Технологічні акції, криптовалюти, золото, навіть ринок облігацій — жоден куточок не є безпечним.
“Bitcoin впав нижче 93 700 доларів, стерши цьогорічне зростання!” “Спотове золото за день впало більш ніж на 2%, втративши рівень 4 100 доларів!”“Nasdaq падає кілька днів поспіль, технологічні акції під тиском!”.
Минулого тижня на глобальних ринках відбулося синхронне падіння: від криптовалют до американських технологічних акцій, від золота до держоблігацій — декілька класів активів рідко падали одночасно. Така синхронність зробила традиційні стратегії хеджування неефективними, і інвестори мимоволі запитують: куди ж рухаються кошти? Чого боїться ринок?
1,Синхронне падіння активів: ризикові та захисні активи одночасно зазнають втрат
Минулого тижня на глобальних ринках сталася рідкісна подія — ризикові активи та традиційні захисні активи впали одночасно.
- Криптовалютний ринок опинився на передовій: Bitcoinна певний момент впав до 93 778,6 доларів,повністю стерши зростання з початку року. Це падіння спричинило масові ліквідації: за останні 24 години понад 150 000 трейдерів по всьому світу були ліквідовані на крипторинку.
- Водночас американські технологічні акції також зазнали значного тиску. Хоча Nasdaq у п’ятницю минулого тижня піднявся на 0,13%, це лише трохи виправило попереднє триденне падіння.Інвестори в технологічні акції залишаються обережними, а побоювання щодо переоціненості акцій, пов’язаних зі штучним інтелектом, продовжують зростати.
- Ще більш несподівано, що традиційні захисні активи — золото та американські держоблігації — також впали одночасно. Спотове золото у п’ятницю минулого тижня впало більш ніж на 2%, пробивши позначку 4 100 доларів; прибутковість усіх термінів американських держоблігацій зросла, 10-річні облігації досягли 4,148%, піднявшись приблизно на 2,9 базисних пункти.Синхронне падіння ризикових і захисних активівпорушило традиційну логіку розподілу активів.
2,Розпродаж американських держоблігацій: сигнал ринку від зростання прибутковості по всій кривій
- Останні події на ринку американських держоблігацій особливо привертають увагу. Не лише 10-річні облігації піднялися до 4,148%, але й 2-річні та 30-річні піднялися до 3,606% та 4,749% відповідно. Такаповсюдна висхідна крива прибутковостічітко сигналізує ринку:капітал не масово прямує до американських держоблігацій як до традиційної гавані.
- Зростання прибутковості американських держоблігацій пов’язане з різкою зміною очікувань щодо зниження ставок Федеральною резервною системою. Після низки яструбиних заяв чиновників ФРС,ймовірність зниження ставки у грудні впала нижче 50% — лише 44,4%, тоді як ймовірність збереження ставки зросла до 55,6%.
- Ця зміна дуже значна — лише місяць тому ринок оцінював ймовірність зниження ставки у грудні ФРС у 95%.
- Обережність чиновників ФРС та вакуум даних посилили невизначеність на ринку. Деякі чиновники ФРС побоюються приймати рішення у “режимі сліпого польоту”, а після завершення шатдауну уряду США буде опубліковано велику кількість відкладених економічних даних, включаючи ключові показники, такі як звіт про зайнятість поза сільським господарством.
3,Захисні активи не працюють: чому золото та держоблігації США втратили функцію “гавані”?
- Синхронне падіння золота та американських держоблігацій викликало глибоку увагу ринку. Історичні дані показують, щоу кризові періоди кореляція активів наближається до 1,0,інвестори продають прибуткові активи для покриття маржі. Це схоже на ситуації під час фінансової кризи 2008 року та на початку пандемії 2020 року.
- Співзасновник Altavest, брокерської компанії з торгівлі ф’ючерсами, Майкл Армбрустер зазначає: “У короткостроковій перспективі, коли інвестори шукають ліквідність,золото може коливатися синхронно з іншими ризиковими активами.”
- Директор з досліджень BullionVault Едріан Еш додатково пояснює, що під час “справжньої кризи” кореляція всіх активів наближається до 1,0, оскільки “трейдери, які зазнали збитків на одному класі активів, змушені продавати прибуткові позиції для отримання готівки”.
- Саме тому золото падало під час найгірших етапів краху ринку у 2008 році, а також різко знизилося на початку паніки через COVID-19 у 2020 році. Цього разу держоблігації США також не уникли падіння,зростання прибутковості означає падіння цін на облігації, що свідчить про тиск на розпродаж і цього активу.
4,Загадка руху капіталу: захисна позиція та регіональна ротація
- Під час цієї глобальної волатильності ринку рух капіталу став складним. Ризикові активи зазнали відтоку коштів, але традиційні захисні активи не стали явними бенефіціарами. Криптовалютний ринок продовжує масштабний процес розкредитування, що розпочався 10 жовтня,ринок стикається з тиском на загальне коригування позицій.
- Водночас американські технологічні акції також зазнають відтоку капіталу.Bridgewater у третьому кварталі суттєво скоротила позиції в технологічних акціях, зокрема частка Nvidia впала з 7,23 мільйона акцій наприкінці другого кварталу до 2,51 мільйона, що становить зниження на 65,3%.
- На противагу цьому,Bridgewater суттєво збільшила позиції у великокапіталізованих ETF США, зокрема SPY, частка якого зросла на 75,3%, досягнувши 4,05 мільйона акцій, що становить 10,62% портфеля та робить його найбільшою позицією. Усередині технологічного сектору також відбувається перерозподіл капіталу.Berkshire у третьому кварталі прискорила продаж акцій Apple, водночас відкривши позицію в Alphabet, материнській компанії Google, витративши 4,3 мільярда доларів на купівлю 17,85 мільйона акцій.
- На регіональному рівні азійські ринки показали різні результати.Японські індекси Nikkei 225 та TOPIX впали на 0,6%, тоді як південнокорейський KOSPI різко відновився, піднявшись на 1,7% завдяки значному зростанню виробників чипів SK Hynix та Samsung Electronics.
5,Ключові дані та інвестиційні стратегії
- Наступного тижня ринок зосередиться на відкладених економічних даних. Бюро статистики праці США вже оголосило, що 20 листопада опублікує давно відкладений звіт про зайнятість за вересень, а 21 листопада — дані про реальну заробітну плату за вересень. Ці дані стануть ключовим орієнтиром для рішення ФРС щодо монетарної політики у грудні.
- Часті виступи чиновників ФРС також впливатимуть на ринкові очікування. Ключові посадовці, такі як Вільямс, Кашкарі, Гулсбі та Логан, виступатимуть з промовами, що може ще більше похитнути очікування щодо ставок.
- Щодо криптовалютного ринку, аналітик Bitunix зазначає: “Зараз основне питання ринку — не бета-прибутковість, а хаос ціноутворення у вакуумі макроінформації.” “BTC наразі перебуває у фазі місячної структурної корекції, і до повернення великої кількості відкладених даних ринок навряд чи матиме чіткий напрямок.”
Довгострокова цінність золота та американських держоблігацій, ймовірно, зберігається. Едріан Еш зазначає, що після падіння на початку фінансової кризи 2008 року та пандемії 2020 року золото “відновилося раніше за фондовий ринок, зросло сильніше, продовжило довгостроковий висхідний тренд і зменшило загальні збитки портфеля”.
З виходом цього тижня відкладених даних у США, включаючи звіт про зайнятість за вересень, ринок, можливо, знайде новий напрямок. Але до цього часу ніхто не може сказати, що буря вже минула. Все, що можуть зробити інвестори — це залишатися обережними і чекати, поки туман розсіється.
