Дата публікації: 19 грудня 2025 року
Автор: Редакція BlockBeats
За останні 24 години крипторинок розвивався одразу в кількох напрямках. Основні теми зосереджені на розбіжностях у темпах випуску токенів Perp DEX-проєктів та стратегіях викупу, тривають дискусії щодо очікуваного часу TGE Lighter і того, чи не обмежує викуп Hyperliquid довгостроковий розвиток. В екосистемному розвитку спостерігається реальна спроба впровадження DePIN у екосистемі Solana, Ethereum паралельно просуває зміни у структурі зборів DEX та оновлення AI-протоколів, а стейблкоїни та високопродуктивна інфраструктура прискорюють інтеграцію з традиційними фінансами.
1. Основні теми
1. Пропозиція про спалювання UNI виходить на фінальне голосування: узгодження управління чи виправлення наративу?
Пропозиція "Unification", подана засновником Uniswap Hayden Adams, вже перейшла до фінального етапу голосування, яке розпочнеться ввечері 19 грудня і триватиме до 25 грудня.
Ця пропозиція передбачає спалювання 100 мільйонів UNI та одночасну активацію перемикача зборів на v2, v3 основній мережі (а також зборів Unichain), а також через юридичну структуру DUNA штату Вайомінг забезпечує більш чітке юридичне узгодження між Uniswap Labs та управлінням протоколу.
Дискусії в закордонній спільноті зосереджені не стільки на питанні "чи потрібно спалювати", скільки на зміні природи самого управління: частина голосів вважає це ретельно спланованим "governance optics", вказуючи, що Labs на ключових етапах знову бере ініціативу, послаблюючи незалежність DAO; прихильники ж наголошують на потенційній внутрішній монетизації MEV та поверненні зборів, вважаючи це необхідним кроком до стійкої токен-економіки Uniswap.
Інші більш обережні думки вказують, що Uniswap Labs вже отримав значну економічну вигоду, що контрастує з поступовим поверненням доходів до DAO у таких протоколах, як Aave, і закликають раціонально оцінити таке "історичне навантаження" при зміні управління. Загалом, цю пропозицію розглядають як важливий етап у зміні економічної моделі Uniswap, але водночас вона знову підкреслює проблему розмиття меж між Labs і DAO у провідних DeFi-проєктах.
2. Дискусія щодо оцінки LIDO: парадокс високого TVL і низької капіталізації токена управління
Як найбільший протокол ліквідного стейкінгу Ethereum, Lido наразі має ринкову частку близько 25%, TVL понад 26 мільярдів доларів, річний дохід близько 75 мільйонів доларів, розмір казначейства близько 170 мільйонів доларів, але капіталізація токена управління LDO вже впала нижче 500 мільйонів доларів, що викликало широке обурення у спільноті.
Дискусія зосереджена на ключовому питанні: чи має токен управління обґрунтовану оцінку за відсутності дивідендів і неможливості прямого отримання грошових потоків.
Деякі прямо заявляють, що внутрішня вартість LDO наближається до нуля, вказуючи на майже повну відсутність прямого зв'язку між доходом протоколу та власниками токенів; інші пояснюють тривале падіння ціни зниженням APR стейкінгу ETH, посиленням конкуренції у сфері рестейкінгу та очікуваним зменшенням ринкової частки.
Більш радикальні порівняння називають Lido "Linux криптосвіту" — високе використання, але відсутність повернення вартості. З точки зору "биків", єдиним часто згадуваним фактором є можливий запуск механізму викупу у Q1 2026 року та структурні зміни, пов'язані з ETH ETF після оновлення v3.
Загалом, співвідношення TVL до капіталізації Lido вже досягло приблизно 52:1, що знову підкреслює довгострокову невідповідність між "інфраструктурним статусом" DeFi-токенів управління та їх здатністю до захоплення вартості.
3. CZ ретвітнув дискусію про приватність транзакцій: прозорість ланцюга стає перешкодою для платежів?
Колишній CEO Binance CZ ретвітнув пост Ignas щодо проблеми приватності криптоплатежів, зазначивши, що нинішні транзакції в ланцюзі повністю розкривають історію операцій, і в короткостроковій перспективі користувачі можуть уникнути відстеження лише через централізовані біржі, але це явно не довгострокове рішення. Цей ретвіт швидко викликав бурхливу дискусію, тема швидко перейшла від "чи важлива приватність" до "чи існують вже дієві інструменти", і перетворилася на демонстрацію рішень щодо приватності.
Багато проєктів і прихильників скористалися нагодою, щоб порекомендувати різні шляхи вирішення, зокрема Railgun, Zcash, стейблкоїни на основі ZK, ланцюги з архітектурою UTXO тощо, підкреслюючи низьку вартість або нативні переваги приватності; деякі користувачі жартували, що при нинішній прозорості блокчейну купити каву за криптовалюту майже рівнозначно публікації всіх своїх активів.
Ретвіт CZ ще більше підсилив дискусію, розширивши її з технічного кола до ширшої аудиторії трейдерів і платіжних користувачів. Загалом, ця дискусія знову підкреслила дедалі більшу напругу між повністю прозорим дизайном блокчейну та реальними платіжними сценаріями.
4. Дискусія про продуктивність валідаційних вузлів: дані чи наратив?
Дискусія щодо продуктивності клієнтів виконання Ethereum тривала минулої доби. Новий клієнт Tempo заявив, що є "найшвидшим клієнтом виконання", але тести спільноти показали, що його продуктивність становить лише близько однієї десятої від Nethermind, що викликало широкі сумніви щодо достовірності його реклами.
Дискусія швидко вийшла за межі одного проєкту і торкнулася ширшого питання: у вузлах і екосистемі Layer2, чи повинна продуктивність визначатися маркетинговим наративом, чи має суворо базуватися на відтворюваних даних.
Деякі розробники наголошують, що слід орієнтуватися на відкриті бенчмарки та реальні умови експлуатації, виступаючи проти розмитих або вибіркових даних; інші скористалися нагодою обговорити різноманітність клієнтів Ethereum, зазначаючи компроміси між різними мовами та шляхами реалізації щодо продуктивності, стабільності та витрат на обслуговування.
Загалом, ця дискусія відображає зниження терпимості валідаційної та інфраструктурної спільноти до "міфів про продуктивність", ринок поступово вимагає повернення обговорення до перевірюваного інженерного рівня.
2. Основні екосистемні події
1. Solana: енергетична компанія з ARR 300 мільйонів доларів входить у DePIN
Енергетична компанія Fuse Energy оголосила про завершення раунду B фінансування на 70 мільйонів доларів під проводом Lowercarbon і Balderton, оцінивши компанію у 5 мільярдів доларів, а її річний регулярний дохід (ARR) вже досяг 300 мільйонів доларів. Fuse заявила, що за допомогою моделі DePIN прискорить впровадження нових технологій на ринок і підвищить власну операційну ефективність.
У відповідних обговореннях висловлюється думка, що цей кейс означає системне впровадження DePIN великими компаніями з усталеними грошовими потоками, які запускають "flywheel" з боку пропозиції через токен-інсентиви, знижують платіжні та географічні бар'єри, а також скорочують витрати на масштабування, що може мати значний вплив на криптоіндустрію в найближчі роки. Деякі члени спільноти ставлять під сумнів, наскільки DePIN реально підвищує ефективність комерційної реалізації, вважаючи, що це ще має бути доведено на практиці. Загалом, цю подію розглядають як черговий сигнал залучення реальних бізнес-гравців у напрямку DePIN в екосистемі Solana, що розширює уявлення про перетин енергетики та криптоінфраструктури.
2. Ethereum: паралельний розвиток структури зборів DEX та оновлення AI-протоколу
У сфері DEX останні дані показують, що частка Curve у доходах DEX на Ethereum суттєво зросла, вже майже наздоганяючи або навіть тимчасово перевищуючи Uniswap. У спільноті зазначають, що частка Uniswap у зборах помітно знизилася порівняно з минулим роком, тоді як Curve швидко відновив позиції з попередніх мінімумів, що деякі вважають показовим прикладом відновлення структури зборів DeFi у 2025 році; проте наголошується, що реальний дохід veCRV-холдерів не покращився, і між токенами управління та доходами протоколу все ще існує структурна невідповідність.
Тим часом протокол ERC-8004 (Trustless Agents, бездовірчі агенти) підтверджено до запуску в основній мережі Ethereum 16 січня. Пропозиція, подана у серпні 2025 року, має на меті надати децентралізований рівень довіри для автономних AI-агентів, дозволяючи їм здійснювати пошук, вибір і взаємодію без попередньої довіри, і вважається ключовим протоколом для побудови відкритої "економіки агентів". ERC-8004 спільно розробляли учасники MetaMask, Ethereum Foundation, Google і Coinbase, а новостворена команда dAI від Ethereum Foundation активно просуває його, вже залучено понад 150 проєктів і понад 1000 учасників спільноти, що робить цю пропозицію однією з найгарячіших на форумі Ethereum Magicians.
Деякі члени спільноти вважають, що цей протокол знаменує спробу Ethereum стати основою для розрахунків і координації AI-агентів, але баланс між користувацьким досвідом, безпекою та децентралізацією ще має бути перевірений після запуску в основній мережі.
3. Perp DEX: розбіжності у TGE та суперечки щодо стратегії викупу
Зміна часу TGE Lighter: посилення розбіжностей у ринкових очікуваннях
За даними Polymarket, якими поділився zoomerfied, ймовірність того, що Lighter не проведе TGE у 2025 році, становить 35%, а 29 грудня 2025 року наразі вважається найбільш ймовірною датою запуску. Відповідні графіки показують, що ця ймовірність зросла з локального мінімуму 15 грудня і досягла 35% 18 грудня, при цьому спостерігалися певні корекції.
Цей прогноз викликав розбіжності у спільноті: одні сумніваються у достовірності та цінності інформації, інші вважають, що в поточних ринкових умовах немає мотивації для TGE цього року, і перенесення на початок 2026 року виглядає логічніше. Також зазначається, що кінець грудня — це святковий період з низькою увагою ринку, і навіть у разі запуску токена важко очікувати ефективної динаміки. Загалом, дискусія щодо часу запуску Lighter демонструє значну невизначеність і відображає коливання ринку щодо темпів і ризиків Perp DEX-проєктів.
Новий проєкт Perpetuals у Hype-екосистемі: розширення ринку перпетуальних контрактів триває
Perpetuals — новий Perp-проєкт у екосистемі Hyperliquid (Hype) — офіційно представлений, зосереджений на децентралізованій торгівлі перпетуальними контрактами та підкреслює інновації у механізмах кредитного плеча та стимулювання ліквідності. Хоча подробиць поки мало, спільнота загалом розглядає його як розширення існуючої деривативної екосистеми Hype і потенційного конкурента Lighter та інших проєктів.
Деякі вважають, що цей проєкт у майбутньому може синергічно взаємодіяти з балами або кросчейн-механізмами Hype, сприяючи міграції користувачів і зростанню активності торгівлі. Загалом, поява Perpetuals розглядається як сигнал подальшого розширення Hype-екосистеми та посилення конкуренції продуктів і механізмів у сегменті Perp DEX.
Викуп чи інвестиції у зростання? Стратегія викупу Hype викликає структурні суперечки
Навколо постійної стратегії викупу $HYPE Hyperliquid у спільноті виникли явні розбіжності.
Деякі вказують, що Hyperliquid вже витратив близько 1 мільярда доларів на викуп токенів, але це мало вплинуло на довгострокову ціну, і ці кошти краще було б спрямувати на забезпечення відповідності та створення конкурентних бар'єрів для протистояння можливому виходу на ринок перпетуальних контрактів таких традиційних фінансових гігантів, як Coinbase, Robinhood, Nasdaq, і попереджають, що викуп може стати джерелом структурного ризику після 2026 року.
Протилежна точка зору полягає в тому, що в поточному циклі викуп — це один із небагатьох структурних інструментів підтримки, який не лише стабілізує очікування щодо токена, а й безпосередньо повертає грошові потоки платформи до токена, створюючи захист від спаду; також зазначається, що викуп не обов'язково виключає інвестиції у зростання, головне — баланс у розподілі коштів. Загалом, ця суперечка відображає постійне балансування DeFi-проєктів між "стабілізацією ціни через викуп" і "довгостроковим розширенням", а також стратегічні дилеми Perp DEX-проєктів на тлі зростаючого тиску з боку TradFi.
4. Інше
На інфраструктурному рівні MegaETH оголосив про офіційне відкриття свого Frontier mainnet для розробників і проєктів.
Мережа працює вже кілька тижнів, спочатку тестувалася командами LayerZero, EigenDA, Chainlink, RedStone, Alchemy, Safe та іншими інфраструктурними командами, а тепер підтримує ширші стрес-тести та розблокувала перші реальні додатки. Відомо, що MegaETH використовує прозорі методи тестування та моніторингу, вже інтегрував Blockscout, Dune, Growthepie та інші інструменти для перегляду блоків і аналізу даних, а також впровадив MiniBlocksIO і Swishi для візуалізації спільнотою.
У спільноті це розглядають як ключовий етап переходу "від тестування до реального навантаження", а також наголошують, що виконання обіцянок високопродуктивних ланцюгів залежить від того, чи зможуть оракули та дата-інфраструктура йти в ногу. Загалом, це відкриття розглядається як важливий крок MegaETH від тестового до продуктивного середовища з метою підтримки криптозастосунків із надвисокими вимогами до продуктивності.
У напрямку стейблкоїнів SoFi Bank оголосив про запуск повністю забезпеченого стейблкоїна SoFiUSD, ставши першим національним роздрібним банком із федеральною ліцензією, який випустив стейблкоїн на публічному permissionless блокчейні.
У офіційній заяві SoFiUSD позиціонується як інфраструктура стейблкоїнів для банків, fintech і корпоративних платформ, наразі використовується переважно для внутрішніх розрахунків і планується поступово відкрити для всіх користувачів SoFi.
У спільноті обговорюють як відповідність продукту ринку та виклики ліквідності, так і інфраструктурне значення: через процесинговий рушій Galileo перебудовується fintech-розрахунок, забезпечується миттєве 24/7 врегулювання, знижуються витрати на попереднє фінансування та звірку, а також отримується плаваючий дохід від інвестицій у держоблігації США. Цей прогрес розглядається як сигнал подальшої інтеграції традиційної банківської системи з блокчейном і прискорення впровадження регуляторно-дружніх стейблкоїнів.
Тим часом Visa повідомила, що річний обсяг її пілотного проєкту зі стейблкоїн-розрахунків вже досяг 3.5 мільярда доларів, і відповідний бізнес перейшов від концептуального тестування до помітних ринкових сигналів.
Visa також оголосила про дві ініціативи: по-перше, запуск глобальної консультаційної служби зі стейблкоїнів через Visa Consulting & Analytics для допомоги фінансовим установам у оцінці відповідності ринку та шляхів впровадження; по-друге, підтримку американських емітентів і еквайєрів для здійснення 24/7 розрахунків через USDC від Circle і мережу Visa, причому Cross River Bank і Lead Bank вже підключилися, а більше установ планують приєднатися у 2026 році. Дискусії у спільноті зосереджені на впливі цієї моделі на програмоване управління коштами та ефективність ліквідності, загалом це розглядається як важливий крок до прискореної інтеграції блокчейну традиційними платіжними гігантами.
Крім того, стейблкоїн PYUSD від PayPal та USDAI оголосили про співпрацю з метою підвищення взаємодії та загальної ліквідності між стейблкоїнами.
Відомості зосереджені на потенційній співпраці у напрямках кросчейн-переказів, пулів ліквідності або інтеграції у платіжні сценарії. У спільноті вважають, що така співпраця допоможе знизити витрати на переміщення стейблкоїнів між різними екосистемами та сприятиме їхньому спільному використанню у DeFi та платіжних системах, що відображає перехід стейблкоїн-ринку від точкової конкуренції до більш альянсової еволюції.
