Ринкова частка впала на 60%, чи зможе Hyperliquid повернутися на вершину завдяки HIP-3 та Builder Codes?

Оригінальна назва: Hyperliquid Growth Situation
Автор: @esprisi0
Переклад: Peggy, BlockBeats

Примітка редактора: Hyperliquid колись домінував у секторі децентралізованих деривативів, але у другій половині 2025 року його частка ринку різко впала, що привернуло увагу індустрії: чи досяг він піку, чи готує ґрунт для наступного етапу? У цій статті розглядаються три етапи розвитку Hyperliquid: від абсолютного домінування з часткою ринку до 80%, до втрати динаміки через стратегічну трансформацію та посилення конкуренції (падіння до 20%), і, нарешті, до нового зростання завдяки HIP-3 та Builder Codes.

Нижче — оригінальний текст:

Останніми тижнями занепокоєння щодо майбутнього Hyperliquid лише зростає. Втрата частки ринку, стрімке зростання конкурентів і дедалі більш насичений сектор деривативів породили ключове питання: що ж відбувається під поверхнею? Чи досяг Hyperliquid свого піку, чи нинішній наратив ігнорує глибші структурні сигнали?

У цій статті ми розглянемо це поетапно.

Перший етап: Абсолютне домінування

З початку 2023 року до середини 2025 року Hyperliquid постійно оновлював історичні максимуми за ключовими показниками та стабільно нарощував частку ринку, що стало можливим завдяки кільком структурним перевагам:

Інтегрована система мотивації на основі балів привабила значну ліквідність; перевага першопрохідця у запуску нових перпетуальних контрактів (наприклад, $TRUMP, $BERA) зробила Hyperliquid найліквіднішим майданчиком для нових торгових пар і платформою першого вибору для передлістингової торгівлі (наприклад, $PUMP, $WLFI, XPL). Щоб не пропустити нові тренди, трейдери були змушені переходити на Hyperliquid, що підштовхнуло його конкурентні переваги до максимуму; серед усіх DEX для перпетуальних контрактів тут був найкращий UI/UX; комісії нижчі, ніж на централізованих біржах (CEX); запуск спотової торгівлі відкрив нові сценарії використання; Builder Codes, HIP-2 та інтеграція HyperEVM; навіть під час великих ринкових обвалів — жодного даунтайму.

У результаті частка ринку Hyperliquid зростала понад рік поспіль і досягла піку в 80% у травні 2025 року.

Дані про частку ринку за обсягом торгівлі перпетуальними контрактами від @artemis

На цьому етапі команда Hyperliquid явно випереджала ринок за інноваціями та швидкістю реалізації, і в екосистемі не було справжніх аналогів їхньому продукту.

Другий етап: Зростання «AWS ліквідності» та посилення конкуренції

З травня 2025 року частка ринку Hyperliquid різко впала — з приблизно 80% до близько 20% на початку грудня.

Частка ринку @HyperliquidX (джерело: @artemis)

Втрата динаміки порівняно з конкурентами пояснюється кількома факторами:

Стратегічний перехід від B2C до B2B

Hyperliquid не став робити ставку на чисту B2C-модель, наприклад, запускати власний мобільний застосунок чи постійно додавати нові продукти перпетуальних контрактів, а натомість обрав B2B-стратегію, позиціонуючи себе як «AWS ліквідності».

Ця стратегія зосереджена на створенні ключової інфраструктури для зовнішніх розробників, наприклад, Builder Codes для фронтенду та HIP-3 для запуску нових перпетуальних ринків. Однак така трансформація по суті передає ініціативу у розгортанні продуктів третім сторонам.

У короткостроковій перспективі ця стратегія не є ідеальною для залучення та утримання ліквідності. Інфраструктура ще на ранній стадії, впровадження потребує часу, а зовнішні розробники поки не мають тієї ж довіри та можливостей розповсюдження, що й основна команда Hyperliquid.

Конкуренти скористалися періодом трансформації Hyperliquid

На відміну від нової B2B-моделі Hyperliquid, конкуренти залишилися повністю вертикально інтегрованими, що дозволило їм значно швидше запускати нові продукти.

Оскільки їм не потрібно делегувати виконання, ці платформи повністю контролюють випуск продуктів і швидко масштабуються, використовуючи вже наявну довіру користувачів. Тому вони стали ще конкурентоспроможнішими, ніж на першому етапі.

Це безпосередньо призвело до зростання їхньої частки ринку. Конкуренти тепер не лише пропонують усі продукти Hyperliquid, а й запускають функції, яких HL ще не має (наприклад, Lighter запустив спотовий ринок, перпетуальні акції та форекс).

Мотивація та «наймана ліквідність»

Hyperliquid вже понад рік не проводив жодних офіційних мотиваційних програм, тоді як основні конкуренти залишаються активними у цьому напрямку. Lighter, який зараз лідирує за часткою ринку обсягів торгівлі (близько 25%), все ще перебуває на стадії сезону балів перед TGE.

Частка ринку @Lighter_xyz (джерело: @artemis)

У DeFi ліквідність є більш «найманою», ніж деінде. Значна частина обсягу, що перейшов з Hyperliquid на Lighter (та інші платформи), ймовірно, була мотивована винагородами та пов’язана з фармінгом балів для аірдропів. Як і у більшості DEX із сезонами балів, частка ринку Lighter, ймовірно, знизиться після TGE.

Третій етап: Зростання HIP-3 та Builder Codes

Як зазначалося вище, побудова «AWS ліквідності» — не найкраща стратегія для короткострокового зростання. Однак у довгостроковій перспективі ця модель дає Hyperliquid шанс стати ключовим вузлом глобальних фінансів.

Хоча конкуренти вже скопіювали більшість поточних функцій Hyperliquid, справжні інновації все ще походять саме від Hyperliquid. Розробники, які будують на Hyperliquid, отримують переваги від спеціалізації, що дозволяє їм розробляти більш цілеспрямовані стратегії продуктів на постійно еволюціонуючій інфраструктурі. Натомість протоколи на кшталт Lighter, які залишаються повністю вертикально інтегрованими, стикаються з обмеженнями при одночасній оптимізації кількох продуктових лінійок.

HIP-3 ще на ранній стадії, але його довгостроковий вплив уже помітний. Основні учасники:

@tradexyz вже запустив перпетуальні акції

@hyenatrade нещодавно розгорнув торговий термінал для USDe

З’являється все більше експериментальних ринків, наприклад, @ventuals пропонує доступ до IPO до лістингу, а @trovemarkets — до нішевих спекулятивних ринків на активи Pokémon чи CS:GO

Очікується, що до 2026 року ринки HIP-3 займуть значну частку від загального обсягу торгівлі Hyperliquid.

Обсяг торгівлі HIP-3 (за Builder)

Ключовим драйвером відновлення домінування Hyperliquid стане синергія між HIP-3 і Builder Codes. Будь-який фронтенд, інтегрований із Hyperliquid, може миттєво отримати доступ до всіх ринків HIP-3, пропонуючи користувачам унікальні продукти.

Тому розробники мають потужний стимул запускати ринки через HIP-3, оскільки ці ринки можуть розповсюджуватися через будь-який сумісний фронтенд (наприклад, Phantom, MetaMask тощо) і залучати нові джерела ліквідності. Це ідеальний позитивний цикл.

Безперервний розвиток Builder Codes вселяє в мене оптимізм щодо майбутнього як у зростанні доходів, так і в зростанні активних користувачів.

Дохід Builder Codes (джерело: @hydromancerxyz)

Щоденні активні користувачі Builder Codes (джерело: @hydromancerxyz)

Наразі Builder Codes переважно використовуються крипто-нативними застосунками (наприклад, Phantom, MetaMask, BasedApp тощо). Однак я очікую, що в майбутньому з’явиться клас супердодатків, побудованих на Hyperliquid, які будуть орієнтовані на залучення абсолютно нової, не крипто-нативної аудиторії.

Це, ймовірно, стане ключовим шляхом масштабування Hyperliquid на наступному етапі, і саме цьому буде присвячена моя наступна стаття.