10 ming dollarni himoya qilish: Ma'lumotlar Bitcoin qayta tiklanadimi yoki pasayishda davom etadimi, degan savolga javob beradi?

Bozor ehtimol allaqachon yumshoq ayiq bozoriga kirgan bo'lishi mumkin.

Mualliflar: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Tarjima: Luffy, Foresight News

Qisqacha mazmun

• Bitcoin qisqa muddatli egalarining tannarxi mezonidan (taxminan 112,500 dollar) pastga tushdi, talabning zaiflashganini tasdiqladi va oldingi bull bozor bosqichi rasman yakunlandi. Hozirgi narx 100,000 dollar atrofida konsolidatsiyalashmoqda, tarixiy eng yuqori nuqtadan (ATH) taxminan 21% pastda.
• Bitcoin ta'minotining taxminan 71% hali ham foydali holatda, bu o'rta muddatli tuzatish xususiyatiga mos keladi. 3.1% nisbiy amalga oshirilmagan zarar darajasi hozirgi bosqichni yumshoq ayiq bozori sifatida ko'rsatadi, chuqur taslim bo'lish emas.
• Iyuldan beri uzoq muddatli egalar tomonidan Bitcoin ta'minoti 300,000 dona kamaydi, narxlar pasayganiga qaramay, sotish davom etmoqda — bu ushbu siklning dastlabki bosqichidagi "ko'tarilishda sotish" modelidan farq qiladi.
• Amerika spot Bitcoin ETFlaridan doimiy mablag' chiqishi (har kuni 150 million - 700 million dollar) kuzatilmoqda, asosiy birjalardagi spot umumiy hajm farqi (CVD) sotuv bosimini davom ettirayotganini va mustaqil savdo talabining zaiflashganini ko'rsatmoqda.
• Perpetual shartnomalar bozorida yo'nalishli premium aprel oyidagi oyiga 338 million dollardan 118 million dollarga tushdi, bu esa treyderlar kaldirgochli long pozitsiyalarini qisqartirayotganini bildiradi.
• 100,000 dollarlik strike narxidagi put opsionlarga talab kuchli, premium yuqori, bu treyderlar xavfni hedj qilayotganini, past narxlarda sotib olish emas, ko'rsatadi. Qisqa muddatli implied volatility narx o'zgarishiga sezgir bo'lib qolmoqda, lekin oktyabrdagi keskin o'sishdan so'ng barqarorlashdi.
• Umuman olganda, bozor nozik muvozanatda: talab zaif, zarar boshqariladigan darajada, ehtiyotkor kayfiyat kuchli. Barqaror tiklanish uchun yangi mablag'larni jalb qilish va 112,000 - 113,000 dollar oralig'ini qayta egallash zarur.

Zanjir usti tahlil

O'tgan haftadagi hisobotdan so'ng, Bitcoin bir necha bor qisqa muddatli egalar tannarxi mezonini qayta tiklashga urindi, ammo muvaffaqiyatsiz bo'lib, 100,000 dollarlik psixologik chegaradan pastga tushdi. Bu pasayish talab impulsining zaiflashganini, uzoq muddatli investorlarning sotuv bosimi davom etayotganini tasdiqladi va bozorning bull bosqichidan aniq chiqib ketganini ko'rsatdi.

Maqolada zanjir usti narx modellari va xarajat ko'rsatkichlari orqali bozor tuzilmasining zaifligini baholaymiz, so'ng spot, perpetual va opsion bozor ma'lumotlari bilan kelgusi haftadagi bozor kayfiyati va xavf pozitsiyalarini tahlil qilamiz.

Quyidagi qo'llab-quvvatlash darajasini sinovdan o'tkazish

10-oktabrdagi katta pasayishdan beri, Bitcoin qisqa muddatli egalar tannarxi mezonidan yuqorida mustahkamlanishga qiynalib, nihoyat 100,000 dollar atrofida keskin pasaydi, bu 112,500 dollarlik muhim darajadan taxminan 11% past.

Tarixiy ma'lumotlarga ko'ra, narx ushbu darajadan shuncha katta chegirma bilan savdo qilganda, yanada past tuzilmaviy qo'llab-quvvatlash darajasiga tushish ehtimoli oshadi — masalan, hozirgi faol investorlar tomonidan amalga oshirilgan narx taxminan 88,500 dollar. Ushbu ko'rsatkich faol muomaladagi ta'minot (uyqudagi tokenlarsiz) tannarxini dinamik kuzatadi va o'tgan sikllarning uzoq muddatli tuzatish bosqichlarida muhim rol o'ynagan.

Qaror nuqtasida

Yana chuqurroq tahlil qilinsa, bu safargi tuzatish 2024-yil iyun va 2025-yil fevraliga o'xshash tuzilmani shakllantirgan — bu ikki davrda Bitcoin "tiklanish" va "chuqur qisqarish"ning muhim qaror nuqtasida bo'lgan. Hozir 100,000 dollar narxidan pastda, ta'minotning taxminan 71% hali ham foydali, bu bozorni o'rta muddatli sekinlashuv bosqichining 70%-90% foydali ta'minot muvozanat diapazonining pastki chegarasiga olib keladi.

Bu bosqichda odatda qisqa muddatli egalar tannarxi mezoniga qisqa muddatli tiklanishlar bo'ladi, lekin barqaror o'sish uchun uzoq konsolidatsiya va yangi talab oqimi zarur. Aks holda, agar zaiflashuv davom etsa va ko'proq egalik qiluvchilar zarar ko'rsa, bozor hozirgi yumshoq pasayishdan chuqur ayiq bozoriga o'tishi mumkin. Tarixan, bu bosqichda taslim bo'lish sotuvlari va uzoq muddatli qayta jamg'arish kuzatilgan.

Zarar hali boshqarilmoqda

Joriy tuzatishning tabiatini aniqlash uchun nisbiy amalga oshirilmagan zarar darajasiga e'tibor qaratish mumkin — bu ko'rsatkich AQSh dollarida ifodalangan jami amalga oshirilmagan zarar bozor qiymatiga nisbatan ulushini o'lchaydi. 2022-2023-yilgi ayiq bozori davridagi ekstremal zarar darajasidan farqli o'laroq, hozirgi 3.1% amalga oshirilmagan zarar darajasi bozor bosimi yumshoq ekanini ko'rsatadi va 2024-yilning uchinchi-to'rtinchi choraklari hamda 2025-yil ikkinchi choragidagi o'rta muddatli tuzatishlarga mos keladi, 5% dan past.

Agar amalga oshirilmagan zarar darajasi shu oraliqda saqlansa, bozor "yumshoq ayiq bozori" deb tasniflanadi, bu tartibli qayta baholash, vahimali sotuv emas. Lekin agar tuzatish kuchayib, bu ko'rsatkich 10% dan oshsa, keng ko'lamli taslim bo'lish sotuvlari boshlanishi va bozor yanada og'ir ayiq bozoriga kirishi mumkin.

Uzoq muddatli egalarning sotuvi davom etmoqda

Zarar darajasi nisbatan boshqariladigan bo'lsa-da va tarixiy eng yuqori nuqtadan atigi 21% pasaygan bo'lsa-da, bozor hali ham uzoq muddatli egalarning (LTH) yumshoq, ammo doimiy sotuv bosimiga duch kelmoqda. Ushbu tendensiya 2025-yil iyulidan boshlab asta-sekin namoyon bo'ldi, hatto Bitcoin oktyabr boshida yangi rekord o'rnatganida ham bu o'zgarish bo'lmadi va ko'plab investorlarni hayratda qoldirdi.

Ushbu davrda, uzoq muddatli egalarning Bitcoin zaxirasi taxminan 300,000 dona kamaydi (14.7 milliondan 14.4 milliongacha). Bu siklning dastlabki bosqichidagi sotuv to'lqinidan farq qiladi: o'shanda uzoq muddatli egalik qiluvchilar narxlar keskin ko'tarilganda "ko'tarilishda sotish"ni tanlagan bo'lsa, bu safar ular "zaiflashuvda sotish"ni tanlashdi, ya'ni narx konsolidatsiyalashib, pasayishda sotishmoqda. Bu xatti-harakat o'zgarishi tajribali investorlar orasida charchoq va ishonchning pasayganini ko'rsatadi.

Zanjirdan tashqari tahlil

O'q-dorilar tugamoqda: institutsional talab pasaymoqda

Institutsional talabga e'tibor qaratilsa: so'nggi ikki haftada AQSh spot Bitcoin ETFlariga mablag' oqimi sezilarli darajada sekinlashdi, har kuni 150 million - 700 million dollar miqdorida doimiy sof chiqim kuzatilmoqda. Bu sentyabrdan oktyabr boshigacha bo'lgan kuchli mablag' oqimidan keskin farq qiladi, o'shanda narxga kuchli qo'llab-quvvatlash bo'lgan.

So'nggi tendensiyalar shuni ko'rsatadiki, institutsional kapital taqsimoti ehtiyotkorlikka o'tdi, foyda olish va yangi pozitsiyalar ochishga qiziqish pasaydi, bu esa ETFlarning umumiy sotib olish bosimini pasaytirdi. Ushbu faollikning pasayishi narxlarning zaiflashuvi bilan chambarchas bog'liq va bir necha oylik jamg'arishdan so'ng xaridorlar ishonchining pasayganini ko'rsatadi.

Yuqori tarafkashlik: spot talab zaif

O'tgan oy davomida spot bozor faolligi doimiy ravishda pasaydi, asosiy birjalardagi umumiy hajm farqi (Eslatma: umumiy hajm farqi qisqartmasi CVD, bu bozorning long va short kuchlari sof farqini o'lchaydi, faol sotib olish va faol sotish hajmlarining farqini yig'ish orqali hisoblanadi.) pasayishda davom etdi. Binance va umumiy spot CVD manfiyga o'tdi, mos ravishda -822 Bitcoin va -917 Bitcoin, bu sotuv bosimi davom etayotganini va faol sotib olish cheklanganini ko'rsatadi. Coinbase nisbatan neytral, CVD +170 Bitcoin, xaridorlarning faol yig'imi aniq emas.

Spot talabning yomonlashuvi ETF mablag' oqimining sekinlashuvi bilan hamohang, bu mustaqil investorlar ishonchining pasayganini ko'rsatadi. Ushbu signallar bozorning sovuqlashgan kayfiyatini mustahkamlaydi: sotib olish qiziqishi past, tiklanishlar tez foyda olish bilan to'xtatilmoqda.

Qiziqish pasaymoqda: derivativlar bozorida kaldirgoch qisqarishi

Derivativlar bozorida perpetual shartnomalar bozorida yo'nalishli premium (ya'ni long treyderlar pozitsiyani saqlash uchun to'laydigan to'lov) aprel oyidagi oyiga 338 million dollardan 118 million dollarga keskin pasaydi. Bu sezilarli pasayish spekulyativ pozitsiyalarning keng ko'lamda yopilishini va xavfga moyillikning ancha pasayganini bildiradi.

Yil o'rtasidagi yuqori ijobiy funding rate'dan so'ng, ushbu ko'rsatkichning barqaror pasayishi treyderlar yo'nalishli kaldirgochni qisqartirib, neytralga yaqinlashayotganini ko'rsatadi, agressiv long pozitsiyalar emas. Bu o'zgarish spot talab va ETF mablag' oqimining umumiy zaifligi bilan mos keladi va perpetual bozorining optimistik kayfiyatdan ehtiyotkor xavfga o'tganini ko'rsatadi.

Himoya izlash: opsion bozorida himoyaviy kayfiyat kuchli

Bitcoin 100,000 dollarlik psixologik chegarada savdo qilayotgan bir paytda, opsion skew ko'rsatkichi kutilganidek put opsionlarga kuchli talab borligini ko'rsatmoqda. Ma'lumotlar shuni ko'rsatadiki, opsion bozori reversal yoki "pastda sotib olish"ga emas, balki yanada pasayish xavfidan himoyalanish uchun yuqori premium to'lashga tayyor. Muhim qo'llab-quvvatlash darajasidagi put opsion narxlari yuqori, bu treyderlar xavfdan himoyalanishga, pozitsiya yig'ishga emas, e'tibor qaratayotganini ko'rsatadi. Qisqacha aytganda, bozor hedj qilmoqda, pastdan sotib olayotgani yo'q.

Xavf premiumi tiklanmoqda

Ketma-ket o'n kunlik manfiydan so'ng, bir oylik volatility risk premium biroz ijobiyga o'tdi. Kutilganidek, bu premium o'rtacha qiymatga qaytdi — gamma sotuvchilari uchun og'ir davrdan so'ng implied volatility qayta baholandi va oshdi.

Bu o'zgarish bozorni hali ham ehtiyotkor kayfiyat boshqarayotganini ko'rsatadi. Treyderlar himoya olish uchun yuqori narx to'lashga tayyor, bu esa market-makerlarga qarama-qarshi pozitsiyalarni egallash imkonini beradi. E'tiborga loyiqki, Bitcoin 100,000 dollarga tushganda, implied volatility himoyaviy pozitsiyalar qayta ochilgani sababli birga oshdi.

Volatillik avval oshib, so'ng pasaydi

Qisqa muddatli implied volatility hali ham narx harakati bilan kuchli teskari bog'liq. Bitcoin sotuv bosqichida volatility keskin oshdi, bir haftalik implied volatility 54% ga yetdi, so'ng 100,000 dollar atrofida qo'llab-quvvatlash topilgach, taxminan 10 volatility punktiga pasaydi.

Uzoq muddatli volatility ham oshdi: bir oylik volatility 110,000 dollar atrofidagi tuzatishdan oldingi darajaga nisbatan taxminan 4 volatility punktiga, olti oylik volatility esa 1.5 punktga oshdi. Bu klassik "vahima - volatility" munosabatini ko'rsatadi, tezkor narx pasayishi hali ham qisqa muddatli volatilityni oshiradi.

100,000 dollar chegarasida himoya kurashi

100,000 dollarlik strike narxidagi put opsion premiumini kuzatish orqali hozirgi kayfiyatni chuqurroq tushunish mumkin. So'nggi ikki haftada put opsion sof premiumi asta-sekin oshdi, kecha esa bull bozor tugashi xavotiri kuchaygani sababli premium keskin oshdi. Sotuv bosqichida put opsion premiumi yuqorilab, Bitcoin qo'llab-quvvatlash darajasida barqarorlashgan bo'lsa ham, premium yuqori bo'lib qoldi. Bu tendensiya hedj faoliyati davom etayotganini, treyderlar xavfdan himoyalanishni afzal ko'rayotganini tasdiqlaydi.

Mablag' oqimi himoyaviy tusda

So'nggi yetti kunlik mablag' oqimi ma'lumotlari shuni ko'rsatadiki, market orderlar asosan manfiy delta pozitsiyalariga yo'naltirilgan — asosan put opsionlarni sotib olish va call opsionlarni sotish orqali amalga oshirilgan. So'nggi 24 soat ichida ham aniq "tub" signali yo'q. Market-makerlar hali ham long gamma pozitsiyasida, daromad izlovchi treyderlardan katta xavfni o'z zimmasiga olmoqda, va ikki tomonlama narx harakatidan foyda olishlari mumkin.

Bu tuzilma volatilityni yuqori, lekin boshqariladigan darajada ushlab turadi, bozor ehtiyotkor kayfiyatda qolmoqda. Umuman olganda, hozirgi muhit himoyaviy strategiyalar uchun qulay, agressiv risk olish uchun emas, va aniq yuqoriga katalizator yetishmayapti. Biroq, pastga himoya qilish xarajatlari yuqori bo'lgani uchun, ba'zi treyderlar tez orada risk premiumini sotishni boshlashi va qiymat investitsiya imkoniyatlarini izlashlari mumkin.

Xulosa

Bitcoin qisqa muddatli egalar tannarxi mezonidan (taxminan 112,500 dollar) pastga tushdi va 100,000 dollar atrofida barqarorlandi, bu bozor tuzilmasida hal qiluvchi o'zgarish sodir bo'lganini ko'rsatadi. Hozirgi tuzatish oldingi o'rta muddatli sekinlashuv bosqichlariga o'xshaydi: 71% (70%-90% diapazonda) ta'minot hali ham foydali, nisbiy amalga oshirilmagan zarar darajasi 3.1% (5% dan past), bu hozirgi bosqich yumshoq ayiq bozori, chuqur taslim emasligini ko'rsatadi. Biroq, iyuldan beri uzoq muddatli egalarning doimiy sotuvi va ETF mahsulotlaridan mablag' chiqishi ham chakana, ham institutsional ishonchning pasayganini ko'rsatadi.

Agar sotuv bosimi davom etsa, faol investorlar tomonidan amalga oshirilgan narx (taxminan 88,500 dollar) muhim pastga qarab ko'rsatkich bo'ladi; qisqa muddatli egalar tannarxi mezonini qayta egallash esa talabning kuchayganini bildiradi. Shu bilan birga, perpetual bozor yo'nalishli premiumi va CVD tarafkashligi spekulyativ kaldirgochning pasayganini, spot ishtirokchilarining kamayganini ko'rsatadi va xavfdan qochish muhitini kuchaytiradi.

Opsion bozorida put opsionlarga talab kuchli, 100,000 dollarlik strike narxidagi premium yuqori, implied volatility biroz tiklangan — bularning barchasi himoyaviy kayfiyatni tasdiqlaydi. Treyderlar hali ham himoyani birinchi o'ringa qo'yib, "tub"ga ishonchsizlik bilan qarashmoqda.

Umuman olganda, bozor nozik muvozanatda: haddan tashqari sotilgan, lekin vahima yo'q, ehtiyotkor, lekin tuzilma barqaror. Keyingi yo'nalishli harakat uzoq muddatli egalarning doimiy sotuvini yangi talab yuta oladimi va 112,000 - 113,000 dollar oralig'i mustahkam qo'llab-quvvatlashga aylantiriladimi yoki sotuvchilar hukmronligi davom etib, hozirgi pasayish tendensiyasi cho'ziladimi, shunga bog'liq bo'ladi.