Kripto bozori ketma-ket quladi, "raqamli kripto moliya kompaniyasi" bo'lgan "kripto uchun leverage qo'shish" tizimi qulab tushdi

O‘tgan oy davomida MicroStrategy aksiyalari 25% ga, BitMine Immersion esa 30% dan ko‘proqqa tushdi, bitcoin esa shu davrda 15% ga pasaydi.

Muallif: Zhao Ying

Manba: Wallstreetcn

O‘tgan yilning oktyabridan boshlangan kriptovalyuta sotuv to‘lqini, Wall Street’dagi joriy yilning eng mashhur investitsiya strategiyasini yemirmoqda. Bitcoin, Ethereum va boshqa kriptovalyutalarni qarz yoki sarmoya orqali sotib olgan “digital coin treasury companies” (raqamli aktivlar xazinasiga ega kompaniyalar) ilgari investorlar tomonidan kriptovalyutalarga kaldirgi qo‘shishning ajoyib vositasi sifatida ko‘rilgan edi, ammo hozirda ularning aksiyalari narxi o‘zlaridagi tokenlarning o‘zidan ham ko‘proq pasaymoqda.

Ushbu modelni Michael Saylor 2020 yilda boshlab, MicroStrategy nomli kichik dasturiy ta’minot kompaniyasini bitcoin “kit”iga aylantirdi. Kompaniyaning bozor qiymati o‘tgan yilning iyulida taxminan 1280 million dollar cho‘qqisiga yetgan bo‘lsa, hozirda taxminan 700 million dollarga qisqardi. O‘tgan oy davomida MicroStrategy aksiyalari 25% ga tushdi, bitcoin esa shu davrda 15% ga pasaydi.

Bu inqiroz mashhur venchur sarmoyador Peter Thiel kabi yirik investorlarni ham qamrab oldi. Thiel tomonidan qo‘llab-quvvatlangan Ethereum treasury kompaniyasi BitMine Immersion Technologies o‘tgan oyda 30% dan ko‘proqqa tushdi, yana bir Thiel sarmoya qilgan, biotexnologiya kompaniyasidan aylangan ETHZilla esa shu davrda 23% ga pasaydi.

Kriptovalyutalarning umumiy bozor qiymati 6-oktyabrda erishilgan deyarli 4.4 trillion dollarlik tarixiy eng yuqori nuqtadan 20% ga tushib ketdi, bu yilning dastlabki o‘n oyidagi barcha o‘sishni deyarli yo‘qqa chiqardi. Yil boshidan buyon o‘sish atigi 2.5% ni tashkil etmoqda, 6-oktyabrda qayd etilgan 120 ming dollarlik rekord cho‘qqidan esa 18% ga pasaydi.

Treasury kompaniyalarning premium savdo logikasi shubha ostida

Digital coin treasury kompaniyalarning asosiy muammosi shundaki, investorlar aslida kriptovalyutaga ega kompaniyalar uchun ularning sof aktiv qiymatidan ancha yuqori narxda premium to‘lamoqda. Spectra Markets prezidenti Brent Donnelly ochiq aytdi: “Bu butun tushuncha men uchun mutlaqo mantiqsiz. Siz 1 dollarlik kupyurani 2 dollarga sotib olayapsiz. Oxir-oqibat bu premium qisqaradi.”

Bu shubhalar asossiz emas. Wall Street’dagi mashhur short-seller Jim Chanos ilgari MicroStrategy’ni short qilib, bir vaqtning o‘zida bitcoin sotib olgan, va investorlar Saylor kompaniyasi uchun premium to‘lashga hech qanday sabab yo‘q deb hisoblagan.

O‘tgan juma kuni u mijozlariga bu savdoni yopish vaqti kelganini aytdi. Yakshanba kuni intervyuda u treasury kompaniyalar aksiyalari hali ham ortiqcha baholanganini, ammo premium darajasi endi haddan tashqari emasligini, “bu savdo logikasi deyarli amalga oshdi” dedi.

Digital coin treasury kompaniyalar dastlab paydo bo‘lganida, ilgari kriptovalyutaga to‘g‘ridan-to‘g‘ri sarmoya kiritish imkoniyati bo‘lmagan institutsional investorlar uchun kanal yaratgan edi. Ammo so‘nggi ikki yilda ishga tushirilgan kriptovalyuta exchange-traded fund’lar (ETF) xuddi shunday yechimni taqdim eta boshladi va treasury kompaniyalarining noyob qiymat taklifini zaiflashtirdi.

Kaldirgi effekti pasayish xavfini kuchaytirmoqda

“Digital asset treasury kompaniyalar mohiyatan kaldirgi qo‘shilgan kripto aktivlardir, shuning uchun kriptovalyutalar pasayganda, ular yanada ko‘proq tushadi,” deydi Matthew Tuttle. U boshqaradigan MSTU ETF MicroStrategy’ning ikki barobar daromadini taqdim etishga mo‘ljallangan, o‘tgan oyda bu fond 50% ga qulab tushdi.

Bu kaldirgi effekti bir nechta treasury kompaniyalarda yaqqol namoyon bo‘ldi. Tuttle shuningdek, “Bitcoin o‘zini yo‘qolmaydiganligini isbotladi, past narxda sotib olish foyda keltiradi,” deya ta’kidladi.

Bitcoin treasury kompaniyasi Strive bosh direktori Matt Cole bu yil boshida kompaniya bitcoin sotib olish uchun jalb qilgan mablag‘ning o‘rtacha narxi hozirgi darajadan 10% dan yuqori ekanini aytdi. Strive aksiyalari o‘tgan oyda 28% ga tushdi. Cole aytishicha, ko‘plab treasury kompaniyalar “qiyin ahvolda”, chunki zarar ko‘rayotgan kompaniyalar yangi aksiyalar chiqarib, ko‘proq kriptovalyuta sotib olish imkoniga ega emas, bu esa kriptovalyuta narxiga bosim o‘tkazishi va shu kompaniyalar biznes modeli bo‘yicha savollar tug‘dirishi mumkin.

Biroq Cole ta’kidlashicha, Strive yaqinda qarz emas, balki imtiyozli aksiyalar orqali moliyalashtirilgani tufayli “o‘zgaruvchan davrni yengib o‘tishga” yetarli imkoniyatga ega.

Ishonuvchilar hanuz bardavom

Qattiq zarbalarga qaramay, ba’zi investorlar hali ham pozitsiyalarini oshirmoqda. Sietldan 29 yoshli investor Cole Grinde BitMine bu yil boshida Ethereum to‘plashni boshlaganida, taxminan 45 dollarlik narxda 100 ming dollar atrofida aksiyalar sotib olgan, hozirda esa taxminan 10 ming dollar zarar ko‘rmoqda. Ammo ichimlik sanoati sotuvchisi bo‘lgan Grinde pozitsiyasini oshirmoqda va BitMine opsionlarini sotish orqali yo‘qotishlarni qoplashga harakat qilmoqda.

Grinde o‘zining kompaniyaga bo‘lgan ishonchini Ethereum blockchain’ining tobora ommalashib borayotganligi va Tom Lee’ning ta’siri bilan izohlaydi. Lee JPMorgan’da 15 yil ishlagan, hozirda esa Fundstrat Global Advisors boshqaruvchi hamkori va biznes televideniye dasturlarining doimiy mehmoni. “Menimcha, uning aloqalari va jozibasi aksiyalar narxining uning qo‘liga o‘tganidan so‘ng keskin ko‘tarilishiga yordam berdi,” deydi Grinde.

Saylor esa o‘zining doimiy optimistik kayfiyatini saqlab, ijtimoiy tarmoqlarda bitcoin “chegirmada sotilmoqda” deb e’lon qilmoqda.