Ця стратегія приєднується до глобального альянсу Bitcoin Treasury, кидаючи виклик правилам виключення індексу від MSCI.

У міру того як дискусії щодо цифрових активів стають все гострішими, дедалі потужніший альянс біткоїн-корпорацій координовано кидає виклик суперечливій пропозиції MSCI щодо виключення з індексу.

“Corporate Bitcoin” оголосила, що до альянсу вже приєдналося понад 1000 підписантів

Corporate Bitcoin (BFC) оголосила, що станом на 16 грудня 2025 року альянс, який виступає проти запропонованої MSCI політики виключення 50% цифрових активів, вже налічує понад 1000 підписантів. Ця ініціатива, заснована в Нашвіллі, штат Теннессі, об'єднала публічні компанії та інші організації, які залежать від нейтральних глобальних фондових бенчмарків.

До альянсу входять такі компанії, як Strategy (MSTR), яка вважається першою та найбільшою у світі біткоїн-скарбницею під керівництвом виконавчого голови Майкла Сейлора. Також до нього входить Strive Asset Management (ASST), співзаснована Вівеком Рамасвамі і визнана 14-м за величиною корпоративним власником біткоїнів, а також Metaplanet (Токійська фондова біржа: 3350), провідна японська біткоїн-скарбниця. Крім того, сотні приватних та інституційних інвесторів також приєдналися до опозиції проти цього правила.

Деталі запропонованих MSCI правил виключення цифрових активів

Згідно з цією пропозицією, публічні операційні компанії будуть виключені з MSCI Global Investable Market Index, якщо цифрові активи становлять 50% або більше їхніх загальних активів, і якщо їхній основний бізнес класифікується як digital asset treasury. Однак це виключення стосується лише цифрових активів і не застосовується до компаній, чий баланс значною мірою зосереджений на нерухомості, сировинних товарах чи готівці.

Джордж Мехейл, генеральний директор Corporate Bitcoin, зазначив, що MSCI традиційно визначає компанії за їхньою операційною діяльністю (продукти, клієнти, доходи), а не за окремими статтями балансу. На його думку, широкий спектр членів альянсу — від Strategy до Strive, Metaplanet і численних приватних інвесторів — підкреслює, наскільки ця пропозиція є недоречною в очах ринкових учасників.

Мехейл додав, що затверджена акціонерами фінансова стратегія не повинна бути підставою для виключення операційної компанії з глобального фондового індексу. Період консультацій дає MSCI час переглянути, чи має структура балансу замінити довготривалу класифікацію, засновану на операційній діяльності.

Стратегія ставить під сумнів метод класифікації MSCI

У офіційному документі, поданому до MSCI, Strategy назвала цю пропозицію “помилковою” і звинуватила 50% поріг у “дискримінаційності, довільності та нереалістичності”. Лист, підписаний Майклом Сейлором і генеральним директором Фонг Ле, підкреслює, що digital asset financial companies — це операційні підприємства, які активно використовують біткоїн для створення прибутку акціонерам, а не пасивні інвестиційні фонди.

Компанія стверджує, що висока концентрація активів ніколи не була достатньою підставою для виключення з індексів MSCI. REITs, нафтовидобувні та лісогосподарські компанії мають високу концентрацію активів на балансі, але все одно відповідають критеріям включення до індексів MSCI. Крім того, Strategy попереджає, що просте маркування таких компаній як “подібних до фондів” або digital asset treasury порушить десятиліття практики побудови індексів.

Компанія зазначає, що модель біткоїн-скарбниці базується на корпоративних рішеннях, розподілі капіталу та операційній діяльності, а не на управлінні портфелем у стилі фонду. Така відмінність більше відповідає операційній моделі компанії, а не регуляторній рамці інвестиційних інструментів.

Strive попереджає про загрозу нейтральності індексу

Strive Asset Management надіслала генеральному директору MSCI Генрі Фернандесу семисторінковий лист, в якому компанія стверджує, що ця пропозиція порушує “давно встановлений принцип нейтральності індексу”. Компанія володіє понад 7 500 біткоїнів і наполягає, що бенчмарки повинні відображати структуру ринку, а не нав'язувати суб'єктивні судження щодо того, як компанії управляють своїми коштами.

Бен Вокман, головний інвестиційний директор Strive, попереджає, що через різницю в обліку цифрових активів за US GAAP та IFRS це правило “каратиме американський ринок і віддаватиме перевагу міжнародному”. Водночас Strive не заперечує проти створення спеціалізованих бенчмарків; навпаки, вона закликає MSCI створити альтернативний варіант індексу “без цифрових активів”, подібно до існуючих механізмів відбору для енергетики та тютюну, але без зміни критеріїв широкого ринкового індексу.

Вплив на ринки формування глобального капіталу та ризики

Аналітики JPMorgan оцінюють, що виключення з індексів MSCI може призвести до відтоку пасивних коштів лише на рівні Strategy до 2.8 billions доларів. Якщо інші провайдери індексів наслідуватимуть приклад MSCI, загальний відтік пасивних коштів може сягнути 8.8 billions доларів. Крім того, альянс попереджає, що таке виключення може спотворити розподіл капіталу в умовах, коли провідні економіки змагаються у сфері цифрових активів.

Окрім короткострокових ринкових коливань, члени альянсу вважають, що правило виключення біткоїна MSCI може перешкодити публічним компаніям досліджувати інноваційні фінансові моделі. Вони підкреслюють, що обмеження права на включення до індексу на основі обсягу цифрових активів може стримувати формування капіталу та уповільнювати розвиток технологій цифрових активів у ключових регіонах.

Офіційний запит альянсу до MSCI

Corporate Bitcoin та її компанії-члени подали до MSCI низку чітких вимог. По-перше, вони вимагають від провайдера індексів відкликати попередню пропозицію щодо виключення 50% цифрових активів. По-друге, вони закликають MSCI зберегти визначення “основної діяльності”, зосереджене на продуктах, клієнтах і доходах.

Третє, альянс вимагає, щоб MSCI дотримувалася регуляторних стандартів і розрізняла операційні компанії та інвестиційні фонди. Четверте, альянс закликає зберегти нейтральність щодо класів активів у побудові індексів, щоб цифрові активи розглядалися так само, як і інші балансові позиції. Нарешті, альянс хоче, щоб MSCI співпрацювала з ринковими учасниками для розробки відповідної класифікаційної структури перед будь-якими структурними змінами.

Графік консультацій та ширший галузевий контекст

Очікується, що консультації MSCI триватимуть до 31 грудня 2025 року, а рішення буде оголошено 15 січня 2026 року. До цього часу члени альянсу продовжуватимуть залучати підтримку публічних компаній, корпоративних фінансових директорів та інституційних інвесторів, які використовують бенчмарки MSCI для розподілу активів і оцінки результатів.

У цьому контексті організації, що зосереджені на corporate bitcoin, розглядають цю дискусію як ключовий тест для визначення, чи отримають digital asset treasury рівне ставлення у глобальній фінансовій інфраструктурі. Водночас вони вважають, що ця дискусія дає провайдерам індексів можливість співпрацювати з компаніями, які відстежуються, для вдосконалення стандартів класифікації.

Про Corporate Bitcoin

Corporate Bitcoin (BFC) — це галузева ініціатива, спрямована на об'єднання публічних компаній, корпоративних фінансових директорів та інституційних інвесторів для просування відповідального впровадження біткоїна та цифрових активів у корпоративному секторі. Організація виступає за нейтральну ринкову інфраструктуру та справедливе ставлення до digital asset treasury у глобальній фінансовій системі.

Координуючи відповіді на регуляторні та індексні політичні пропозиції, BFC прагне забезпечити точне відображення операційних компаній, які використовують цифрові активи у своїй фінансовій діяльності, у ключових бенчмарках, одночасно зберігаючи для інвесторів доступ до прозорих і нейтральних ринкових індексів.