Các thợ đào Bitcoin đối mặt với khủng hoảng lợi nhuận tồi tệ nhất trong lịch sử, theo nhà phân tích

Những người khai thác Bitcoin đang đối mặt với môi trường hoạt động khắc nghiệt nhất trong lịch sử của tài sản này, với doanh thu tiềm năng hàng ngày hiện đã giảm xuống dưới mức chi phí toàn diện trung vị và thời gian hoàn vốn kéo dài vượt qua cả chu kỳ halving tiếp theo, theo BRN — ngay cả khi sự phục hồi thanh khoản nhẹ đã giúp thị trường crypto ổn định sau cú sụt giảm chớp nhoáng hôm thứ Hai.

“Chi phí toàn diện” đối với những người khai thác bitcoin truyền thống đề cập đến toàn bộ chi phí cần thiết để sản xuất một đơn vị BTC. Nó bao gồm nhiều yếu tố hơn chỉ là tiền điện, như tiêu thụ điện năng, khấu hao máy móc, phí lưu trữ, nhân công, bảo trì, làm mát và chi phí đầu tư để nâng cấp phần cứng khi mạng lưới ngày càng cạnh tranh — đây là con số gần nhất mà ngành này có thể gọi là “giá thành sản xuất” thực tế của bitcoin. Tuy nhiên, chi phí cụ thể sẽ khác nhau đối với từng nhà khai thác riêng lẻ.

Doanh thu tiềm năng trên mỗi PH/s sức mạnh băm mỗi ngày, hay còn gọi là hashprice, đã giảm từ khoảng $55 trong quý ba xuống còn khoảng $35 hiện nay, ông Timothy Misir, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của BRN, cho biết qua email. Mức này thấp hơn nhiều so với mức chi phí toàn diện trung vị chuẩn hóa ước tính là $44 trên mỗi PH/s mỗi ngày đối với các nhà khai thác công khai — con số mà các nhà phân tích sử dụng để so sánh trực tiếp hashcost với hashprice — và điều này diễn ra khi hashrate của mạng lưới giữ gần mức 1.1 zettahash, ông bổ sung. Miner Mag là đơn vị đầu tiên đưa tin về con số $44 này, dựa trên phân tích chuẩn hóa các nhà khai thác công khai lớn.

“Áp lực này là chưa từng có,” Misir tiếp tục. “Thời gian hoàn vốn hiện đã kéo dài vượt quá 1.000 ngày — lâu hơn cả thời gian đến halving tiếp theo của Bitcoin. Nguy cơ đầu hàng từ các nhà khai thác nhỏ đang tăng lên, và bất kỳ đợt giảm giá nào về dưới $85K có thể buộc phải bán tháo trong tình trạng khó khăn.”

Áp lực này bổ sung một chiều hướng mới cho thị trường vẫn đang ổn định sau đợt giảm mạnh do giải chấp đầu tuần. Bitcoin đã phục hồi ngắn hạn lên khoảng $87,000, nhưng các nhà phân tích cho biết đợt bật lại này thiếu sự hỗ trợ từ các thợ đào, cá voi hoặc các dòng vốn vĩ mô — những nguồn lực thường tạo ra xu hướng tăng bền vững.

Thanh khoản tăng nhưng niềm tin còn yếu

Bất chấp cú sụt giảm bất ngờ hôm thứ Hai, thị trường đã ổn định trở lại. Bitcoin lấy lại một phần mức giảm, trong khi các altcoin cho thấy ít khẩu vị rủi ro. ETH dao động quanh mức $2,800, BNB ở $830 và SOL khoảng $125. Tổng vốn hóa thị trường crypto tăng nhẹ lên $3 nghìn tỷ, nhưng sự quan tâm giao dịch vẫn mỏng sau gần $1 tỷ biến động do thanh lý từ đợt bán tháo ngày 1/12.

“Thanh khoản đã trở lại, nhưng động lực thì chưa,” Misir nói. “Thị trường đang tìm kiếm điểm cân bằng, chứ không phải phục hồi.”

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve) chính thức kết thúc chính sách thắt chặt định lượng trong tuần này, bơm thêm $13.5 tỷ vào hệ thống ngân hàng, đây là đợt tăng thanh khoản lớn thứ hai kể từ đại dịch 2020. Thông thường, một sự bơm tiền như vậy sẽ kích thích tâm lý chấp nhận rủi ro, nhưng phản ứng yếu ớt của crypto cho thấy vị thế thị trường vẫn còn mong manh.

Dữ liệu vĩ mô yếu càng củng cố bức tranh này. Chỉ số PMI sản xuất ISM thấp hơn kỳ vọng ở mức 48.2, kéo dài chuỗi suy giảm và báo hiệu nhu cầu công nghiệp yếu. Vàng và bạc đã tăng vượt trội trong năm nay — lần lượt tăng 60% và 102% — trong khi Bitcoin giảm 10% so với đầu năm, cho thấy sự chuyển dịch rộng hơn sang các tài sản phòng thủ an toàn.

Dòng tiền ETF phân hóa khi nhà giao dịch chuẩn bị cho biến động

Dòng tiền ETF giao ngay phản ánh tâm lý trái chiều. Các ETF bitcoin tại Mỹ ghi nhận dòng vốn ròng $8.48 triệu vào ngày 1/12, kéo dài chuỗi bốn ngày tăng liên tiếp.

Bên cạnh đó, các ETF XRP bổ sung $89.65 triệu, trong khi các sản phẩm Solana ghi nhận dòng vốn rút $13.55 triệu. Các ETF Ethereum chứng kiến sự đảo chiều mạnh, với $79.06 triệu bị rút ra sau năm ngày liên tiếp có dòng vốn vào, theo bảng dữ liệu của The Block.

Trong khi đó, thị trường quyền chọn cho thấy các nhà giao dịch ngày càng chuẩn bị cho sự biến động vào cuối năm.

“Crypto đang chảy máu khi thanh khoản bốc hơi,” Nick Forster, nhà sáng lập Derive.xyz, cho biết. “Biến động tăng vọt, skew sụp đổ, và các nhà giao dịch đang tích cực mua quyền chọn bán, đặc biệt ở các mức giá thực $84K và $80K.”

Forster cho biết biến động ẩn ý 30 ngày của BTC đã tăng từ 46% lên gần 50% trong 24 giờ qua, với biến động ẩn ý ngắn hạn hiện vượt qua dài hạn. Thiết lập này trong lịch sử thường báo hiệu các biến động mạnh trên thị trường giao ngay, Forster nhận định.

Mô hình xác suất của Derive hiện đánh giá khả năng Bitcoin kết thúc năm dưới $80,000 là 15%, giảm từ 20% tuần trước. Ngược lại, xác suất BTC kết thúc năm 2025 trên $100,000 đã tăng lên 21%, trong khi ETH có 23% cơ hội đóng cửa trên $3,500.

“Thị trường đang chuẩn bị cho biến động,” Forster nói. “Nhưng cũng đang định giá ít kịch bản thảm họa hơn so với một tuần trước.”

Bitcoin giao dịch quanh mức $87,300, tăng nhẹ sau cú sụt giảm chớp nhoáng hôm thứ Hai, theo trang giá của The Block. Các altcoin lớn như ETH, SOL và BNB ghi nhận biến động giá yếu vào thứ Ba khi thị trường hướng tới loạt dữ liệu vĩ mô sắp công bố.