Institutsional o‘zgarish Ethereum ETFlarga: Nega kapital Bitcoin’dan ETH’ga ko‘chirilmoqda

2025-yilda institutsional investitsiya landshafti tubdan o‘zgarib bormoqda. Yillar davomida Bitcoin institutsional portfellarida asosiy kripto aktiv sifatida hukmronlik qilgan, uning “raqamli oltin” haqidagi hikoyasi fiat qadrsizlanishiga qarshi himoya izlayotgan investorlar uchun jozibador edi. Biroq, so‘nggi ma’lumotlar Ethereum ETFlariga kapitalning sezilarli darajada qayta taqsimlanayotganini ko‘rsatmoqda, bu esa Bitcoin’da yo‘q bo‘lgan strukturaviy ustunliklar bilan bog‘liq. Bu o‘zgarish shunchaki spekulyativ emas, balki yetilayotgan bozorda risk va foyda profilining qayta baholanishini aks ettiradi.

Daromad Primiya va Deflyatsion Dinamika

Ethereum’ning proof-of-stake modeli muhim ustunlikni ochib berdi: staking daromadlari. Endilikda institutsional investorlar ETH staking orqali yiliga 3.8–5.5% yillik daromad olishmoqda, bu esa Bitcoin’ning passiv qiymat saqlash modelida mavjud emas [1]. Ushbu daromadlar Ethereum’ning deflyatsion ta’minot dinamikasi bilan kuchaytirilgan. EIP-1559 mexanizmi, Dencun va Pectra hard fork’lari bilan birga, gaz to‘lovlarini 94% ga kamaytirdi va yillik 1.32% yo‘qotish darajasini yaratdi, natijada ETH ta’minoti qisqarmoqda [1]. Bu kamyoblik va talabning “flywheel” effekti Bitcoin’ning qat’iy ta’minoti va nol daromadli tuzilmasidan keskin farq qiladi, bu esa Ethereum’ni institutsiyalar uchun kapital jihatdan samaraliroq aktivga aylantiradi.

Regulyatorlik aniqligi bu o‘zgarishni yanada tezlashtirdi. AQSh Securities and Exchange Commission (SEC) tomonidan 2025 yil boshida Ethereum’ni CLARITY va GENIUS qonunlari asosida utility token sifatida qayta tasniflanishi institutsional qabul qilish uchun huquqiy to‘siqlarni olib tashladi [2]. Ushbu qayta tasniflash Ethereum ETFlarida in-kind redemption’larni amalga oshirish imkonini berdi, bu esa likvidlikni oshirib, qarshi tomon riskini kamaytirdi. Aksincha, Bitcoin’ning regulyatorlik noaniqligi — hali ham spekulyativ makro hedj sifatida tasniflangan — uni siyosiy o‘zgarishlarga nisbatan zaif qoldirdi [1].

Texnologik Yangilanishlar va DeFi Sinergiyasi

Ethereum’ning texnologik taraqqiyoti ham uning qiymat taklifini o‘zgartirdi. Dencun va Pectra yangilanishlari Layer 2 tranzaksiya xarajatlarini 94% ga kamaytirdi, natijada 2025 yil 3-choragiga kelib DeFi total value locked (TVL) $223 milliardga yetdi [1]. Ushbu infratuzilma Ethereum’ni tokenizatsiyalangan real dunyo aktivlari (RWAs) va institutsional darajadagi ilovalar uchun asosiy aktivga aylantirdi. Hozirda 19 dan ortiq ommaviy kompaniyalar 4.1 million ETH (qiymati $17.6 milliard) staking qilmoqda, bu esa uning spekulyativ savdodan tashqaridagi foydaliligiga ishonchni ko‘rsatadi [3].

Institutsional qabul qilish portfel taqsimotida yaqqol ko‘rinmoqda. 60/30/10 modeli — 60% Ethereum asosidagi ETPlar, 30% Bitcoin, 10% altcoinlar — standartga aylangan, bu esa Ethereum’ning daromad keltiruvchi asosiy aktiv sifatidagi rolini aks ettiradi [4]. Masalan, BlackRock’ning ETHA ETF institutsional egalik bo‘yicha yetakchi, Grayscale’ning ETHE esa AUM hajmi katta bo‘lishiga qaramay ortda qolmoqda, bu esa yangi va regulyatsiyalangan mahsulotlarga ustunlik berilayotganini ko‘rsatadi [4].

Makroiqtisodiy va Risk-On Ommaviy Omillar

Kengroq makroiqtisodiy muhit Ethereum’ning jozibasini kuchaytirdi. Federal Reserve’ning yumshoq siyosati va global M3 pul massasi o‘sishi risk-on muhitini yaratdi, Ethereum’ning 4.7 betasi esa uni fiat qadrsizlanishiga qarshi yuqori daromadli hedjga aylantirdi [3]. Aksincha, Bitcoin’ning chakana investorlar ko‘pligi va daromad yo‘qligi uni pul-kredit siyosati qat’iylashayotgan muhitda kamroq jozibador qiladi.

Xulosa: Strukturaviy Qayta Taqsimlash

Bitcoin’dan Ethereum ETFlariga o‘tish qisqa muddatli trend emas, balki daromad, regulyatorlik aniqligi va texnologik foydalilik bilan bog‘liq strukturaviy qayta taqsimlashdir. Bitcoin makroiqtisodiy hedj sifatidagi rolini saqlab qolsa-da, Ethereum’ning ko‘p qirrali qiymat taklifi — staking, deflyatsion ta’minot va DeFi infratuzilmasi — uni kapital jihatdan samarali strategiyalar uchun afzal aktivga aylantirdi. Institutsional investorlar o‘z portfellarini takomillashtirar ekan, 60/30/10 modeli yangi mezonga aylanishi mumkin, bu esa kripto’ning institutsional moliyadagi rolini kengroq qayta aniqlashga ishora qiladi.

**Manba:[1] The Institutional Rotation From Bitcoin to Ethereum - Crypto [2] Why Ethereum ETFs Are Outperforming Bitcoin in 2025 [3] Ethereum's Institutional Inflection Point: A $12000+ Future [4] Ethereum ETF Adoption Driven by Bitcoin ETF Allocators