Bitwise bosh investitsiya direktori: 1% ajratish bilan xayrlashing, bitcoin o‘zining "IPO lahzasi"ni boshdan kechirmoqda

Asl sarlavha: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Asl muallif: Matt Hougan, Bitwise Bosh investitsiya direktori

Asl tarjima: Saoirse, Foresight News

Bitcoin’ning yonalishsiz harakati aynan uning “IPO lahzasi” kelganini bildiradi. Nega bu aktivlarni yuqori ulushda taqsimlashni anglatadi? Javobi quyida.

Jordi Visser’ning so‘nggi maqolasida muhim bir savol ko‘tarilgan: ijobiy yangiliklar — ETF’ga kuchli kapital oqimi, muhim tartibga solish yutuqlari, institutsional talabning o‘sishi — ko‘payayotganiga qaramay, Bitcoin savdosi hanuzda umidsiz tarzda yonalishsiz qolmoqda.

Visser fikricha, Bitcoin “jimjit IPO” jarayonini boshdan kechirmoqda, u “fantastik g‘oya”dan “asosiy oqimdagi muvaffaqiyatli misol”ga aylanmoqda. U ta’kidlaydiki, odatda, aksiyalar bunday o‘zgarishdan o‘tganda, avval 6 dan 18 oygacha yonalishsiz harakat qiladi, so‘ngra o‘sish bosqichi boshlanadi.

Facebook (hozirgi Meta) misolida. 2012-yil 12-mayda Facebook har bir aksiya uchun 38 dollar narxda IPO qildi. Keyingi bir yil davomida uning narxi asosan yonalishsiz yoki pasayishda bo‘ldi, 15 oy davomida IPO narxi — 38 dollarni oshira olmadi. Google va boshqa mashhur texnologik startaplar ham IPOdan so‘ng shunga o‘xshash harakatlarni ko‘rsatgan.

Visser ta’kidlaydiki, yonalishsiz harakat har doim ham aktivning o‘zida muammo borligini anglatmaydi. Bu holat ko‘pincha asoschilar va dastlabki xodimlar “naqdlashtirish”ni tanlaganlarida yuzaga keladi. Startapning eng xavfli bosqichida sarmoya kiritgan investorlar yuz barobar daromad olganidan so‘ng, tabiiyki, foydani olishni xohlashadi. Ichki sotuvlar va institutsional investorlar tomonidan qabul qilish jarayoni vaqt talab qiladi — faqat ushbu aksiyalar (yoki aktivlar) muvozanatga yetganda, narx yana o‘sish yo‘liga kiradi.

Visser ta’kidlaydiki, hozirgi Bitcoin holati yuqoridagi vaziyatga juda o‘xshash. Bitcoin narxi 1 dollar, 10 dollar, 100 dollar yoki hatto 1000 dollar bo‘lganida sotib olgan ilk ishtirokchilar endi avloddan-avlodga o‘tadigan boylikka ega. Endi Bitcoin “asosiy oqimga” kirdi — ETF’lar New York fond birjasida savdoga chiqdi, yirik kompaniyalar uni zaxira aktiv sifatida qabul qilmoqda, suveren boylik fondlari kirib kelmoqda — bu ilk investorlar nihoyat o‘z foydasini naqdlashtirish imkoniyatiga ega bo‘ldi.

Bu quvonchli holat! Ularning sabri nihoyat o‘z samarasini berdi. Besh yil avval kimdir 1.1billions dollarlik Bitcoin sotganida, butun bozor izdan chiqishi mumkin edi; ammo hozirda bozor yetarlicha diversifikatsiyalashgan xaridorlar va katta hajmdagi savdo bilan bunday yirik tranzaksiyalarni barqaror qabul qila oladi.

Shuni ta’kidlash kerakki, onchain ma’lumotlar “kim sotmoqda” masalasida bir xilda talqin qilinmaydi, shuning uchun Visser tahlili bozordagi harakatlarga ta’sir qilayotgan omillardan biri, xolos. Ammo bu omil juda muhim va uning kelajakdagi bozorga ta’sirini o‘ylash, shubhasiz, ahamiyatli.

Quyida men ushbu maqoladan ikki asosiy xulosani ajratib oldim.

Xulosa 1: Uzoq muddatli istiqbol nihoyatda ijobiy

Ko‘plab kripto investorlar Visser maqolasini o‘qib, tushkunlikka tushishdi: “Ilk yiriklar Bitcoin’ni institutsiyalarga sotmoqda! Ular biz bilmaydigan nimanidir bilishadimi?”

Bu talqin butunlay noto‘g‘ri.

Ilk investorlarning sotishi aktivning “hayot aylanishi tugadi” degani emas, bu faqat aktiv yangi bosqichga o‘tayotganini bildiradi.

Yana Facebook misolida. Ha, IPOdan so‘ng bir yil davomida narxi 38 dollardan pastda yonalishsiz bo‘ldi, ammo hozirda uning narxi 637 dollar, ya’ni chiqarilish narxidan 1576% yuqori. Agar 2012-yilga qayta olsam, barcha Facebook aksiyalarini 38 dollar/aksiyadan sotib olgan bo‘lardim.

Albatta, Facebook’ning A-raund investitsiyasida qatnashgan bo‘lsangiz, daromad yanada yuqori bo‘lardi — lekin o‘sha paytda risk ham IPOdan keyingidan ancha yuqori edi.

Bugungi Bitcoin ham shunday. Kelajakda Bitcoin bir yilda yuz barobar o‘sish ehtimoli kamayadi, lekin “aktiv taqsimlash bosqichi” tugagach, hali ham katta o‘sish imkoniyati bor. Bitwise’ning “Bitcoin uzoq muddatli kapital bozori taxmini” hisobotida aytilganidek, biz Bitcoin 2035-yilgacha 1,3 million dollar/coin ga yetadi, deb hisoblaymiz, menimcha, bu prognoz ham ehtiyotkorona.

Bundan tashqari, yana bir muhim jihat: ilk yiriklar Bitcoin sotganidan keyingi bozor bilan kompaniya IPOdan keyingi bozor o‘rtasida muhim farq bor. Kompaniya IPOdan so‘ng narxini ushlab turish uchun rivojlanishda davom etishi kerak — Facebook 38 dollardan to‘g‘ridan-to‘g‘ri 637 dollarga o‘sib ketolmaydi, chunki o‘sha paytda yetarli daromad va foyda yo‘q edi, o‘sish uchun daromadni kengaytirish, yangi biznes yo‘nalishlari ochish, mobil segmentga e’tibor qaratish kerak edi, bu esa xavfli jarayon.

Lekin Bitcoin’da bunday emas. Ilk yiriklar sotishni tugatgach, Bitcoin “nimadir qilish”ga majbur emas — hozirgi 2.5 trillion dollar kapitalizatsiyadan oltinning 25 trillion dollar kapitalizatsiyasiga o‘sishi uchun yagona shart — “keng e’tirof etilish”.

Men bu jarayon bir zumda bo‘ladi demoqchi emasman, lekin ehtimol, Facebook narxining o‘sishidan tezroq bo‘lishi mumkin.

Uzoq muddatli nuqtai nazardan, Bitcoin’ning yonalishsiz harakati aslida “oltin imkoniyat”. Menimcha, bu Bitcoin o‘sishni boshlashidan oldin ko‘proq yig‘ib olish uchun ajoyib imkoniyat.

Xulosa 2: Bitcoin’ga 1% ajratish davri tugadi

Visser maqolasida aytilganidek, IPOdan o‘tgan kompaniyaning riski startap bosqichidagidan ancha past. Ularning aksiyalari kengroq tarqalgan, tartibga solish kuchliroq, biznesni diversifikatsiya qilish imkoniyati ko‘proq. IPOdan keyin Facebook’ga sarmoya kiritish, Palo Alto’dagi (AQSh Silikon vodiysi) talabalar asos solgan startapga sarmoya kiritishdan ancha xavfsizroq.

Bitcoin’ning hozirgi holati ham shunday. Bitcoin egalari “ilk ishtirokchilar”dan “institutsional investorlar”ga o‘tayotgan bir paytda, texnologiyasi ham yetilmoqda, bugungi Bitcoin endi o‘n yil avvalgi “omonda qolish xavfi”ga duch kelmaydi, u to‘liq shakllangan aktiv turiga aylandi. Buni Bitcoin’ning o‘zgaruvchanligidan ham ko‘rish mumkin — 2024-yil yanvarda Bitcoin ETF savdosi boshlanganidan beri, uning o‘zgaruvchanligi ancha pasaydi.

Bitcoin tarixiy o‘zgaruvchanligi

Ma’lumot manbasi: Bitwise Asset Management. Ma’lumotlar oraliqi: 2013-yil 1-yanvardan 2025-yil 30-sentyabrgacha.

Bu o‘zgarish investorlar uchun muhim xulosani beradi: kelajakda Bitcoin daromadi biroz pasayishi mumkin, lekin o‘zgaruvchanligi ancha kamayadi. Aktivlarni taqsimlovchi sifatida, bu o‘zgarishlarga javoban men “sotish”ni tanlamayman — axir, biz kelasi o‘n yillikda Bitcoin dunyodagi eng yaxshi ko‘rsatkichga ega aktivlardan biri bo‘ladi, deb taxmin qilamiz — aksincha, men “ko‘proq yig‘ishni” tanlayman.

Boshqacha aytganda, o‘zgaruvchanlik kamayishi “ko‘proq aktiv ushlab turish xavfi pastroq” degani.

Visser maqolasi biz ilgari kuzatgan bir tendentsiyani ham tasdiqlaydi: so‘nggi bir necha oyda Bitwise moliyaviy maslahatchilar, institutsiyalar va boshqa professional investorlar bilan yuzlab uchrashuvlar o‘tkazdi va aniq bir tendentsiyani ko‘rdi — Bitcoin’ga 1% ajratish davri tugadi. Ko‘proq investorlar 5% ajratishni “boshlang‘ich nuqta” deb bilmoqda.

Bitcoin o‘zining “IPO lahzasi”ni boshdan kechirmoqda. Agar tarixdan saboq olsak, bu yangi davrni “ko‘proq yig‘ish” orqali kutib olishimiz kerak.

Asl maqola havolasi