За минулий місяць довгострокові власники Bitcoin безпрецедентно продали близько 400 000 BTC на суму понад 40 мільярдів доларів, що стало основною рушійною силою глибокої корекції ринку цього циклу.
Під подвійним тиском постійного скорочення макроліквідності та масового продажу з боку китів на мікрорівні, крипторинок переживає серйозне випробування. У цій статті буде детально проаналізовано справжню суть цієї хвилі продажів, розкрито макро- та мікропричини, а також, спираючись на історичні цикли, зроблено спробу знайти сигнали дна поточного ринкового падіння.
1. Вихід китів: правда за продажем 400 000 BTC
Поки ринок лише здогадувався про причини падіння, ончейн-дані вже вказали напрямок: цього разу це не панічний продаж роздрібних інвесторів, а колективна дія довгострокових власників.
1. Масштаб продажу за даними
Згідно з даними, опублікованими аналітиком CryptoQuant Maartunn,
● За останні 30 днів чисті запаси Bitcoin у довгострокових власників (LTH) зменшилися на 405 000 BTC. За середньою ціною за цей період, загальна вартість проданого Bitcoin перевищила 40 мільярдів доларів.
● Це не поодинокий випадок. Ще на початку вересня 2025 року ця група вже почала скорочувати позиції, тоді чистий тижневий продаж досяг 241 000 BTC.
● Дослідницька компанія 10x Research додатково зазначає, що за останній рік ранні власники сумарно продали близько 500 000 BTC.
2. Хто такі "довгострокові власники"?
У сфері ончейн-аналізу "довгостроковий власник" чітко визначається як адреса, що володіє Bitcoin понад 155 днів. Вони є найстійкішою групою на ринку, зазвичай вважаються "баластом" ринку. Коли ця група починає масово діяти, це часто сигналізує про можливий значний розворот ринкового тренду.
3. Зміна поколінь капіталу
Блокчейн-аналітик @EmberCN на платформі X зазначив: "Це більше схоже на зміну поколінь капіталу, а не на панічну втечу." Ранні власники з низькою собівартістю після значного зростання вирішили зафіксувати прибуток. Їхні продані активи скуповуються новими інституційними гравцями (переважно через Bitcoin spot ETF).
4. Конкретні приклади китів виходять на поверхню
Окрім колективних дій довгострокових власників, окремі "древні кити" суттєво вплинули на ринкові настрої.
● Найяскравіший приклад — кит, який володів Bitcoin понад 14 років, наприкінці липня 2025 року за допомогою Galaxy Digital продав 80 000 BTC одним траншем. Частина угоди була проведена через біржі, частина — через OTC.
За словами обізнаних осіб, цей продаж був частиною стратегії спадкового планування клієнта з метою уникнення високого податку на спадщину у США. Публікація цієї новини викликала занепокоєння щодо повного виходу старих власників з ринку.
2. Причини падіння: подвійний тиск макро- та мікрофакторів
Поточне падіння ринку є результатом спільної дії макроекономічного середовища та внутрішньої структури ринку, що створило класичний "ефект Девіса".
1. Макроекономічний фон: відплив ліквідності
● Ключовим фактором є зміна монетарної політики Федеральної резервної системи. Для боротьби з тривалою високою інфляцією ФРС з початку 2025 року перейшла від "призупинення підвищення ставок" до "обговорення підвищення ставок" і продовжує політику кількісного скорочення. Це безпосередньо забирає ліквідність з глобальних ринків капіталу, і ризикові активи страждають першими.
● "Лише коли відпливає вода, ти дізнаєшся, хто купався голим". Ця відома цитата Воррена Баффета ідеально описує поточну ринкову ситуацію. Індекс долара США зміцнився завдяки сильним економічним даним, що призвело до повернення капіталу з криптовалют та інших ризикових активів до США.
● Геополітичні ризики також не можна ігнорувати. Загострення торгової напруги між США та Китаєм та інші невизначеності підвищують схильність ринку до уникнення ризику, інвестори віддають перевагу готівці та безпечним активам.
2. Мікропричини: продаж китів і ліквідація плечей
Всередині ринку ефект наслідування китів і ланцюгова реакція високих кредитних позицій створили порочне коло.
● Окрім згаданих колективних дій довгострокових власників, висококредитне трейдинг під час падіння ринку виступило "прискорювачем". За даними ончейн-моніторингових платформ, таких як Lookonchain, кілька відомих китових адрес із "високою ймовірністю виграшу" зазнали значних нереалізованих збитків у нещодавніх угодах.
● Наприклад, китова адреса "0xc2a3..." була ліквідована через лонг із 40-кратним плечем, втративши 6,3 мільйона доларів. Такі ланцюгові ліквідації посилили тиск на продаж, створивши "спіраль смерті" — падіння-ліквідація-подальше падіння.
3. Історичні закономірності: чи змінюється цикл?
У криптовалютному ринку давно існує поняття "чотирирічного циклу", але цей цикл через структурні зміни став особливо складним.
Джерело: AiCoin
1. Уроки історичних циклів
Озираючись назад, кожен цикл мав свої унікальні рушії та причини завершення.
● Цикл 2013-2016 привернув увагу через кризу на Кіпрі, а завершився крахом біржі Mt.Gox;
● Цикл 2016-2019 досяг піку завдяки ICO-буму, а потім увійшов у ведмежий ринок через регуляторні репресії;
● Цикл 2019-2022 встановив історичний максимум на тлі глобального "друку грошей" центральними банками, а потім різко впав через агресивне підвищення ставок ФРС та крахи LUNA/FTX.
2. Принципова відмінність цього циклу
Головна відмінність цього циклу полягає в тому, що інституції через ETF стали однією з провідних сил. Вихід на ринок таких традиційних фінансових гігантів, як BlackRock і Fidelity, змінив колишню модель, де рушіями були роздрібні інвестори та наративи про халвінг.
● Керуючий партнер криптофонду APE Capital Jacob Smyth зазначає: "Ми спостерігаємо фундаментальну зміну структури ринку. Традиційний сценарій 'чотирирічного циклу' може бути переписаний, Bitcoin переходить від маргінального активу до мейнстрім-активу для портфелів".
4. Пошук дна: чотири основні сигнали ринкового дна
Хоча неможливо точно передбачити абсолютне дно, ми можемо оцінити, чи входить ринок у зону дна за такими критеріями.
1. Макроліквідність: "політичне дно"
● Уважно стежте за монетарною політикою ФРС. Ключові сигнали: ФРС офіційно припиняє скорочення балансу (QT) та уряд США відновлює фіскальні витрати після завершення шатдауну. Це будуть найпряміші каталізатори для ринкового відскоку. Наразі темпи скорочення балансу ФРС значно сповільнилися, а розмір балансу вже на межі цільового діапазону. Будь-який "голубиний" розворот може стати поштовхом до відновлення ринку.
2. Ончейн-фундаментал: пропозиція стейблкоїнів як провідний індикатор
● Історія показує, що коли основні стейблкоїни (наприклад, USDT, USDC) знову починають стабільно зростати в обсязі, це означає, що на ринку достатньо "боєприпасів" для входу. За даними CryptoQuant, незважаючи на падіння ринку, обсяг стейблкоїнів продовжує зростати. Це дає надію на збереження стійкості ринку.
3. Ринкові настрої досягають "екстремального страху"
● Коли "індекс страху та жадібності" тривалий час перебуває в зоні "екстремального страху", а обговорення "кінця бичачого ринку" стає мейнстрімом у ЗМІ та спільнотах, це часто означає, що ринкові настрої вже надмірно песимістичні, і дно формується.
4. Сповільнення тиску продажу з боку довгострокових власників
● Коли ончейн-дані показують, що темпи продажу LTH суттєво сповільнюються або навіть зупиняються, і вони знову починають накопичувати, це буде сильним позитивним сигналом. Наразі продажі тривають, але їх темпи вже знизилися — потрібно продовжувати спостереження.
5. Ринкові думки та майбутні перспективи
● Головний стратег Quantum Capital Лі Мін вважає: "Це не кінець циклу, а його зміна. Передача активів від LTH до ETF — це процес зміцнення ринкової основи. Як тільки макротиск послабиться, новий раунд зростання під керівництвом регульованого капіталу буде здоровішим".
● Аналітик ончейн-дослідницької компанії ByteTree Сара Чен зазначає: "Дані показують, що попри падіння цін, обсяг стейблкоїнів повільно зростає, що означає, що позабіржовий капітал не повністю покинув ринок, а чекає слушного моменту. Справжній ризик — це макроекономічне посилення, що перевищує очікування".
● Анонімний спостерігач за китами WhaleWatcher попереджає: "Той кит, який продав 80 000 BTC, — лише початок. Я спостерігаю, що кілька 'древніх адрес' нещодавно здійснили невеликі пробні рухи. Якщо вони діятимуть колективно, дно ринку може бути глибшим, ніж очікується".
● Поточні загальні ринкові настрої переходять від очікування до паніки, інвестори загалом стурбовані макроневизначеністю та потенційними новими продажами з боку китів, а FOMO (страх упустити можливість) повністю зник.
● Для інвесторів на цьому етапі важливіше уважно стежити за розвитком ключових сигналів, ніж намагатися передбачити ціну, і бути готовими до управління ризиками. Історія показує: кожна велика передача активів закладає міцну основу для наступного бичачого ринку — тільки цього разу покупцями є не роздрібні інвестори, а BlackRock та Fidelity.
