ETF, деривативи, капітуляція... Bitcoin знову потрапляє у добре відомий спіральний цикл

Неможливо рухатися вперед. Протягом кількох тижнів bitcoin здається загрузлим у своєрідному невидимому болоті, застрягши між слабкою надією та ризиком обвалу. Кожне відновлення зустрічає опір, кожне падіння загрожує ще більше поглибити колію. При $91,300 BTC не знаходить ані надійної підтримки, ані переконливого імпульсу до купівлі. Між макроекономічними відхиленнями та згасаючими технічними сигналами вся криптоіндустрія, здається, затамувала подих, як ринок, що став надто обережним. А що, якщо криптозима так і не закінчилася?

Зона $96K–$106K — останній бастіон bitcoin під тиском

З середини листопада ціна bitcoin впала нижче 0.75 квантильного діапазону — зони, яку аналітики Glassnode вважають критичною. Конкретно це означає, що понад 25% обігу зараз перебуває в нереалізованому збитку. Той самий сигнал відзначав початок великої криптозими у 2022 році. Не потрібно й казати, що ринок більше не жартує.

Glassnode деталізує:

Ціна короткочасно стабілізувалася вище True Market Mean, але загальна структура дуже схожа на перший квартал 2022 року: понад 25% пропозиції наразі у збитку, реалізовані збитки зростають, а чутливість до макроекономічних шоків підвищена.

Glassnode, тиждень 48, 2025

Тим часом ETF IBIT фіксує шостий поспіль тиждень чистих відтоків. Це понад $2.7 мільярда виведених коштів. А альткоїни? Не краще. Ether йде тією ж траєкторією, намагаючись утриматися вище $4,800. Solana, у свою чергу, демонструє очевидну втому після осіннього стрімкого зростання. Весь крипторинок застопорився.

Деривативи: коли криптотрейдери продають надію ще до її народження

На ринку деривативів спостереження очевидне: панує обережність. Відкритий інтерес по ф'ючерсах у листопаді різко впав. Імпліцитна волатильність стрімко знижується: з 57% до 48% по коротких контрактах. А фінансування? Майже нейтральне. Послання зрозуміле: без кредитного плеча — без гострих відчуттів.

У своєму звіті Glassnode зазначає:

Ця нейтральна або злегка негативна структура фінансування вказує на більш збалансований ринок деривативів, де відсутність перевантажених довгих позицій зменшує крихкість до зниження. Це навіть може підготувати ґрунт для більш конструктивних позицій, якщо попит стабілізується.

Ринок опціонів відображає ту ж тенденцію відступу. Замість ставок на бичачий прорив трейдери продають кол-опціони. Рівень $100K залишається міражем: премії, продані на цьому страйку, значно перевищують куплені. Бажання пробити стелю? Відкладено.

В такій атмосфері альткоїни не є винятком. Навіть пари з кредитним плечем торгуються мляво. Рік тому криптоекосистема тремтіла від кожної новини. Сьогодні — повний штиль, або, скоріше, затишшя перед бурею?

Крипторинок: до загальної інерції?

Поза ланцюгом сигнали теж не додають оптимізму. Cumulative Volume Delta у негативній зоні на Binance, що свідчить про втрату контролю з боку покупців. Навіть Coinbase, традиційний барометр американського попиту, більше не подає позитивних сигналів.

І все ж деякі довгострокові інвестори продовжують фіксувати прибуток. Коефіцієнт SOPR на рівні 1.43 показує, що вони все ще продають із маржею. Але ця маржа зменшується. Як у 2022 році. Схоже, крипторинок грає вже знайому мелодію.

Весь сектор опинився між двох вогнів: ослаблені фундаментальні показники, згаслий ентузіазм і волатильність, затиснута у вузькій формі. Покупці не мають причин поспішати. Продавці чекають на макроекономічний тригер. Всі чекають. І саме це найбільше насторожує.

5 слабких сигналів, що блимають

• Поточна ціна bitcoin — $91,329, зниження від літнього піку;
• 7.1 мільйона BTC наразі утримуються у збитку — безпрецедентний рівень з вересня 2023 року;
• 6 поспіль тижнів відтоків з ETF IBIT (виведено понад $2.7 мільярда);
• Імпліцитна волатильність по опціонах BTC впала майже на 10% за 10 днів;
• Обсяг спотових торгів постійно знижується на Coinbase, Binance та інших основних платформах.

Як ніби цього було недостатньо, індикатор прибутковості bitcoin щойно досяг найнижчої позначки з 2023 року. Поріг, який не перетинали понад два роки. Це нагадування, що навіть психологічна стійкість холдерів починає руйнуватися у цій фазі стагнації. Деталь? Ні. Ще один сигнал, що крипторинок може опинитися на порозі нової затяжної фази декомпресії.