Uniswap: повністю децентралізований автоматизований маркетмейкер на основі Ethereum

Що таке Uniswap

Друзі, уявіть собі: коли ми купуємо чи продаємо щось, зазвичай йдемо до магазину або на ринок, чи не так? У світі криптовалют теж є такі «ринки» — їх називають біржами. А Uniswap (скорочено: UNI) — це особливий, повністю автоматизований, цілодобовий «самообслуговуючий обмінник», який працює не під контролем якоїсь компанії, а за відкритими й прозорими правилами (тобто «смарт-контрактами»).

Його головна особливість — використання моделі «автоматизованого маркетмейкера» (Automated Market Maker, AMM). Це дуже відрізняється від традиційних бірж. На класичних біржах, наприклад, фондових, для здійснення угоди потрібно, щоб ордери покупця і продавця співпали. Uniswap цього не потребує: тут є «пули ліквідності» (Liquidity Pool), в яких зберігаються дві різні криптовалюти, наприклад Ethereum (ETH) і ще якийсь токен.

Коли ви хочете обміняти токени, ви не торгуєте з конкретним продавцем, а взаємодієте безпосередньо з пулом ліквідності. Ціни токенів у пулі автоматично коригуються за простою математичною формулою, найвідоміша з яких — «формула постійного добутку»: X * Y = K. Уявіть це як гойдалку: X і Y — це ваги з обох боків, а K — їхній добуток, який завжди залишається незмінним. Якщо ви забираєте трохи токенів з боку X, вага X зменшується, і щоб зберегти баланс, ціна Y зростає — і навпаки.

Отже, цільова аудиторія Uniswap — це ті, хто хоче швидко й зручно обмінювати криптовалюту, або ті, хто бажає заробляти на комісіях, надаючи ліквідність (тобто розміщуючи свої токени у пулі).

Візія проєкту та ціннісна пропозиція

Візія Uniswap дуже амбітна: побудувати децентралізовану, стійку до цензури, безпечну систему обміну криптовалют, де користувачі повністю контролюють свої активи.

Він прагне вирішити ключові проблеми традиційних централізованих бірж:

• Ризик централізації: Традиційні біржі управляються компаніями, ваші активи зберігаються у них, існує ризик крадіжки, блокування або недоступності через політику. Uniswap дозволяє вам завжди контролювати свої активи (самостійне зберігання).
• Цензура: Централізовані біржі можуть обмежувати торгівлю певними токенами або доступ для користувачів з окремих регіонів. Uniswap створений як стійкий до цензури — будь-хто може створювати торгові пари та здійснювати обмін.
• Низька ефективність: У традиційній моделі ордербука, якщо кількість покупців і продавців не збігається, угода може не відбутися вчасно. AMM-модель забезпечує постійну ліквідність через пул, і торгівля можлива у будь-який момент.

У порівнянні з аналогічними проєктами (іншими децентралізованими біржами), Uniswap відрізняється тим, що першим популяризував AMM-модель і постійно вдосконалює ефективність капіталу та функціонал через оновлення версій (V1, V2, V3, V4). Його вважають фундаментальним проєктом у сфері децентралізованих фінансів (DeFi), який стимулював розвиток всієї галузі.

Технічні особливості

Смарт-контракти

Ядро Uniswap — це набір смарт-контрактів, розгорнутих у блокчейні Ethereum. Смарт-контракт — це код, записаний у блокчейні, який автоматично виконується при виконанні певних умов, і результат виконання є відкритим, прозорим і незмінним.

Автоматизований маркетмейкер (AMM)

Як зазначено вище, Uniswap не використовує традиційний ордербук, а визначає ціни токенів і здійснює обмін через пул ліквідності та «формулу постійного добутку» (X * Y = K).

Пули ліквідності

Користувачі можуть внести дві рівноцінні криптовалюти у пул ліквідності Uniswap, ставши «постачальниками ліквідності» (Liquidity Provider, LP). В обмін LP отримують частину торгових комісій, які генерує цей пул.

Еволюція версій

• Uniswap V1 (листопад 2018): Перша версія Uniswap, дуже проста, підтримує обмін між Ethereum (ETH) і будь-яким ERC-20 токеном.
• Uniswap V2 (травень 2020): Впроваджено важливі покращення, зокрема прямий обмін між будь-якими двома ERC-20 токенами (без проміжного ETH), додано функцію «флеш-свопів» (Flash Swaps) (дозволяє позичати активи, використати їх і повернути в межах однієї транзакції без застави), а також потужніший ціновий оракул (Price Oracle) для точних історичних даних.
• Uniswap V3 (травень 2021): Значний прорив — впроваджено концепцію «концентрованої ліквідності» (Concentrated Liquidity). У V2 ліквідність розподілялася рівномірно по всьому ціновому діапазону (від 0 до нескінченності), через що більшість капіталу не використовувалася ефективно. V3 дозволяє LP концентрувати ліквідність у певному ціновому діапазоні, наприклад, якщо ви вважаєте, що токен буде торгуватися між $100 і $120, ви можете розмістити ліквідність саме там, значно підвищивши ефективність і потенційний дохід.
• Uniswap V4 (очікується у Q3 2024): V4 впроваджує функцію «Hooks» (гачки), що робить пули ліквідності більш кастомізованими та гнучкими. Hooks — це як «плагіни», які дозволяють вставляти власний код у певні дії пулу (наприклад, перед/після додавання ліквідності чи обміну токенів). Це дає змогу розробникам реалізовувати складні функції: лімітні ордери, динамічні комісії, автоматичне реінвестування тощо. Крім того, V4 використовує «синглтон-архітектуру» (Singleton Architecture) і «флеш-бухгалтерію» (Flash Accounting), щоб суттєво знизити витрати на транзакції (Gas) і підвищити ефективність.

Механізм консенсусу

Uniswap не має власного механізму консенсусу, оскільки це застосунок, розгорнутий у блокчейні Ethereum. Він покладається на консенсус Ethereum (наразі це Proof of Stake, PoS у Ethereum 2.0) для забезпечення безпеки та фінальної фіксації транзакцій.

Токеноміка

Базова інформація про токен

• Символ токена: UNI
• Мережа випуску: Головним чином у блокчейні Ethereum як ERC-20 токен.
• Загальна кількість: У вересні 2020 Uniswap випустив токен управління UNI із фіксованою загальною пропозицією 1 мільярд.
• Інфляція/спалювання: Після завершення чотирирічного періоду розподілу та вестингу, протокол встановлює постійну річну інфляцію 2%. Це означає, що щороку випускаються нові UNI, які надходять у казначейство спільноти для стимулювання розвитку та оновлень.
• Поточна та майбутня циркуляція: Початкові 1 мільярд UNI завершили чотирирічний період вестингу у вересні 2024, тобто всі токени, виділені команді, інвесторам і радникам, розблоковані й повністю під контролем спільноти.

Використання токена

Головна функція UNI — управління. Власники UNI можуть брати участь у прийнятті рішень щодо протоколу Uniswap, зокрема:

• Голосування за пропозиції щодо оновлення протоколу.
• Визначення структури та розміру комісій протоколу.
• Розподіл коштів казначейства спільноти.

UNI — це як «акції з правом голосу» у компанії: володіючи ними, ви маєте вплив на майбутній розвиток децентралізованого протоколу.

Розподіл і розблокування токенів

Початкові 1 мільярд UNI розподілені так:

• 60% (600 млн UNI): Спільноті Uniswap, більшість — через ретроспективний airdrop для ранніх користувачів і постачальників ліквідності.
• 21.51% (215.1 млн UNI): Команді Uniswap і майбутнім співробітникам.
• 17.8% (178 млн UNI): Раннім інвесторам.
• 0.69% (6.9 млн UNI): Радникам, які надавали стратегічні консультації.

Токени для команди, інвесторів і радників мали чотирирічний період вестингу, тобто розблоковувалися поступово. Цей період завершився у вересні 2024.

Команда, управління та фінанси

Команда

Uniswap заснований у 2018 році Гейденом Адамсом, який є засновником і CEO Uniswap Labs.

Екосистема Uniswap розвивається двома основними структурами:

• Uniswap Labs: Відповідає за розробку та підтримку протоколу, є основною компанією-розробником.
• Uniswap Foundation: Заснований у 2022 році шляхом голосування власників UNI. Основні завдання — сприяння управлінню спільнотою, розвиток протоколу та координація між учасниками.

Механізм управління

Управління Uniswap — це децентралізований процес, у якому власники UNI спільно визначають майбутнє протоколу.

Зазвичай процес управління складається з кількох етапів:

1. Пропозиція: Будь-яка адреса, що має достатньо UNI (або делегованих голосів), може внести пропозицію щодо управління.
2. Голосування: Власники UNI можуть голосувати особисто або делегувати свої голоси іншим (делеговане голосування). Зазвичай голосування триває 3 дні.
3. Виконання: Якщо пропозиція набирає більшість і проходить мінімальний поріг голосів, вона потрапляє у «таймлок» (Timelock) контракт і автоматично виконується після певного часу.

Варто зазначити, що у вересні 2025 Uniswap перейшов на юридичну структуру «децентралізованої неінкорпорованої асоціації» (DUNA), зареєстрованої у Вайомінгу, щоб краще поєднати ончейн-управління з офчейн-світом.

Казначейство та фінанси

Uniswap DAO (децентралізована автономна організація) має велике казначейство, яке станом на вересень 2025 оцінюється приблизно у $7.127 млрд (переважно у UNI). Використання коштів казначейства визначається голосуванням власників UNI — наприклад, фінансування екосистемних проєктів, аудит безпеки тощо.

Дорожня карта

Історія розвитку Uniswap — це низка інновацій і важливих віх:

Ключові історичні події

• Листопад 2018: Запуск протоколу Uniswap V1, початок епохи AMM.
• Вересень 2020: Випуск токена UNI, масштабний airdrop для ранніх користувачів — новий стандарт у DeFi.
• Травень 2021: Запуск Uniswap V3, впровадження «концентрованої ліквідності» та кастомізованих рівнів комісій, значне підвищення ефективності капіталу для LP.
• Вересень 2024: Завершення чотирирічного періоду вестингу UNI, розблокування всіх токенів для команди, інвесторів і радників, ще більша децентралізація контролю над платформою.

Майбутні плани

• Uniswap V4 (очікується у Q3 2024): V4 — наступне велике оновлення Uniswap, головна фішка — функція «Hooks», що дозволяє розробникам додавати власну логіку у пули ліквідності, реалізовувати гнучкі функції (лімітні ордери, динамічні комісії тощо). Також завдяки «синглтон-архітектурі» та «флеш-бухгалтерії» планується суттєве зниження Gas і підвищення ефективності.
• Unichain: Екосистема Uniswap активно розвиває Unichain — швидке, децентралізоване L2-рішення на Ethereum, спеціально для DeFi, яке має стати інфраструктурою для цифрового переміщення вартості.

Попередження про ризики

Хоча Uniswap приніс багато інновацій, як і будь-який блокчейн-проєкт, він має низку притаманних ризиків, які варто враховувати:

• Технічні та безпекові ризики:
  • Вразливості смарт-контрактів: Незважаючи на аудити, у смарт-контрактах можуть залишатися невиявлені баги, що призводять до втрати коштів.
  • Непостійні втрати (Impermanent Loss): Це ризик для постачальників ліквідності. Якщо ціни двох токенів у пулі сильно розходяться (один зростає, інший падає), при вилученні ліквідності загальна вартість може бути меншою, ніж просто утримання токенів.
  • Маніпуляції оракулом: Якщо ціновий оракул буде атаковано чи підконтрольний, це може призвести до аномальних цін на обміни.
• Економічні ризики:
  • Волатильність ринку: Криптовалютний ринок дуже мінливий, ціни токенів можуть швидко падати, що впливає на вартість активів.
  • Виснаження ліквідності: У екстремальних умовах ліквідність деяких пар може бути недостатньою, що призводить до високого сліпіджу при великих угодах.
  • Сліпідж (Slippage): Під час торгівлі через волатильність або низьку ліквідність фактична ціна може відрізнятися від очікуваної.
• Регуляторні та операційні ризики:
  • Невизначеність регулювання: Світова політика щодо криптовалют і DeFi ще формується, майбутні зміни можуть вплинути на роботу Uniswap, особливо щодо активації «Fee Switch», що може спричинити додаткову перевірку.
  • Централізація управління: Хоча Uniswap децентралізований, якщо більшість голосів зосереджена у великих гравців (наприклад, венчурних фондів), це може призвести до рішень, що не відповідають інтересам спільноти.

Чек-лист для перевірки

Якщо ви хочете глибше вивчити Uniswap, скористайтеся такими ресурсами:

• Блокчейн-оглядачі: На оглядачах блокчейну Ethereum та інших можна переглянути адреси смарт-контрактів Uniswap, історію транзакцій, стан пулів ліквідності тощо.
• Активність на GitHub: Код смарт-контрактів Uniswap відкритий, його можна переглянути на GitHub (наприклад, Uniswap/v1-contracts, Uniswap/v2-core, Uniswap/v3-core), щоб оцінити активність розробки та оновлення.
• Офіційна документація: Відвідайте офіційний сайт документації Uniswap — там є детальні технічні описи та інструкції.
• Whitepaper: Ознайомтеся з whitepaper Uniswap V1, V2, V3, V4, щоб зрозуміти принципи дизайну та технічні деталі.

Підсумок проєкту

Загалом, Uniswap — це проєкт, що має революційне значення для децентралізованих фінансів (DeFi). Завдяки інноваційній моделі автоматизованого маркетмейкера будь-хто може легко обмінювати криптовалюту на блокчейні та заробляти на ліквідності. Від простоти V1 до ефективності капіталу у V3 і модульності та кастомізації у V4 — Uniswap постійно еволюціонує, прагнучи створити відкриту, ефективну та дружню фінансову інфраструктуру.

Uniswap — це приклад застосування блокчейн-технологій у фінансах, де довіра забезпечується кодом і алгоритмами, а залежність від централізованих інститутів зменшується. Однак, як і будь-яка нова технологія, він має технічні, економічні та регуляторні ризики. Тому перед участю у будь-якому криптопроєкті обов’язково проведіть власне дослідження, ознайомтеся з механікою роботи та можливими ризиками. Ця інформація має ознайомчий характер і не є інвестиційною порадою — для деталей вивчайте проєкт самостійно.