Thị trường lao động Mỹ suy yếu gây áp lực lên giá bitcoin và các loại tiền mã hóa

Tác giả: Bradley Peak, nguồn: Cointelegraph, biên dịch: Shaw Jinse Finance

1. Thị trường việc làm “yếu chứ không sụp đổ”, thị trường crypto thể hiện sự mệt mỏi

Bitcoin sau khi lập đỉnh mới vào năm 2025 đã gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng trong vài tuần cuối tháng 11. Đồng thời, dữ liệu thị trường lao động Mỹ bắt đầu phát ra tín hiệu cảnh báo khác, không phải là sự sụt giảm đột ngột về việc làm mà là sự hạ nhiệt rõ rệt.

Tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã tăng từ mức 3% trong giai đoạn 2022-2023 lên khoảng 4%, đạt mức cao nhất trong vài năm gần đây. Dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) và chuỗi dữ liệu kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang (FRED) cho thấy, mức tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp hàng tháng đã giảm từ mức cao sau đại dịch xuống mức tăng trưởng sáu con số vừa phải. Số lượng vị trí tuyển dụng và số người nghỉ việc cũng đã giảm so với đỉnh điểm năm 2021-2022.

Tỷ lệ việc làm tại Mỹ

Đối với thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối, đây đã là điều quen thuộc. Dữ liệu thị trường lao động yếu thường nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và ảnh hưởng đến chính sách của ngân hàng trung ương.

Ngày nay, tiền mã hóa cũng nằm trong cùng một mạng lưới kinh tế vĩ mô. Thay vì giải thích một cách đơn giản bằng quan hệ nhân quả, hãy hiểu mối quan hệ này như sau: Sự thay đổi của thị trường lao động ảnh hưởng đến khẩu vị rủi ro và tình trạng thanh khoản, và những thay đổi này thường phản ánh vào biến động giá của Bitcoin cũng như thị trường crypto rộng lớn hơn.

2. Tại sao dữ liệu lao động lại quan trọng đối với tài sản rủi ro?

Mỗi tháng, các nhà giao dịch trên toàn thế giới đều tạm dừng công việc để chờ báo cáo tình hình việc làm phi nông nghiệp do Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) công bố. Dữ liệu chính của báo cáo này rất ngắn gọn: số lượng việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp, tăng trưởng lương và tỷ lệ tham gia lực lượng lao động.

Tóm tắt tình hình việc làm tháng 11

Đằng sau những con số này là những vấn đề sâu xa hơn: sức khỏe của người tiêu dùng Mỹ và khả năng suy thoái kinh tế. Tăng trưởng việc làm mạnh mẽ và tỷ lệ thất nghiệp thấp cho thấy thu nhập hộ gia đình dồi dào, có thể hỗ trợ lợi nhuận doanh nghiệp và chất lượng tín dụng. Ngược lại, dữ liệu yếu báo hiệu điều ngược lại.

Đối với thị trường vĩ mô, dữ liệu việc làm cũng ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng về Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Nếu dữ liệu thị trường lao động ổn định trong khi lạm phát vẫn cao, nhà đầu tư sẽ suy đoán rằng lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng, tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp chậm lại, lý do để cắt giảm lãi suất sẽ mạnh mẽ hơn.

Ngày nay, tiền mã hóa cũng được giao dịch trong cùng một hệ sinh thái. Bitcoin và các altcoin lớn được các quỹ vĩ mô, quỹ ETF cũng như các nhà đầu tư cá nhân quan tâm đến cả cổ phiếu và trái phiếu nắm giữ rộng rãi. Do đó, sự suy yếu của thị trường lao động có thể đồng thời tạo ra hai tác động trái ngược:

• Điều này làm dấy lên lo ngại về sự chậm lại hoặc hạ cánh cứng của nền kinh tế, thường khiến nhà đầu tư bán ra các tài sản có hệ số beta cao.

• Điều này cũng làm tăng khả năng chính sách tiền tệ sẽ nới lỏng trong tương lai, cuối cùng hỗ trợ tài sản rủi ro thông qua việc giảm lợi suất và nới lỏng điều kiện tài chính.

Điểm mấu chốt là, dữ liệu lao động ảnh hưởng đến kỳ vọng và xác suất, nhưng nó không “cơ học” quyết định hướng giao dịch tiếp theo của Bitcoin.

3. Hai kênh chính mà thị trường lao động yếu ảnh hưởng đến crypto

Khi các chiến lược gia nói về áp lực của thị trường lao động đối với Bitcoin và crypto, họ thường mô tả hai kênh chồng lấn nhau.

Đầu tiên là kênh tăng trưởng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng, tuyển dụng chậm lại và tăng trưởng lương yếu khiến thị trường thận trọng hơn về lợi nhuận tương lai và rủi ro vỡ nợ. Trong môi trường này, nhà đầu tư thường giảm tỷ trọng các phần rủi ro nhất trong danh mục, như cổ phiếu vốn hóa nhỏ, trái phiếu lợi suất cao, cũng như các tài sản biến động mạnh như Bitcoin và altcoin. Crypto, đặc biệt là các đồng ngoài Bitcoin và Ethereum, vẫn được xem là một góc có hệ số beta cao trong phổ rủi ro.

Thứ hai là kênh thanh khoản và lãi suất. Dữ liệu kinh tế yếu tương tự có thể khiến nhà đầu tư hoảng loạn và thúc đẩy ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách tiền tệ. Nếu thị trường bắt đầu kỳ vọng nhiều đợt cắt giảm lãi suất, lợi suất thực tế có thể giảm, đồng USD có thể suy yếu và thanh khoản toàn cầu có thể mở rộng. Một số nghiên cứu vĩ mô và nghiên cứu tài sản số chỉ ra rằng, các giai đoạn thanh khoản toàn cầu tăng và lợi suất thực tế giảm thường trùng với thời kỳ Bitcoin thể hiện sức mạnh, dù mối liên hệ này không hoàn hảo.

Các chiến lược gia vĩ mô ngày càng có xu hướng mô tả Bitcoin là một tài sản có vai trò thay đổi theo môi trường thị trường. Đôi khi, nó hoạt động như cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao; đôi khi, nó đóng vai trò là công cụ phòng hộ vĩ mô. Trước và sau khi công bố dữ liệu thị trường lao động, kịch bản thường thấy là: khi dữ liệu yếu, thị trường xuất hiện biến động ngắn hạn do tâm lý phòng thủ; sau đó, khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất và dòng vốn ETF phục hồi, thị trường có sự phục hồi một phần.

4. Xu hướng thị trường lao động Mỹ hiện tại thực sự có ý nghĩa gì?

Để hiểu áp lực mà crypto đang chịu hiện nay, không thể chỉ nhìn vào một con số tỷ lệ thất nghiệp.

Báo cáo gần đây của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) cho thấy, nền kinh tế vẫn đang tạo thêm việc làm, nhưng tốc độ đã chậm hơn thời kỳ bùng nổ sau đại dịch. Tăng trưởng việc làm chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng, khảo sát cho thấy số người Mỹ cho rằng dễ tìm việc giảm, trong khi số người cho rằng khó tìm việc lại tăng.

Phân tích theo ngành cũng rất quan trọng. Việc làm mới gần đây chủ yếu đến từ các ngành ổn định như chăm sóc sức khỏe, khu vực công, cũng như các ngành dịch vụ như giải trí và khách sạn. Trong khi đó, các ngành sản xuất, một phần xây dựng và các lĩnh vực doanh nghiệp nhạy cảm với lãi suất hoặc sản xuất hàng hóa lại thể hiện yếu hơn ở nhiều chỉ số.

Các chỉ báo dự báo cũng xác nhận xu hướng hạ nhiệt này. Số lượng vị trí tuyển dụng và số người nghỉ việc được theo dõi trong khảo sát JOLTS đều thấp hơn nhiều so với đỉnh điểm. Tần suất nhân viên nhảy việc giảm, cho thấy vị thế mạnh của thị trường lao động đã nguội đi so với giai đoạn nóng bỏng 2021-2022.

Một loạt tín hiệu việc làm trái chiều khiến thị trường tranh luận không ngừng về việc liệu kinh tế Mỹ sẽ hạ cánh mềm hay gặp nhiều biến động hơn. Chỉ riêng sự bất định này cũng có thể khiến nhà đầu tư áp dụng chiến lược thận trọng hơn với tài sản rủi ro, bao gồm cả việc không muốn mua đuổi Bitcoin sau một đợt tăng mạnh.

5. Crypto bị ảnh hưởng như thế nào bởi sự thay đổi gần đây của thị trường việc làm

Giao dịch xoay quanh việc công bố dữ liệu việc làm hàng tháng gần đây, dù không hoàn hảo, nhưng cung cấp một góc nhìn hữu ích để hiểu những động lực này.

Trong vài năm qua, việc dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thấp hơn kỳ vọng hoặc tỷ lệ thất nghiệp tăng bất ngờ diễn ra thường xuyên và thể hiện một mô hình quen thuộc. Một nghiên cứu cho thấy, khi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, Bitcoin tăng trung bình khoảng 0,7%, còn khi dữ liệu thấp hơn kỳ vọng, Bitcoin giảm trung bình khoảng 0,7%. Điều này cho thấy, khi dữ liệu việc làm gây thất vọng, các nhà giao dịch thực sự giảm đầu tư vào tài sản có hệ số beta cao.

Trong vài phút và giờ sau khi công bố dữ liệu, các giao dịch thuật toán và nhà giao dịch ngắn hạn bị chi phối bởi các tiêu đề tin tức về kinh tế chậm lại thường bán tháo cổ phiếu và crypto. Ví dụ, vào thời điểm trước và sau báo cáo tháng 9 năm 2025 bị hoãn công bố, giá Bitcoin đã tăng vọt lên khoảng 90.000 USD, sau đó giảm về vùng giữa 80.000 USD, hơn 2 tỷ USD vị thế crypto bị thanh lý, trong đó có gần 1 tỷ USD vị thế long Bitcoin.

Sau khi thị trường ổn định, trọng tâm chuyển sang thị trường lãi suất. Nếu dữ liệu kinh tế yếu khiến hợp đồng tương lai và hoán đổi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất mạnh hơn, lợi suất dài hạn sẽ giảm. Trong một số trường hợp, khi nhà đầu tư quay lại các tài sản có kỳ hạn dài và hệ số beta cao, Bitcoin sẽ ổn định hoặc phục hồi một phần trong những ngày giao dịch tiếp theo. Trong các trường hợp khác, đặc biệt khi thị trường lao động yếu đi kèm áp lực ngân hàng hoặc cú sốc địa chính trị, tâm lý phòng thủ chiếm ưu thế và biến động mạnh của crypto kéo dài lâu hơn.

Các nhà phân tích từ các công ty nghiên cứu vĩ mô truyền thống và các công ty crypto bản địa đều nhấn mạnh rằng, dòng vốn ETF, thanh khoản stablecoin, hoạt động on-chain cũng như các tin tức đặc biệt như nâng cấp giao thức hoặc sự cố sàn giao dịch rất dễ lấn át bất kỳ dữ liệu đơn lẻ nào. Nói cách khác, dữ liệu việc làm quan trọng, nhưng chỉ là một trong nhiều yếu tố đặc thù ảnh hưởng đến crypto.

6. Những điểm chu kỳ dữ liệu lao động mà nhà đầu tư crypto nên chú ý

Đối với những nhà đầu tư muốn hiểu các mối liên hệ này nhưng không muốn biến chúng thành quy tắc giao dịch, một bảng điều khiển vĩ mô đơn giản có thể rất hữu ích.

Nội dung chính bao gồm:

• Số việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp: Đây là hai chỉ số cốt lõi của báo cáo việc làm hàng tháng. Tỷ lệ thất nghiệp tăng liên tục và số việc làm mới chậm lại thường báo hiệu xu hướng kinh tế hạ nhiệt.

• Tăng trưởng lương và số giờ làm việc: Những chỉ số này phản ánh thu nhập hộ gia đình và sức mua, từ đó ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và dự báo lạm phát của Fed.

• Dữ liệu JOLTS như vị trí tuyển dụng, số người nghỉ việc và tuyển dụng: Vị trí tuyển dụng và tỷ lệ nghỉ việc cao cho thấy thị trường lao động căng thẳng; giảm xuống cho thấy nhu cầu lao động yếu đi và niềm tin giảm.

• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần: Nhiều quỹ vĩ mô và định lượng sử dụng chuỗi dữ liệu tần suất cao này như tín hiệu cảnh báo sớm về thay đổi thị trường lao động.

Các tổ hợp khác nhau truyền tải các tín hiệu khác nhau. Tình hình việc làm ổn định, lạm phát hạ nhiệt tạo điều kiện cho Fed nới lỏng chính sách tiền tệ dần dần, thường có lợi hơn cho tài sản rủi ro. Ngược lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh và vị trí tuyển dụng giảm làm tăng nguy cơ kinh tế suy giảm mạnh, trong trường hợp này, nhà đầu tư có thể ưu tiên nắm giữ tiền mặt, trái phiếu chính phủ và tài sản phòng thủ.

Đối với Bitcoin và crypto, điểm mấu chốt là thị trường lao động yếu thường đồng nghĩa với giá giảm, và dữ liệu lao động giúp dự báo bối cảnh kinh tế vĩ mô. Những dữ liệu này ảnh hưởng đến kỳ vọng tăng trưởng, xu hướng lãi suất và thanh khoản, từ đó tác động đến mức độ sẵn sàng chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư.