Từ "chu kỳ tội phạm" đến sự trở lại của giá trị, triển vọng bốn cơ hội lớn của thị trường crypto năm 2026

Tác giả gốc: Poopman
Biên dịch: TechFlow

Ansem tuyên bố thị trường đã đạt đỉnh, CT gọi chu kỳ này là “tội ác”.

Các dự án có FDV (giá trị pha loãng hoàn toàn) cao nhưng không có ứng dụng thực tế đã vắt kiệt những đồng tiền cuối cùng của lĩnh vực crypto. Việc bán gói Memecoin khiến ngành công nghiệp crypto trở nên tai tiếng trong mắt công chúng.

Tệ hơn nữa, gần như không có dòng tiền nào được tái đầu tư vào hệ sinh thái.

Mặt khác, hầu hết các đợt airdrop đều trở thành trò “pump and dump”. Sự kiện tạo token (TGE) dường như chỉ nhằm cung cấp thanh khoản thoát hàng cho những người tham gia sớm và đội ngũ phát triển.

Những người nắm giữ kiên định và nhà đầu tư dài hạn đang chịu tổn thất nặng nề, trong khi phần lớn altcoins chưa bao giờ phục hồi sức sống.

Bong bóng đang vỡ, giá token lao dốc, mọi người vô cùng phẫn nộ.

Điều này có nghĩa là mọi thứ đã kết thúc?

Thời điểm khó khăn tạo nên người mạnh mẽ.

Công bằng mà nói, năm 2025 không phải là một năm tệ.

Chúng ta đã chứng kiến nhiều dự án xuất sắc ra đời. Các dự án như Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle và FomoApp đều chứng minh rằng vẫn còn những builder thực sự đang nỗ lực phát triển lĩnh vực này đúng hướng.

Đây là một “cuộc thanh lọc” cần thiết để loại bỏ những kẻ hành xử xấu.

Chúng ta đang suy ngẫm và sẽ không ngừng cải thiện.

Bây giờ, để thu hút thêm dòng tiền và người dùng, chúng ta cần thể hiện nhiều ứng dụng thực tế hơn, mô hình kinh doanh thực sự và nguồn thu nhập có thể mang lại giá trị thực cho token. Tôi tin rằng đây chính là hướng đi của ngành vào năm 2026.

2025: Năm của Stablecoin, PerpDex và DAT

Stablecoin trưởng thành hơn

Tháng 7 năm 2025, Đạo luật Genius chính thức được ký kết, đánh dấu sự ra đời của khung pháp lý đầu tiên dành cho stablecoin thanh toán, yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ 100% bằng tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn.

Kể từ đó, sự quan tâm của tài chính truyền thống (TradFi) đối với lĩnh vực stablecoin ngày càng tăng, chỉ riêng năm nay dòng tiền ròng vào stablecoin đã vượt quá 100 billions USD, trở thành năm mạnh mẽ nhất trong lịch sử stablecoin.

RWA.xyz

Các tổ chức rất ưa chuộng stablecoin và tin rằng chúng có tiềm năng lớn để thay thế hệ thống thanh toán truyền thống, với các lý do như:

• Chi phí thấp hơn và giao dịch xuyên biên giới hiệu quả hơn
• Thanh toán tức thì
• Phí giao dịch thấp
• Hoạt động 24/7
• Phòng ngừa rủi ro biến động tiền tệ địa phương
• Minh bạch trên chuỗi

Chúng ta đã chứng kiến các thương vụ mua bán lớn của các ông lớn công nghệ (như Stripe mua lại Bridge và Privy), IPO của Circle được đăng ký vượt mức, cùng nhiều ngân hàng hàng đầu bày tỏ ý định phát hành stablecoin riêng.

Tất cả những điều này cho thấy, trong năm qua, stablecoin thực sự đã trưởng thành hơn rất nhiều.

Stablewatch

Bên cạnh thanh toán, một ứng dụng lớn khác của stablecoin là kiếm lợi nhuận không cần cấp phép, gọi là Yield Bearing Stablecoin (YBS).

Năm nay, tổng nguồn cung YBS thực tế đã tăng gấp đôi, đạt 12.5 billions USD, chủ yếu nhờ các nhà cung cấp lợi nhuận như BlackRock BUIDL, Ethena và sUSDs.

Dù tăng trưởng rất nhanh, nhưng sự kiện Stream Finance gần đây cùng với hiệu suất kém của thị trường crypto nói chung đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường và làm giảm lợi suất của các sản phẩm này.

Dù vậy, stablecoin vẫn là một trong số ít các mảng kinh doanh thực sự bền vững và đang tăng trưởng trong lĩnh vực crypto.

PerpDex (Sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh cửu):

PerpDex là một ngôi sao khác của năm nay.

Theo dữ liệu từ DeFiLlama, open interest của PerpDex đã tăng trung bình 3–4 lần, từ 3 billions USD lên 11 billions USD, và từng đạt đỉnh 23 billions USD.

Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu cũng tăng mạnh, tăng gấp 4 lần kể từ đầu năm, từ 80 billions USD/tuần lên hơn 300 billions USD/tuần (một phần nhờ điểm thưởng mining), trở thành một trong những lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất của crypto.

Tuy nhiên, kể từ đợt điều chỉnh mạnh ngày 10/10 và thị trường trầm lắng sau đó, cả hai chỉ số này đều bắt đầu chững lại.

Open Interest PerpDex, nguồn: DeFiLlama

Sự tăng trưởng nhanh chóng của PerpDex đang là mối đe dọa thực sự đối với vị thế thống trị của các sàn tập trung (CEX).

Lấy Hyperliquid làm ví dụ, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu của họ đã đạt 10% của Binance, và xu hướng này vẫn tiếp tục. Điều này không có gì ngạc nhiên, vì trader có thể tìm thấy một số lợi thế trên PerpDex mà CEX không cung cấp được:

1. Không cần KYC (xác minh danh tính)
2. Thanh khoản tốt, đôi khi ngang ngửa CEX
3. Cơ hội đầu cơ airdrop

Trò chơi định giá là một điểm then chốt khác.

Hyperliquid đã chứng minh PerpDex có thể đạt mức định giá cực cao, thu hút làn sóng đối thủ mới gia nhập cuộc chơi.

Một số đối thủ mới được hậu thuẫn bởi các quỹ VC lớn hoặc CEX (như Lighter, Aster...), số khác cố gắng tạo khác biệt bằng app di động gốc, cơ chế bù lỗ (như Egdex, Variational...).

Nhà đầu tư nhỏ lẻ kỳ vọng rất cao vào FDV của các dự án này khi ra mắt, đồng thời cũng mong chờ phần thưởng airdrop, dẫn đến “cuộc chiến điểm thưởng” (POINTS WAR) như hiện nay.

Dù PerpDex có thể đạt lợi nhuận rất cao, Hyperliquid lại chọn dùng “Quỹ hỗ trợ” (Assistance Fund) để mua lại $HYPE, tái đầu tư lợi nhuận vào token (tổng lượng mua lại đã đạt 3.6% tổng cung).

Cơ chế mua lại này cung cấp giá trị thực trở lại cho token, trở thành động lực chính giúp token thành công, đồng thời khởi xướng trào lưu “metaverse mua lại” — khiến nhà đầu tư đòi hỏi giá trị neo thực hơn thay vì chỉ là governance token FDV cao mà không có ứng dụng thực tế.

DAT (Dự trữ tài sản số):

Nhờ lập trường thân thiện với crypto của Trump, chúng ta đã chứng kiến dòng tiền lớn từ các tổ chức và phố Wall đổ vào lĩnh vực này.

DAT lấy cảm hứng từ chiến lược của MicroStrategy, đã trở thành một trong những cách chính để TradFi tiếp xúc gián tiếp với tài sản số.

Trong năm qua, có khoảng 76 DAT mới ra đời. Hiện tại, kho bạc của DAT nắm giữ tổng cộng 137 billions USD tài sản số. Trong đó, hơn 82% là bitcoin (BTC), khoảng 13% là ethereum (ETH), phần còn lại phân bổ vào các altcoins khác.

Xem biểu đồ dưới đây:

Bitmine (BMNR)

Bitmine (BMNR) do Tom Lee sáng lập trở thành điểm nhấn nổi bật của làn sóng DAT này, đồng thời là người mua ETH lớn nhất trong số các DAT.

Tuy nhiên, dù được chú ý nhiều ban đầu, phần lớn cổ phiếu DAT đã trải qua hiện tượng “pump and dump” trong 10 ngày đầu. Sau ngày 10/10, dòng tiền vào DAT giảm 90% so với mức tháng 7, phần lớn giá trị tài sản ròng (mNAV) của DAT đã xuống dưới 1, cho thấy premium đã biến mất và cơn sốt DAT cơ bản đã kết thúc.

Chúng ta đã học được gì trong chu kỳ này:

• Blockchain cần nhiều ứng dụng thực tế hơn.
• Trường hợp sử dụng chính của crypto vẫn là giao dịch, lợi nhuận và thanh toán.
• Ngày nay, mọi người ưu tiên chọn các giao thức có tiềm năng tạo phí hơn là chỉ đơn thuần phi tập trung (nguồn: @EbisuEthan).
• Phần lớn token cần giá trị neo mạnh hơn, gắn với yếu tố cơ bản của giao thức để bảo vệ và tri ân holder dài hạn.
• Môi trường pháp lý và lập pháp trưởng thành hơn sẽ mang lại niềm tin lớn hơn cho builder và nhân tài tham gia lĩnh vực này.
• Thông tin đã trở thành một loại tài sản có thể giao dịch trên Internet (nguồn: PM, Kaito).
• Các dự án Layer 1/Layer 2 mới không có định vị rõ ràng hoặc lợi thế cạnh tranh sẽ dần bị loại bỏ.

Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

2026: Năm đầu của Prediction Market, nhiều stablecoin hơn, nhiều ứng dụng di động hơn, nhiều doanh thu thực hơn

Tôi tin rằng năm 2026, lĩnh vực crypto sẽ phát triển theo bốn hướng sau:

• Prediction Market (Thị trường dự đoán)
• Nhiều dịch vụ thanh toán stablecoin hơn
• Phổ cập nhiều DApp di động hơn
• Đạt được nhiều doanh thu thực hơn

Vẫn là Prediction Market

Không nghi ngờ gì, Prediction Market đã trở thành một trong những lĩnh vực nóng nhất của crypto.

“Có thể đặt cược vào bất cứ điều gì”

“Dự đoán kết quả thực tế với độ chính xác 90%”

“Người tham gia tự chịu rủi ro”

Những tiêu đề này thu hút rất nhiều sự chú ý, và yếu tố cơ bản của Prediction Market cũng rất ấn tượng.

Tính đến thời điểm viết bài, tổng khối lượng giao dịch tuần của Prediction Market đã vượt đỉnh thời kỳ bầu cử (dù khi đó có tính cả wash trading).

Hiện nay, các ông lớn như Polymarket và Kalshi đã hoàn toàn thống trị kênh phân phối và thanh khoản, khiến các đối thủ không có sự khác biệt rõ rệt gần như không còn cơ hội giành thị phần đáng kể (trừ Opinion Lab).

Các tổ chức cũng bắt đầu tham gia, Polymarket nhận đầu tư từ ICE với định giá 8 billions USD, định giá thị trường thứ cấp đạt 12–15 billions USD. Đồng thời, Kalshi hoàn thành vòng E với định giá 11 billions USD.

Đà tăng trưởng này là không thể ngăn cản.

Không chỉ vậy, với token $POLY sắp ra mắt, IPO sắp tới, cùng các kênh phân phối mainstream như Robinhood và Google Search, Prediction Market rất có thể sẽ trở thành một trong những câu chuyện chính của năm 2026.

Dù vậy, Prediction Market vẫn còn nhiều điểm cần cải thiện, như tối ưu hóa cơ chế giải quyết kết quả và tranh chấp, phát triển phương pháp đối phó với lưu lượng xấu, cũng như duy trì sự tham gia của người dùng trong chu kỳ phản hồi dài — tất cả đều cần được nâng cấp thêm.

Bên cạnh các ông lớn, chúng ta cũng có thể kỳ vọng xuất hiện các Prediction Market mới, cá nhân hóa hơn, như @BentoDotFun.

Lĩnh vực thanh toán stablecoin

Sau khi Đạo luật Genius được ban hành, sự quan tâm và hoạt động của tổ chức đối với thanh toán stablecoin tăng mạnh, trở thành động lực chính thúc đẩy ứng dụng rộng rãi.

Năm qua, khối lượng giao dịch stablecoin hàng tháng đã tăng lên gần 3 trillions USD, tốc độ chấp nhận đang tăng nhanh chóng. Dù đây không phải chỉ số hoàn hảo, nhưng nó cho thấy mức tăng trưởng rõ rệt của stablecoin sau Đạo luật Genius và khung MiCA của châu Âu.

Mặt khác, Visa, Mastercard và Stripe đều tích cực đón nhận thanh toán stablecoin, dù là hỗ trợ tiêu dùng stablecoin qua mạng lưới truyền thống hay hợp tác với CEX (như Mastercard hợp tác với OKX Pay). Hiện nay, các merchant có thể chọn nhận thanh toán bằng stablecoin mà không bị giới hạn bởi phương thức thanh toán của khách hàng, cho thấy niềm tin và sự linh hoạt của các ông lớn Web2 với loại tài sản này.

Đồng thời, các dịch vụ ngân hàng crypto mới như Etherfi và Argent (nay đổi tên thành Ready) cũng bắt đầu cung cấp sản phẩm thẻ, cho phép người dùng chi tiêu trực tiếp bằng stablecoin.

Lấy Etherfi làm ví dụ, giá trị chi tiêu trung bình hàng ngày đã tăng ổn định lên hơn 1 millions USD, và đà tăng vẫn chưa có dấu hiệu chậm lại.

Etherfi

Dù vậy, chúng ta cũng không thể bỏ qua những thách thức mà các ngân hàng crypto mới phải đối mặt, như chi phí thu hút khách hàng (CAC) cao và khó kiếm lợi từ tiền gửi do người dùng tự quản lý tài sản.

Một số giải pháp tiềm năng bao gồm cung cấp chức năng swap token trong app, hoặc đóng gói lại các sản phẩm lợi nhuận để bán như dịch vụ tài chính cho người dùng.

Với các chain tập trung vào thanh toán như @tempo và @Plasma đang chuẩn bị ra mắt, tôi dự đoán lĩnh vực thanh toán sẽ tăng trưởng mạnh, đặc biệt nhờ khả năng phân phối và thương hiệu của Stripe và Paradigm.

Phổ cập ứng dụng di động

Điện thoại thông minh ngày càng phổ biến trên toàn cầu, thế hệ trẻ đang thúc đẩy chuyển đổi sang thanh toán điện tử.

Hiện tại, gần 10% giao dịch hàng ngày trên toàn cầu được thực hiện qua thiết bị di động. Đông Nam Á dẫn đầu xu hướng này nhờ văn hóa “ưu tiên di động”.

Bảng xếp hạng phương thức thanh toán các nước

Điều này đại diện cho một sự thay đổi hành vi căn bản trong mạng lưới thanh toán truyền thống, tôi tin rằng khi hạ tầng giao dịch di động đã cải thiện đáng kể so với vài năm trước, sự chuyển đổi này sẽ tự nhiên lan sang lĩnh vực crypto.

Bạn còn nhớ Account Abstraction, giao diện thống nhất và mobile SDK trong các công cụ như Privy không?

Trải nghiệm onboarding cho người dùng di động hiện nay đã mượt mà hơn nhiều so với hai năm trước.

Theo nghiên cứu của a16z Crypto, số lượng người dùng ví crypto di động đã tăng 23% so với cùng kỳ năm trước, và xu hướng này vẫn chưa có dấu hiệu chậm lại.

Bên cạnh thói quen tiêu dùng thay đổi của Gen Z, chúng ta còn chứng kiến nhiều dApp di động gốc xuất hiện trong năm 2025.

Ví dụ, Fomo App là một ứng dụng giao dịch xã hội, với trải nghiệm người dùng trực quan và thống nhất, đã thu hút lượng lớn người dùng mới, cho phép bất kỳ ai, kể cả không có kiến thức nền tảng, cũng có thể dễ dàng giao dịch token.

Chỉ sau 6 tháng phát triển, ứng dụng này đã đạt khối lượng giao dịch trung bình 3 millions USD/ngày, và đạt đỉnh 13 millions USD vào tháng 10.

Với sự trỗi dậy của Fomo, các ông lớn như Aave và Polymarket cũng bắt đầu ưu tiên trải nghiệm tiết kiệm và cá cược trên di động. Các dự án mới như @sproutfi_xyz thì thử nghiệm mô hình lợi nhuận lấy di động làm trung tâm.

Khi hành vi di động tiếp tục tăng, tôi dự đoán dApp di động sẽ là một trong những lĩnh vực mở rộng nhanh nhất năm 2026.

Hãy cho tôi nhiều doanh thu hơn

Một trong những lý do chính khiến mọi người khó tin vào chu kỳ này rất đơn giản:

Phần lớn token niêm yết trên các sàn lớn vẫn gần như không tạo ra doanh thu thực sự đáng kể, nếu có thì cũng thiếu sự neo giá trị với token hoặc “cổ phần”. Khi câu chuyện kết thúc, các token này không thể thu hút người mua bền vững, và xu hướng tiếp theo thường chỉ có một chiều — giảm giá.

Rõ ràng, ngành crypto quá phụ thuộc vào đầu cơ, mà thiếu sự chú ý đến yếu tố kinh doanh thực tế.

Phần lớn dự án DeFi đều mắc kẹt trong cái bẫy thiết kế “Ponzi scheme” để thúc đẩy chấp nhận sớm, nhưng kết quả luôn là sau TGE, trọng tâm chuyển sang xả hàng thay vì xây dựng sản phẩm bền vững.

Đến nay, chỉ có 60 giao thức đạt doanh thu trên 1 millions USD trong 30 ngày. Trong khi đó, ở Web2 có khoảng 5000–7000 công ty IT đạt mức doanh thu này mỗi tháng.

May mắn thay, nhờ chính sách thân thiện với crypto của Trump, năm 2025 bắt đầu có sự thay đổi. Các chính sách này cho phép chia sẻ lợi nhuận và giúp giải quyết vấn đề thiếu neo giá trị của token lâu nay.

Các dự án như Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave... chủ động tập trung vào sản phẩm và tăng trưởng doanh thu. Họ nhận ra rằng crypto là một hệ sinh thái xoay quanh việc nắm giữ tài sản, nên cần có dòng giá trị tích cực quay lại.

Đó là lý do tại sao buyback trở thành công cụ neo giá trị mạnh mẽ trong năm 2025, vì nó là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho sự đồng thuận lợi ích giữa đội ngũ và nhà đầu tư.

Vậy, lĩnh vực nào tạo ra doanh thu mạnh nhất?

Trường hợp sử dụng chính của crypto vẫn là giao dịch, lợi nhuận và thanh toán.

Tuy nhiên, do phí hạ tầng blockchain giảm, doanh thu ở cấp độ chain dự kiến giảm khoảng 40% năm nay. Ngược lại, DEX, sàn giao dịch, ví, terminal và ứng dụng trở thành những người chiến thắng lớn nhất, tăng trưởng 113%!

Hãy đặt cược nhiều hơn vào ứng dụng và DEX.

Nếu bạn vẫn chưa tin, theo nghiên cứu của 1kx, chúng ta thực sự đang trải qua đỉnh cao nhất trong lịch sử crypto về giá trị chảy về holder token. Xem dữ liệu dưới đây:

Kết luận

Ngành crypto chưa kết thúc, nó đang tiến hóa. Chúng ta đang trải qua một “cuộc thanh lọc” cần thiết của thị trường, điều này sẽ khiến hệ sinh thái crypto tốt hơn trước, thậm chí gấp mười lần.

Những dự án có thể tồn tại, ứng dụng thực tế, tạo ra doanh thu thực và xây dựng token có giá trị thực hoặc dòng giá trị quay lại sẽ là người chiến thắng lớn nhất.

Năm 2026 sẽ là một năm then chốt.