3 oyda 20 barobar, ZEC ning "bitcoin kumush" hikoyasi asoslimi?

Kripto-panklarning maxfiylikka bo‘lgan intilishi 16 yil avval bitcoin yaratilganiga borib taqaladi, u to‘liq shaffof blokcheynda maxfiylik mexanizmini o‘rnatdi va shu bilan butun kriptovalyuta dunyosini boshlab berdi. Bugungi kunda ham, kripto sohasida maxfiylik muhim mavzu bo‘lib qolmoqda.

Agar siz ushbu siklning "versiya farzandi" Mert birinchi marta ZEC ni chaqirgan paytdan boshlab sotib olib, hozirgacha ushlab turgan bo‘lsangiz, atigi 3 oy ichida, siz bu yil altkoinlar orasida kamdan-kam uchraydigan 20 barobar o‘sishga erishgan bo‘lardingiz.

ZEC 40 kun ichida 238 dollardan 580 dollargacha ko‘tarilib, uch oyda 20 barobar o‘sib, so‘nggi yetti yildagi eng yuqori darajaga chiqqanida, kripto bozori uzoq vaqt davomida unutilgan bir sektor kuchli qaytganini anglab yetdi. Butun maxfiylik tokenlari sektori so‘nggi 7 kun ichida taxminan 80% o‘sdi, DASH, DCR, ZEN kabi eski loyihalar esa 100% dan ortiq o‘sishga erishdi.

Yana ham hayratlanarlisi — bozor kayfiyatining o‘zgarishi. Atigi bir necha oy avval, maxfiylik tokenlari "regulyatsiya yetimlari" deb tamg‘alangan, Kraken XMR ni delist qilgan, Yevropa Ittifoqining 2027 yilgi taqiq loyihasi esa investorlarni uzoqlashtirgan edi. Ammo hozirda, "maxfiylik — zarurat, funksiyadan emas" Twitterda tez-tez muhokama qilinmoqda, Arthur Hayes ochiqchasiga "ZEC maqsadi 10000 dollar" deb e’lon qildi, Vitalik esa bir necha bor ZKsync ni qo‘llab-quvvatladi.

Bu siklning haqiqiy harakatlantiruvchi kuchi nima? Bu regulyatsiya bosimi ostida xavfsiz boshpana ehtiyojimi yoki sof kapital spekulyatsiyasimi? Eng muhimi, bu issiqlik yana qancha davom etadi?

Kimlar yetakchilik qilmoqda?

ZEC, shubhasiz, bu siklning mutlaq yetakchisi. 10-oktabr 23-kunidan 237.84 dollardan boshlab, 11-noyabr 7-kunida 532.06 dollarga yetib, 40 kun ichida 120% o‘sdi, yil boshidan beri esa jami 700% o‘sdi. Bu narx nafaqat 2018 yildan beri eng yuqori darajani yangiladi, balki ZEC ni yana asosiy investorlar diqqat markaziga olib keldi.

Birinchi muhim vaqt nuqtalariga nazar tashlasak, ZEC ning o‘sish trayektoriyasi aniq ko‘rinadi:

10-oktabr 1-kuni: Grayscale ZEC Trust (ZCSH) ni qayta ochishini e’lon qildi, to‘lovlar va staking funksiyasi taklif qilindi, shu kuni ZEC 22% ga o‘sdi;

10-oktabr 24-kuni: Texnik shaklda "flag breakout" yuz berdi, onchain indikatorlar OBV va CMF bir vaqtda ko‘tarildi, 4 kun ichida 40% o‘sdi;

11-noyabr 1-kuni: Fyuchers pozitsiyalari (OI) birinchi marta 770 million dollardan oshdi, Arthur Hayes yana "maqsad 10000 dollar" deb chaqirdi, shortlarni siqib chiqardi, kunlik o‘sish 15%;

11-noyabr 7-kuni: Narx 532 dollardan oshdi, 24 soatlik spot savdo hajmi 1.75 milliard dollarga yetdi, bu oylik o‘rtacha darajadan 1.4 barobar yuqori;

Yana ham muhimrog‘i — asosiy ko‘rsatkichlarning yaxshilanishi: ZEC shielded pool (yashirin pool) balansi birinchi marta 5 million donadan oshdi, bu muomaladagi hajmning taxminan 30% ini tashkil qiladi, ya’ni 2.5 milliard dollar mablag‘ to‘liq anonim saqlash usulini tanladi. Kunlik tranzaktsiyalar soni 10,000 tadan 12,600 tagacha o‘sdi, yashirin tranzaktsiyalar ulushi esa 10% dan 25-30% gacha ko‘tarildi. Bu raqamlar shuni ko‘rsatadiki, ZEC ning o‘sishi sof spekulyatsiya emas, balki haqiqiy maxfiylik ehtiyoji bilan qo‘llab-quvvatlanmoqda.

ZEC ning kuchli ko‘rsatkichi butun maxfiylik sektorini harakatga keltirdi, ilgari bozor tomonidan unutilgan bir qator eski loyihalar ham portladi:

Bu kollektiv o‘sish ortida ikki asosiy omil bor:

Birinchisi — savdo platformalarida bir vaqtning o‘zida yangi listinglar. 11-noyabr 2-6 kunlari, Binance, OKX, Bitget ketma-ket DASH, ZEN, SCRT ning perpetual kontraktlari yoki yangi spot savdo juftliklarini ishga tushirdi, bu nafaqat likvidlikni oshirdi, balki yuqori leverajli derivativlarning kuchaytiruvchi effektini ham berdi. Masalan, DASH uchun 24 soatlik spot va kontrakt savdo hajmi 1.2 milliard dollardan oshib, 2.8 barobar ko‘paydi.

Ikkinchisi — texnologik yoki protokol darajasidagi real yutuqlar. DASH 11-noyabr 2-kunida Maya Protocol ning mahalliy aktivi bo‘lib, cross-chain anonim swop funksiyasini amalga oshirdi; ZEN Base L2 ga migratsiyani yakunladi, zk-SNARK samaradorligi ikki barobar oshdi; SCRT va ROSE esa maxfiy hisoblash va AI integratsiyasi tufayli yangi narativdan foyda ko‘rmoqda.

Bundan tashqari, maxfiylik sektorida yana bir maxsus o‘yinchi bor — ZKsync (ZK).

Texnik jihatdan, ZK Ethereum uchun Layer-2 kengaytirish yechimi bo‘lib, asosiy zanjirda tranzaktsiyalar hali ham shaffof; ammo uning ixtiyoriy ZK maxfiylik funksiyasi va Prividium korporativ xususiy zanjiri tufayli CoinGecko, Santiment kabi asosiy platformalar uni maxfiylik sektoriga kiritgan.

So‘nggi 7 kun ichida, ZK 130% dan ortiq o‘sdi va maxfiylik yo‘nalishidagi eng ko‘p o‘sishga ega loyihalardan biriga aylandi. Bu natijaning ortida uchta katalizator bor:

Atlas yangilanishining samaradorlik sakrashi: 11-noyabr 1-kuni to‘liq faollashtirilgan Atlas yangilanishi nazariy TPS ni 2,000 dan 15,000-30,000 gacha oshirdi, ZK yakuniyligi 3 soatdan 1 soniyagacha qisqardi, bitta tranzaktsiya to‘lovi 0.0013 dollardan 0.0001 dollardan pastga tushdi. Oldin ZK ning eng katta cheklovi to‘lov xarajatlari OP ga nisbatan ancha yuqori bo‘lishi edi, Atlas yangilanishidan so‘ng bu muammo ancha yaxshilandi.

Token iqtisodiy modelini qayta qurish: 11-noyabr 4-kuni e’lon qilingan "ZKnomics Part I" taklifi birinchi marta tarmoq tranzaktsiya to‘lovlari va korporativ litsenziya to‘lovlarini Treasury ga qaytarishni taklif qildi, bu "qayta sotib olish-yo‘q qilish+staking dividend" uchun ishlatiladi, ZK ni sof boshqaruv tokenidan pul oqimi aktiviga aylantiradi. Staking APY 8-12% ga yetishi kutilmoqda.

Vitalikning ochiq qo‘llab-quvvatlashi: 11-noyabr 1-kuni, Vitalik ketma-ket ikki tvitda ZKsync "kam baholangan" deb ta’kidladi, shu kuni ZK savdo hajmi 30 barobar oshdi. Asosiy shaxslarning qo‘llab-quvvatlashi bozor kayfiyatida muhim katalizator bo‘ldi.

Maxfiylik narativining o‘sish mantiqlari nimalar?

Regulyatsiya ostidagi "boshpana premiumi"

Tashqaridan qaraganda, regulyatsiyaning kuchayishi maxfiylik tokenlarini bosim ostiga qo‘yishi kerak edi, ammo haqiqat aksincha: aynan regulyatsiya bosimi maxfiylik ehtiyojini uyg‘otdi.

Siyosiy darajadagi cheklovlar tezlashmoqda. Yevropa Ittifoqining "Anti-Money Laundering Regulation" (AMLR) loyihasi 2027 yilgacha maxfiylik tokenlarining Yevropa Ittifoqida savdosini to‘liq cheklashni aniq belgilab qo‘ydi; AQShning Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) esa "yuqori xavfli o‘z-o‘zini saqlash manzillari"ni yanada chuqurroq tekshirishni rejalashtirmoqda. Bitcoin va Ethereum spot ETF lari regulyatsiya doirasiga kirgach, barcha onchain tranzaktsiyalar yanada qat’iy kuzatuvga duch kelmoqda.

Qonuniy aktivlar tobora shaffoflashmoqda, maxfiy aktivlar esa aksincha, kamyob bo‘lib bormoqda.

Shuning uchun ham, Yevropa va AQSh OAV bu siklni "Crypto Anti-Surveillance Wave" (Kripto qarshi kuzatuv to‘lqini) deb atamoqda. ZEC va XMR "onchain anonimlikning so‘nggi himoya chizig‘i" sifatida qayta ta’riflanmoqda. Ijtimoiy tarmoqlardagi konsensus esa yanada aniq: "Maxfiylik — bu funksiyadan emas, balki asosiy huquqdir."

Onchain ma’lumotlar haqiqiy ehtiyoj o‘sishini tasdiqlamoqda.

ZEC shielded pool balansi 40 kun ichida 4 million donadan 4.9 million donagacha, ya’ni 25% ga o‘sdi; yashirin tranzaktsiyalar ulushi 10% dan 25-30% gacha ko‘tarildi, bu esa tobora ko‘proq foydalanuvchilar to‘liq anonim tranzaktsiyalarni tanlayotganini anglatadi. Foydalanuvchilar soni oshgani sari, maxfiylik kafolati kuchayadi va tarmoq effekti yanada aniqroq bo‘ladi.

ZEC, DASH va ROSE onchain faolligining oshishi ham muhim dalil: ZEC kunlik tranzaktsiyalar soni 10-oktabr 1-kunidagi 10,000 tadan 11-noyabr 7-kunida 12,600 tagacha, ya’ni 26% ga o‘sdi. DASH ning 30 kunlik o‘rtacha onchain tranzaktsiyalari 15% ga, 1,300 tadan 1,500 tagacha o‘sdi; ROSE esa 200% ga, 3,300 tadan 10,000 tagacha sakradi.

ZK ning TVL qaytishi ham e’tiborga loyiq. Atlas yangilanishi faollashgach, ZKsync Era ning TVL 500 million dollardan 600 million dollargacha, ya’ni 20% ga o‘sdi, bu butun Layer-2 ekotizimi TVL pasayish fonida yuz berdi.

Birjaga kirim ma’lumotlari ham tokenlarning qulflanish tendensiyasini ko‘rsatmoqda. ZEC ning 48 soat ichidagi birja sof kirimi 41.8 million dollardan 3.66 million dollargacha, ya’ni 91% ga tushdi. Bu esa token egalarining qisqa muddatli spekulyator emas, balki uzoq muddatli maxfiylik ehtiyojiga ishonayotganini ko‘rsatadi.

ZEC ning Grayscale effekti

Institutsional kapitalning qaytishi bu siklning eng muhim katalizatorlaridan biri bo‘ldi.

Grayscale ZEC Trust ning qayta ishga tushirilishi oktyabr oyining eng muhim voqeasi bo‘ldi. 10-oktabr 1-kuni, Grayscale ZCSH Trust uchun yangi obuna ochilishini e’lon qildi va ikki asosiy yangilikni taklif qildi: birinchisi boshqaruv to‘lovidan ozod qilish, ikkinchisi staking funksiyasi, 4-5% yillik daromad bilan. Bu kombinatsiya risk-daromad nisbatini sezilarli darajada yaxshiladi.

Nega "Grayscale" so‘zi bunchalik muhim? Chunki so‘nggi o‘n yil ichida Grayscale deyarli an’anaviy institutlar uchun kripto aktivlarni qonuniy tarzda joylashtirish va narx indikatorining yagona ko‘prigi bo‘lib keldi. U AQShda chiqarilgan trustlar orqali pensiya jamg‘armalari, oilaviy ofislar va xedj fondlarga kripto ekspozitsiya taqdim etadi va institutlar kirish hajmi va xohishining yetakchi indikatoriga aylandi.

2013 yildan beri birinchi bitcoin trustini ishga tushirgandan so‘ng, Grayscale ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL, XLM va boshqa o‘nlab bir aktivli trustlarni yaratdi, ularning ko‘pchiligi "Grayscale effekti" ni boshdan kechirdi — kapital kirimi narxni ko‘taradi, premium kengayadi va konsensus narativi shakllanadi. ZEC Trust (ZCSH) ilk bor 2017 yilda tashkil etilgan, 2020-2021 yilgi bull marketda ham premium portlashi bosqichini boshdan kechirgan va maxfiylik sektorida institutlar uchun asosiy aktivga aylangan.

Biroq, regulyatsiya kuchayib, maxfiylik tokenlari qonuniy bosimga uchragach, ZCSH 2022 yilda obunani to‘xtatdi va 2023 yilda jimjitlikka cho‘mdi. Bu safargi qayta ishga tushirish Grayscale ning maxfiy aktivlarni yana qo‘llab-quvvatlashini anglatadi, bu signali o‘zi kapitaldan ham muhimroq.

Ma’lumotlarga ko‘ra, ZCSH ning AUM (boshqaruv ostidagi aktivlar) bir oy ichida 228% ga, 42 million dollardan 136 million dollargacha o‘sdi, bu ZEC muomaladagi hajmining taxminan 1.9% ini tashkil qiladi. Kunlik savdo hajmi bir necha yuz million dollar bo‘lgan aktiv uchun, muomaladagi tokenlarning deyarli 2% i uzoq muddatli trustda qulflangan — bu ta’minot tomoni qisqarishining aniq effekti.

Yana chuqurroq mantiq — ETF ning aylanma effekti. Bitcoin va Ethereum spot ETF larining tasdiqlanishi bu aktivlarni qat’iy regulyatsiya doirasiga olib keldi, har bir tranzaktsiyani kuzatish mumkin. Ba’zi institutlar va yuqori sof qiymatli shaxslar bu shaffoflikdan qochish uchun kapitalni anonim aktivlarga o‘tkazmoqda. Grayscale ning ZEC Trust i esa qonuniy kanalni taqdim etadi — maxfiylik tokenlariga ekspozitsiya olish, lekin an’anaviy moliyaviy kanallar orqali ishlash.

Kripto versiya farzandlarining umumiy pozitsiyasi

Ijtimoiy tarmoqlar bu siklda kuchaytiruvchi rol o‘ynadi.

ZEC ning o‘sish jarayonida, bu siklning Solana ekotizimi versiya farzandi sifatida ko‘riladigan Mert, narx ortidagi eng muhim ovozlardan biri bo‘ldi. Solana asosiy infratuzilmasi Helius ning CEO si, Solana ekotizimining eng nufuzli so‘zlovchilaridan biri sifatida, Mert ZEC ni 30 dollardan boshlab katta miqdorda tavsiya qildi va deyarli har kuni X, jonli efir va podkastlarda chaqiruvlar qildi. Shu sababli, ZEC hamjamiyati va Solana hamjamiyati o‘rtasida katta o‘xshashlik paydo bo‘ldi.

Yana kuchli katalizator — Arthur Hayes ning ketma-ket chaqiriqlari. BitMEX hammuassisi sifatida, u oldingi bull marketda "tsikl burilishini eng yaxshi bashorat qilgan odam"lardan biri edi. 10-oktabr 31-kunida birinchi marta "ZEC maqsadi 1000 dollar" deb e’lon qilgani yetarlicha hayratlanarli edi; 11-noyabr 1-kunida esa to‘g‘ridan-to‘g‘ri "maqsad 10000 dollar" deb oshirdi va ZEC ni "kripto bozorining boshpana aktivi" deb belgiladi. Bu tvit bir kunda 200 mingdan ortiq interaktivga ega bo‘ldi, shu kuni ZEC savdo hajmi portladi va qisqa muddatda 15% ga ko‘tarildi.

Keyin, Naval Ravikant ning chiqishi ZEC narativini "spekulyativ aktiv"dan "qadriyat va texnologik yo‘nalish kurashi" darajasiga ko‘tardi. Naval "maxfiylik — asosiy huquq, jinoyat quroli emas" degan jumlasi bilan maxfiylik aktivlarining qadriyat asosini qayta belgiladi.

Va "ZK ning eng katta muxlisi" sifatida Vitalik 11-noyabr 1-kuni ketma-ket tvitlarda ZKsync "kam baholangan" deb ta’kidladi, bu esa ZK bilan bog‘liq aktivlar savdo hajmini 30 barobar oshirdi va "ZK Seaon is here" mashhur mavzuga aylandi.

ZEC haqiqatan ham "bitcoin kumushi"mi?

ZEC narxi o‘sishida, hamjamiyat "bitcoin kumushi" narativini ilgari surdi. Bu pozitsiya asoslimi?

Optimistlar ZEC ning o‘sishi faqat maxfiylik narativi bilan emasligini ta’kidlashadi. Muhim dalil — bozor natijalarining farqlanishi: agar ZEC ning o‘sishi faqat maxfiylik ehtiyojidan bo‘lsa, RAIL EVM ekotizimining asosiy maxfiylik loyihasi sifatida bir vaqtda foyda ko‘rishi kerak edi.

RAIL Ethereum ekotizimidagi maxfiylik protokoli bo‘lib, ETH, ERC-20 tokenlari va NFTlarni anonimlashtirishi mumkin. Muhimi, Vitalik shaxsan o‘zi RAIL orqali millionlab dollarlik ETH ni anonimlashtirgan, yangi loyihasi Kohaku (wallet SDK) da RAIL ni mahalliy integratsiya qilgan, MetaMask va OKX wallet ham hamkorlar. Asosiy ko‘rsatkichlardan qaraganda, RAIL maxfiy poolga kirib-chiqishda 0.25% to‘lov oladi, tokenlarning 77% i 30 kunlik stakingda qulflangan, haqiqiy muomaladagi hajm ko‘rsatilganidan ancha kam. Bu aniq biznes modeli va token iqtisodiyotiga ega loyiha, sof spekulyativ aktiv emas.

Biroq, oktyabr oyi o‘rtalaridan boshlab, bozor muhim signal berdi: ZEC doimiy o‘sishda davom etdi, RAIL esa to‘xtab qoldi. Bu shuni anglatishi mumkin: ZEC ning o‘sishi faqat maxfiylik emas, balki bozor uning pul xususiyati va qiymat saqlash funksiyasini qayta baholamoqda. Boshqacha aytganda, maxfiylik katalizator, haqiqiy narativ esa "ZEC bitcoinning kumushi bo‘la oladimi" — bu esa ancha yuqori potentsialga ega narativ.

Optimistlar ZEC "bitcoin kumushi" bo‘lish uchun barcha elementlarga ega deb hisoblashadi. Texnik jihatdan, ZEC ishlash isboti (POW) mexanizmini qabul qilgan, bitcoin kabi tarmoq xavfsizligini hisoblash quvvati orqali ta’minlaydi, bu esa huquq isboti (POS) ga nisbatan "pul neytralligi" printsipiga ko‘proq mos keladi — hech kim token ushlab turgani uchun tarmoqni boshqara olmaydi. ZEC ning umumiy ta’minoti 21 million dona bilan cheklangan, bu esa qiymat saqlash aktivining asosiy xususiyati, inflyatsiya xavfini oldini oladi. Eng muhimi, ZEC ning maxfiylik funksiyasi yuk emas, balki afzallik: regulyatsiya kuchayib, onchain tranzaktsiyalar to‘liq shaffof bo‘layotgan dunyoda, maxfiylik "ixtiyoriy funksiya"dan "pul zarurati"ga aylanmoqda. Bitcoinning har bir tranzaktsiyasi kuzatilishi, har bir manzil belgilanishi mumkin bo‘lsa, ZEC ning shielded tranzaktsiyalari haqiqiy almashtiriluvchanlikni ta’minlaydi — bu pulning eng asosiy xususiyatlaridan biri.

Baholash nuqtai nazaridan, optimistlar yana shuni ta’kidlashadiki, ZEC ning bozor qiymati bitcoin bilan solishtirganda juda past, bu esa katta qayta baholash imkoniyatini anglatadi. Agar ZEC haqiqatan ham qiymat saqlash aktiviga aylansa, bitcoinning atigi 5-10% ulushini olsa ham, bir necha barobar o‘sish imkoniyati bor. Tarixda kumush va oltin qiymat nisbati uzoq vaqt 1:50 dan 1:80 gacha o‘zgarib turgan, xuddi shu mantiq bilan qaralsa, ZEC va bitcoin o‘rtasida hali katta baholash tafovuti bor.

Biroq, pessimistlar butunlay boshqacha nuqtai nazardan yondashadi.

Ularning fikricha, agar ZEC ning qiymati haqiqatan ham "pul/qiymat saqlash"da bo‘lsa, bitcoinni haqiqatan ham chaqira oladigan aktiv Ethereum, ZEC emas.

Ethereum nafaqat aqlli kontraktlar, ulkan DeFi ekotizimi va institutsional e’tirofga ega, balki u amalda "dasturlashtiriladigan pul" rolini bajarmoqda — milliardlab dollar stablecoinlar Ethereumda muomalada, yuzlab milliard dollar qiymat Ethereum DeFi protokollarida qulflangan. Bunga nisbatan, ZEC maxfiylik va cheklangan ta’minotga ega bo‘lsa-da, ekotizim chuqurligi va ilova ssenariylari yetishmaydi, bu uni "ko‘p funksiyali pul" emas, balki "bir funksiyali vosita"ga aylantiradi.

Shu nuqtai nazardan, pessimistlar Railgun kabi loyihalarni ko‘proq yoqlashadi. RAIL Ethereumning maxfiyligini kuchaytirish orqali, aslida ETH ning pul xususiyatini yaxshilamoqda. Bu shuni anglatadiki, RAIL nafaqat maxfiylik naratividan, balki Ethereum pul naratividan ham foyda ko‘radi — u ancha katta va yetuk ekotizim ustida turibdi, yangi pul tizimini noldan qurishga harakat qilmayapti.

Baholash nuqtai nazaridan, ikkalasining o‘sish imkoniyati katta farq qiladi. Agar RAIL 20 barobar o‘sadigan bo‘lsa, uning to‘liq suyultirilgan bahosi (FDV) 4 milliard dollarga yetadi, bu Ethereum ekotizimidagi boshqa yetakchi loyihalar bahosiga mos keladi va bozor uchun tushunarli va qabul qilinadigan bo‘ladi. Ammo ZEC 20 barobar o‘sadigan bo‘lsa, uning FDV 160 milliard dollarga yetadi va u bitcoin va ethereumdan keyin uchinchi eng katta kripto aktivga aylanadi. Bu esa bozor ZEC ni haqiqatan ham bitcoin va ethereum bilan teng ko‘ra olishiga ishonishi kerak — bu juda yuqori to‘siq.

Bu nazariy bahs bilan hal bo‘ladigan masala emas, balki bozor amaliy harakati bilan aniqlanadi: keyingi 12-24 oy ichida, ZEC ning shielded pool balansi o‘sishda davom etadimi? Institutlar Grayscale kabi qonuniy kanallar orqali ZEC ni joylashtiradimi? Regulyatsiya bosimi ZEC ni bosib tashlaydimi yoki aksincha, uning kamyobligini kuchaytiradimi?

Bu savollarning javobi ZEC ning "bitcoin kumushi" narativi asoslimi yoki yo‘qligini, shuningdek, bu maxfiylik tokenlari siklining davomiyligi va chuqurligini belgilaydi.