Vanguard поступається у сфері криптовалют, щоб утримати клієнтів, поки конкуренти залучають кошти — відкриває платформу на $9.3 трильйона для крипто ETF

2 грудня Vanguard, як повідомляється, відкриє свою величезну брокерську платформу для спотових Bitcoin, Ethereum, XRP та Solana біржових інвестиційних фондів (ETF).

Цей стратегічний розворот завершує багаторічну ізоляцію керуючої активами компанії від ринку цифрових активів вартістю $3 трильйони.

Протягом багатьох років Vanguard залишалася найвідомішим противником криптопростору, керуючись філософією, що висока волатильність цифрових активів є фундаментально несумісною з принципами довгострокового, диверсифікованого портфельного інвестування.

Тому ця зміна позиції є однією з найзначніших капітуляцій у поступовому прийнятті криптоекономіки традиційним фінансовим сектором.

Важливо, що Vanguard заявила, що не відходить від своєї основної виробничої філософії. Тобто, вона не буде запускати власні криптофонди.

Замість цього вона стане важливим шлюзом, дозволяючи своїй консервативній клієнтській базі отримувати доступ до регульованих продуктів, керованих конкуруючими емітентами, такими як BlackRock Inc., Fidelity Investments та Bitwise Asset Management.

Говорячи про ширше значення цього кроку, генеральний директор Bitwise Гантер Хорслі відзначив разючий контраст між масштабом зміни політики та стриманою реакцією ринку, що є ознакою зрілості класу активів.

Він зазначив:

«Друга за величиною брокерська компанія Америки змінює свою політику з “тільки продаж” на дозвіл купівлі крипто ETF. І ніхто не в захваті. Незалежно від того, чи хтось зараз у захваті — крипто стрімко входить у мейнстрім».

Чому Vanguard змінює своє рішення

Обмеження компанії щодо крипто ETF залишалися чинними навіть після того, як Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалила перші спотові Bitcoin-фонди на початку 2024 року та перші Ethereum-продукти пізніше того ж року.

Зокрема, внутрішні клієнтські інструкції та правила доступності платформи Vanguard не дозволяли цим ETF потрапити до її системи самостійного брокерського обслуговування, посилаючись на регуляторну невизначеність та питання захисту інвесторів.

Однак розрахунок змінився після масштабних змін у регуляторному середовищі за нинішньої адміністрації США.

Поворот SEC у бік проінноваційної позиції, у поєднанні з багаторічними судовими рішеннями, фактично усунув регуляторну невизначеність, яку Vanguard довго вказувала як перешкоду.

Дійсно, схвалення спотових крипто ETF базувалися на міцних рамках, які визначають, як угоди про обмін наглядом, умови зберігання та стандарти розкриття інформації застосовуються до цифрових активів.

Ці рамки, вперше випробувані на Bitcoin ETF, стали шаблоном для наступних продуктів, значно зменшуючи операційний ризик для брокерів, які надають доступ через роздрібні платформи.

Крім того, цей крок є визнанням незаперечних ринкових реалій. Недавнє дослідження показало, що 35% молодших, заможних американців залишили своїх фінансових радників, оскільки ті не дозволяють доступ до крипто.

iShares Bitcoin Trust (IBIT) від BlackRock став одним із найшвидше зростаючих ETF в історії США, що демонструє: попит на криптоекспозицію рішуче перейшов від нішевих торгових платформ до мейнстрімних керуючих активами.

Сьогодні спотові Bitcoin-фонди управляють приблизно $120 мільярдами активів серед емітентів, тоді як Ethereum ETF колективно тримають майже $20 мільярдів.

Водночас нові продукти, що відстежують Solana та XRP, мають успіх завдяки сильному ринковому попиту.

Окрім регулювання, відсутність доступу до крипто стала зростаючим конкурентним недоліком для Vanguard.

Зокрема, багато клієнтів вже тримали крипто ETF на рахунках поза Vanguard, зберігаючи традиційні активи на платформі. Такий поділ змушував радників здійснювати угоди через різні установи, ускладнюючи процеси, такі як податкове врегулювання збитків та управління модельними портфелями.

Тому це рішення визнає, що клієнти, які шукають експозицію через регульовані ETF, повинні мати змогу здійснювати ці угоди у своїх основних рахунках Vanguard, а не переводити капітал до зовнішніх брокерів.

Ендрю Каджескі, керівник брокерського та інвестиційного напрямку Vanguard, як повідомляється, сказав:

«Криптовалютні ETF та взаємні фонди були випробувані під час періодів ринкової волатильності, виконуючи свою функцію та зберігаючи ліквідність. Адміністративні процеси для обслуговування таких фондів дозріли, а вподобання інвесторів продовжують еволюціонувати».

Як це вплине на ринок крипто ETF?

Безпосередній вплив на потоки ETF залежатиме від того, як відреагує унікальна клієнтська база Vanguard.

Vanguard управляє активами на понад $9.3 трильйона, але цільовий ринок для цих продуктів вужчий, оскільки лише рахунки самостійного брокерського обслуговування та IRA мають дозвіл на торгівлю ними. Інституційні мандати, пенсійні плани з визначеними виплатами та інші колективні інструменти, як правило, залишаються обмеженими для таких алокацій.

Крім того, клієнти Vanguard демонструють поведінку, відмінну від активних трейдерів, які забезпечили ранні припливи до крипто ETF. Ця демографічна група віддає перевагу пасивним, довгостроковим індексним продуктам над тематичними чи тактичними фондами.

У результаті очікується, що початкові алокації будуть помірними. Проте рівень проникнення близько 0,1%–0,2% від відповідних брокерських активів означав би ранні потоки у кілька мільярдів, розподілених між фондами Bitcoin, Ethereum, Solana та XRP.

Тим часом значення входу Vanguard полягає не у швидкості потоків, а у стійкості капіталу. На відміну від “найманого капіталу” хедж-фондів чи реактивних потоків роздрібних трейдерів, припливи Vanguard, як правило, не залежать від ціни та є постійними.

Таким чином, у стандартному портфелі “60/40/1” — розподіленому відповідно на акції, облігації та крипто — автоматизовані системи підтримують цільові ваги, продаючи активи, що перевищують очікування, і купуючи ті, що відстають. Якщо ціна Bitcoin або Solana падає, портфель алгоритмічно купує більше для відновлення 1% ваги.

Це створює структурний механізм “купувати на падінні”, який може зменшити волатильність і підвищити мінімальні ціни протягом повного ринкового циклу.

Крім того, ширший розподіл зазвичай покращує ліквідність.

Очікується, що приплив диверсифікованого обсягу Vanguard звузить спреди між ціною купівлі та продажу та зменшить витрати на виконання для всіх інвесторів, ще більше підвищуючи ефективність механізмів арбітражу ETF та чутливість ціноутворення до рухів базового ринку.

У результаті навіть консервативна крива впровадження може мати надмірний вплив. Тому якщо лише частина клієнтської бази Vanguard виділить стандартну “супутникову” позицію 1%–2% у крипто ETF, це означатиме десятки мільярдів доларів нового чистого попиту.

Публікація Vanguard caves on crypto to retain clients as rivals win flows — opens $9.3T platform to crypto ETFs вперше з’явилася на CryptoSlate.