З 5 по 6 листопада за східноазійським часом настрій світових інвесторів нагадував поїздку на швидкісному ліфті. Американські акції ще напередодні падали на тлі занепокоєння, а наступного дня вже різко відновилися; золото коливалося між попитом на захист і тиском долара; криптовалюти влаштували справжній “V-подібний” розворот — Bitcoin після пробиття ключової підтримки у 100 тисяч доларів стрімко відскочив більш ніж на 5%.
Усе це відбулося менш ніж за 48 годин. Капітал швидко переміщався між чотирма основними класами активів, влаштовуючи справжню гру “блискавичних переходів”.
1. Огляд ринку: боротьба за ключові рівні
Динаміка чотирьох основних класів активів концентрує всю увагу ринку.
● Американські акції: розворот після “чорного вівторка”
Після “чорного вівторка” 5 листопада американські акції вже наступного дня різко відновилися. Dow Jones зріс на 0,48%, S&P 500 — на 0,37%, Nasdaq — на 0,65%.
Великі технологічні компанії показали різноспрямовану динаміку: Google зріс більш ніж на 2% і встановив історичний максимум закриття, Tesla — більш ніж на 4%, а Nvidia впала майже на 2%.
● Золото наближається до психологічної позначки у 4000 доларів
Ф'ючерси на золото COMEX 5 листопада зросли на 0,81% і склали 3992,6 долара за унцію, наближаючись до ключового психологічного рівня 4000 доларів.
Станом на 4 листопада ціни на ювелірне золото таких брендів, як Chow Tai Fook і Lao Feng Xiang, досягли або перевищили 1260 юанів/грам, встановивши історичний максимум.
● Індекс долара піднявся вище позначки 100
5 листопада індекс долара США досяг п’ятимісячного максимуму — 100.360, але згодом знизився і закріпився на рівні 100.2.
Цей рівень трохи нижчий за 200-денну ковзаючу середню — 100.383, яка стала ключовою технічною зоною опору для долара.
● Криптовалюти: “V-подібний” розворот
На ринку криптовалют знову спостерігалося різке падіння. 5 листопада Bitcoin пробив ключову підтримку 100 тисяч доларів і навіть опустився до 98 944 доларів. Проте потім швидко відновився, повернувшись вище 103 тисяч доларів, а денний відскок перевищив 5%.
2. Коди взаємозв’язку
Взаємозв’язок між чотирма основними класами активів розкриває глибоку логіку глобальних потоків капіталу. Коли американські акції та криптовалюти падають одночасно, традиційний “захисний актив” — золото — не зміг залучити весь капітал, що виходить, що свідчить про те, що ринок переосмислює логіку захисту.
“Негативна кореляція між золотом і Bitcoin слабшає,” — зазначає аналітик JPMorgan Льюїс. — “Це свідчить про те, що інвестори починають одночасно розподіляти капітал між традиційними захисними активами та цифровим золотом, а не обирати лише одне.” З точки зору потоків капіталу, варто звернути увагу на три основні закономірності:
Закономірність 1: Ослаблення негативної кореляції між доларом і золотом
● Історичні дані показують, що негативна кореляція між доларом і золотом досягає 80%. Але останнім часом цей зв’язок послабився — долар зміцнюється, а золото залишається стійким.
● “Це свідчить про те, що захисні настрої одночасно підвищують попит і на долар, і на золото,” — зазначає аналітик First Gold Вень І, — “У періоди загострення геополітичної невизначеності такі аномалії не рідкість.”
Закономірність 2: Посилення позитивної кореляції між американськими акціями та криптовалютами
● 30-денний коефіцієнт кореляції між індексом Nasdaq і Bitcoin піднявся до 0,72, що є шестимісячним максимумом. Це свідчить про те, що інвестори все ще розглядають криптовалюти як частину високоризикових технологічних активів.
● “Коли технологічні акції розпродають, інвестори одночасно скорочують позиції в криптовалютах, щоб компенсувати збитки,” — пояснює аналітик криптофонду Pantera Capital Моріс. — “Це типовий ланцюговий ефект ліквідації плечових позицій.”
Закономірність 3: Прискорення ротації капіталу
● Обсяги притоку та відтоку коштів у глобальні акційні фонди за тиждень досягли цьогорічного максимуму, що свідчить про значне скорочення інвестиційного горизонту. “Капітал рухається між активами, як колібрі,” — описує керівник управління статками Standard Chartered Стівенсон, — “час перебування скоротився з кількох тижнів до кількох днів або навіть годин.”
3. Приховані рушії
Три ключові фактори разом рухають цю міграцію капіталу.
“Коливальний танець” ФРС
● Виступ члена ради директорів ФРС Мілана став переломним моментом для ринку. Його заява про “доцільність подальшого зниження ставок” миттєво змінила ринкові настрої.
● “Чутливість ринку до сигналів ФРС досягла надзвичайно високого рівня,” — зазначає колишня економістка ФРС Джулія Коронадо, — “Будь-яка дрібна зміна формулювання може спричинити масштабну переоцінку активів.”
● Згідно з інструментом CME FedWatch, ймовірність зниження ставки у грудні за 24 години зросла з 58% до 62,5%, що безпосередньо спровокувало відновлення американських акцій.
“Множинна криза” геополітики
● Шатдаун уряду США триває вже 36 днів, що є історичним рекордом. Тим часом на міжнародній арені виникають нові потрясіння.
● “Ми стикаємося з потрійною невизначеністю: геополітичною, внутрішньополітичною та економічною,” — пише головний політико-економічний аналітик Goldman Sachs Алекс Філліпс у звіті для клієнтів. — “Таке поєднання безпрецедентне в повоєнній історії США.”
● Індекс геополітичних ризиків піднявся до 156, що на 12% вище, ніж минулого місяця, і наближається до рівня початку конфлікту між Росією та Україною у 2022 році.
“Крайні коливання” емоційного циклу
● Індикатори ринкових настроїв демонструють рідкісну дивергенцію: індекс страху та жадібності для американських акцій знаходиться в “нейтральній” зоні, а для криптовалют — на рівні 20, що означає крайній страх. “Ця дивергенція створює можливості для арбітражу,” — зазначає колишній головний стратег Quantum Fund Грег Гей, — “Сміливці купують Bitcoin і шортять технологічні акції, роблячи ставку на відновлення кореляції.”
4. Сліди капіталу
Відстеження потоків капіталу дозволяє виявити явища, що суперечать традиційним уявленням.
Криптовалюти: можливості серед паніки
Пробиття Bitcoin позначки 100 тисяч доларів спричинило масові ліквідації, але ончейн-дані свідчать про іншу картину.
● “Поки роздрібні інвестори панічно продають, адреси з понад 1000 Bitcoin нарощують позиції,” — зазначає CEO CryptoQuant Кі Янг Джу. — “За останні 24 години ці ‘кити’ чисто додали близько 8000 Bitcoin.”
● Водночас Bitcoin-ETF зазнали значного відтоку капіталу: 5 листопада чистий відтік склав 488 мільйонів доларів, що є максимумом за останні три місяці. “Відтік з ETF — це переважно короткострокові трейдери, а ончейн-накопичувачі — довгострокові інвестори,” — додає Кі Янг Джу. — “Це свідчить про суттєву диференціацію учасників ринку.”
Золото: перетин старого і нового захисного капіталу
На ринку золота спостерігається подвійна підтримка — як традиційного захисного капіталу, так і коштів, що хеджують інфляцію.
● Глобальні ETF на золото завершили п’ятимісячний період відтоку і в жовтні зафіксували чистий приплив 820 мільйонів доларів. Водночас центральні банки продовжують нарощувати запаси: за даними World Gold Council, у третьому кварталі чисті покупки золота центральними банками склали 120 тонн.
● “Золото одночасно виграє від попиту на захист і тренду дедоларизації,” — зазначає головний ринковий стратег World Gold Council Джон Рід. — “Таке поєднання драйверів рідко трапляється в історії.”
Американські акції: технологічні компанії залишаються “баластом”
Попри волатильність, технологічні акції залишаються кінцевим притулком капіталу.
● “Під час кожного падіння ринку ми бачимо приплив коштів у надвеликі технологічні компанії,” — зазначає головний глобальний інвестиційний стратег BlackRock Лі Вей. — “Інвестори вірять, що революція AI ще на початковій стадії.” Фінансові звіти таких гігантів, як Microsoft і Google, перевершили очікування, що підтверджує цю віру. Акції Google досягли історичного максимуму, а ринкова капіталізація перевищила 2 трильйони доларів.
5. Прогнозні шляхи
У майбутньому динаміка різних класів активів може суттєво розійтися.
Золото: шлях до 4500 доларів?
● Фундаментальні фактори підтримують ціну золота. Обсяг глобальних облігацій із негативною дохідністю знову зріс і наразі становить 5,2 трильйона доларів, що на 15% більше, ніж минулого місяця. Конкурентоспроможність золота як активу з нульовою дохідністю відповідно зростає.
Криптовалюти: випробування бичачого ринку
Чи зможе Bitcoin втримати рівень 100 тисяч доларів — стане ключовим індикатором здоров’я ринку.
● “Якщо Bitcoin впевнено проб’є 107 000 доларів, може знизитися до 100 000 доларів,” — попереджає CEO 10x Research Маркус Тілен. — “Але якщо втримає поточний рівень, до кінця року ще може спробувати прорив до 120 000 доларів.”
● Дані по деривативах дають певну надію: відкритий інтерес по ф’ючерсах на Bitcoin при падінні ціни скоротився на 12%, що свідчить про здорове зниження плеча, а не панічний розпродаж.
Долар: побічні ефекти сильної валюти
Індекс долара США у короткостроковій перспективі може залишатися сильним, але це вже викликає занепокоєння.
● “Подальше зміцнення долара може спровокувати нову хвилю інтервенцій,” — зазначає валютний стратег Societe Generale Кіт Джукс. — “Міністерство фінансів Японії вже подало чіткий сигнал, натякаючи на можливість втручання для зупинки надмірного ослаблення єни.”
● Історичні дані свідчать: коли індекс долара перевищує 100, тиск на відтік капіталу з ринків, що розвиваються, суттєво зростає. Наразі ці ознаки вже проявляються.
Ця велика міграція капіталу ще далеко не завершена. Політика ФРС, геополітичні ризики та перспективи корпоративних прибутків і надалі визначатимуть рух коштів між чотирма основними класами активів.
“Прорив ключових рівнів — лише початок, а не кінець. Справжня можливість полягає у визначенні наступної зупинки капіталу, а не в погоні за попередньою.”
