Maji Dage ning kaldıroq o‘yini: "Yo‘qolmaydigan" pul qayerdan keladi?

Muallif: Clow

Kechagi kechada, kripto bozori yana bir hayajonli uzluksiz likvidatsiyani guvohi bo‘ldi.

Taniqli investor Huang Licheng (taxallusi "Machi Big Brother") markazlashmagan derivativlar platformasi Hyperliquid’da qisqa vaqt ichida 10 martadan ortiq long pozitsiyalarining uzluksiz likvidatsiyasiga uchradi. Uning hisobidagi balans avvalgi 1.3 million dollardan keskin kamayib, atigi 53 178 dollarga tushib qoldi — bu asl miqdorning 5% dan kam.

Bu yuqori leverajli savdoning eng shafqatsiz manzarasi: bir necha soat ichida 1.25 million dollardan ortiq mablag‘ yo‘q bo‘ldi.

Yanada kinoyali tomoni shundaki, bir necha kun avval u Hyperliquid’ga 254 700 dollar USDC kiritib, ETH long pozitsiyasini 11 100 ETH gacha oshirgan edi, umumiy qiymati 36 million dollardan ortiq. Biroq, oradan bir necha kun o‘tib, yangi kiritilgan mablag‘ ham, avvalgi zaxiralar ham yuqori leverajli "go‘sht maydalagich"da yana yo‘q bo‘ldi.

Agar hikoya shu yerda tugasa, bu yana bir yuqori leverajli qimorbozning achinarli yakuni bo‘lardi.

Bu uning bunday “mo‘jizaviy harakat”ni birinchi bor ko‘rsatishi emas. 2024-yil 10-oktabrda u yanada dramatik likvidatsiyani boshdan kechirgan: 79 million dollarlik ETH long pozitsiyasi majburan likvidatsiya qilinib, hisobidagi foyda 44.5 million dollardan tezda 10 million dollarlik sof zarar holatiga o‘tdi, jami 54.5 million dollardan ortiq foyda va zarar o‘zgarishi yuz berdi.

Biroq, har safar oldingi likvidatsiyadan so‘ng, u darhol marginni to‘ldirib, navbatdagi katta xavfli o‘yinni boshlaydi: 12-dekabrda 199 800 dollar, 5-noyabrda 275 000 dollar, bir necha kun avval yana 254 700 dollar kiritgan...

Yana bir kinoyali holat shundaki, ommaviy axborot vositalari uning katta yo‘qotishlarini keng yoritayotgan paytda, Huang Licheng Instagram’da basseynda tushgan suratini “California Love” yozuvi bilan bo‘lishdi.

Kechagi 10 marta uzluksiz likvidatsiya natijasida uning hisobidagi balans yana tubga tushdi — atigi 53 178 dollar qoldi. Ammo uning avvalgi xatti-harakatlariga ko‘ra, ehtimol, tez orada u yana yangi mablag‘ kiritib, yuqori leverajli o‘yinini davom ettiradi.

Bu esa hammada bir savolni uyg‘otadi: bir necha o‘n million dollarlik yo‘qotishlarni qayta-qayta qoplab, marginni yana va yana to‘ldira oladigan bu pul qayerdan keladi?

01 Telbalarcha leveraj o‘yini

Huang Lichengning mablag‘ manbasini tushunish uchun, avvalo uning kripto bozoridagi savdo uslubini — nihoyatda agressivligini — ko‘rish kerak.

U asosan markazlashmagan derivativlar birjasi Hyperliquid’da faol. Bu platforma HyperBFT yuqori samarali konsensus mexanizmini qo‘llaydi, bu esa “millisekundlik moslashtirish tezligi”ni ta’minlaydi. Bu juda zamonaviy ko‘rinadi, lekin bozor keskin tebranganda, bu tezlik strukturaviy xavf tug‘diradi: yuqori leverajli pozitsiyalar juda tez va mexanik tarzda likvidatsiya qilinadi, treyderda “qochish imkoniyati” bo‘lmaydi.

Huang Licheng aynan shunday ekstremal operatsiyalarni yaxshi ko‘radi. On-chain ma’lumotlarga ko‘ra, u tez-tez 15 baravardan 25 baravargacha bo‘lgan yuqori leverajdan foydalanib, ETH long pozitsiyalarini ochadi. Bunday leveraj shuni anglatadiki, bozor atigi 4-6% ga pasaysa, uning marginining barchasi yo‘qoladi. Kechagi 10 marta uzluksiz likvidatsiya aynan shunday ekstremal leverajning bozor tebranishida qanday natija berishini ko‘rsatdi.

Bunday telbalarcha savdo uslubi ortida hayratlanarli fakt bor: qancha yo‘qotmasin, u darhol marginni to‘ldirib, o‘yinini davom ettiradi. 54.5 million dollarlik foyda va zarar o‘zgarishidan tortib, kechagi hisob deyarli nolga tushguniga qadar, har bir katta yo‘qotishdan so‘ng u qisqa vaqt ichida o‘n minglab dollar kiritib, hatto yana o‘n millionlab dollarlik pozitsiyalar ochadi.

Bunday katta yo‘qotishlardan so‘ng ham darhol yangi margin kiritish, bu yo‘qotishlar uning umumiy sof aktivlaridan emas, balki maxsus ajratilgan, yuqori likvidli savdo zaxirasidan olinayotganini ko‘rsatadi.

Unda, bu tubsiz mablag‘ havzasi qanday shakllangan?

02 Pul qayerdan keladi? Uch qatlamli kapital tuzilmasi

Birinchi qatlam: An’anaviy texnologiyadagi “yakor kapital”

Huang Lichengning boyligi butunlay kripto aktivlarga bog‘liq emas. “Kripto qimorbozi” bo‘lishidan avval, u muvaffaqiyatli texnologik tadbirkor edi.

2015-yilda Huang Licheng 17 Media’ni (keyinchalik M17 Entertainment/17LIVE) hamkorlikda asos solgan. Bu platforma tezda Osiyodagi yetakchi jonli efir ko‘ngilochar platformaga aylandi, 2018-yilda Nyu-York IPO’si muvaffaqiyatsiz bo‘lsa-da, 2023-yilda Singapurda muvaffaqiyatli ro‘yxatdan o‘tdi.

Eng muhim moliyaviy voqea 2020-yil noyabrda yuz berdi. Huang Licheng 17LIVE boshqaruv kengashidan iste’fo berganini e’lon qildi va shu jarayonda 17LIVE uning kompaniyadagi aksiyalarini qayta sotib oldi.

Bu aksiyalarni qayta sotib olish voqeasi 2021-yil kripto aktivlar bozorining o‘sishidan oldin sodir bo‘ldi va Huang Lichengga “yakor kapital” berdi. Bu yetuk kompaniyadan olingan naqd pul oqimi unga keyinchalik kripto bozorida yuqori xavfli investitsiyalar qilish uchun mustahkam moliyaviy asos yaratdi va derivativlar savdosida katta qisqa muddatli yo‘qotishlarni qoplash imkonini berdi.

Ikkinchi qatlam: Dastlabki kripto loyihalardagi bahsli tarix

An’anaviy texnologiyadagi muvaffaqiyatdan tashqari, Huang Licheng dastlabki kripto loyihalarda ham faol ishtirok etgan, ammo bu tarix bahslarga boy.

Eng ko‘zga ko‘ringani Mithril (MITH) loyihasi. Huang Licheng bu markazlashmagan ijtimoiy media platformasining asoschisi. Biroq, bu loyiha keyinchalik “faqat kontseptsiyaga ega, mahsuloti xom va haqiqiy foydalanuvchisi yo‘q” deb baholangan. MITH tokeni narxi bozor soviganidan so‘ng 99% dan ortiq tushib ketdi, loyiha 2022-yilda delist qilindi, lekin ochiq manbalarda token chiqaruvchilar dastlab “katta pul ishlagan”i aniq ko‘rsatilgan.

Bu 2017-2018-yillardagi raqamli aktivlar dastlabki chiqarilish davrining tipik muammosini aks ettiradi: loyiha uzoq muddatli foydasi yoki barqarorligidan qat’i nazar, asoschilar dastlabki token chiqarish orqali haqiqiy kapital to‘play olgan. Ko‘plab kichik investorlar esa loyiha qulagach katta yo‘qotishlarga uchragan.

Huang Licheng shuningdek, markazlashmagan kreditlash protokoli Cream Finance (CREAM) asoschilaridan biri bo‘lgan. Bu protokol 2021-yilda bir necha yirik xavfsizlik hodisalarini boshdan kechirdi, jumladan, 34 million dollarlik xatolik va 130 million dollarlik flash-loan hujumi.

Ta’kidlash joizki, bu dastlabki loyihalarning yakuniy muvaffaqiyatsizligi investorlar uchun katta yo‘qotishlar keltirdi, bu tarix faqat fon sifatida keltirilmoqda.

Uchinchi qatlam: NFT imperiyasidan likvidlik olish

An’anaviy kapital va dastlabki kripto loyihalar asosida Huang Licheng NFT aktivlarini moliyaviy vosita sifatida ishlatib, doimiy ravishda yuqori likvidli kripto aktivlar yaratib, savdo zaxirasini to‘ldirib borgan.

Huang Licheng Bored Ape Yacht Club (BAYC) kabi eng yuqori darajadagi NFT kolleksiyalarining mashhur kolleksioneri. 2023-yil iyun holatiga ko‘ra, u machibigbrother.eth bilan bog‘langan Ethereum hamyonida 9.5 million dollardan ortiq NFT’ga ega edi.

Biroq, uning NFT strategiyasi oddiy kolleksiya yig‘ishdan ancha murakkab — bu likvidlik yaratishga qaratilgan yuqori darajadagi moliyaviy strategiya:

• Katta miqdordagi sotuv: 2023-yil fevralda u 48 soat ichida 1 010 ta NFT sotdi, bu “NFT tarixidagi eng yirik sotuvlardan biri”

• ApeCoin naqdlashtirish: 2022-yil avgustda u bir hafta ichida 13 ta MAYC (taxminan 350 000 dollar) sotdi va Binance’ga 1 496 600 ta ApeCoin o‘tkazdi

• Blur likvidlik mayningi: u Blur token airdrop’ining yirik oluvchisi bo‘lib, Blur Blend platformasida NFT garov kreditlashdan faol foydalangan, bir vaqtlar platformaning eng yirik kreditorlaridan bo‘lib, 58 ta kredit, jami 1 180 ETH taqdim etgan

Bunday yuqori chastotali, katta hajmdagi sotuv va NFT kreditlash faoliyati airdrop mukofotlarini maksimal olish va yuqori qiymatli raqamli aktivlarni yuqori likvidli ETH yoki stablecoin’ga aylantirishga qaratilgan, bu esa uning derivativ savdo zaxirasini doimiy ravishda to‘ldirib turadi.

Qayd etish joizki, Blur NFT likvidlik mayningi faoliyati davomida Huang Licheng ham xarajatlarni ko‘taradi. U Bored Ape NFT orqali token qazib olishga harakat qilganida, 2 400 ETH (taxminan 4.2 million dollar) realizatsiya qilingan zarar ko‘rdi. Ammo bu 4.2 million dollarlik zarar, ehtimol, u Blur airdrop va boshqa aktivlarni sotishdan olgan katta foyda bilan qoplangan.

03 Doimiy harakatdagi kapital mashinasi

Demak, Huang Licheng bir necha o‘n million dollarlik likvidatsiya yo‘qotishlarini qoplab, darhol yangi agressiv pozitsiyalar ochish imkoniyatiga ega bo‘lishi, ko‘p qatlamli va yirik kapital tuzilmasidan kelib chiqadi:

• An’anaviy texnologiyadan chiqish: 2020-yilda 17LIVE aksiyalarini sotish orqali olingan barqaror va katta miqdordagi fiat likvidligi

• Dastlabki kripto kapitali: loyiha o‘zi bahsli bo‘lsa-da, dastlabki token chiqarish orqali kripto kapitali to‘plangan

• NFT yuqori tezlikda likvidlik yaratish: yuqori qiymatli blue-chip NFT aktivlarini katta hajmdagi sotuv, airdrop mukofotlari va NFT garov kreditlash orqali doimiy ravishda margin uchun ETH yoki stablecoin’ga aylantirish

Ochiq manbalarda tasdiqlangan asosiy likvidatsiya va foyda-zarar o‘zgarishlari (54.5 million dollardan ortiq) va u har safar likvidatsiyadan so‘ng o‘n minglab dollar margin kiritish imkoniyatini hisobga olib, bunday yuqori xavfli savdo uslubini davom ettirish uchun ajratilmagan likvid zaxira hajmi kamida 100 million dollar bo‘lishi kerak.

Hatto kechagi kechada 10 marta uzluksiz likvidatsiyadan so‘ng hisobda atigi 53 178 dollar qolgan bo‘lsa ham, uning avvalgi xatti-harakatlariga ko‘ra, tez orada yana yangi mablag‘ kiritilishi ehtimoldan xoli emas. Huang Licheng yo‘qotishlari keng yoritilgach, Instagram’da basseyn suratini “California Love” yozuvi bilan bo‘lishgani, bu likvidatsiya hodisalari (miqdori juda katta bo‘lsa-da) uning umumiy to‘lov qobiliyatiga tahdid solmayotganini ko‘rsatadi.

Yana bir muhim jihat shundaki, Huang Licheng strategik qarashlari faqat mavjud aktivlar savdosi bilan cheklanmay, yangi kapital yaratish mexanizmlarini ham o‘z ichiga oladi. 2024-yil oxirida u Blast blokcheynida yangi MACHI token loyihasini ishga tushirdi, bu “benchmark value event” orqali 5 million dollar likvidlik yig‘ishni maqsad qilgan va tezda 125 million dollarlik yirik investorlarni jalb qilgan.

Bu an’anaviy chiqish → dastlabki kripto loyihalar → NFT mayningi → derivativ savdo → yangi token chiqarish (MACHI) boylik aylanish modeli, doimiy va agressiv kapital olish va qayta joylashtirish mexanizmini ochib beradi. Bir likvidlik manbasi yuqori xavfli pozitsiyada bloklanib yoki tugab qolsa, u darhol yangi hamjamiyatga asoslangan tokenizatsiya loyihasini ishga tushirib, zaxirasini yangilaydi.

04 Xulosa

On-chain savdo faoliyatining to‘liq ochiqligi sababli, Huang Licheng muhim, ammo bahsli bozor barometri rolini o‘ynaydi. Uning savdo hajmi katta bo‘lib, narx harakatlari va hamjamiyat muhokamalariga sezilarli ta’sir ko‘rsatadi.

Biroq, oddiy investorlar uchun Huang Lichengning holati ko‘proq ogohlantirish, namuna emas.

Birinchidan, yuqori leverajli savdo xavfi juda yuqori. 25 baravar leveraj bozor atigi 4% pasaysa, asosiy kapitalingiz butunlay yo‘qoladi. Hatto katta kapitalga ega Huang Licheng ham bunday savdolarda o‘n millionlab dollar yo‘qotgan.

Ikkinchidan, kapital chuqurligi xavfga chidamlilikni belgilaydi. Huang Licheng katta yo‘qotishlardan so‘ng darhol margin to‘ldira oladi, chunki u ko‘p qatlamli kapital manbalariga va chuqur likvid zaxiraga ega. Oddiy investorlar bunday imkoniyatga ega emas, bir marta likvidatsiya ular uchun halokatli bo‘lishi mumkin.

Uchinchidan, on-chain shaffoflik ikki qirrali qilich. Shaffoflik foydalanuvchilarning ma’lumot ochiqligiga bo‘lgan ehtiyojini qondiradi, lekin HyperBFT likvidatsiya jarayonining mexanik samaradorligi bozor zarbasida qo‘lda xavfni xedj qilish imkoniyatini yo‘qotadi. Platformaning samaradorligi o‘zi yuqori leverajli treyderlar uchun strukturaviy xavfni kuchaytiradi.

Huang Licheng ekstremal leverajga tayanishda va yangi token loyihalarini boshlashda davom etayotgan harakatlari, uning moliyaviy faoliyati bozor o‘zgaruvchanligini kuchaytirishda davom etishini anglatadi. Uning kapital modeli an’anaviy texnologik boylik va kripto boylikni samarali birlashtirish orqali kripto bozoridagi eng agressiv savdo uslubini qo‘llab-quvvatlashini isbotlaydi.

Lekin har bir investor uchun eng muhim savol quyidagicha:

Siz likvidlik yaratuvchisi bo‘lishni xohlaysizmi yoki likvidlik ta’minotchisi?

Bu bozorda omon qolish har doim boyib ketishdan muhimroq.