Arthur Hayesning "Withdraw and Shield" Zcash urush chaqiruvi ZECning navbatdagi harakatini eng vahimali qilishi mumkin

Arthur Hayes bugun Zcash egalari uchun tangalarni birjadan olib, shielded manzillarga ko‘chirishni tavsiya qildi.

BitMEX’ning sobiq bosh direktori, shuningdek, ZEC hozirda Bitcoin’dan keyin uning ikkinchi eng katta pozitsiyasi ekanligini oshkor qildi. U bu savdoni birja balanslarini kamaytirish va Zcash’ning shielded pool’lariga tayanish atrofida shakllantirdi, bu esa tangalarning buyurtma kitoblariga qaytish tezligini sekinlashtiradi.

Agar siz $ZEC’ni CEX’da ushlasangiz, uni o‘zingiz boshqaradigan hamyonga o‘tkazing va shield qiling.

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 2025-yil 12-noyabr

Vaqt muhim, chunki Zcash’ning uchinchi halving’i shu oyda bo‘lib o‘tadi va har blok uchun emissiyani 3.125 dan 1.5625 ZEC’gacha qisqartiradi.

Bu yangi ta’minotda darhol 50% qisqarishni anglatadi. Gate.io’nun primeri bu jarayonni batafsil tushuntiradi, blok subsidiyasi pasayishi natijasida har kuni chiqariladigan ZEC miqdori taxminan 3,600 ZEC’dan 1,800 ZEC’gacha kamayadi. Oqimlar haqida o‘ylaydigan treyderlar uchun, Hayes’ning chaqiruvi balansning boshqa tomoniga taalluqlidir.

Bu harakat mavjud ta’minotni osongina mavjud birja balanslaridan o‘z boshqaruvidagi hamyonlarga, so‘ngra esa aylanma tezligi past bo‘lgan shielded pool’larga o‘tkazadi.

Halving, shielding va ZEC float’ining torayishi

Noyabr boshida chop etilgan yangi hisobot Zcash’ning zero-knowledge arxitekturasi va “encrypted money at scale” konsepsiyasiga e’tibor qaratadi, bu fondlar aktivni Bitcoin’ga yaqin tezis doirasida joylashtirish uchun foydalanadi.

Ushbu tadqiqot va bir nechta bozor kuzatuvchilari Hayes’ning ko‘rsatmasini asoslovchi ma’lumotni ta’kidlaydi. Shielded pool’larda saqlanayotgan ZEC miqdori taxminan 4.5–5.0 million ZEC’dan oshdi, bu esa aylanmadagi ta’minotning 27–30%iga teng, va so‘nggi haftalarda yangi Orchard pool’iga sezilarli ulush ko‘chdi.

So‘nggi ko‘tarilishda taxminan 1 million ZEC qisqa vaqt ichida shield qilindi. Bu, shielding atrofida odat shakllanishi bozor mikrostrukturasini savdo uchun mavjud float’ni qisqartirish orqali o‘zgartirishi mumkinligini ko‘rsatadi.

Mexanizm oddiy. Markazlashtirilgan birjalarda saqlanayotgan tangalar takliflarni urish uchun mavjud. O‘z boshqaruvidagi hamyonga o‘tkazilgan tangalar darhol aylanishdan chiqadi, va Zcash’ning maxfiylik pool’larida shield qilingan tangalar qisqa muddatli sarf ehtimoli past bo‘ladi.

Natijada float torayadi, bu esa chuqurlik, slippage va bazis xarajatiga ta’sir qilishi mumkin, ayniqsa emissiya ikki baravar qisqarayotgan paytda.

Regulyatsiya, venue riski va ZEC’ning ro‘yxatda qolish uchun kurashi

“Ixtiyoriy maxfiylik” dizayni bu yerda markaziy ahamiyatga ega. Zcash ham ochiq, ham shielded faoliyatni qo‘llab-quvvatlaydi, va ishlab chiqarish hamyonlaridagi birlashtirilgan manzillar rejimlar o‘rtasida almashishni osonlashtirdi.

Ba’zi venue’lar bu aralashmani Monero kabi default-private tizimlarga nisbatan compliance bilan ko‘proq mos deb hisoblaydi, ular 2024-yildan beri ko‘proq delisting’ga uchradi.

Siyosat va venue riski asosiy o‘ringa chiqadi. Yevropa Ittifoqining Anti-Money Laundering Regulation (AMLR) maxfiylik tangalari va anonim kripto hisoblariga cheklovlarni kuchaytirishga harakat qilayotgani haqida xabarlar bor, qo‘llash muddati 2027-yil 1-iyulga mo‘ljallangan.

Tafsilotlar texnik standartlar va nazorat ko‘rsatmalari orqali o‘tadi, va bu yo‘l hozircha yakuniy farmon emas, balki ishonchli yo‘nalishdir.

Shu bilan birga, Financial Action Task Force’ning 2025-yilga mo‘ljallangan yangilanishi virtual aktiv xizmat ko‘rsatuvchi provayderlar uchun Travel Rule’ni joriy etishga urg‘u beradi, bu esa kustodiyanlar ishtirokidagi transferlar uchun ma’lumot almashish talablarini kengaytiradi. FATF enforcement’da hali ham bo‘shliqlar borligini aytadi va regulyatorlar mijozlar oqimi bilan birga keladigan metadata ustidan qattiqroq nazorat qilishni xohlaydilar.

Bu vektorlar to‘g‘ridan-to‘g‘ri birja siyosatiga ta’sir qiladi. 2025-yil bahorida Binance ZEC’ni delist qilish uchun ovoz berishni taklif qilgan epizod, garchi amalga oshmagan bo‘lsa-da, compliance baholari va venue boshqaruvi likvidlik va bozorga kirishni qanday buzishi mumkinligini ko‘rsatdi. Bu bahs narx va kayfiyatga ta’sir ko‘rsatdi, so‘ngra status-kvo tiklandi.

ZEC’ning halvingdan keyingi bozori uchun uchta qisqa muddatli ssenariy

Shu fon ostida, uchta qisqa muddatli ssenariy mavjud. Keyingi bir-uch oy ichida halving yangi ta’minotni qisqartiradi, maxfiylikga talab esa saqlanib qoladi. Shielded ulushi taxminan 27–30%dan past 30%larga ko‘tariladi, va markazlashtirilgan venue’lar o‘z boshqaruvidagi hamyonlarga sof chiqimlarni ko‘rishda davom etadi.

Bu aralashma float’ni yanada toraytiradi, realized volatility yuqori bo‘lib qoladi va ZEC perpetual’larida bazis vaqti-vaqti bilan kengayadi, chunki market maker’lar riskni saqlash uchun ko‘proq haq oladi.

Agar Yevropa venue’lari AMLR’ni oldindan kutib, bir yoki bir nechta YIga yo‘naltirilgan birjalar ZEC spot yoki yechib olishni mintaqaviy foydalanuvchilar uchun cheklasa, ikkinchi yo‘l paydo bo‘ladi. Bu mahalliy buyurtma kitoblarini yupatadi, spread volatility’ni oshiradi va onshore va offshore juftliklar o‘rtasida vaqtinchalik narx tafovutlariga yo‘l ochadi, bu Binance epizodida ko‘rsatilgan venue zaifligini eslatadi.

Refleksiv ssenariy esa maxfiylik flywheel’i. Hayes’ning “withdraw and shield” chaqiruvi norma bo‘ladi, Orchard’ning shielding ulushi o‘sadi, va shielded tangalar uchun 30–90 kunlik sarf darajasi ochiq cohort’lardan past bo‘lib qoladi.

Bu holatda, savdo uchun mavjud float emissiya tiklanishidan tezroq qisqarishi mumkin, va rally’lar yengil so‘rovlar fonida davom etadi, market maker’lar esa inventar riskini qoplash uchun kotirovkalarni kengaytiradi.

ZEC’ning shielded surge’ini float va likvidlik matematikasi orqali izlash

Coinglass’ning yaqinda bo‘lib o‘tgan shielded surge bo‘yicha yoritilishi bu xulosani asoslash uchun dalillarni taqdim etadi.

Oddiy fikr tajribasi raqamlarni haqiqatga yaqinlashtirishga yordam beradi. Agar aylanmadagi ta’minot o‘zgarmasa va shielded ulushi besh foiz punktiga oshsa, va agar shielded tangalar ochiq tangalarning 90 kunlik sarf darajasining yarmida sarflansa, unda halvingdan oldin 50% emissiya qisqarishi kuchga kirguncha samarali sell-side likvidlik taxminan 7–10%ga kamayishi mumkin.

Bu prognoz emas. Bu float chuqurligi, slippage va katta hajmda savdo qilish xarajatlari haqida o‘ylash uchun ramka.

Voqea oynasi atrofidagi ta’minot mexanikasini kuzatish uchun quyidagi oldin-va-keyin ko‘rinishi taxminlarsiz o‘lchab bo‘ladigan narsalarga e’tibor qaratadi. Emissiya raqamlari mexanik, shielded ulushi esa so‘nggi yoritilishda keltirilgan diapazonlardan foydalanadi, va jadvalda venue rezervlari va bazis uchun joylar qolgan, ularni desk’lar o‘z snapshot’lari bilan to‘ldirishi mumkin.

Metric Pre-halving Post-halving Source/notes

Block subsidy (ZEC)	3.125	1.5625	According to Gate.io Learn
Issuance per day (ZEC)	~3,600	~1,800	1152 blocks/day × subsidy
Shielded share of supply	~27–30%	Watch for ~32–35% scenario	According to Coinglass; scenario band
Shielded pool mix	Orchard share rising	Monitor continued Orchard growth	Shielding flows
Aggregated CEX reserves	Populate from desk snapshots	Populate from desk snapshots	Venue-specific monitoring
Perp basis	Populate from desk snapshots	Watch for episodic widening	Event-driven liquidity

Dizayn muvozanatlari AMLR va Travel Rule kuchaytirilishi bilan listability’ni shakllantiradi. Zcash’ning ixtiyoriy maxfiylik va birlashtirilgan manzil modeli zarur bo‘lsa, VASP’lar orqali compliance metadata’sini olib yurishi mumkin, lekin baribir o‘z boshqaruvidagi foydalanuvchilar o‘rtasida end-to-end shifrlangan transferlarni amalga oshirish imkonini beradi.

Monero’ning default maxfiyligi esa boshqacha nazoratlarni talab qiladi, shuning uchun so‘nggi o‘n sakkiz oyda delisting bosimi ikki tanga o‘rtasida farq qildi. 2025–26-yillarda privacy-coin pozitsiyalashida bu tafovut yirik venue’larda omon qolish uchun markaziy ahamiyatga ega.

Halving oynasini kuzatayotgan treyderlar maynerlar voqeadan oldin sotganmi, subsidiyaning qisqarishidan so‘ng hashpower o‘zgaradimi va incremental shielding’ning qanchasi Orchard’ga tushishini diqqat bilan kuzatadilar. Shuningdek, ular YI va Buyuk Britaniyadagi venue siyosati AMLR bosqichlarini oldindan kutadimi-yo‘qligini ham kuzatadilar.

Siyosat tomonda, FATF’ning keyingi harakatlari va AQSh FinCEN’ning private-transfer threshold’lariga oid har qanday takliflari, agar ular shielded oqimlarni kustodiyanlar orqali aniq nishonga olsa, to‘siqlarni oshiradi.

Bozor tuzilmasi tomonda esa, venue bo‘yicha order-book chuqurligi, ZEC/USDT likvidligining offshore’da to‘planishi va bazisning katta harakatlar paytidagi xatti-harakati Hayes’ning ko‘rsatmasi doimiy float squeeze’ga olib kelayotganini yoki kengroq spread’li bozor fragmentatsiyasini ko‘rsatadi.

Post Arthur Hayes’ ‘Withdraw and Shield’ Zcash War Cry Could Make ZEC’s Next Move Its Wildest Yet birinchi bo‘lib CryptoSlate’da paydo bo‘ldi.