28 milliard sof foyda ortida xavf yashiringan: Strategy Nasdaq 100 ro‘yxatidan chiqariladimi?

Muallif: Eric, Foresight News

Asl sarlavha: 2.8 milliardlik sof foyda pasayishni yashira olmaydi, Strategy Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanishi mumkinmi?

Amerika Qo‘shma Shtatlarining mahalliy vaqti bilan 30-kun savdo yopilishidan so‘ng, bitcoin DAT birinchi aksiyasi Strategy uchinchi chorak moliyaviy hisobotini e’lon qildi. Hisobotga ko‘ra, Strategy uchinchi chorakda 3.9 milliard dollar daromad va 2.8 milliard dollar sof foyda oldi, suyultirilgan har bir aksiya uchun daromad 8.42 dollarni tashkil etdi.

2025-yil 26-oktabr holatiga ko‘ra, Strategy jami 640,808 dona bitcoin saqlamoqda, umumiy qiymati 47.44 milliard dollar, har bir bitcoin uchun xarajat 74,032 dollarga oshdi. 2025-yil boshidan hozirgacha bitcoin daromadliligi 26% ni tashkil etdi, daromad miqdori esa 12.9 milliard dollarga yetdi. Strategy bosh moliyaviy direktori Andrew Kang shunday dedi: “Bitcoining yil oxiriga 150,000 dollar bo‘lishi prognoziga asoslanib, 2025-yilda Strategy yillik operatsion daromadi 34 milliard dollar, sof foyda 24 milliard dollar, suyultirilgan har bir aksiya uchun daromad esa 80 dollar bo‘ladi.”

Strategy’ning bitcoin bilan bog‘liq ma’lumotlari asosan ochiq, bu esa bozorda katta aks sado bermaydi, biroq bugungi bitcoin narxining tiklanishi va kompaniyaning optimistik kutishlari tufayli Strategy aksiyalari narxi kecha savdo yopilishidan keyin va bugun savdo ochilishidan oldin tiklandi. Ushbu maqola yozilayotgan paytda, MSTR narxi kechagi yopilish narxi 254.57 dollardan bugungi savdo ochilishidan oldin 272.65 dollar atrofida tiklandi.

Hisobotga ko‘ra, Strategy 30-sentabrga qadar bo‘lgan uch oy ichida oddiy aksiyalar, STRK, STRF, STRD va STRC aksiyalarini sotish dasturi orqali jami 5.1 milliard dollar sof daromad oldi, 26-oktabr holatiga ko‘ra esa Strategy hali ham 42.1 milliard dollar moliyalashtirish imkoniyatiga ega.

Diqqatga sazovor jihati shundaki, bitcoinning hozirgi narxi yil boshidagi eng past nuqtadan 40% dan ko‘proqqa oshgan bo‘lsa-da, MSTR kechagi yopilish narxi yil boshidagi eng past nuqtadan atigi 6% uzoqlikda. Garchi kecha savdo yopilishidan keyin va bugun savdo ochilishidan oldin aksiyalar narxi qisqa muddatda bozor ushbu hisobotni hali ham tan olishini ko‘rsatsa-da, aslida investorlar Strategy yoki DAT kompaniyasi modelidan xavotir ola boshlashdi.

mNAV hayot-mamot chizig‘iga yaqinlashmoqda

StrategyTracker ma’lumotlariga ko‘ra, Strategy’ning mNAV (ya’ni bozor qiymati va saqlanayotgan bitcoin umumiy qiymati nisbati) 1.04 ga yetdi, hatto suyultirilgan aksiyalar soni bo‘yicha hisoblanganda ham bu raqam atigi 1.16 bo‘lib, 1 ga juda yaqinlashdi. Agar mNAV 1 ga yetib yoki undan pastga tushsa, bu kompaniya aksiyalarini sotib olish to‘g‘ridan-to‘g‘ri mos kriptovalyutani sotib olishdan ko‘ra foydaliroq emasligini anglatadi.

Strategy joriy yilning iyul oxiridagi moliyaviy hisobot yig‘ilishida “agar ustun aksiyalar dividendlari yoki qarz foizlarini to‘lash uchun bo‘lmasa, mNAV 2.5 baravardan past bo‘lsa, MSTR oddiy aksiyalarini chiqarish bo‘lmaydi” deb va’da bergan edi. Ammo atigi ikki haftadan so‘ng, ular 8-K hujjatida ushbu cheklovni bekor qilib, yangi istisno bandini qo‘shdi: “Agar kompaniya aksiyalar chiqarish foydali deb hisoblasa, mNAV 2.5 baravardan past bo‘lsa ham aksiyalar chiqarishni davom ettirishi mumkin.”

So‘nggi moliyaviy hisobotda ham Strategy oddiy aksiyalar ATM chiqarish qoidalarini qayta tushuntirdi:

Garchi mNAV 2.5 dan past bo‘lsa, oddiy aksiyalar chiqarish hali ham asosan qarz foizlari va ustun aksiyalar dividendlari uchun ishlatilsa-da, amalda hozirda mNAV 2.5 dan past bo‘lsa ham oddiy aksiyalar ATM orqali moliyalashtirish va bitcoin sotib olish mumkin, va hozirda bitcoin sotib olish uchun moliyalashtirish usullari faqat oddiy aksiyalar ATM bilan cheklanmaydi. Strategy rasmiy ma’lumotlarida hisoblangan mNAV 1.25 bo‘lib, bu uchinchi tomon statistik ma’lumotlaridan yuqori, garchi hisoblash usuli murakkabroq bo‘lsa-da, oddiy investorlar asosan umumiy bozor qiymati va saqlanayotgan bitcoin umumiy qiymati nisbati — ya’ni 1.04 ga ko‘proq e’tibor berishadi.

Bundan tashqari, Strategy mNAV bazaviy chizig‘ini o‘zgartirish imkoniyatini ham saqlab qolgan, bu esa yanada ko‘proq o‘zgaruvchanlik keltiradi. Strategy joriy yilning dastlabki uch choragida mos ravishda 81,785, 69,140 va 42,706 dona bitcoin sotib oldi, bitcoin narxi ko‘tarilishi bilan sotib olish miqdori asta-sekin kamaydi, Strategy esa bu muammoni ancha oldin ko‘rgan edi.

Agar Strategy’ning mNAV 1 dan pastga tushsa, bu DAT umumiy qiymatiga sezilarli zarba berishi mumkin. Bir necha kun oldin, Ethereum DAT kompaniyasi ETHZilla 40 million dollarlik Ethereum sotib, aksiyalarni qayta sotib olishni tanladi, maqsad — mNAV ko‘rsatkichini qayta tiklash edi. O‘sha kuni, dunyodagi ikkinchi yirik bitcoin DAT kompaniyasi, Yaponiyada ro‘yxatga olingan Metaplanet ham aksiyalarni qayta sotib olish rejasini e’lon qildi, garchi bu reja saqlanayotgan bitcoinni sotishni o‘z ichiga olmasa-da, mNAV bosimi dunyoning eng yirik ikki bitcoin xaridori ham sekinlashishga majbur qilganini ko‘rsatadi.

Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanadimi?

Kecha Pekin vaqti bilan AQSH fond bozori savdo vaqtida, Web3 hamjamiyatida ba’zi investorlar MSTR aksiyalarining so‘nggi zaif harakatlari asosida Strategy joriy yil oxirida Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanishi mumkinligi haqida taxmin qilishdi.

Strategy o‘tgan yil dekabr oyida rasmiy ravishda Nasdaq 100 indeksiga kiritildi va bu qisqa muddatda aksiyalar narxini 500 dollardan yuqoriga ko‘tardi. Keyinchalik, bitcoin narxi yangi rekordlarni o‘rnatgan bo‘lsa-da, MSTR o‘sha paytdagi eng yuqori nuqtani yangilay olmadi.

Ammo aslida, Strategy joriy yilda Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanishi ehtimoli deyarli 0 ga teng. Indeksdan chiqarib tashlash uchun asosiy sabablardan tashqari — moliyaviy kompaniyaga aylanish, ro‘yxatga olish joyini o‘zgartirish, likvidlik yetishmasligi yoki ro‘yxatga olish qoidalarini buzish — faqat bozor qiymati reytingi 125-o‘rindan pastga tushsa yoki doimiy ravishda 100-o‘rindan pastda bo‘lsa, yoki ketma-ket ikki oy davomida indeks umumiy bozor qiymatining 0.1% dan kam bo‘lsa va mos keluvchi o‘rinbosar bo‘lsa, “chiqarib tashlanadi”.

QQQ portfeli bo‘yicha, Strategy hozirda 0.37% ulushga ega va bozor qiymati hali 100-o‘rindan pastga tushmagan. Indeks yil oxiridagi o‘zgarishlar oktyabr oxiri ma’lumotlariga asoslanadi, shuning uchun bu yil Strategy xavfsiz bo‘lib qoladi.

Joriy yil ichida bozor DAT kompaniyalari atrofida bir muddat qizg‘inlashgan edi, biroq muallif shuni eslatib o‘tadiki, bu turdagi kompaniyalar o‘yinining mohiyati moliyaviy mexanizmdan ko‘ra bozor konsensusiga asoslanadi, kompaniya bozor qiymati kompaniya aktivlari qiymatidan past bo‘lishi mumkin. Golden Ten Data joriy yil avgust oyida chop etgan maqolada yaxshi misol keltirilgan: Sohu, internetning dastlabki “yetim” kompaniyasi, uzoq vaqt davomida kompaniyaning bozor qiymati uning naqd pullaridan ham, ofis binosidan ham kam bo‘lgan.

Strategy hozircha o‘yinni davom ettira olmoqda, chunki DAT kompaniyalari o‘yiniga yangi ishtirokchilar kirib kelmoqda va uning “asoschisi” maqomi ko‘plab manfaatdor tomonlarni jalb qilmoqda, ammo agar bozor bir kun kelib bu “o‘yin mexanizmi”ni tan olishdan voz kechsa, investorlar kompaniya bozor qiymati va saqlanayotgan bitcoin qiymati nisbati orqali yangi aksiyalar sotib olib, yuqori narxda sotish imkoniyatidan foydalana olmasalar, bu xavf ko‘pchilik o‘ylagandan ham kattaroq bo‘lishi mumkin.

Hatto bu mexanizm davom etsa ham, AI doimiy ravishda e’tibor va mablag‘larni o‘ziga jalb qilishi natijasida bitcoin narxi uzoq muddat sustlashsa, Strategy qisqa muddatda yanada ko‘proq bosimga duch keladi. DAT o‘yini doim davom etsa, bu soha rivojlanishiga ijobiy ta’sir ko‘rsatadi, biroq qisqa muddatli xavflarga har doim tayyor bo‘lish kerak.

Axir, 2.8 milliardlik foyda faqat investitsion daromad, investitsiyada esa doimiy g‘olib bo‘lmaydi.