Заклик Артура Хейса «Withdraw and Shield» щодо Zcash може зробити наступний крок ZEC найсміливішим за всю історію

Arthur Hayes сьогодні закликав власників Zcash виводити монети з бірж і переміщати їх на захищені адреси.

Колишній CEO BitMEX також розкрив, що ZEC зараз є його другою за величиною позицією після Bitcoin. Він обґрунтував цю торгівлю зменшенням залишків на біржах і використанням захищених пулів Zcash, що уповільнює швидкість повернення монет у книги ордерів.

Якщо ви тримаєте $ZEC на CEX, виведіть його на власний гаманець і захистіть.

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 12 листопада 2025

Час має значення, оскільки третє халвінг Zcash відбудеться цього місяця, зменшуючи емісію з 3.125 до 1.5625 ZEC за блок.

Це негайне скорочення нової пропозиції на 50%. Огляд Gate.io детально описує ритм, при якому зниження субсидії за блок встановлює щоденну емісію близько 1 800 ZEC проти приблизно 3 600 ZEC до події. Для трейдерів, які мислять потоками, заклик Hayes стосується іншої сторони балансу.

Цей крок переміщує існуючу пропозицію з доступних залишків на біржах до самостійного зберігання, а потім у захищені пули, де обіг зазвичай нижчий.

Халвінг, захист і скорочення вільного обігу ZEC

Новий звіт, опублікований на початку листопада, зосереджується на архітектурі нульового розголошення Zcash і концепції “зашифрованих грошей у масштабі”, яку фонди використовують для позиціонування активу в рамках тези, близької до Bitcoin.

Це дослідження, разом із кількома ринковими трекерами, підкреслює дані, які підживлюють інструкцію Hayes. Кількість ZEC у захищених пулах перевищила приблизно 4.5–5.0 мільйонів ZEC, що становить близько 27–30% обігу, причому помітна частка нещодавно перемістилася у новий пул Orchard.

Останній стрибок вгору показав, що близько 1 мільйона ZEC було захищено за короткий проміжок часу під час зростання. Це підтримує ідею, що формування звички до захисту може змінити мікроструктуру ринку, скорочуючи обіг монет.

Механізм простий. Монети, що зберігаються на централізованих біржах, доступні для продажу. Монети, виведені на власне зберігання, виходять з негайного обігу, а монети, захищені у приватних пулах Zcash, мають нижчу ймовірність витрати у короткостроковій перспективі.

Результат — вужчий обіг, що може впливати на глибину, прослизання та вартість утримання базису, особливо коли емісія скорочується вдвічі.

Регулювання, ризик майданчиків і боротьба ZEC за лістинг

Тут ключовим є дизайн “опціональної приватності”. Zcash підтримує як прозору, так і захищену активність, а уніфіковані адреси у гаманцях знизили операційне навантаження при перемиканні між режимами.

Деякі майданчики вважають таке поєднання більш сумісним із дотриманням вимог, ніж системи з приватністю за замовчуванням, як Monero, які з 2024 року частіше видаляють із лістингу.

Політика і ризик майданчиків виходять на перший план. Анти відмивочне регулювання Європейського Союзу, як повідомляється, просуває обмеження щодо приватних монет і анонімних крипторахунків, із застосуванням, запланованим на 1 липня 2027 року.

Деталі будуть проходити через технічні стандарти та наглядові вказівки, і це радше ймовірна траєкторія, ніж остаточний указ на сьогодні.

Паралельно, цільове оновлення Financial Action Task Force 2025 року підкреслює впровадження Travel Rule для постачальників послуг віртуальних активів, розширюючи вимоги до обміну даними для переказів із залученням кастодіанів. FATF зазначає, що залишаються прогалини у виконанні, а регулятори хочуть жорсткішого контролю над метаданими, що супроводжують потоки клієнтів.

Ці вектори безпосередньо впливають на політику бірж. Весною 2025 року Binance запропонувала голосування щодо делістингу ZEC, і хоча цього не сталося, це показало, як оцінки відповідності та управління майданчиком можуть порушити ліквідність і доступ до ринку. Ця дискусія вплинула на ціну та настрої до повернення статус-кво.

Три короткострокові сценарії для ринку ZEC після халвінгу

На цьому тлі розглядаються три короткострокові сценарії. Протягом наступних одного-трьох місяців халвінг скорочує нову пропозицію, а попит на приватність зберігається. Частка захищених монет зростає з приблизно 27–30% до низьких 30%, а централізовані майданчики продовжують фіксувати чистий відтік у самостійне зберігання.

Це поєднання скорочує ефективний обіг, підтримує підвищену реалізовану волатильність і періодично розширює базис на ZEC perpetuals, оскільки маркетмейкери беруть більше за зберігання ризику під час періодів низької глибини книги ордерів.

Якщо європейські майданчики випередять AMLR, виникає другий сценарій, коли одна або кілька бірж, орієнтованих на ЄС, обмежують спот-торгівлю ZEC або виведення для регіональних користувачів до остаточного ухвалення правил. Це зменшить локальні книги ордерів, підвищить волатильність спреду і відкриє можливість тимчасових цінових розривів між внутрішніми та офшорними парами, повторюючи крихкість майданчиків, виявлену під час епізоду з Binance.

Рефлексивний сценарій — це маховик приватності. “Вивести і захистити” Hayes стає нормою, частка Orchard у захисті зростає, а 30–90-денний рівень витрат для захищених монет залишається нижчим за прозорі когорти.

У такій ситуації обіг, що піддається торгівлі, може скорочуватися швидше, ніж емісія встигає поповнювати, а ралі продовжуються на легших заявках, оскільки маркетмейкери розширюють котирування для компенсації ризику інвентарю.

Відстеження зростання захищених ZEC через обіг і ліквідність

Огляд Coinglass щодо нещодавнього зростання захищених монет надає доказову базу для цього висновку.

Простий розумовий експеримент допомагає прив’язати цифри до реальності. Якщо обіг залишається незмінним, а частка захищених монет зростає на п’ять процентних пунктів, і якщо захищені монети витрачаються вдвічі повільніше за прозорі протягом 90 днів, тоді ефективна ліквідність на стороні продажу може впасти приблизно на 7–10% до того, як подіє 50% скорочення емісії.

Це не прогноз. Це рамка для роздумів про глибину, прослизання і вартість виконання великих обсягів, коли більша частка монет фактично не рухається.

Щоб відстежити механіку пропозиції навколо вікна події, наведений нижче вигляд “до і після” зосереджується на тому, що можна виміряти без спекуляцій. Дані про емісію механічні, частка захищених монет використовує діапазони з нещодавніх оглядів, а таблиця залишає місця для даних про резерви майданчиків і базис, які трейдери можуть заповнити власними знімками.

Metric Pre-halving Post-halving Source/notes

Block subsidy (ZEC)	3.125	1.5625	According to Gate.io Learn
Issuance per day (ZEC)	~3,600	~1,800	1152 blocks/day × subsidy
Shielded share of supply	~27–30%	Watch for ~32–35% scenario	According to Coinglass; scenario band
Shielded pool mix	Orchard share rising	Monitor continued Orchard growth	Shielding flows
Aggregated CEX reserves	Populate from desk snapshots	Populate from desk snapshots	Venue-specific monitoring
Perp basis	Populate from desk snapshots	Watch for episodic widening	Event-driven liquidity

Компроміси у дизайні визначатимуть можливість лістингу, коли посилиться виконання AMLR і Travel Rule. Опціональна приватність Zcash і модель уніфікованих адрес дозволяють передавати метадані відповідності через VASP за потреби, водночас забезпечуючи наскрізні зашифровані перекази між користувачами з власним зберіганням.

Приватність за замовчуванням у Monero створює інший набір контролю, тому тиск на делістинг за останні вісімнадцять місяців розійшовся між цими двома монетами. Для позиціонування приватних монет у 2025–26 роках цей поділ є ключовим для виживання на основних майданчиках.

Трейдери, які стежать за вікном халвінгу, зосередяться на тому, чи продавали майнери заздалегідь, чи зміниться хешрейт після скорочення субсидії, і скільки додаткового захисту припаде на Orchard. Вони також стежитимуть, чи почнуть політичні заяви майданчиків у ЄС і Великій Британії випереджати етапи AMLR.

З боку політики, подальші дії FATF і будь-які пропозиції FinCEN у США, що стосуються порогів приватних переказів, додадуть тертя, якщо вони прямо націляться на захищені потоки через кастодіанів.

З боку ринкової структури, глибина книги ордерів за майданчиками, концентрація ліквідності ZEC/USDT на офшорних біржах і поведінка базису під час значних рухів покажуть, чи інструкція Hayes призводить до стійкого скорочення обігу чи до фрагментованого ринку з ширшими спредами.

Публікація Arthur Hayes’ ‘Withdraw and Shield’ Zcash War Cry Could Make ZEC’s Next Move Its Wildest Yet вперше з’явилася на CryptoSlate.