰冷的技术，背后正是他寻找的新答案。

金钱永不眠，马云的Web3朋友圈

2010 年，马云与聚众传媒创始人虞锋携手创立了云锋金融。此后，这家公司逐渐成为两人共同的资本平台。虞锋作为 CEO，公开持有 47.25% 的股份；马云则通过云锋基金间接掌握约 11.15% 的股份。也正因如此，云锋金融一直被市场视为「马云概念股」。今年 6 月，当蚂蚁数科在 RWA 和稳定币赛道上频频布局时，云锋金融的股价也随之多次飙升。

真正让这张资本网络与加密世界产生深度连接的，是云锋金融的独立非执行董事——肖风。

在马云和虞锋构建的这张资本网络中，肖风扮演着关键的桥梁角色。自 2019 年起，他担任云锋金融的独立非执行董事，同时身兼香港持牌虚拟资产交易平台 HashKey Group 的董事长。正是这一独特的双重身份，为云锋金融打开了通往加密世界的合规大门。

肖风在区块链和数字金融领域的深厚背景，使他成为云锋金融 Web3 战略的重要智囊。虽然他不直接参与公司的日常经营，但在涉及数字资产的重大决策上，他的专业判断往往具有决定性影响。市场分析人士普遍认为，云锋金融此次购入以太坊的操作，正是通过 HashKey 这一合规交易通道完成的。

这种「传统金融+合规交易所」的模式，正在香港市场形成示范效应。

今年 8 月，华检医疗 IVD 也通过 HashKey 购入以太坊，首期投入高达 1.49 亿港元。国泰君安国际同样开通了虚拟资产交易渠道，其结算环节也离不开 HashKey 的支持。云锋金融已披露计划继续探索比特币、Solana 等主流加密资产的战略配置，这预示着更多港股上市公司可能会跟随这一趋势，批量进入加密市场。

在这个新兴的生态中，马云、虞锋负责资本决策，肖风则提供专业指导和合规通道，三方形成了一个高效的战略联盟。这种结构不仅降低了传统资本进入 Web3 世界的门槛，也为香港巩固其作为亚洲数字资产中心的地位提供了有力支撑。

从蚂蚁集团的稳定币雄心，到云锋金融的 ETH 战略性配置，马云的资本版图正悄然转向区块链与去中心化的世界。他再一次站在新金融浪潮的交汇口，用那句早年的话印证着自己的直觉：「未来的机会，在于用新技术改造传统行业。」

RWA 的机会窗口

在 Web3 的无数应用场景中，RWA（现实世界资产）代币化正迅速占据聚光灯。所谓 RWA，就是把房产、债券、碳信用、甚至艺术品这些原本沉睡在传统体系中的资产，搬上区块链，用代币的形式释放流动性。

短短几年间，这个市场从几千万美元的试验田，成长为 250 亿美元的庞大蓝海。波士顿咨询公司甚至预测，到 2030 年，代币化资产的规模可能冲到 16 万亿美元，一个足以与传统金融分庭抗礼的数字。

对中国的互联网巨头来说，这无疑是进入 Web3 世界的最佳切口。二十年的互联网征途，他们积累了庞大的供应链、支付网络和实体资产，而 RWA 代币化正是把这些存量重新激活的钥匙。

云锋金融的动作，正是这一逻辑的写照。外界看到的，是他们高调买入以太坊；但公告里写得更清楚，以太坊并非单纯的财务储备，而是要被嵌入「保险业务的清算模式」和「与 Web3 相适应的创新体系」。换句话说，在他们眼中，ETH 已经不只是资产，而是下一代金融基础设施的基石。

在此之前，云锋金融已经与蚂蚁数科达成合作，共同投资机构级 RWA 公链 Pharos；他们还发起了「碳链」计划，把高质量碳信用交易数据全面上链，尝试在绿色金融和区块链之间建立通路。

从碳交易到 RWA 公链，从证券牌照升级到 ETH 储备，云锋金融正在拼接一张宏大的版图，既扎根于传统金融，又伸向去中心化世界。

转型的路径选择

马云选择的 Web3 转型，采取了一条更为稳健的策略：依托现有金融机构，在合规框架内，从基础设施层面开始布局。

这条路径的第一步，是把云锋金融推上舞台。作为一家在香港上市的金融控股公司，云锋金融手握证券、保险、资管等多张关键牌照。对任何一家想切入 Web3 的机构来说，牌照就是「护身符」，在全球监管趋紧的当下，能否合规，往往决定了一个项目能走多远。

第二步，是选择 RWA 作为切口。与缺乏锚定的加密货币相比，RWA 背后有房产、债券、碳信用这样的实物支撑，更容易被金融机构和监管层接受。通过将实体资产代币化上链，这一模式既保持了与实体经济的紧密联系，又开辟了资产流通的新渠道。

第三步，则是落子在基础设施层面。无论是投资公链 Pharos，还是直接买入以太坊作为储备，都体现了对长期价值的重视。以太坊如今是最活跃的智能合约平台，聚集了全球最多的开发者和应用生态。对马云来说，持有以太坊，就等于握住了一张进入 Web3 世界的入场券。

「金融机构 + 合规 + 基础设施」，这是马云所描绘的三角支点。与其他路径相比，这种打法有几个天然优势。它充分利用了传统金融的资源优势，同时有效控制了监管风险；它提前布局了未来技术发展方向，又避免了与现有体系的直接冲突。

对正在寻找新增长曲线的中国互联网巨头们而言，这无疑是一份极具参考价值的范本。在寻找新增长曲线的过程中，他们可以通过类似的稳健路径，逐步实现向 Web3 世界的转型。

尽管云锋金融并不是第一家将加密资产纳入财务战略的中国企业，但因马云的加持，它无疑成为继 MicroStrategy、Bitmine 等海外财库公司之后，最受全球瞩目的案例。如果说 MicroStrategy 代表了华尔街的激进试验，Bitmine 展示了矿企的资本转型，那么云锋金融的动作，则意味着中国资本在 Web3 赛道上的一次公开亮相。

过去二十年，中国互联网公司最擅长的，是在应用层做文章。依靠人口红利和庞大市场，他们在电商、社交、移动支付等模式创新上取得了巨大成功。但在底层技术和基础设施方面，中国与美国依然存在差距。而 Web3 时代的竞争，将更多聚焦在底层协议与基础设施上。谁能掌握下一代互联网的操作系统，谁就能在未来赢得话语权。

马云的这次布局，正是对这种格局变化的直接回应。通过投资 RWA 公链、储备以太坊，他实际上是在为未来的竞争储备战略弹药。这不仅为云锋金融打开了新路径，也为仍在观望的中国互联网巨头提供了一种范本。可以预见，未来几年，将会有越来越多的中国企业，以各种方式闯入 Web3 赛道。

对于中国互联网企业而言，Web3 既是挑战，也是机遇。它提供了一次重新洗牌的机会，一次在新的技术范式下，与全球竞争者站在同一起跑线上的机会。