Чому трейдер, який заробив 580 тисяч доларів на шорті, тепер став більш оптимістично налаштований щодо ETH?

Упорядкування & компіляція: TechFlow

Спікер: Taiki Maeda

Джерело подкасту: Taiki Maeda

Оригінальна назва: I Made $578,000 Shorting ETH. What I’m Doing Next.

Дата виходу: 26 листопада 2025 року

Короткий зміст

Лише за два місяці ведмежого ринку Taiki Maeda заробив $578,000 на шорті. У цьому випуску подкасту він детально аналізує потенційні тренди криптовалютного ринку на найближчі місяці та радить інвесторам перш за все зберігати капітал, а не гнатися за високою прибутковістю. Крім того, він ділиться своїми стратегіями щодо стейблкоїнів та фармінгу аірдропів, пропонуючи слухачам більше практичних ідей для інвестування.

Основні тези

• Останні два місяці я постійно шортив ETH. Я відкрив шорт на $1 мільйон ETH приблизно по $4150 і отримав певний прибуток; потім додав ще $1,5 мільйона шортів по $3387. Мій загальний прибуток за останні два місяці склав близько $578,000.

• Чому я вирішив зафіксувати прибуток саме зараз? Я все ще вважаю, що ціна ETH може впасти ще більше, але моя ціль по шорту була ETH на рівні $3000.

• Чому я раніше був ведмежим щодо ETH? Якщо ринок альткоїнів вже "зруйнований", цей вплив передасться на ETH, оскільки слабкість альткоїнів не може підтримати оцінку ETH понад $500 мільярдів.

• Я вважаю, що ETH має недоліки, і якщо ситуація не зміниться, то протягом наступних 5-10 років як криптоінвестор ви цілком можете ігнорувати ETH як інвестиційний актив.

• Якщо ви зможете подолати психологічний бар'єр і не розглядати ETH як інвестицію, я впевнений, що це спростить ваші рішення, знизить рівень стресу і, можливо, навіть продовжить ваше очікуване життя.

• Я не думаю, що ми переживемо ведмежий ринок тривалістю 12 місяців, швидше за все, це другий місяць ведмежого ринку, який триватиме 3-6 місяців — це мій оптимістичний прогноз.

• 17 листопада я зазначив, що ринок, можливо, входить у стадію заперечення (denial). Очікується ще одна хвиля падіння, яка може статися цього тижня або через два місяці, після чого ринок почне формувати діапазон і в 2026 році настане краща ринкова ситуація.

• Альткоїни втратять будь-який сенс, оскільки справедлива вартість цих активів майже нульова.

• Ринок намагається знайти справедливу вартість ETH, ціна може стабілізуватися близько $2500. Ефект Понці раніше піднімав ціну ETH, але зараз цей ефект поступово зникає.

• Якщо ETH впаде нижче $3000, це може потягнути за собою і bitcoin.

• Найбільший ризик для більшості людей — це нездатність вийти з ринку, а контроль над інвестиційними імпульсами — це перевага. Поточний крипторинок більше схожий на "гру для лузерів", більшість лише втрачають гроші, тому найкращий спосіб виграти — не брати участі.

• Зараз ринкове середовище — це складний режим (Hard Mode) і режим гравець проти гравця (PVP), найкраща стратегія — зберігати готівку і накопичувати капітал.

• Час сповільнитися, накопичувати якісні активи і зосередитися на фармінгу аірдропів (airdrop farm).

• Навіть якщо ви нещодавно зазнали збитків, не здавайтеся, наполегливо працюйте і вірте в себе.

Закриття моєї шорт-позиції по ETH

Taiki Maeda:

За останні два місяці я шортив Ethereum (ETH) та альткоїни, заробивши понад $570,000. У цьому відео я поділюся своїм баченням поточного ринку і поясню, чому, на мою думку, ситуація для ETH та альткоїнів залишається дуже, дуже складною.

Я вже закрив свою шорт-позицію по ETH. Останні два місяці я постійно шортив ETH. Я відкрив шорт на $1 мільйон ETH приблизно по $4150 і отримав певний прибуток; потім додав ще $1,5 мільйона шортів по $3387. На той момент мій P&L становив близько $268,000, і я закрив позицію минулої п’ятниці. Таким чином, мій загальний прибуток за останні два місяці склав близько $578,000. Крім того, як гравець, що зосереджений на прибутковості та фармінгу аірдропів, я також беру участь у Variational — платформі перпетуальних контрактів, яка, на мою думку, має великий потенціал.

Чому я вирішив зафіксувати прибуток саме зараз?

Головна причина — я все ще вважаю, що ціна ETH може впасти ще більше, про це я розповім детальніше далі. Але коли я почав шортити ETH по $4150, моя ціль була дочекатися падіння нижче $3000. Зараз це сталося, і я вважаю, що вже отримав найпростіший прибуток у цій хвилі. Останні два місяці шортити ETH та деякі альткоїни було дуже легко: достатньо було тримати шорт, отримувати фінансування і насолоджуватися падінням ціни. Але зараз, на мою думку, ризик і винагорода на ринку вже збалансовані, тому я вирішив зменшити позицію, сповільнити темп, залишитися спостерігачем і перейти в режим збереження капіталу.

ETH має фундаментальні недоліки

Taiki Maeda:

Я не хочу бути надто критичним, у мене немає претензій до основної мережі Ethereum, мені подобається користуватися ETH mainnet і L2s, ETH справді зробив багато хорошого, але як актив я вважаю, що він має фундаментальні недоліки. Якщо ситуація не зміниться, то протягом наступних 5-10 років як криптоінвестор ви цілком можете ігнорувати ETH як інвестиційний актив. Шортити або лонгувати ETH як торговий інструмент — це нормально, але з точки зору довгострокового інвестування ETH не має справжньої інвестиційної логіки. Останні 5 років ринок вже показав, що ETH постійно не виправдовує очікувань. Окрім так званого "hopium" і "copium", немає жодної сильної причини, яка могла б змінити траєкторію ETH як активу.

Я порівнюю купівлю ETH з дитячим досвідом доторку до гарячої плити: ти думаєш "Ого, боляче, у мене пухир, я більше не буду торкатися плити". Через такий досвід ти вчишся не торкатися гарячого. ETH — це як та плита, але люди знову і знову повертаються до неї, бо думають "Це ж Ethereum, я повинен його тримати". Насправді ніхто не змушує вас володіти ETH. Багато хто вважає, що ETH — незамінний актив у крипті, але я так не думаю. Якщо ви зможете подолати психологічний бар'єр і не розглядати ETH як інвестицію, я впевнений, що це спростить ваші рішення, знизить рівень стресу і, можливо, навіть продовжить ваше очікуване життя.

Чому я ведмежий щодо ETH

Taiki Maeda:

Я вважаю, що поточна ринкова динаміка в основному відповідає очікуванням. Навіть якщо ви налаштовані по-бичачому щодо ETH, важливо знати і ведмежу точку зору, бо якщо ви слухаєте лише бичачі думки, то можете бути не готові до розвороту ринку. Я раджу отримувати збалансовану інформацію: слухати як бичачих, так і ведмежих аналітиків, щоб приймати більш обґрунтовані рішення. Зрештою, кожен відповідає за свої фінансові рішення.

Щодо ведмежої логіки по ETH, я ще у жовтні минулого року казав, що 10 жовтня стане початком ведмежого ринку для ETH. Хоча ця думка тоді була суперечливою, 10 жовтня справді стало важливою точкою, бо показало, що багато криптоактивів не мають фундаментальної цінності, а альткоїни почали різко втрачати вартість. Зараз немає особливого сенсу тримати альткоїни. Якщо ринок альткоїнів вже "зруйнований", цей вплив передасться на ETH, оскільки слабкість альткоїнів не може підтримати оцінку ETH понад $500 мільярдів.

10 жовтня я передбачив дві речі:

1. DeFi TVL зменшиться. Через хакерські атаки та зниження довіри інвесторів до ончейн-альткоїнів TVL може впасти, а ціна ETH також знизиться.

2. Зростання пропозиції стейблкоїнів сповільниться. Зазвичай зростання стейблкоїнів пов'язане з ончейн-можливостями прибутку. Але коли люди перестають купувати альткоїни, прибутковість стейблкоїнів швидко падає, а ризик/прибуток на ончейні погіршується. Зі зниженням прибутковості депозити у DeFi зменшуються, а виведення зростає, що ще більше тисне на ринок.

ETH як актив зростання оцінюється приблизно у $360 мільярдів, тому потрібні відповідні метрики для підтримки такої оцінки. Але капіталізація ETH — близько $357 мільярдів, а річний дохід — лише $300 мільйонів, тобто капіталізація перевищує річний дохід у понад 1000 разів. За стандартами оцінки технологічних платформ ETH явно переоцінений, і поточні метрики це не підтверджують.

Загальний TVL DeFi демонструє формацію подвійної вершини, що не є позитивним сигналом. Для активу зростання метрики мають постійно зростати, а не показувати ознаки вершини. Капіталізація стейблкоїнів також, здається, досягає вершини. Я вже казав, що майбутнє зростання може сповільнитися. Очікується, що протягом наступних 12 місяців річне зростання стейблкоїнів може впасти до $30-40 мільярдів, а то й до $20 мільярдів. Якщо ці ключові метрики не зростатимуть, оцінка ETH виглядає завищеною.

Це явище можна пояснити негативною рефлексивністю (negative reflexivity). На крипторинку падіння ціни не лише зменшує кількість покупців, а й залучає більше продавців, бо падіння ціни зазвичай означає погіршення ончейн-фундаменталу, а це ще більше тисне на ціну — такий цикл призводить до краху довіри інвесторів. Коли ціна активу падає більш ніж на 30%, більшість криптохолдерів втрачають віру і зрештою продають активи, прискорюючи подальше падіння ринку.

Чотирирічний цикл

Taiki Maeda:

Більшість криптоактивів не мають грошового потоку, тому вони торгуються навколо наративів, хайпу і віри, а падіння ціни вбиває все це.

Якщо спитати мене, я не зовсім вірю у чотирирічний цикл bitcoin, ця модель колись буде зламана, і, можливо, зараз саме той момент. Але я справді вважаю, що чотирирічний цикл для Ethereum та альткоїнів повториться, і я ставлю на це свою репутацію, бо ці активи майже не мають економічної цінності.

Я ввів поняття "часового розпаду" і "розпаду віри": якщо інвестори чекають зростання у четвертому кварталі (Q4 pump), але з часом його не бачать, віра у це зростання поступово зникає. Зрештою, тримати альткоїни втрачає сенс, бо їхня справедлива вартість майже нульова.

Я залишаюся дуже ведмежим щодо ETH. Я бачу, що багато хто купує "повітряні" концепти (vaporware), які сильно переоцінені, лише тому, що "четвертий квартал завжди бичачий". Тому, якщо у четвертому кварталі не буде зростання, цих інвесторів ринок просто вичистить. Я бачу, що на ринку зараз більше маржинальних продавців, ніж покупців, тому я вибрав шорт. Зараз більшість таких продавців вже вибиті з ринку.

Бульбашка DAT лопнула

Taiki Maeda:

Зараз ринок входить у фазу формування дна, і цей процес може тривати кілька місяців. Я не думаю, що ми побачимо ведмежий ринок тривалістю 12 місяців, швидше за все, це другий місяць ведмежого ринку, який триватиме 3-6 місяців — це мій оптимістичний прогноз.

Я вважаю, що одним із факторів, які посилили падіння ринку, стало лопання бульбашки DATs — "Digital Asset Treasury Companies". David Bailey, здається, не надто серйозно ставиться до справи, навіть у файлі 10Q були помилки. Ці активи зросли з $1 до $30, потім до $50, що призвело до серйозних втрат капіталу.

Візьмемо MNAV (множник чистої вартості активів) MicroStrategy: тоді цей множник був близький до 1, що свідчить про зниження спекулятивного попиту на bitcoin з плечем. Динаміка MNAV схожа на ринок 2021-2022 років, коли не варто було лонгувати крипту. Зараз ринок переживає негативну рефлексивність. За даними Bloomberg, MicroStrategy можуть виключити з Nasdaq, що стане для них серйозним ударом. Я вважаю, що більшість інших DATs також вже не можуть вижити.

Щодо ETH: Tom Lee заснував Bitmine — ETH digital asset trust — 30 червня, коли ETH коштував близько $2500. Потім ETH виріс з $2500 до $4900, майже подвоївшись, а зараз ринок відкатує це зростання. Вони постійно купували ETH, середня ціна — близько $4000, загальний обсяг купівлі — $10 мільярдів. Для холдерів ETH це був ідеальний момент для виходу, а для шортерів — для входу.

Зараз ринок намагається знайти справедливу вартість ETH. Моя інтуїція підказує, що ціна впаде ще нижче, але може стабілізуватися близько $2500, оскільки собівартість DATs — $2000-2500. Ефект Понці раніше піднімав ціну ETH, але зараз цей ефект поступово зникає.

Де дно?

Taiki Maeda:

Я не надто песимістичний, але вважаю, що ринок вже близько до дна. Хоча у мене немає чіткого бачення щодо bitcoin, структура ринку ETH та альткоїнів залишається складною. Їхня оцінка все ще висока, а фундаментальні метрики не зростають, і поки ринок не знайде справжнє дно, вартісні покупці не зайдуть.

З точки зору попиту і пропозиції, загальний попит на крипту зараз падає. З одного боку, через капітуляцію інвесторів і те, що DATs вже "з'їли" багато попиту, купівельна спроможність ринку помітно знизилася; з іншого боку, пропозиція крипти постійно зростає — нові токени, розблокування команд і інвесторів, емісія токенів. Попит падає, пропозиція зростає — ціна знижується. Саме тому ETH, Solana та інші L1s падають у ціні, бо ринок намагається знайти справедливу вартість, а бульбашка вже лопнула.

Зазвичай крипту купують з двох причин: або для торгівлі за інерцією (купити дорого і продати ще дорожче у бичачому ринку, не зважаючи на оцінку), або через оцінку (купити недооцінений актив). Але зараз обидві причини не працюють. Інерція ринку зупинилася, DATs показують погані результати, ціни слабкі. Якщо подивитися на L1s, L2s і DeFi-проекти, їхні ціни ще не досягли вартісної зони. Тому я вважаю, що ціни можуть і далі коливатися і знижуватися.

Моя ведмежа логіка така: якщо ETH впаде нижче $3000, це може потягнути за собою bitcoin. Якщо зберігати раціональний підхід до ринку, оцінки та метрик, ціна, ймовірно, і далі буде знижуватися. 30 жовтня я прогнозував, що ETH впаде нижче $3000 і знайде дно у районі $2000, можливо, навіть короткочасно нижче $2000. Я все ще дотримуюся цієї думки, хоча ETH, можливо, ще не досяг дна, і ринку може знадобитися кілька місяців, щоб встановити новий мінімум. Я вважаю, що ми все ще у фазі зниження ринку.

Я не впевнений, чи зараз ринок у четвертій чи п’ятій фазі. Останні два місяці, на мою думку, ми були у четвертій фазі, коли відбувалися масові ліквідації, і кожна позитивна новина швидко оберталася проти ринку, завдаючи збитків лонгерам. Якщо ви оптимістично налаштовані, можливо, ми вже у фазі стагнації, і ринок буде консолідуватися 3-4 місяці. Але у будь-якому разі зараз не час брати на себе надмірний ризик. Я вважаю, що ми ближче до дна, ніж до вершини.

17 листопада я зазначив, що ринок, можливо, входить у стадію заперечення (denial). Я очікую ще одну хвилю падіння, яка може статися цього тижня або через два місяці, після чого ринок почне формувати діапазон і в 2026 році настане краща ринкова ситуація.

Криптовалюти не мають грошового потоку, їхня торгівля більше залежить від настроїв інвесторів і людської поведінки. Коли я шортив ETH та альткоїни у жовтні та листопаді, я виступав проти ринкового консенсусу "Q4 pump". Зараз консенсус змінився на "12 місяців ведмежого ринку" — чи варто мені заперечувати це і почати купувати? Моя відповідь: якщо ціна впаде ще нижче, я розгляну можливість купівлі. Я вірю, що у майбутньому крипта переживе K-подібне відновлення (якісні активи відновляться, неякісні — ні), bitcoin і деякі токени з механікою викупу можуть відновитися, але більшість токенів вже остаточно мертві. Я раджу інвесторам уважно переглянути свої портфелі і запитати себе: "Чи мають мої токени шанс на відновлення?" Якщо ні — продавайте їх без вагань.

Портфель та проекти, які я відстежую

Taiki Maeda:

Я хочу розповісти про свій портфель і поточні стратегії. Ринок, можливо, ще впаде, але навіть так у нас є кілька місяців, щоб купити дешево, тому я не буду ризикувати.

У інвестуванні збереження капіталу так само важливе, як і прибуток. Справжній альтсезон — це очікування ще нижчих цін для купівлі. Якщо уникнути просідання портфеля на 20%, це те саме, що зловити 25% зростання. Насправді, ведмежий ринок — найкращий час для заробітку: достатньо купити дешево і спокійно піти у відпустку.

Для багатьох найбільший ризик — це нездатність вийти з ринку. Зараз ліквідність у криптоекосистемі поступово зникає, і, можливо, це не найкращий час для участі у ринку. Контроль над інвестиційними імпульсами — це перевага. Поточний крипторинок більше схожий на "гру для лузерів", більшість лише втрачають гроші, тому найкращий спосіб виграти — не брати участі або просто спостерігати.

Крипторинок втрачає ліквідність, як протікаюче відро. Якщо намагатися витягнути ліквідність із ринку, це означає йти проти тренду. Зараз ринкове середовище — це складний режим (Hard Mode) і режим гравець проти гравця (PVP), найкраща стратегія — зберігати готівку, накопичувати капітал, а досвідчені інвестори борються за обмежені ресурси.

Я вважаю, що зараз час сповільнитися, накопичувати якісні активи і зосередитися на фармінгу аірдропів (airdrop farm). Це і є моя мета: зараз мій портфель майже на 100% у готівці (без урахування нелікідних позицій).

Я відстежую Variational, Lighter, USDi, Tyro та Poly Market. Бали Lighter зараз коштують $80, мені пощастило їх отримати, це більше удача, ніж навичка. Variational також може бути цікавим проектом. Чим більше людей виходить із крипторинку, тим краще для таких інвесторів, як ми, бо конкуренція зменшується. Коли ринок у депресії, з'являються найкращі можливості для фармінгу. Я вважаю, що для роздрібних інвесторів основний надійний спосіб заробити у крипті — це не просто купівля чи трейдинг, а саме аірдропи, бо нові токени зазвичай виходять із дуже високою оцінкою.

Я також беру участь у фармінгу USDi, зараз прибутковість знизилася, але я все ще отримую 8,5% річних у стейблкоїнах і бали. Я вклав понад $500,000 і вже заробив $10,000, а також отримав бали для майбутнього токен-генераційного івенту. Фармінг стейблкоїнів — відносно надійна стратегія, якщо провести належну перевірку. Я також беру участь у Tyro — це проект на Injective chain, приклад Kraken Layer 2. Ризик низький, прибутковість невелика, але можна отримати бали. Щодо Poly Market — тут у мене невдача, я втратив $20,000 на war miles.

Останні слова підтримки

Taiki Maeda:

Багато хто називає мене "японським GCR" або навіть "азійським квантовим трейдером". Але чесно кажучи, коли я випустив відео у серпні цього року, я відчував, що ринок мене вже викинув, і тоді я був дуже пригнічений.

Я хочу сказати: навіть якщо ви нещодавно зазнали збитків, не здавайтеся, наполегливо працюйте і вірте у себе. На ринку завжди є переможці і переможені, і все, що ми можемо зробити — це працювати і наполегливо прагнути збільшити свої шанси на перемогу. Ринок не такий простий, щоб досягти успіху, потрібно докласти більше зусиль і перевершити конкурентів.

Навіть якщо ви пригнічені, швидко забудьте про минулі невдачі і зосередьтеся на майбутньому. Крипторинок винагороджує наполегливих інвесторів: якщо ви контролюєте ризики, то не зазнаєте повного краху. Зараз ринок входить у фазу формування дна, і хоча може бути ще одна хвиля падіння, загалом ми ближче до дна, ніж до вершини. Можливо, зараз час поступово збільшувати ризик.

Попри це, я все ще відчуваю занепокоєння. Я хочу бути бичачим, але поки що не бачу достатньо підстав для великих покупок. Але якщо ринок впаде ще раз, я розгляну купівлю bitcoin та Hyperliquid. Щоб зловити дно, потрібно бути уважним, коли інших ліквідують; щоб скористатися можливістю, потрібно діяти, коли інші втрачають віру у крипту, наприклад, брати участь у Hyperliquid.

Головне — ловити нові можливості на ринку і завжди залишатися терплячим і наполегливим. Я сподіваюся, що це відео не просто про критику ETH, а про те, щоб нагадати: зараз не час бути надто ведмежим, а час залишатися оптимістом щодо майбутнього. Я налаштований бичаче щодо ринку і вірю, що зможу купити якісні активи за нижчими цінами.