我们距离全面山寨季还有多远？

Chainfeeds 导读：

比特币市占率已下降，以太坊市占率正在上升。

文章来源：

https://www.theblockbeats.info/news/59318

文章作者：

BlockBeats

观点：

b12ny：BTC.D 近期呈现明显的下降趋势，已从前期高点回落至约 57.7%。结合 ETH.D 的走势，我认为这是一个典型的资金轮动信号：市场资金开始从相对稳健的资产撤出，转而追求更高风险、更高潜在回报的标的。回顾历史，BTC.D 的持续走低，往往是山寨季启动的必要条件之一。ETH.D 不仅代表以太坊本身的强弱，更常被视作整个山寨币市场的领头羊。目前 ETH.D 表现强势，主导率已回升至 14.0%，且伴随 ETH 价格的快速拉升，ETH/BTC 在 24 小时内上涨超 4%，显示出资金正明显从比特币流向以太坊的趋势。这种走势是资金轮动的经典剧本：第一阶段，BTC 停滞甚至回落，资金开始流入 ETH；ETH 的上涨不仅提振了市场信心，也为更多流动性注入山寨市场创造条件。接下来值得关注的是 OTHERS.D（除 BTC、ETH 等头部币种外的中小型山寨币市值占比）。目前 OTHERS.D 仍处于长时间的底部横盘，并未出现类似 ETH.D 的爆发性增长，这意味着资金热度依然集中在 ETH 等少数头部资产上。虽然 SOL 今日也有明显拉升，资金轮动的迹象更加明确，但还未全面扩散到高风险、小市值的投机板块。

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Broke Doomer：从 2017 年至今的山寨币与比特币市值对比来看，目前我们正处于通道下沿的关键支撑位置。这一位置历来是资金切入的敏感区间，往往伴随市场情绪回暖与轮动加速。若该支撑获得确认，山寨币板块有望迎来集体爆发，标志着新一轮山寨季的正式启动。山寨季的启动流程一般如下所示，比特币（BTC）启动行情→ 以太坊（ETH）跟随上涨→ BTC 再次发力→ ETH 突破历史新高（ATH）→ 大市值山寨币上涨→ BTC 创下新高→ ETH 与大市值山寨币齐创新高→ 中市值山寨币起飞→ 小市值山寨币全面爆发。目前我们正处于第三阶段，ETH 与大市值山寨币创新高，后续其他山寨币的爆发可以期待。

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Alex Becker：在上一轮 2020 年牛市中，大多数山寨币的叙事并不是一开始就爆发，而是等到 ETH 价格突破历史高点并上涨 3 倍后才全面启动。那时，资金像洪水般涌入新叙事 —— 例如游戏板块 —— 推动相关代币暴涨 10、20 甚至 50 倍，Sandbox 更是一度飙升 80 倍，就连最空洞、最边缘的游戏项目也能实现十几倍的涨幅。这种现象直到牛市中后期才真正发生，但一旦启动，便成为财富效应的集中爆发期。我认为，这一幕将在本轮行情中重演。当前我们依旧处于山寨季的第一阶段 ——BTC 与 ETH 的主导期。要等 ETH 突破 5000 美元以上、主流山寨币完成 2–3 倍涨幅后，市场资金才会疯狂寻找下一个叙事。而最有可能接棒的，将是 AI、RWA 和游戏，这三个领域在现实中已被加密产业高效切入并实现盈利，具备强叙事与高潜在回报。

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