Останній лист Баффета: «Мені просто пощастило», але «старий час» вже наздоганяє

Баффет у своєму листі використав британський вираз «I’m ‘going quiet’», підводячи риску під своєю легендарною інвестиційною кар'єрою, що тривала 60 років.

Автор: Є Чжень

Джерело: Wallstreetcn

Баффет оголосив своїм акціонерам, що незабаром «відійде у тінь», що знаменує завершення його блискучої 60-річної кар'єри на чолі Berkshire Hathaway, а також відкриває історичний поворот для створеної ним імперії.

У листі до акціонерів, опублікованому в понеділок, Баффет використав британський вираз «I’m ‘going quiet’», оголосивши про важливу зміну у своїй кар'єрі. 95-річний Баффет чітко заявив, що наприкінці цього року піде з посади генерального директора та офіційно залишить щоденне управління компанією.

Баффет також підтвердив, що наступний щорічний лист компанії, на який чекають інвестори з усього світу, буде написаний іншою особою. Проте Баффет зазначив, що він і надалі спілкуватиметься з акціонерами щодо своєї благодійної діяльності через листи, які публікуватиме щороку на День подяки.

Цей план передачі вже вплинув на ринкові настрої. З моменту, коли Баффет у травні цього року вперше оголосив про свій намір піти у відставку, акції класу A Berkshire впали приблизно на 8%. У листі Баффет зазначив, що для забезпечення плавного переходу до наступника Greg Abel він і надалі володітиме «значною часткою» акцій класу A Berkshire.

Оголошуючи про зміну особистої ролі, Баффет також скористався цим листом, щоб висловити свої фірмові бізнес-настанови та моральні попередження. Він різко розкритикував жадібність у корпоративному світі, особливо надмірне змагання у винагородах топ-менеджерів, залишивши глибоке застереження для свого наступника та всієї бізнес-спільноти.

Накази для наступника

У листі Баффет дав чіткі поради майбутнім лідерам, зосередившись на корпоративній жадібності. Він зазначив, що вимоги щодо розкриття винагороди керівників мали несподівано негативний ефект, спровокувавши змагання між керівниками за те, хто заробляє більше.

«Те, що турбує дуже багатих CEO, — це те, що інші CEO стають ще багатшими», — написав Баффет. — «Заздрість і жадібність завжди йдуть поруч». Він підкреслив, що Berkshire особливо має уникати найму CEO, які планують вийти на пенсію у 65 років, прагнуть стати «показово багатими» (look-at-me-rich) або намагаються створити «династію».

Вірність довгостроковості

Інвестиційна філософія Баффета різко контрастує з еволюцією фінансової індустрії останніх десятиліть. На тлі зростання спекулятивних активів, таких як криптовалюти, та скорочення часу торгівлі до мілісекунд, його підхід до довгострокового інвестування у вартість виглядає особливо унікальним. Його відвертий стиль спілкування з акціонерами — як через щорічні листи, так і під час марафонських сесій запитань і відповідей на щорічних зборах в Омасі — став візитівкою його каденції.

З 1962 року, коли він вперше інвестував у тоді проблемну текстильну компанію Berkshire, Баффет перетворив її на величезну бізнес-імперію, що охоплює такі відомі споживчі бренди, як Dairy Queen, Fruit of the Loom, а також страхування, виробництво, комунальні послуги та одну з найбільших залізничних компаній Північної Америки. Він написав: «Спосіб ведення бізнесу Berkshire завжди робитиме її активом для Америки і дозволить уникати діяльності, яка може перетворити її на прохача».

Триваюча благодійність

Оголошуючи про зміну у своїй кар'єрі, Баффет також повідомив про нове благодійне пожертвування. Згідно з листом, він передав чотирьом сімейним фондам, якими керують його діти, 2,7 мільйона акцій класу B Berkshire, вартістю близько 1.3 billions доларів. Це відповідає його плану благодійних пожертв, оголошених у листах на День подяки останніми роками.

Ще у 2006 році Баффет вперше пообіцяв передати всі свої акції Berkshire на благодійність. Згодом він разом із Bill Gates і Melinda French Gates започаткував ініціативу Giving Pledge, закликаючи найбагатших людей світу віддати понад половину своїх статків на благодійність.

Натисніть посилання, щоб прочитати повний текст листа Баффета до акціонерів. Нижче — переклад китайською:

Дорогі акціонери:

Я більше не писатиму щорічний звіт Berkshire і не виступатиму на щорічних зборах. Як кажуть британці, я «зберігатиму тишу».

Можливо, так і є.

Greg Abel стане наступником наприкінці року. Він — видатний менеджер, невтомний працівник і відвертий комунікатор. Бажаю йому довгої каденції.

Я продовжуватиму щорічно на День подяки ділитися з вами та своїми дітьми новинами про Berkshire. Особисті акціонери Berkshire — це особливі люди, які завжди щедро діляться своїми прибутками з менш щасливими. Я ціную можливість залишатися з вами на зв'язку. Цього року дозвольте мені спочатку згадати минуле. Потім я розповім про план розподілу моїх акцій Berkshire. Нарешті, поділюся деякими думками щодо бізнесу та особистого життя.

************

З наближенням Дня подяки я відчуваю і вдячність, і подив, що дожив до 95 років. У молодості такий результат здавався малоймовірним. Колись я ледь не помер.

Це було у 1938 році, коли мешканці Омахи вважали, що місцеві лікарні поділяються на католицькі та протестантські, і це здавалося природним.

Наш сімейний лікар Гарлі Хольц був доброзичливим католиком, який завжди приходив із чорним медичним портфелем. Доктор Хольц називав мене «маленьким капітаном», і його візити коштували недорого. У 1938 році у мене сильно болів живіт, доктор Хольц прийшов, оглянув мене і сказав, що до ранку все мине.

Потім він повернувся додому, повечеряв і пограв у бридж. Але він не міг забути мої дивні симптоми, і пізніше тієї ж ночі відвіз мене до лікарні Святої Катерини, де мені зробили термінову операцію з видалення апендикса. Наступні три тижні я почувався ніби в монастирі, і навіть почав любити свою нову «кафедру». Я любив говорити — так, навіть тоді — а сестри були до мене дуже добрі.

Найкраще було те, що вчителька третього класу міс Мадсен попросила 30 однокласників написати мені листа. Я, мабуть, викинув листи хлопців, а листи дівчат перечитував багато разів; у госпіталізації були й свої плюси.

Найрадіснішим під час одужання — хоча перший тиждень був небезпечним — був подарунок від моєї любої тітки Едді. Вона принесла мені набір для зняття відбитків пальців, який виглядав дуже професійно, і я одразу взяв відбитки у всіх сестер, що за мною доглядали. (Я, мабуть, був першим протестантським хлопчиком у лікарні Святої Катерини, і сестри не знали, чого від мене чекати.)

Моя ідея — звісно, цілковито фантастична — полягала в тому, що колись одна з сестер порушить закон, а ФБР виявить, що у них немає відбитків сестер. ФБР і його директор Дж. Едгар Гувер у 1930-х роках були об'єктом захоплення американців, і я уявляв, як містер Гувер особисто приїде до Омахи, щоб перевірити мою колекцію відбитків. Я також фантазував, що ми з Дж. Едгаром швидко знайдемо і заарештуємо ту сестру, що оступилася. Національна слава здавалася досяжною.

Звісно, мої фантазії не здійснилися. Але іронія в тому, що через кілька років я дізнався: насправді я мав би взяти відбитки у самого Дж. Едгара, адже він згодом зганьбився через зловживання владою.

Ось такою була Омаха 1930-х, і ми з друзями мріяли про санки, велосипед, бейсбольну рукавицю та електричний поїзд. Давайте згадаємо ще кількох дітей того часу, які жили поруч і сильно вплинули на мене, хоча я довго не знав про їхнє існування.

Почну з Charlie Munger, мого друга вже 64 роки. У 1930-х Charlie жив лише за квартал від будинку, в якому я мешкаю з 1958 року.

Я ледь не познайомився з Charlie раніше. Він старший за мене на 6,5 років, улітку 1940 року працював у бакалійній крамниці свого діда по 10 годин на день за 2 долари. (Економність — сімейна традиція Баффетів.) Наступного року я теж працював у тій крамниці, але зустрів Charlie лише у 1959-му, коли йому було 35, а мені — 28.

Після служби у Другій світовій війні Charlie закінчив Гарвардську юридичну школу, а потім оселився в Каліфорнії. Проте він завжди вважав свої роки в Омасі важливим етапом життя. За понад шістдесят років Charlie мав на мене величезний вплив, був чудовим учителем і захисником. Ми іноді не погоджувалися, але ніколи не сварилися. Він ніколи не казав: «Я ж тобі казав».

У 1958 році я купив свій перший і єдиний будинок. Звісно, в Омасі, приблизно за дві милі від місця, де я виріс, за два квартали від будинку тестя і тещі, за шість кварталів від бакалійної крамниці Баффетів, і за 6-7 хвилин їзди від офісу, де я працюю вже 64 роки.

Згадаємо ще одного мешканця Омахи — Stan Lipsey. У 1968 році Stan продав Berkshire тижневик Omaha Sun, а через десять років на моє прохання переїхав до Баффало. Тоді дочірня компанія Berkshire володіла Buffalo Evening News, яка вела запеклу боротьбу з єдиною недільною газетою міста — і ми програвали.

Stan зрештою створив наш новий недільний продукт, і протягом кількох років ця інвестиція, яка раніше приносила великі збитки, почала давати понад 100% річного прибутку (до оподаткування). На початку 1980-х ця інвестиція у 33 мільйони доларів була важливою для Berkshire.

Stan виріс приблизно за п'ять кварталів від мого будинку. Його сусідом був Walter Scott-молодший. Walter, як ви пам'ятаєте, у 1999 році привів MidAmerican Energy до Berkshire. Він був директором Berkshire до своєї смерті у 2021 році і моїм близьким другом. Десятиліттями Walter був лідером благодійності у Небрасці, залишивши глибокий слід в Омасі та штаті.

Walter навчався у Benson High School, і я теж мав туди піти — аж поки у 1942 році мій батько несподівано переміг чотириразового конгресмена на виборах. Життя сповнене сюрпризів.

І це ще не все.

У 1959 році Don Keough із молодою родиною жив через дорогу від мого будинку, приблизно за 100 ярдів від колишнього дому Munger. Тоді Don був продавцем кави, але згодом став президентом Coca-Cola і відданим директором Berkshire.

Коли я познайомився з Don, він заробляв 12 000 доларів на рік, а разом із дружиною Mickey виховував п'ятьох дітей, які всі ходили до католицької школи (що було недешево).

Наші родини швидко стали близькими друзями. Don родом із ферми на північному заході Айови, закінчив Creighton University в Омасі. У молодості він одружився з місцевою дівчиною Mickey. Після приєднання до Coca-Cola Don швидко здобув світову славу.

У 1985 році, коли Don був президентом Coca-Cola, компанія випустила невдалу New Coke. Don виголосив знамениту промову, вибачившись перед громадськістю, і повернув «стару» Coca-Cola. Це сталося після того, як він пояснив, що листи до «верховного ідіота» швидко потрапляють на його стіл. Його «відкликальна» промова стала класикою і доступна на YouTube. Він із задоволенням визнав, що продукт Coca-Cola належить громадськості, а не компанії. Після цього продажі різко зросли.

Ви можете подивитися чудове інтерв'ю Don на CharlieRose.com (там також є цікаві уривки з Tom Murphy і Kay Graham). Як і Charlie Munger, Don завжди залишався справжнім хлопцем із Середнього Заходу — щирим, доброзичливим, справжнім американцем.

Нарешті, Ajit Jain, який народився і виріс в Індії, та майбутній CEO Greg Abel, канадець, обидва кілька років у кінці ХХ століття жили в Омасі. Насправді у 1990-х Greg жив лише за кілька кварталів від мене на Farnam Street, хоча ми тоді не зустрічалися.

Може, у воді Омахи є щось особливе?

************

У підлітковому віці я кілька років жив у Вашингтоні, коли мій батько був конгресменом, а у 1954 році знайшов у Манхеттені роботу, яку вважав справою всього життя. Там Ben Graham і Jerry Newman добре до мене ставилися, і я завів багато друзів на все життя. Нью-Йорк має особливий шарм — і досі. Але вже через півтора року, у 1956-му, я повернувся до Омахи і більше не залишав її.

Згодом мої троє дітей і кілька онуків виросли в Омасі. Всі мої діти навчалися у державних школах (і закінчили ту саму школу, що й мій батько (1921), моя перша дружина Сьюзі (1950), а також Charlie, Stan Lipsey, Irv і Ron Blumkin, які відіграли ключову роль у розвитку Nebraska Furniture Mart, і Jack Ringwalt (1923), який заснував National Indemnity Company і продав її Berkshire у 1967 році, що стало основою нашого великого страхового бізнесу).

************

У нашій країні багато великих компаній, шкіл, медичних закладів, кожен регіон має свої переваги і талановитих людей. Але я вважаю себе дуже щасливим, що мав змогу знайти друзів на все життя, зустріти двох дружин, отримати гарну освіту у державних школах, ще в дитинстві познайомитися з цікавими та добрими дорослими з Омахи, а також знайти різних друзів у Національній гвардії Небраски. Загалом, Небраска завжди була моїм справжнім домом.

Озираючись назад, я вважаю, що Berkshire і я досягли успіху багато в чому завдяки тому, що ми вкорінені в Омасі. Якби я народився десь іще, усе могло б бути інакше. Центральна частина Америки — чудове місце для народження, створення сім'ї та бізнесу. Мені просто пощастило народитися тут.

************

Тепер про мій вік. Мої гени не дали мені особливих переваг — рекорд довголіття у родині (а чим далі в минуле, тим менш точні дані) був 92 роки, поки я його не перевищив. Але мені пощастило мати мудрих, добрих і відданих лікарів з Омахи, починаючи з Гарлі Хольца і до сьогодні. Щонайменше тричі моє життя рятували лікарі, що жили неподалік. (Але я вже не беру відбитки у медсестер. У 95 років можна мати багато дивних звичок... але є межа.)

************

Дожити до такого віку — велика удача, щодня треба уникати бананових шкірок, стихійних лих, п'яних чи неуважних водіїв, блискавок тощо.

Але Фортуна мінлива і — немає кращого слова — надзвичайно несправедлива. Часто наші лідери й багатії отримують набагато більше удачі, ніж заслуговують, і рідко це визнають. Деякі діти багатіїв із народження мають фінансову безпеку, а інші з дитинства стикаються з пекельними труднощами, або ще гірше — мають інвалідність і позбавлені всього, що я сприймаю як належне. У багатьох густонаселених регіонах світу я міг би жити жалюгідно, а мої сестри — ще гірше.

Я народився у 1930 році в Америці, здоровим, розумним, білим, чоловіком. Ого! Дякую, Фортуно. Мої сестри такі ж розумні, навіть кращі за характером, але їхні перспективи були зовсім іншими. Фортуна супроводжувала мене більшу частину життя, але вона не має часу для дев'яностолітніх. Удача має межі.

Час, навпаки, з віком все більше цікавиться мною. Він непереможний; зрештою, кожен потрапляє до його «списку переможених». Коли рівновага, зір, слух і пам'ять погіршуються, ти розумієш, що Час поруч.

Я почав старіти пізно — у кожного це по-своєму — але коли це сталося, заперечувати неможливо.

Мене дивує, що я загалом почуваюся добре. Хоча рухаюся повільніше, читати важче, я все ще працюю в офісі п'ять днів на тиждень із чудовими людьми. Іноді у мене з'являються корисні ідеї, або хтось пропонує щось, чого ми інакше не мали б. Через розмір Berkshire і ситуацію на ринку хороших ідей небагато — але вони є.

************

Однак несподівана довголіття суттєво вплинула на мою сім'ю та реалізацію моїх благодійних цілей.

Давайте розглянемо ці питання.

Що далі

Мої діти вже старші за звичайний пенсійний вік — їм 72, 70 і 67 років. Очікувати, що вони, досягнувши піку в багатьох аспектах, зможуть так само відтермінувати старіння, як я, — нереально. Щоб підвищити ймовірність того, що вони встигнуть розпорядитися майже всім моїм спадком до того, як їх замінять призначені мною довірені особи, я маю прискорити пожертви до їхніх трьох фондів ще за життя. Зараз мої діти на піку досвіду й мудрості, але ще не старі. Цей «медовий місяць» не триватиме вічно.

На щастя, змінити напрямок легко. Але є ще один фактор: я хочу зберегти значну частку акцій класу A Berkshire, поки акціонери не матимуть до Greg такої ж довіри, як я і Charlie. Це не займе багато часу. Мої діти вже повністю підтримують Greg, як і рада директорів Berkshire.

Зараз ці троє дітей зрілі, розумні, енергійні й мають інстинкт, щоб розпоряджатися великим багатством. Вони житимуть ще довго після моєї смерті, і це їхня перевага. За потреби вони зможуть гнучко реагувати на зміни у федеральній податковій політиці чи інші фактори, що впливають на благодійність. Їм, ймовірно, доведеться пристосовуватися до великих змін у світі. Керувати після смерті — неефективно, і я ніколи не мав такого бажання.

На щастя, всі троє дітей успадкували домінантні гени від матері. З роками я теж став для них кращим прикладом, але ніколи не зрівняюся з їхньою матір'ю.

У моїх дітей є троє резервних опікунів на випадок смерті чи інвалідності. Вони не мають пріоритету і не прив'язані до конкретної дитини. Всі вони видатні люди, добре розуміються на житті й не мають конфлікту інтересів.

Я запевнив дітей, що їм не потрібно творити дива чи боятися невдач і розчарувань. Це неминуче, я сам це пережив. Вони мають лише трохи покращити те, чого зазвичай досягають державні чи приватні благодійні ініціативи, усвідомлюючи, що і ці способи перерозподілу багатства не ідеальні.

Раніше я уявляв різні грандіозні благодійні плани. Хоч я впертий, ці плани так і не здійснилися. За своє довге життя я бачив невдалі політичні перерозподіли багатства, сімейні рішення, а також некомпетентних чи дивакуватих філантропів.

Якщо мої діти впораються добре, вони можуть бути впевнені, що я і їхня мати будемо щасливі. У них гарна інтуїція і багаторічний досвід, спочатку з малими сумами, а згодом — понад 500 мільйонів доларів на рік.

Всі троє люблять довго працювати, допомагаючи іншим, хоча й по-різному.

************

Я прискорюю пожертви до фондів дітей не тому, що змінив думку про перспективи Berkshire. Greg Abel перевершив мої очікування, коли я вирішив, що він має стати наступним CEO Berkshire. Він краще за мене знає багато наших бізнесів і людей, а також швидко розбирається у питаннях, які інші CEO навіть не розглядають. Я не можу уявити кращого керівника для ваших і моїх заощаджень — серед CEO, консультантів, науковців чи урядовців.

Наприклад, Greg краще за багатьох досвідчених керівників розуміє потенційні прибутки і ризики нашого страхового бізнесу. Я сподіваюся, що він залишиться здоровим ще десятки років. Якщо пощастить, Berkshire за наступне століття матиме лише п’ять-шість CEO. Особливо треба уникати тих, хто мріє піти на пенсію у 65, стати показово багатим або створити династію.

Неприємний факт: іноді видатний і відданий CEO материнської чи дочірньої компанії може захворіти на деменцію, хворобу Альцгеймера чи іншу тривалу недугу.

Charlie і я не раз стикалися з цим, але не діяли. Це може призвести до великих проблем. Рада директорів має бути пильною щодо CEO, а CEO — щодо керівників дочірніх компаній. Це легко сказати, але важко зробити; я можу навести приклади з історії великих компаній. Моя порада — бути уважними і не боятися висловлюватися.

За мого життя реформатори намагалися зробити CEO незручно, вимагаючи розкриття співвідношення зарплат CEO і звичайних працівників. У результаті проксі-стейтменти зросли з 20 до понад 100 сторінок.

Але ці добрі наміри не спрацювали, а навпаки. З мого досвіду, CEO компанії А, побачивши дані конкурента Б, натякає раді директорів, що заслуговує на більшу зарплату. Звісно, він підвищує і винагороду директорів, і ретельно обирає членів комітету з винагород. Нові правила породжують заздрість, а не стриманість.

Ця спіральна тенденція ніби живе власним життям. Дуже багатих CEO дратує те, що інші CEO стають ще багатшими. Заздрість і жадібність завжди разом. Який консультант порадить різко знизити зарплату CEO чи винагороду директорів?

************

Загалом, перспективи бізнесів Berkshire трохи кращі за середні, серед них є кілька великих і не пов'язаних між собою «перлин». Проте через 10-20 років багато компаній перевершать Berkshire; наш розмір — це і мінус.

Ймовірність катастрофи для Berkshire менша, ніж для будь-якої відомої мені компанії. Крім того, менеджмент і рада директорів Berkshire більше дбають про інтереси акціонерів, ніж майже всі компанії, які я знаю (а я бачив чимало). Нарешті, стиль управління Berkshire завжди робитиме її багатством для Америки, а не прохачем. З часом наші менеджери мають стати досить багатими — вони несуть велику відповідальність — але не прагнуть створити спадкове багатство чи стати показово багатими.

Ціна наших акцій буде волатильною, іноді падатиме на 50%, як це вже було тричі за 60 років нинішнього керівництва. Не втрачайте надії: Америка відновиться, і акції Berkshire теж.

Кілька останніх думок

Можливо, це егоїстичне спостереження. Я радий сказати, що друга половина мого життя була кращою за першу. Моя порада: не картайте себе за минулі помилки — принаймні винесіть урок і рухайтеся далі. Ніколи не пізно вдосконалюватися. Знайдіть правильний приклад для наслідування. Почніть із Tom Murphy — він найкращий.

Пам'ятаєте Alfred Nobel? Його прославила Нобелівська премія, але кажуть, що він прочитав власний некролог, помилково надрукований після смерті брата. Це його шокувало і змусило змінити поведінку.

Не розраховуйте на помилку редакції: подумайте, що ви хочете бачити у своєму некролозі, і живіть так, щоб це стало правдою.

Велич не в накопиченні багатства, слави чи влади. Коли ви допомагаєте іншим тисячами способів, ви допомагаєте світу. Добрі справи нічого не коштують, але безцінні. Незалежно від релігії, золоте правило — найкращий моральний орієнтир.

Я пишу це як людина, яка часто була неуважною і робила багато помилок, але мала щастя навчитися кращому від чудових друзів (хоча ще далеко до досконалості). Пам'ятайте: і прибиральниця, і голова ради — люди.

************

Бажаю всім, хто це читає, щасливого Дня подяки. Так, навіть тим, хто мені не до вподоби; змінюватися ніколи не пізно. Не забувайте дякувати Америці за найбільші можливості. Але Америка — неминуче — мінлива у розподілі винагород, а іноді й корислива.

Обирайте свої приклади для наслідування обережно і наслідуйте їх. Ви ніколи не будете ідеальними, але завжди можете стати кращими.