$100k ni himoya qilish

Ijrochi xulosa

• Bitcoin qisqa muddatli egalarning xarajat bazasi (~$112.5K) dan pastga tushdi, bu esa talabning pasayishini tasdiqladi va avvalgi o‘sish bosqichini yakunladi. Narx hozirda $100K atrofida konsolidatsiyalanmoqda, bu esa eng yuqori nuqtadan taxminan 21% pastda.
• Taklifning taxminan 71% hali ham foydada, bu sikl o‘rtasidagi tuzatishlarga mos keladi. Nisbiy amalga oshmagan zarar 3.1% ni tashkil etadi, bu esa chuqur kapitulyatsiyadan ko‘ra yengil ayiq bosqichini ko‘rsatadi.
• Iyul oyidan beri LTH taklifi 300K BTC ga kamaydi, bu narx pasayishda davom etsa ham tarqatish davom etayotganini ko‘rsatadi, sikl boshida esa sotish asosan o‘sish paytida sodir bo‘lgan edi.
• AQSh Spot ETFlarida barqaror chiqimlar qayd etildi (–$150M/kun dan –$700M/kun gacha), asosiy birjalardagi spot CVDlar esa doimiy sotuv bosimi va ixtiyoriy talabning pasayishini ko‘rsatmoqda.
• Perpetual Market Directional Premium aprel oyidagi $338M/oydan $118M/oyga tushdi, bu esa treyderlar kaldıraçli longlardan chekinayotganini bildiradi.
• $100K darajasidagi put talabining yuqoriligi va yuqori premyumlar treyderlar hali ham hedj qilayotganini, dipni sotib olayotganini emas, ko‘rsatmoqda. Qisqa muddatli taxminiy volatilite narx o‘zgarishlariga sezgir bo‘lib qolmoqda, biroq oktyabr oyidagi o‘sishdan so‘ng barqarorlashmoqda.
• Umuman olganda, bozor zaif muvozanatda qolmoqda: talab sust, yo‘qotishlar nazorat ostida va ehtiyotkorlik yuqori. Barqaror tiklanish uchun yangi kirimlar va $112K–$113K hududini qo‘llab-quvvatlash sifatida qayta egallash zarur.

Zanjirdagi tahlillar

O‘tgan haftadagi Lacking Conviction hisobotidan so‘ng, Bitcoin qisqa muddatli egalarning xarajat bazasini qayta egallashga bir necha bor uringanidan so‘ng $100K psixologik to‘sig‘idan pastga tushdi. Bu pasayish talab impulsining pasayishini va uzoq muddatli investorlarning doimiy sotuv bosimini tasdiqlaydi hamda o‘sish bosqichidan aniq chekinishni bildiradi.

Ushbu sonimizda biz zanjirdagi narx modellari va xarajat ko‘rsatkichlaridan foydalanib, bozorning strukturaviy zaifligini baholaymiz, so‘ngra spot, perpetual va opsion bozor metrikalariga murojaat qilib, kelasi hafta uchun kayfiyat va risk pozitsiyalarini o‘lchaymiz.

Pastki chegarani sinovdan o‘tkazish

10-oktyabr kuni bozor qayta o‘rnatilgandan beri, Bitcoin qisqa muddatli egalarning xarajat bazasidan yuqorida ushlab turishda qiynalmoqda, natijada narx keskin ravishda $100K atrofida, ya’ni ushbu asosiy chegaradan taxminan 11% pastga tushdi.

Tarixan, bu darajadan shuncha chuqur chegirmalar bo‘lsa, narxning yanada pastga, masalan, faol investorlarning amalga oshirilgan narxi (hozirda $88.5K atrofida) kabi strukturaviy qo‘llab-quvvatlashlarga tushish ehtimoli ortadi. Ushbu metrika faol muomaladagi taklif (harakatsiz tangalardan tashqari) xarajat bazasini dinamik tarzda kuzatadi va avvalgi sikllarda uzoq davom etgan tuzatish bosqichlarida muhim nuqta bo‘lib xizmat qilgan.

Burilish nuqtasida

Ushbu tahlilni kengaytirar ekanmiz, so‘nggi tuzatish 2024-yil iyun va 2025-yil fevral oylaridagi tuzilishga o‘xshash bo‘ldi, bu davrda Bitcoin tiklanish va chuqurroq qisqarish o‘rtasida muhim burilish nuqtasida turgan edi. $100K da taklifning taxminan 71% i foydada — bu bozorni sikl o‘rtasidagi sekinlashuvlarda kuzatiladigan odatiy 70%–90% muvozanat diapazonining pastki chegarasiga yaqinlashtiradi.

Bu bosqichda odatda qisqa muddatli egalarning xarajat bazasiga qisqa muddatli yengillik rallilari bo‘ladi, biroq barqaror tiklanish odatda uzoq konsolidatsiya va yangi talab kirimlarini talab qiladi. Aksincha, agar zaiflik davom etsa va taklifning katta qismi zarar holatiga tushsa, bozor hozirgi mo‘’tadil pasayishdan chuqurroq ayiq bosqichiga o‘tish xavfi ostida qoladi, bu tarixan kapitulyatsiya va uzoq muddatli qayta jamg‘arish bilan belgilanadi.

Yo‘qotishlar hali ham nazorat ostida

Joriy pasayishni yanada aniq ajratib ko‘rsatish uchun, nisbiy amalga oshmagan zarar ko‘rsatkichini baholash foydali, bu USDda amalga oshmagan jami yo‘qotishlarni bozor kapitalizatsiyasiga nisbatan o‘lchaydi. 2022–2023 yillardagi ayiq bozoridan farqli o‘laroq, o‘sha paytda yo‘qotishlar haddan tashqari yuqori bo‘lgan, hozirgi 3.1% ko‘rsatkichi faqat mo‘’tadil bosimni bildiradi, bu 2024-yil 3–4-chorak va 2025-yil 2-chorakdagi sikl o‘rtasidagi tuzatishlarga o‘xshaydi va barchasi 5% chegarasidan pastda qolgan.

Agar amalga oshmagan yo‘qotishlar shu diapazonda qolsa, bozor tartibli qayta baholash bilan tavsiflanadigan yengil ayiq bosqichi sifatida tasniflanishi mumkin. Biroq, agar chuqurroq pasayish ushbu nisbatni 10% dan yuqoriga ko‘tarsa, kengroq kapitulyatsiyani qo‘zg‘atishi va yanada og‘ir ayiq rejimiga o‘tishni belgilashi mumkin.

Uzoq muddatli tarqatish davom etmoqda

Nisbatan nazorat ostidagi yo‘qotishlar va eng yuqori nuqtadan 21% pasayishiga qaramay ($126K), bozor uzoq muddatli egalardan (LTH) jim, biroq doimiy sotuv bosimi ostida qolmoqda. Bu tendensiya 2025-yil iyulidan beri davom etmoqda, Bitcoin oktyabr boshida yangi cho‘qqiga chiqqanida ham ko‘pchilikni hayratda qoldirdi.

Ushbu davrda LTH taklifi ~300K BTC ga kamaydi (14.7M dan 14.4M BTC gacha). Sikl boshidagi oldingi tarqatish to‘lqinlaridan farqli o‘laroq, uzoq muddatli egalarning asosiy rallilar paytida kuchli narxlarga sotgan bo‘lsa, bu safar ular zaiflikka sotmoqda. Boshqacha qilib aytganda, ular narx diapazonda va pasayishda davom etayotgan paytda tangalarni sotmoqda. Bu xulq-atvor o‘zgarishi tajribali investorlar orasida chuqur charchoq va ishonchning kamayganini bildiradi.

Jim tarqatishni tahlil qilish

Uzoq muddatli egalarning (LTH) davom etayotgan tarqatilishini yaxshiroq tushunish uchun, LTH taklifidagi o‘zgarishlar ikki kuchni aks ettirishini tan olish muhim: sarflangan tangalar va taxminan 155 kundan ortiq muddatga yetilgan tangalar. 2025-yil iyulidan beri sarf tezligi yetilishdan oshib ketdi va bu “jim” tarqatish shaklini yuzaga keltirdi.

Kumulyativ LTH sarfi va sof taklif o‘zgarishini taqqoslash shuni ko‘rsatadiki, uzoq muddatli egalardan ushbu davrda taxminan 2.4M BTC sarflangan, yangi yetilishlar esa bu chiqimlarning katta qismini qoplagan, natijada sof taklif 0.3M BTC ga kamaygan. Yetilish effektini hisobga olmaganda, ushbu sarf muomaladagi taklifning taxminan 12% ini (2.4M / 19.4M) tashkil etadi. Bu sezilarli oqim bo‘lib, narx nisbatan barqaror bo‘lsa-da, doimiy sotuv bosimini tushuntirishga yordam beradi.

Zanjirdan tashqari tahlillar

O‘q-dorilar kam

Institutsional talabga e’tibor qaratgan holda, AQSh spot Bitcoin ETFlari so‘nggi ikki hafta ichida sezilarli sekinlashuvni boshdan kechirdi, har kuni –$150M dan –$700M gacha doimiy sof chiqimlar qayd etildi. Bu sentyabr va oktyabr boshida kuzatilgan kuchli kirim to‘lqinidan keskin farq qiladi, o‘sha davrda narx barqarorligini qo‘llab-quvvatlagan edi.

So‘nggi tendensiya institutsional kapital taqsimotining sekinlashuvini ko‘rsatadi, foyda olish va yangi ekspozitsiyaga bo‘lgan ishtahaning kamayishi ETFlarning umumiy xarid bosimiga ta’sir qilmoqda. Ushbu faoliyatning sovishi narxning kengroq zaifligi bilan chambarchas bog‘liq bo‘lib, bir necha oy davom etgan doimiy jamg‘arishdan so‘ng xarid tomonining ishonchi pasayganini ko‘rsatadi.

Kuchli og‘ish

Spot bozor faoliyati o‘tgan oy davomida zaiflashishda davom etdi, asosiy birjalarda Cumulative Volume Delta (CVD) og‘ishi pasayishda davom etdi. Binance va umumiy spot CVDlar mos ravishda –822 BTC va –917 BTC ga salbiyga o‘tdi, bu esa doimiy sof sotuv bosimi va cheklangan agressiv spot xaridlarni bildiradi. Coinbase esa nisbatan neytral (+170 BTC) bo‘lib, xarid tomonining sezilarli so‘rilishini ko‘rsatmayapti.

Spot talabining bu zaiflashuvi ETF kirimlarining kengroq sekinlashuvi bilan uyg‘unlashadi va ixtiyoriy investorlarning ishonchi pasayganini ko‘rsatadi. Ushbu signallar birgalikda bozor ohangining sovishini mustahkamlaydi, xarid qiziqishi sust bo‘lib, rallilar tezroq foyda olish bilan to‘xtatilmoqda.

Ishtaha buzilgan

Derivativlar bozorida Perpetual Market Directional Premium — long treyderlar pozitsiyalarini saqlash uchun to‘laydigan foiz — aprel oyidagi $338M oylik cho‘qqidan $118M atrofida oylik darajaga keskin tushdi. Bu sezilarli pasayish spekulyativ pozitsiyalarning keng ko‘lamli qisqarishini va risk ishtahasining aniq sovishini bildiradi.

Yil o‘rtalarigacha yuqori ijobiy funding davridan so‘ng, metrikaning barqaror pasayishi treyderlar yo‘nalishli kaldıraçdan chekinayotganini, agressiv long ekspozitsiyadan ko‘ra neytrallikni afzal ko‘rayotganini ko‘rsatadi. Bu o‘zgarish spot talab va ETF kirimlaridagi kengroq yumshashni aks ettiradi va perpetual bozorlarda optimistik og‘ishdan ehtiyotkor, riskdan qochuvchi pozitsiyaga o‘tishni ta’kidlaydi.

Hali ham himoya uchun to‘lanmoqda

Bitcoin $100K psixologik darajasi atrofida harakatlanar ekan, opsionlardagi og‘ishlar putlarga kuchli talabni ko‘rsatishda davom etmoqda. Ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, opsion bozori teskari harakat yoki “dipni sotib olish” uchun pozitsiya ochmayapti, aksincha, yanada pasayishdan himoyalanish uchun yuqori premyumlarni to‘lamoqda. Muhim qo‘llab-quvvatlash darajasidagi qimmat putlar treyderlar jamg‘arishdan ko‘ra himoyaga e’tibor qaratayotganini bildiradi. Qisqasi, bozor hali ham hedj qilmoqda, pastdan xarid qilishga harakat qilmayapti (hech bo‘lmaganda, hozircha emas).

Risk premyum yana yuqoriga ko‘tarildi

Bir oylik volatilite risk premyumi ketma-ket o‘n kun salbiy hududda bo‘lgandan so‘ng, biroz ijobiyga o‘tdi. Kutilganidek, premyum o‘rtacha qiymatga qaytdi, narx harakatlari uchun gamma sotuvchilar uchun og‘ir davrdan so‘ng taxminiy volatilite yuqoriroq narxda qayta baholandi.

Bu o‘zgarish bozor hali ham ehtiyotkorlik hukmronligini aks ettiradi, treyderlar himoya uchun yuqori narxlarni to‘lashga tayyor, bu esa market-meykerlarga qarama-qarshi pozitsiyani egallash imkonini beradi. Shuningdek, Bitcoin $100K darajasiga tushganda taxminiy volatilitening qanday javob bergani ham e’tiborga loyiq: himoyaviy pozitsiyalarning yangilanishi bilan birga volatilite ham oshdi.

Volatilite pastga sakradi

Qisqa muddatli taxminiy volatilite narx harakati bilan yaqin va teskari bog‘liq bo‘lib qolmoqda. Bitcoin sotilganda, volatilite keskin oshdi, bir haftalik IV 54% ga sakradi, so‘ngra $100K yaqinida qo‘llab-quvvatlash shakllangach, taxminan 10 vol punktiga qaytdi.

Uzoqroq muddati ham yuqoriga ko‘tarildi, bir oylik muddati taxminan 4 vol punktiga, olti oylik muddati esa tuzatishdan oldingi $110K darajasiga nisbatan 1.5 vol punktiga oshdi. Bu naqsh klassik vahima-volatilite munosabatini ta’kidlaydi, tezkor narx pasayishlari qisqa muddatli volatilite sakrashlarini keltirib chiqarishda davom etmoqda.

$100K da himoyaviy kayfiyat

$100K darajasidagi put premyumini tahlil qilish joriy kayfiyat haqida qo‘shimcha ma’lumot beradi. So‘nggi ikki hafta davomida sof put premyumlari asta-sekin oshib bordi, kecha esa bull sikli tugashi mumkinligidan qo‘rquv kuchaygani sababli keskin sakradi. Premyum sotuv paytida sakradi va Bitcoin qo‘llab-quvvatlash darajasida barqarorlashayotgan bo‘lsa-da, yuqori saviyada savdo qilmoqda. Ushbu tendensiya hedj qilish faol bo‘lib qolayotganini, treyderlar hali ham yangi risk olishdan ko‘ra himoyani afzal ko‘rayotganini tasdiqlaydi.

Oqimlar himoyaviy bo‘lib qolmoqda

So‘nggi yetti kunlik oqim ma’lumotlari ko‘rsatadiki, taker faoliyati asosan salbiy delta pozitsiyalari bilan, asosan putlar xarid qilinib, call lar sotilgan. So‘nggi 24 soatda ham pastki nuqta belgisi yo‘q. Dilerlar hali ham gamma longda, daromad izlovchi treyderlardan sezilarli riskni o‘zlashtirib, narx tebranishlaridan har ikki yo‘nalishda foyda olishlari mumkin.

Bu holat volatiliteni yuqori, biroq nazorat ostida ushlab turadi va ehtiyotkor ohangni saqlaydi. Umuman olganda, muhit agressiv risk olishdan ko‘ra himoyaviylikni afzal ko‘rmoqda, aniq yuqoriga katalizator yo‘qligi sababli. Biroq, pasayishdan himoya qimmat bo‘lib qolayotgan bir paytda, ba’zi treyderlar tez orada ushbu risk premyumini qadriyat izlab sotishni boshlashlari mumkin.

Xulosa

Bitcoin qisqa muddatli egalarning xarajat bazasi (~$112.5K) dan pastga tushib, so‘ngra $100K atrofida barqarorlashgani bozor strukturasi uchun hal qiluvchi o‘zgarishni bildiradi. Hozircha bu tuzatish avvalgi sikl o‘rtasidagi sekinlashuvlarni takrorlamoqda, taklifning 71% (70%-90%) i hali ham foydada va nisbiy amalga oshmagan zarar 3.1% (<5%) da cheklangan, bu esa chuqur kapitulyatsiyadan ko‘ra yengil ayiq bosqichini ko‘rsatadi. Biroq, iyuldan beri davom etayotgan uzoq muddatli egalarning tarqatilishi va ETF mahsulotlaridan doimiy chiqimlar chakana va institutsional ishonchning zaiflashayotganini ta’kidlaydi.

Faol investorlarning amalga oshirilgan narxi (~$88.5K) sotuv davom etsa, pastga muhim nuqta bo‘lib qoladi, qisqa muddatli egalarning xarajat bazasini qayta egallash esa talab kuchining yangilanishini bildiradi. Shu bilan birga, Perpetual Market Directional Premium va CVD og‘ishi spekulyativ kaldıraçdan chekinish va spot ishtirokchilarning kamayishini ko‘rsatadi, bu esa riskdan qochuvchi muhitni mustahkamlaydi.

Opsion bozorida yuqori put talabi, $100K darajasida premyumlarning o‘sishi va taxminiy volatilitening mo‘’tadil tiklanishi himoyaviy ohangni tasdiqlaydi. Treyderlar jamg‘arishdan ko‘ra himoyani ustun qo‘ymoqda, pastki nuqtani aniqlashga shoshilmayapti.

Umuman olganda, bozor zaif muvozanatda qolmoqda; haddan tashqari sotilgan, biroq vahimaga tushmagan, ehtiyotkor, biroq strukturaviy jihatdan barqaror. Keyingi yo‘nalishli impuls ehtimol, yangi talab uzoq muddatli egalarning tarqatilishini o‘zlashtira oladimi va $112K–$113K hududini mustahkam qo‘llab-quvvatlash sifatida qayta egallaydimi yoki sotuvchilar nazoratni saqlab, joriy pasayishni davom ettiradimi, shunga bog‘liq bo‘ladi.