Cathie Wood переглядає прогноз щодо Bitcoin на тлі зростання популярності стейблкоїнів

Ark Investment Management щойно знизила свій бичачий прогноз на Bitcoin до 2030 року з $1,5 мільйона до $1,2 мільйона, і зниження на $300 000 може здатися драматичним, поки не зрозуміти, що саме змінилося.

Cathie Wood не панікувала через ринки облігацій і не відмовилася від своєї тези, а натомість скоригувала її з урахуванням конкуренції.

У нещодавніх виступах на CNBC та оновленнях Wood прямо пов'язала перегляд з тим, що stablecoin “переймають частину ролі, яку ми вважали, що Bitcoin виконуватиме” у платежах і як доларовий сурогат на ринках, що розвиваються.

Ціль у $1,2 мільйона все ще передбачає, що Bitcoin захопить значну частку ринкової капіталізації золота, стратегічних резервів і інституційного прийняття. Теза була лише пом'якшена, а не зруйнована.

Однак пояснення щодо stablecoin не розкриває всю картину.

Щоб зрозуміти, чому нижча, але все ще надзвичайна ціль зараз має сенс, необхідно пов'язати три структурні зрушення: вибухове зростання ончейн-доларів, переоцінку безризикових ставок і зрілість інституційної інфраструктури Bitcoin через ETF.

Захоплення stablecoin

Сукупна ринкова капіталізація stablecoin на момент публікації становить понад $300 мільярдів, а використання розширюється на layer-2 мережах і платіжних рейках ринків, що розвиваються.

Це операційна інфраструктура, яка замінює кореспондентські банки та мережі грошових переказів.

Tether та його аналоги стали масовими покупцями казначейських векселів США, і їхній нещодавній звіт про підтвердження показав, що станом на 30 вересня вони тримають $135 мільярдів у T-bills, що робить їх 17-м за величиною власником у світі.

Це достатній масштаб, щоб суттєво впливати на прибутковість короткострокових облігацій. USDT не просто лежить, він використовується для розрахунків міжнародних платежів, сприяє ончейн-комерції і дедалі більше передає дохідність Tether.

Регуляторні рамки прискорили впровадження. MiCA в ЄС, режим stablecoin у Гонконзі та GENIUS Act у США, разом з активними планами випуску банками та фінтех-компаніями, перетворили stablecoin із сірої регуляторної зони на санкціоновану інфраструктуру.

Великі фінансові установи створюють stablecoin-продукти не як криптоексперименти, а як основні розрахункові шари.

Початковий шлях Ark до $1,5 мільйона передбачав, що Bitcoin домінуватиме як у ролі “цифрового золота”, так і “кращих грошей для ринків, що розвиваються”.

Однак зараз дані показують, що значна частка цієї монетарної функції мігрує до регульованих stablecoin. Зниження цілі на $300 000 — це визнання Ark того, що загальний адресований ринок Bitcoin скоротився, оскільки його найближчий союзник забрав одну з його ролей.

Де хаос на ринку облігацій дійсно має значення

Між квітнем і травнем 2025 року ринки казначейських облігацій пережили значну волатильність. Дохідність 10-річних облігацій перевищила 4,5%, 30-річних — 5%, а термінова премія різко зросла.

Серед причин були стійкі фіскальні дефіцити, невизначеність щодо тарифів, ознаки втоми іноземних покупців і розкручування кредитного плеча під тиском. Ліквідність зникла саме тоді, коли ринку вона була найбільш потрібна.

Це важливо для історії оцінки Bitcoin через три канали.

По-перше, математика ставки дисконту. Екстремальні цілі Ark концептуально ґрунтуються на тому, що Bitcoin отримує значну “монетарну премію” порівняно з безризиковими активами. Структурно вища термінова премія на рівні 4-5% на довгому кінці підвищує планку для активу з нульовою дохідністю.

Коли T-bills, доступні через stablecoin, приносять привабливу дохідність і миттєво розраховуються ончейн, відносний потенціал зростання, необхідний для виправдання $1,5 мільйона, зростає.

По-друге, сигнал проти історії. Якби хаос на ринку облігацій переріс у справжню кризу знецінення, зростання інфляційних очікувань, втечу від долара, провал аукціонів, Ark могла б аргументувати ще більш екстремальний хедж у Bitcoin.

Однак дані були двозначними. Дохідність довгострокових облігацій зросла, але інфляційні очікування залишилися стриманими, а в наступні місяці волатильність знизилася, оскільки ринки врахували зниження ставок Федеральною резервною системою і зберегли високий попит на папери США.

Цей фон підриває просту історію “облігації зламані, працює лише BTC”.

По-третє, конкуренція за безпечну дохідність. Поєднання вищої реальної дохідності та stablecoin, які поглинають T-bills і передають дохідність через різні структури, полегшує великим алокаторам розміщення капіталу в токенізованих доларах замість повного виходу з кривої ризику в Bitcoin.

Ончейн-казначейські облігації забезпечують дохідність, регуляторну відповідність і миттєві розрахунки, що робить їх привабливою альтернативою немонетарному активу без дохідності.

Турбулентність на ринку облігацій підсилює логіку визнання stablecoin і ончейн-державного боргу серйозними конкурентами ролі Bitcoin як несувенірного засобу заощадження. Але це контекст, а не причина.

Потоки ETF і інституційне дозрівання

З моменту запуску американські спотові Bitcoin ETF накопичили понад $135 мільярдів активів під управлінням, із сукупними чистими притоками близько $60,5 мільярда. Лише BlackRock’s IBIT наближається до $100 мільярдів AUM і володіє понад 750 000 BTC, більше, ніж Strategy чи будь-яка окрема організація.

Ці продукти фундаментально змінили профіль ліквідності Bitcoin, оскільки чисті відтоки створюють механічний тиск на продаж через те, що авторизовані учасники викуповують акції та повертають Bitcoin на ринок.

Навпаки, чисті притоки створюють механічний попит на купівлю, який може перевищувати щоденну емісію. Шоки на ринку облігацій і коливання ставок у 2025 році безпосередньо відобразилися у потоках ETF: під час стресових періодів кілька днів поспіль спостерігалися чисті викупи, коли макрофонди знижували ризики, а роздрібні інвестори охолоджувалися.

Переглянута ціль Wood неявно визнає цю більш зрілу структуру. Bitcoin більше не є суто рефлексивною ставкою на знецінення з високим бета.

Це актив, яким дедалі більше домінують регульовані інструменти, потоки яких корелюють зі ставками, волатильністю та ризиком акцій, а не лише з криптонарративами.

Світ, у якому Bitcoin поглинається IBIT, FBTC і ARKB і торгується як макроколатераль, виглядає менш вибуховим, ніж початкова крива впровадження Ark “монетарної революції”, особливо коли stablecoin захоплюють транзакційний сегмент.

Це скорочує потенціал зростання без знищення тези.

У результаті скорочення на $300 000 має сенс, якщо врахувати структурні зміни. Stablecoin безпосередньо поглинають сегмент “Bitcoin як щоденні гроші та шлях втечі для ринків, що розвиваються”, одночасно поглиблюючи ліквідність ончейн-доларів і поглинаючи казначейські векселі.

Це прямий удар по попередніх припущеннях Ark щодо загального адресованого ринку.

Ринки облігацій і термінові премії підвищують планку для активів без дохідності, демонструючи, що не кожен стрибок дохідності сигналізує про неминучий крах фіатної системи.

Публікація Cathie Wood revises Bitcoin forecast as stablecoins gain ground вперше з’явилася на CryptoSlate.