Bloomberg: Паперові збитки у розмірі $1.3 мільярда – чи на межі краху ставка Тома Лі на Ethereum?

Original Article Title: Велика криптовалютна ставка Тома Лі піддається зростаючому тиску ринку

Original Article Author: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

Корпоративний експеримент із казначейством Ethereum зараз розпадається в режимі реального часу.

Друга за величиною криптовалюта у світі у вівторок впала нижче $3,300, відображаючи ширший розпродаж на ринку, який спостерігається у Bitcoin та технологічних акціях. Це падіння знизило ціну Ethereum на 30% від піку серпня, повернувши її до рівнів до масштабних корпоративних покупок, ще більше закріплюючи її входження у ведмежий ринок.

Згідно з дослідницькою компанією 10x Research, цей розворот залишив найагресивнішого корпоративного прихильника Ethereum, Bitmine Immersion Technologies Inc., з паперовими збитками понад $1.3 мільярда. Ця публічна компанія, яку підтримує мільярдер Peter Thiel і очолює аналітик з Wall Street Tom Lee, прийняла стратегію, що відображає модель казначейства Bitcoin від Michael Saylor, придбавши 3.4 мільйона Ethereum за середньою ціною $3,909. Тепер казначейство Bitmine повністю розгорнуте і стикається з дедалі більшим тиском.

10x зазначає у своєму звіті: "Протягом місяців Bitmine диктувала ринкові наративи та потоки капіталу. Тепер, коли її казначейство повністю розгорнуте, вона стикається з паперовими збитками понад $1.3 мільярда і не має вільного капіталу."

У звіті підкреслюється, що роздрібні інвестори, які купували акції Bitmine з премією до чистої вартості активів (NAV), зазнали ще більших втрат, а готовність ринку "ловити падаючий ніж" обмежена.

Лі не одразу відповів на запити про коментар, і представники Bitmine також не відповіли оперативно.

Ставка Bitmine далеко не проста операція з балансом. За накопиченням компанією стоїть грандіозніше бачення: еволюція цифрового активу від спекулятивного інструменту до корпоративної фінансової інфраструктури, що ще більше закріплює позиції Ethereum у мейнстрімній фінансовій сфері. Прихильники вірять, що інтегруючи Ethereum у казначейство публічної компанії, підприємства допоможуть побудувати абсолютно нову децентралізовану економіку. У цій економічній системі код замінює контракти, а токени виступають активами.

Ця логіка підштовхнула літнє ралі. Ціна Ethereum колись наближалася до $5000, а лише у липні та серпні в Ethereum ETF надійшло понад $90 мільярдів. Однак після обвалу крипторинку 10 жовтня ситуація змінилася: за даними Coinglass і Bloomberg, зібраними разом, з Ethereum ETF було виведено $8.5 мільярда, а відкритий інтерес по ф'ючерсах на Ethereum зменшився на $16 мільярдів.

Раніше Лі прогнозував, що Ethereum досягне $16,000 до кінця цього року.

Премія до чистої вартості активів (mNAV) Bitmine знижується

Згідно з даними Artemis, співвідношення ринкової капіталізації Bitmine до NAV впало з 5.6 у липні до 1.2, а ціна її акцій знизилася на 70% від піку. Подібно до інших компаній, пов'язаних із Bitcoin, ціна акцій Bitmine тепер ближча до вартості її базових активів, оскільки ринок переоцінює колись переоцінені позиції криптоактивів у балансах.

Минулого тижня ще одна публічна компанія з казначейством Ethereum, ETHZilla, продала Ethereum на $40 мільйонів, щоб викупити власні акції, прагнучи повернути співвідношення модифікованої чистої вартості активів (mNAV) до норми. У пресрелізі компанія заявила: "ETHZilla планує використати виручку від подальших продажів Ethereum для додаткового викупу акцій і має намір продовжувати продавати Ethereum для викупу акцій, доки дисконт щодо чистої вартості активів не нормалізується."

Попри зниження ціни, довгострокові фундаментальні показники Ethereum, здається, залишаються сильними: обсяг обробленої вартості на ланцюгу все ще перевищує всіх конкурентів у сфері смарт-контрактів, а механізм стейкінгу надає токену як дохідність, так і дефляційні характеристики. Однак із зростанням конкурентів, таких як Solana, розворотом потоків у ETF і згасанням інтересу роздрібних інвесторів, наратив "інституції стабілізують ціни на криптовалюти" поступово втрачає свою ефективність.