Аналітик стверджує, що майнери Bitcoin зіткнулися з найгіршою кризою прибутковості за всю історію

Майнери Bitcoin стикаються з найжорсткішими умовами роботи за всю історію активу: щоденний потенційний дохід зараз опустився нижче за медіанну собівартість, а періоди окупності розтягуються за межі наступного халвінгу, згідно з BRN — навіть попри те, що помірне відновлення ліквідності підтримало крипторинки після різкого падіння в понеділок.

«All-in cost» для майнерів Bitcoin традиційно означає повну вартість виробництва однієї одиниці BTC. Вона враховує не лише електроенергію, а й споживання потужності, амортизацію обладнання, плату за розміщення, робочу силу, обслуговування, охолодження та капітальні витрати на оновлення обладнання у міру зростання конкуренції в мережі — це найближчий аналог «ціни виробництва» для Bitcoin у секторі. Проте конкретні витрати відрізняються для кожного оператора.

Потенційний дохід на PH/s хешрейту на день, або hashprice, впав з приблизно $55 у третьому кварталі до близько $35 сьогодні, зазначив у листі голова дослідницького відділу BRN Тімоті Місір. Цей рівень значно нижчий за оцінювану медіанну нормалізовану all-in cost у $44 на PH/s на день для публічних майнерів — показник, який аналітики використовують для прямого порівняння hashcost із hashprice — і це відбувається на тлі того, що хешрейт мережі тримається біля 1.1 зетахеша, додав він. Видання The Miner Mag вперше повідомило про цифру $44, базуючись на стандартизованому аналізі основних публічних майнерів.

«Тиск є історичним», — продовжив Місір. — «Періоди окупності зараз перевищують 1 000 днів — це довше, ніж час до наступного халвінгу Bitcoin. Ризик капітуляції з боку менших майнерів зростає, і будь-яке нове падіння нижче $85K може змусити їх до вимушених продажів».

Цей тиск додає новий вимір для ринку, який досі стабілізується після різкої ліквідації на початку тижня. Bitcoin короткочасно відновився до близько $87 000, але аналітики зазначають, що це зростання не підтримується майнерами, китами чи макропотоками — звичайними джерелами стійкого зростання.

Ліквідність зростає, але впевненість відстає

Попри шокове падіння в понеділок, ринки стабілізувалися. Bitcoin частково відіграв падіння, тоді як альткоїни не виявили особливого апетиту до ризику. ETH залишався біля $2 800, BNB — на рівні $830, а SOL — близько $125. Загальна капіталізація крипторинку піднялася до $3 трильйонів, але інтерес до торгівлі залишався низьким після майже $1 мільярда волатильності, спричиненої ліквідаціями під час розпродажу 1 грудня.

«Ліквідність повернулася, але імпульсу немає», — сказав Місір. — «Ринок шукає рівновагу, а не відновлення».

Федеральна резервна система офіційно завершила кількісне згортання цього тижня, вливши $13.5 мільярда у банківську систему — це другий за величиною приплив ліквідності з часів пандемії 2020 року. Зазвичай таке вливання стимулює ризикові настрої, але стримана реакція крипторинку показує, наскільки крихкими залишаються позиції.

Слабкі макроекономічні дані підкреслили цю картину. ISM Manufacturing PMI не виправдав очікувань, склавши 48.2, що продовжило період скорочення та сигналізує про пригнічений попит у промисловості. Золото та срібло цього року показали значно кращу динаміку — зросли на 60% і 102% відповідно — тоді як Bitcoin знизився на 10% з початку року, що підкреслює ширший перехід до захисних твердих активів.

Потоки ETF розділилися, трейдери готуються до волатильності

Потоки у спотові ETF відобразили змішані настрої. Американські bitcoin ETF зафіксували чистий приплив у $8.48 мільйона 1 грудня, продовживши чотириденну серію.

Крім того, XRP ETF додали $89.65 мільйона, тоді як продукти Solana зафіксували відтік у $13.55 мільйона. Ethereum ETF зазнали різкого розвороту: $79.06 мільйона було виведено після п’яти днів поспіль притоку, згідно з дашбордом даних The Block.

Тим часом опціонні ринки сигналізують, що трейдери дедалі більше готуються до турбулентності наприкінці року.

«Крипторинок стікає кров’ю, оскільки ліквідність випаровується», — сказав Нік Форстер, засновник Derive.xyz. — «Волатильність зросла, ск’ю обвалився, а трейдери активно купують пут-опціони, особливо на страйках $84K і $80K».

За словами Форстера, 30-денна implied volatility BTC зросла з 46% до майже 50% за останні 24 години, причому короткострокова implied volatility тепер перевищує довгострокову. Така ситуація історично передує значним коливанням спотової ціни, зазначає Форстер.

Моделі ймовірності Derive тепер дають 15% шансів, що Bitcoin завершить рік нижче $80 000, що менше, ніж 20% минулого тижня. Навпаки, ймовірність того, що BTC завершить 2025 рік вище $100 000, зросла до 21%, тоді як ETH має 23% шансів закрити рік вище $3 500.

«Ринок готується до волатильності», — сказав Форстер. — «Але він також закладає трохи менше катастрофічних сценаріїв, ніж тиждень тому».

Bitcoin торгувався біля $87 300, трохи піднявшись після різкого падіння в понеділок, згідно з ціновою сторінкою The Block. Основні альткоїни, такі як ETH, SOL і BNB, показали мляву динаміку у вівторок, коли ринки рухалися до низки макроекономічних публікацій.