TETHER Gặp Vấn Đề Thực Sự Hay Chỉ Là FUD? Cập Nhật Tin Tức Crypto

Tình hình thị trường

Bitcoin đã có một nhịp điều chỉnh từ 91,000 USD xuống quanh 86,000 USD trong ngày qua. Tất cả các altcoin lớn đều giảm đáng kể. Vốn hóa thị trường crypto cũng giảm còn 3.02 nghìn tỷ USD.

Còn về kinh tế Hoa Kỳ, Fed sẽ chính thức chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng (QT) vào ngày 1/12/2025, đồng nghĩa với việc ngừng bán trái phiếu để hút bớt thanh khoản. Quyết định này sẽ giúp dòng tiền trên thị trường được cải thiện và tạo môi trường tài chính nới lỏng hơn.

Bên cạnh đó, OPEC+ quyết định giữ nguyên hạn ngạch sản xuất dầu cho cả năm 2026, đồng thời một số thành viên sẽ tiếp tục tạm hoãn tăng sản lượng. Nhóm vẫn duy trì hơn 3 triệu thùng/ngày trong chương trình cắt giảm hiện tại, trong bối cảnh giá dầu Brent chỉ quanh 63 USD/thùng. Mỹ đang thúc đẩy hòa đàm Nga–Ukraine, yếu tố có thể ảnh hưởng triển vọng nguồn cung. Ngoài ra, OPEC+ đã thông qua hệ thống mới để xác định năng lực sản xuất quốc gia, làm cơ sở đặt hạn ngạch từ năm 2027.

Tether đang gặp vấn đề?

Arthur Hayes (cựu CEO BitMEX) gây tranh cãi khi cho rằng Tether có thể gặp rủi ro nếu Bitcoin và vàng giảm 30%, vì theo ông khoản dự phòng của Tether chỉ khoảng 6.78 tỷ USD – gần bằng mức lỗ tiềm năng từ lượng vàng và Bitcoin mà công ty nắm giữ (khoảng 22.8 tỷ USD). Lập luận của Hayes dựa trên báo cáo kiểm tra tài sản của Tether trong Q3, cho thấy Tether có khoảng 181 tỷ USD tài sản và 174.4 tỷ USDT lưu hành.

Lập luận của Hayes như sau:

• Tài sản của Tether: 181.2 tỷ USD

• Nợ phải trả: 174.4 tỷ USD (chính là tổng USDT đang lưu hành)

• Dự phòng vượt mức: 6.78 tỷ USD

Nhìn trên giấy tờ thì đây là mức an toàn vì Tether có nhiều tài sản hơn lượng USDT cần bảo chứng. Tether kiếm được rất nhiều tiền từ lãi suất cao nhờ nắm trái phiếu chính phủ Mỹ. Nhưng khi kỳ vọng lãi suất giảm trong tương lai, lợi nhuận từ trái phiếu sẽ bớt đi nên Tether phải tìm nguồn lợi khác và đã đầu tư một phần vào vàng, Bitcoin và một số tài sản khác.

Tuy nhiên, Hayes lập luận rằng nếu Bitcoin và vàng giảm 30%, Tether sẽ lỗ khoảng 6.8 tỷ USD gần bằng với khoản dự phòng 6.78 tỷ USD trong báo cáo dự trữ. Theo ông, điều này có thể làm cạn bộ đệm dự phòng và khiến USDT thiếu tài sản bảo chứng vì họ sẽ hụt khoảng 200 triệu USD.

Điều này đã tạo ra nhiều tranh cãi trong cộng đồng. Một số người cho rằng đây là FUD, số khác thì lo ngại thật sự. Như thường lệ, sự thật nằm ở giữa.

Nhiều chuyên gia phản bác Hayes, cho rằng ông hiểu sai báo cáo và đang thổi phồng rủi ro. CEO Tether tuyên bố công ty vẫn ổn định và chưa từng từ chối yêu cầu đổi USDT lấy USD, ngay cả trong các khủng hoảng như sự cố Luna 2022 hay khủng hoảng ngân hàng 2023. Một số ý kiến nghi ngờ Hayes cố tình tạo FUD để kéo giá xuống nhằm mua lại ở mức thấp hơn.

Điểm quan trọng cần hiểu là báo cáo dự trữ mà BDO xác nhận chỉ phản ánh một pháp nhân duy nhất công ty trực tiếp bảo chứng cho USDT là Tether International, S.A. de C.V. (El Salvador). 

Báo cáo này không bao gồm các công ty khác của Tether hay lợi nhuận khổng lồ của toàn tập đoàn. Theo báo cáo và chia sẻ từ Tether CEO thì Tether kiếm hơn 10 tỷ USD mỗi năm từ trái phiếu và đang có hơn 30 tỷ USD tài sản ở cấp độ tập đoàn, những khoản này nằm ngoài báo cáo dự trữ USDT. Vì vậy ngay cả khi Bitcoin và vàng giảm mạnh, Tether về lý thuyết vẫn có thể bơm lại bộ đệm dự trữ bằng lợi nhuận và vốn chủ sở hữu ở cấp tập đoàn. Đó là lý do Tether đã sống sót qua mọi cú sập lớn từ 2018 đến cú sập Luna 2022 và khủng hoảng ngân hàng 2023. USDT đôi lúc bị lệch peg trong hoảng loạn nhưng luôn phục hồi nhanh và quan trọng nhất là Tether chưa từng từ chối một yêu cầu đổi USDT lấy USD nào.

Việc Tether chưa có kiểm toán Big4 xuất phát từ rủi ro pháp lý và đặc thù tài sản crypto khiến các hãng lớn e ngại, chứ không hẳn do Tether từ chối kiểm toán. Hiện họ sử dụng BDO (đơn vị lớn thứ 5) và quy định mới có thể buộc Tether phải kiểm toán toàn diện hơn trong năm tới.

Nhìn chung, lo ngại của Hayes không hoàn toàn vô lý nhưng đã bị phóng đại. Tether còn có nhiều tiền hơn nhiều ở phía sau nên nguy cơ mất khả năng thanh toán do biến động bình thường của thị trường là bị thổi phồng. Thêm nữa, Tether vẫn có lịch sử giữ vững peg trong mọi khủng hoảng lớn, song mức độ minh bạch vẫn là vấn đề chưa có lời giải rõ ràng.

Các thông tin khác:

• Michael Saylor ra dấu hiệu Strategy sẽ mua thêm BTC. Lần gần nhất là hai tuần trước, công ty Strategy đã mua khá nhiều BTC.

• Nasdaq, một trong những sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất Mỹ, đang khẩn trương xin phép SEC để cho phép giao dịch cổ phiếu dưới dạng token (tokenized stocks), tức là cổ phiếu thật nhưng được số hóa trên blockchain. Nasdaq nói rằng họ không định thay đổi toàn bộ hệ thống tài chính hiện tại. Họ chỉ muốn áp dụng blockchain theo cách hợp pháp, an toàn và đúng quy định. Nếu được phê duyệt, Nasdaq sẽ trở thành một trong những sàn đầu tiên đưa cổ phiếu lên blockchain. Đây được xem là bước quan trọng giúp công nghệ token hóa dần bước vào tài chính truyền thống.

• Từ năm 2026, Anh sẽ yêu cầu tất cả sàn crypto trong nước phải báo cáo mọi giao dịch của người dùng Anh. Trước đây, hệ thống CARF chỉ giám sát các giao dịch có yếu tố quốc tế, vì vậy các giao dịch trong nước vẫn có thể thoát khỏi kiểm soát. Việc mở rộng phạm vi CARF giúp cơ quan thuế xem được toàn bộ dòng tiền crypto, tránh việc người dùng lợi dụng lỗ hổng để trốn thuế.