"Валідаторський Pendle" Pye залучив 5 мільйонів доларів фінансування, прибуток від стейкінгу SOL також може бути токенізований

Фінансування Web3 дійсно не має творчих обмежень.

Автор: Eric, Foresight News

Після появи Pendle, яка дозволяє розділяти базові активи та прибутки, я певний час вважав, що на ланцюгу вже не залишилося нічого, що можна було б токенізувати. Адже популярність токенізації RWA частково пояснюється браком активів, які можна токенізувати на ланцюгу. Але, як виявилося, моє мислення було занадто вузьким, бо одна команда звернула увагу на SOL, який стейкається у валідаторів, та на прибутки від стейкінгу.

Увечері 8 грудня Pye оголосила про завершення раунду фінансування на 5 мільйонів доларів, лід-інвесторами виступили Variant і Coinbase Ventures, а також взяли участь Solana Labs, Nascent, Gemini та інші. Серед приватних інвесторів були співзасновник Solana Labs Toly і співзасновник LayerZero Labs Bryan Pellegrino.

Pye була інкубована Solana Incubator, інкубатором під егідою Solana Labs, і отримала нагороду в DeFi-секторі на хакатоні, організованому Colosseum. Механізм Pye не складно зрозуміти, але її кінцева мета дійсно відкриває нові горизонти.

Pendle для валідаторів

Суть діяльності Pye можна описати однією фразою: вона розділяє SOL, застейканий у валідаторів, на токен базового активу PT (тобто сам SOL) і токен прибутку RT, який представляє інфляційний дохід SOL та винагороди MEV тощо.

У екосистемі Solana валідатори можуть самостійно "додавати бонуси", щоб залучити зовнішніх стейкерів. Наприклад, вони можуть пропонувати стейкерам більшу частку інфляційного доходу та MEV-винагород, щоб залучити більше стейкерів, або дозволити стейкерам стейкати на довший термін, забезпечуючи валідаторам більшу визначеність. По суті, ця визначеність означає, що валідатор готовий пожертвувати частиною своєї прибутковості заради стабільного доходу протягом тривалого часу, а не бути занадто жадібним на початку, через що потім ніхто не захоче стейкати у нього.

У такій екосистемі між стейкерами та валідаторами існує динамічна гра: можливо, сьогодні я тільки що застейкав у A, а завтра побачив, що у B прибутковість вища, і вже наступного дня міняю місце. Pye прагне зменшити втрати для обох сторін і самої мережі Solana, які виникають через таку гру.

Окрім згаданого вище механізму розділення, схожого на Pendle, Pye додає для користувачів, які стейкають через неї, таймлок. Це означає, що, обравши певного валідатора, ви не можете розстейкати до закінчення обумовленого терміну. Хоча розстейкати не можна, PT можна вільно продавати на ринку, тобто це дозволяє стейкерам зберігати певну ліквідність, водночас стабілізуючи стейкинг у валідаторів.

Pye зазначає, що хоча механізм дійсно ідентичний Pendle, цілі різні. На рівні валідаторів Pye може сприяти їхній диверсифікації: різні валідатори можуть пропонувати власні стратегії прибутковості, і стейкери можуть обирати самостійно, що дає можливість багатьом невеликим валідаторам заявити про себе.

На рівні стейкерів вторинний ринок для YT і PT токенів, DeFi-стратегії та майбутнє ціноутворення винагород за стейкінг — усе це легко уявити, адже так само працює Pendle. Окрім цього, Pye пропонує нову можливість — фіксований дохід від стейкінгу SOL.

Для стейкерів, отримавши YT і RT після стейкінгу, можна одразу продати RT на вторинному ринку за ринковою ціною, отримавши прибуток за весь період стейкінгу наперед. На мою думку, це може бути чудовим варіантом для інституцій, адже порівняно з існуючими LSD-протоколами чи окремими валідаторами, Pye дає інституціям (наприклад, ETF-емітентам) можливість обрати фіксовану прибутковість.

Розробники Ethereum переходять на Solana

Два співзасновники Pye мають дуже різний досвід. За даними LinkedIn, Erik Ashdown лише у 2020 році, коли став керівником екосистеми Covalent, справді приєднався до індустрії Web3, а до цього мав різноманітний досвід, переважно у сфері консалтингу.

Інший співзасновник, Alberto Cevallos, має значно більший досвід. Ще у 2018 році він розробив токеноміку для Travala.com — це той самий крипто-дружній сервіс бронювання подорожей, про який наприкінці минулого року згадував у Twitter Чжао Чанпен, як про один зі своїх інвестиційних проектів. Найцікавіше, що з 2017 року і донині Alberto є розробником Ethereum і незалежним дослідником, допомагав запускати BadgerDAO. Він публікував численні статті та гайди про Ethereum на Medium, Hacker Noon та інших платформах, охоплюючи теми DeFi, Web3 та блокчейн-верифікації.

Продукт на кшталт Pye цілком можна було б реалізувати і на Ethereum, незрозуміло, чому цей розробник зрештою обрав Solana. Можна лише сказати, що проблема відтоку розробників з екосистеми Ethereum триває.

Стати основним шлюзом для стейкінгу SOL

Кінцева мета Pye дуже амбітна: запропонувати альтернативу стейкінг-акаунтам.

Pye прагне, щоб у майбутньому її продукт став основним шлюзом екосистеми Solana, дозволяючи валідаторам краще контролювати відносини зі стейкерами. У документації продукту Pye зазначає, що спостерігає за тим, як валідатори готові ділитися більшою часткою прибутку, включаючи інфляційні та MEV-винагороди, в обмін на довший період блокування, але така конкуренція у довгостроковій перспективі не є корисною для мережі Solana.

Причина проста: коли конкуренція доходить до певної межі, дрібні валідатори не виживають, а великі ледве тримаються, що призводить до зменшення кількості валідаторів і централізації. Пропозиція Pye по суті полягає у тому, щоб частково перенести тиск на валідаторів, викликаний прагненням стейкерів до прибутковості, на вторинний ринок. PT і RT дозволяють стейкерам самостійно обирати стратегію, а валідатори отримують SOL, заблокований на фіксований термін, що полегшує розрахунок майбутніх витрат і доходів.

З іншого боку, Pye також прагне створити DeFi-екосистему з валідаторами у центрі, щоб такі продукти, як кредитування, стратегії прибутковості тощо, могли охоплювати і цей рівень. Токенізація та фінансування таких базових активів, як Gas, блоковий простір, прибутки від стейкінгу, завжди краще вдавалася Ethereum. Цього разу розробники Ethereum принесли новий підхід до продуктів у Solana, тож користувачам із позиціями у стейкінгу SOL варто спробувати.