DeepThink біржі: Зниження ставок не змінить коливальний ринок, інфляція може стати вирішальним ударом

За повідомленням TechFlow, 16 грудня автор колонки DeepThink на одній з бірж і дослідник Research Chloe (@ChloeTalk1) проаналізувала, що, незважаючи на очікуване зниження ставки Федеральною резервною системою США та явні сигнали "голубиної" політики, які перевищили очікування ринку як у "dot plot", так і у формулюваннях політики, фінансовий ринок США не продемонстрував одностайного повернення до ризикових активів. Навпаки, реальні виклики у сфері штучного інтелекту продовжують впливати на ринкові настрої, включаючи тиск на переоцінку, подовження циклу окупності капітальних витрат і зростання невизначеності щодо реалізації прибутків, що призводить до складної дивергенції у динаміці акцій та облігацій США.

З точки зору реакції ринку облігацій, цього тижня дохідність довгострокових казначейських облігацій США загалом зросла, а дохідність 10-річних облігацій США підвищилася приблизно на 5 базисних пунктів у типовий "тиждень зниження ставки ФРС". Такий неінтуїтивний рух свідчить про те, що ринок не розглядає зниження ставки як початок повного пом'якшення, а переоцінює тиск на пропозицію облігацій США на тлі стійкої інфляції та фіскального дефіциту, а також маржинальний ефект зниження ставки на реальну економіку та корпоративні прибутки. З точки зору ціноутворення це більше схоже на дострокову дисконтовану оцінку "ефективності політики пом'якшення".

Ключовим фактором, що визначає напрямок ринку, залишаються дані щодо інфляції. Опубліковані у четвер ввечері річні та базові річні показники CPI США за листопад, а також місячні дані та кількість первинних заявок на допомогу з безробіття за тиждень стануть основними орієнтирами для ціноутворення долара США та ризикових активів. На тлі того, що CPI наразі становить близько 3%, що значно перевищує ціль у 2%, увага ринку вже змістилася з питання "чи буде зниження ставки" на "чи є зниження ставки обґрунтованим і стійким". Якщо дані CPI будуть значно нижчими за очікування, це додатково підтвердить обґрунтованість поточного переходу ФРС до пом'якшення, долар США може зазнати тимчасового тиску на зниження, а ризикові активи отримають певний простір для відновлення; навпаки, якщо інфляція знову виявиться сильною або стійкою, ринок перегляне ризики "занадто раннього пом'якшення", долар США може відновити зростання, а волатильність ставок і фондового ринку посилиться.

Загалом, Федеральна резервна система вже змінила напрямок політики, але ринок все ще чекає, чи зможе ця зміна дійсно призвести до покращення зростання та відновлення прибутків. На тлі охолодження наративу AI та збереження високих довгострокових ставок, у короткостроковій перспективі ринок, ймовірно, продовжить переоцінювати інфляційні дані та очікування щодо політики, а не увійде у чіткий односторонній тренд.