AQSH hukumati tez orada qayta ochiladi va Bitcoin nihoyat oyga chiqadi!

Tarixdagi eng uzoq davom etgan hukumat yopilishi nihoyat yakuniga yetmoqda.

Byudjet bo‘yicha kelishmovchilik sabab yuzaga kelgan hukumat yopilishi deyarli faqat AQSh siyosiy tizimiga xos hodisadir. 40 kunlik yopilish global moliyaviy bozorlar uchun sezilarli ta’sir ko‘rsatdi. Nasdaq, Bitcoin, texnologik aksiyalar, Nikkei indeksi va hatto AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari va oltin kabi xavfsiz aktivlar ham bundan chetda qolmadi.

Eng qat’iy ikki partiyaviy munosabat ham 27-noyabrdan oldin barchaning yaxshi Thanksgiving bayramini o‘tkazish istagiga qarshi tura olmadi. Yaqinda yakunlangan Senat yig‘ilishi nihoyat byudjetni ilgari surish uchun zarur bo‘lgan 60 ovoz to‘plashga erishdi. Tarixdagi eng uzoq davom etgan hukumat yopilishi tez orada yakunlanishi mumkin va keyingi jarayon AQSh hukumatining silliq “qayta ochilishi”ga olib keladi.

Nega yopilish yuz berdi?

Ushbu yopilish Respublikachilar va Demokratlar 1-oktabrdan keyin fiskal byudjet bo‘yicha kelishuvga erisha olmaganidan kelib chiqqan.

O‘sha kuni o‘tgan yilgi federal byudjet rasmiy ravishda muddati tugadi. Respublikachilar hozirda Kongressning har ikki palatasini nazorat qilayotgan bo‘lsa-da, ular Senatda byudjetni qabul qilish uchun zarur bo‘lgan 60 ovozga ega emaslar, bu esa Demokratlarga muhim muzokara kuchini beradi.

Har ikki partiya o‘rtasidagi asosiy kelishmovchilik sog‘liqni saqlash xarajatlariga qaratilgan edi. Demokratlar millionlab amerikaliklarning pastroq tibbiy sug‘urta stavkalarini olishini davom ettirish uchun muddati tugayotgan soliq imtiyozlarini uzaytirishni va Trump tomonidan Medicaid yordam dasturiga kiritilgan qisqartirishlarni bekor qilishni talab qildi. Respublikachilar esa byudjet hajmini nazorat qilish uchun sog‘liqni saqlash va hukumatning tibbiyot bilan bog‘liq xarajatlarini qisqartirishda qat’iy turishdi.

Vakillar palatasi yopilishni oldini olish uchun vaqtinchalik moliyalashtirish to‘g‘risidagi qonun loyihasini qabul qilgan bo‘lsa-da, Senat bunga rozi bo‘lmadi va natijada hukumat 1-oktabrdan yopildi, bu so‘nggi yetti yil ichida birinchi marta yuz berdi.

Ichki manbalar ushbu muzokaralardagi burilish nuqtasi kamida sakkiz nafar mo‘’tadil Demokrat senatorlari va Respublikachi yetakchilar hamda Oq uy o‘rtasida dastlabki kelishuvlar bo‘lganini ochiqladi: kelajakda Affordable Care Act uchun subsidiyalarni uzaytirish bo‘yicha ovoz berish evaziga hukumatni avval “qayta ochishga” ruxsat berish.

Yopilishning oqibatlari qanday?

Agar hukumat yopilishining iqtisodiy ta’sirini tasvirlash kerak bo‘lsa, “dovul” juda mos taqqoslama bo‘lishi mumkin.

Birinchi zarba moliyalashtirish va tijorat tasdiqlari sohasida sezildi: kredit ruxsatnomalari va kompaniya IPO ko‘rib chiqishlari sezilarli darajada kechiktirildi; har kuni taxminan $800 millionlik federal shartnomalar imzolanmadi; pudratchilar va yetkazib beruvchilar to‘lov ololmayapti, ularning ko‘pchiligi hukumat buyurtmalariga tayanadigan kichik bizneslar.

Bu har hafta hukumat yopiq bo‘lsa, iqtisodiy o‘sish 0.1–0.2 foiz punktga kamayishini, ya’ni har hafta taxminan $15 milliard yo‘qotilishini anglatadi.

Yopilish cho‘zilgani sari bu yo‘qotishlarni qoplash qiyinlashadi, ayniqsa noyabr va dekabr oylaridagi an’anaviy bayram mavsumidagi iste’molga salbiy ta’sir ko‘rsatishi mumkin. Oq uy iqtisodiy maslahatchisi Kevin Hassett ogohlantirganidek, ushbu yopilishning ta’siri “kutilganidan ham yuqori”, to‘rtinchi chorak o‘sishi dastlabki 3% prognozdan 1.5% gacha tushib ketishi mumkin. Turizm, dam olish va qurilish kabi sohalar allaqachon sezilarli zarar ko‘rdi.

AQSh tarixidagi eng so‘nggi og‘ir hukumat yopilishi 2018–2019 yillarda, AQSh-Meksika chegarasidagi devor mojarosi sabab 35 kun davom etdi. AQSh Kongress byudjet idorasi tadqiqotiga ko‘ra, ushbu yopilish AQSh iqtisodiyotiga taxminan $11 milliard zarar yetkazgan. Biroq, yo‘qotishlarning ko‘pi keyinchalik qoplangan, $3 milliard esa doimiy yo‘qotish sifatida qolgan.

Tarixdagi eng uzoq yopilishni boshidan kechirgan kripto hamjamiyati uchun ham bu oson bo‘lmadi. Tegishli o‘qish: “Wall Street sotishni davom ettirmoqda, Bitcoin qanchalik pastga tushadi?”

Faqat noyabr oyining birinchi haftasida Bitcoin allaqachon “10.11” deb nomlangan yangi pastlikka qulab tushdi, nafaqat $100,000 bosqichidan pastga, balki $99,000 dan ham pastga tushib, so‘nggi olti oy ichidagi eng past ko‘rsatkichni qayd etdi, Ethereum esa $3,000 ga tushdi. HTX savdo platformasida BTC-USDT ning uzun pozitsiyasi bir tranzaksiyada $47.87 millionlik likvidatsiyani keltirib chiqardi va bu sohada eng yuqori likvidatsiya ro‘yxatiga chiqdi.

Wall Street See’ning oldingi maqolasida aytilishicha, yopilish AQSh G‘aznachilik departamentini Federal Reserve’dagi General Account (TGA) balansini so‘nggi uch oyda taxminan $300 milliarddan $1 trilliondan oshirishga majbur qildi va bu deyarli besh yillik eng yuqori ko‘rsatkichga yetdi. Bu jarayon bozorga $700 milliarddan ortiq naqd pulni chiqarib yubordi.

Bozor likvidligi yetishmayotgan bir paytda, kripto sanoati ham mos ravishda likvidlikdan mahrum bo‘ldi.

29-oktabrdan 3-noyabrgacha, dunyodagi eng yirik Bitcoin spot ETF bo‘lgan IBIT (BlackRock’ga tegishli, 45% bozor ulushi) to‘rt savdo kunida jami $715 millionlik sof chiqimni ko‘rdi, bu AQSh Bitcoin ETF bozoridagi jami $1.34 milliard chiqimning yarmidan ko‘pini tashkil etdi.

28-oktabrdan 3-noyabrgacha bo‘lgan butun hafta davomida IBIT $403 millionlik sof chiqimga ega bo‘ldi, bu butun bozor chiqimining 50.4%ini tashkil etdi ($799 million), 31-oktabrda esa bir kunda $149 million chiqim bilan sohada eng yuqori kunlik chiqim rekordini o‘rnatdi.

ETFdan ham kuchliroq harakat esa aslida on-chain’dagi OG o‘yinchilardan kelmoqda.

O‘tgan 30 kun ichida (5-oktabrdan 4-noyabrgacha) “Long-Term Holders” (LTH) — 155 kundan ortiq ushlab turgan manzillar — jami 405,000 BTC sotdi, bu muomaladagi taklifning 2%ini tashkil etadi. Shu davrda o‘rtacha narx $105,000 bo‘lib, ular $42 milliarddan ortiq naqd pulga chiqishdi.

Bozor qachon ko‘tariladi?

Hukumat moliyalashtirish rejasi hali to‘liq kuchga kirmagan bo‘lsa-da, bozor allaqachon harakatni boshladi, AQSh fond indeks fyucherslari Osiyo tongida sezilarli darajada ko‘tarildi.

Moliyaviy va likvidlikning kelajakdagi yo‘nalishini baholash uchun quyidagi o‘lchovlarni kuzatishda davom etishimiz mumkin.

Birinchisi — AQSh Treasury General Account (TGA). Tegishli o‘qish: “Nega AQSh hukumati ochilishi Bitcoin ko‘tarilishi uchun zarur?”

Buni AQSh hukumatining Federal Reserve’dagi markaziy hisob raqami sifatida tushunish mumkin. Barcha federal daromadlar, soliqdan yoki obligatsiyalar chiqarilishidan qat’i nazar, ushbu hisobga tushadi. Xuddi shuningdek, barcha hukumat xarajatlari — davlat xizmatchilari maoshidan tortib mudofaa xarajatlarigacha — shu hisobdan to‘lanadi. Odatda, TGA mablag‘larning tranzit stansiyasi bo‘lib, dinamik muvozanatni saqlaydi. G‘aznachilik departamenti pul oladi va tezda sarflaydi, mablag‘lar xususiy moliyaviy tizimga oqib, bank zaxiralariga aylanadi va bozorga likvidlik beradi.

Hukumat yopilishi ushbu siklni buzdi. G‘aznachilik departamenti soliq va obligatsiyalar chiqarish orqali pul yig‘ishda davom etmoqda, natijada TGA balansi doimiy oshmoqda. Biroq, Kongress byudjetni tasdiqlamagani uchun, hukumat bo‘limlarining aksariyati yopiq va G‘aznachilik departamenti reja bo‘yicha xarajat qilolmayapti. TGA bir tomonlama moliyaviy qora tuynukka aylandi.

Yopilish 10-oktabr, 2025da boshlanganidan beri, TGA balansi taxminan $800 milliarddan 30-oktabrga kelib $1 trilliondan oshdi. Faqat 20 kun ichida bozorga $200 milliarddan ortiq pul chiqarilib, Federal Reserve omborida “qamalib” qoldi.

U.S. Government's TGA Balance | Image Source: MicroMacro

TGA likvidlik inqirozining “sababchisi” bo‘lsa, osmoni ko‘tarilgan overnight repo stavkasi moliyaviy tizim “isitmasi”ning eng to‘g‘ridan-to‘g‘ri belgisi hisoblanadi.

Overnight repo bozori — banklar bir-biriga qisqa muddatli mablag‘lar beradigan joy bo‘lib, butun moliyaviy tizimning kapillyari hisoblanadi. Uning stavkasi banklararo “pul ildizi”ning haqiqiy holatini ko‘rsatadi. Likvidlik yetarli bo‘lsa, banklararo qarz olish oson va stavkalar barqaror. Ammo likvidlik qurib qolsa, banklar naqd pul yetishmovchiligiga duch keladi va bir kechaga pul olish uchun yuqoriroq narx to‘lashga tayyor bo‘ladi.

Bu esa yana ikki muhim ko‘rsatkichga olib keladi: SOFR (Secured Overnight Financing Rate) va Fed’ning SRF (Standing Repo Facility) foydalanish ko‘rsatkichi.

31-oktabrda SOFR 4.22% ga ko‘tarilib, bir yil ichidagi eng katta kunlik o‘sishni ko‘rsatdi. Bu nafaqat Fed’ning federal fondlar stavkasi yuqori chegarasi 4.00%dan oshdi, balki Fed’ning amaldagi fond stavkasidan 32 bazis punkt yuqoriga chiqib, 2020 yil martidagi bozor inqirozidan beri eng yuqori darajaga yetdi. Banklararo bozorda haqiqiy qarz olish qiymati nazoratdan chiqib, markaziy bank siyosat stavkasidan ancha yuqoriga chiqdi.

Secured Overnight Financing Rate (SOFR) Index｜Source: Federal Reserve Bank of New York

Boshqa tomondan, SRF — Fed tomonidan banklarga taqdim etiladigan favqulodda likvidlik vositasi. Banklar bozorda pul ololmaganda, yuqori darajadagi obligatsiyalarni Fed’ga garovga qo‘yib, naqd pul olishlari mumkin. 31-oktabrda SRF foydalanish hajmi $503.5 milliardga yetib, 2020 yil martidagi pandemiya inqirozidan beri eng yuqori darajaga chiqdi. Bank tizimi og‘ir dollar yetishmovchiligiga tushib qoldi va Fed’ning oxirgi yordam derazasiga murojaat qilishga majbur bo‘ldi.

Standing Repo Facility (SRF) Usage｜Source: Federal Reserve Bank of New York

Fiskal tomondan tashqari, AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari chiqarilish sur’ati, qisqa muddatli stavkalar va RRP (Reverse Repo Program) balanslarining reaksiyasini ham kuzatish mumkin. “G‘aznachilik departamenti tomonidan katta obligatsiyalar chiqarilishi + RRP balansining keskin pasayishi” kombinatsiyasi likvidlikning pul bozori fondlaridan obligatsiyalarga o‘tishini anglatadi va bu riskli aktivlar natijasiga ta’sir qiladi. Bundan tashqari, G‘aznachilik departamentining oyning oxirida e’lon qilinadigan Quarterly Refunding Announcement (QRA) hukumatning naqd pul ehtiyoji va moliyalashtirish bosimini kuzatish uchun muhim signal hisoblanadi.

Bundan tashqari, jarayonda e’tiborga loyiq bo‘lgan bir nechta muhim bosqichlar mavjud. Vakillar palatasi ovoz bergan taqdirda ham, u hali Senat ovozi va prezident imzosidan o‘tishi kerak.

Tegishli ma’lumotlarga ko‘ra, protseduraviy ovozdan so‘ng, Senat uchta ajratma qonun loyihasini (qonunchilik, harbiy qurilish va qishloq xo‘jaligi, jumladan SNAP dasturi) o‘zgartirishi va keyin ularni yana Vakillar palatasiga yuborishi kerak. Har bir tuzatish 30 soatlik muhokama davrini keltirib chiqaradi, bu esa jarayonni kechiktirishi mumkin.

Agar Demokratlar ushbu muhokamalarni cho‘zishni tanlasa, hukumat chorshanba yoki payshanbagacha ochilmasligi mumkin, lekin agar ular jarayonni tezlashtirib, bugun kechasi “hukumat yopilishini tugatish”ga erishsa, AQSh hukumati ertaga kechasi ochilishi mumkin. Har qanday kechikish “yopilish xavfi” to‘liq bartaraf etilmaganini anglatadi.

Shuning uchun, hukumatning “qayta ochilishi” jarayonini to‘liq yakunlash uchun yana bir necha kun yoki bir hafta kerak bo‘lishi mumkin. Va kripto olami uchun, ehtimol bu yaqinlashib kelayotgan mini bull run oldidan “poyezdga chiqish” uchun so‘nggi imkoniyatdir.