У чорній дірі економічних даних кожне вагання Федеральної резервної системи США викликає криваві бурі на ринку криптовалют. Урядове блокування в США триває вже 32 дні, встановивши другий за тривалістю рекорд в історії, і ця політична криза перетворюється на повномасштабну кризу економічних даних.
За останній місяць американське суспільство сильно постраждало від "блокування": виплата зарплат понад мільйону військовослужбовців стала проблемою, а близько 42 мільйонів людей, тобто 1/8 населення країни, у листопаді зіткнулися з труднощами у забезпеченні харчуванням.
Зі збереженням урядового блокування ринок процентних ставок почав переоцінювати очікування щодо зниження ставок Федеральною резервною системою, а ринок криптовалют відреагував різко: bitcoin ввечері 2 листопада раптово обвалився, на короткий час впавши нижче позначки 110,000 доларів, понад 100,000 трейдерів по всій мережі зазнали ліквідації позицій.
1. Глухий кут блокування та вакуум даних
Урядове блокування в США триває вже 32 дні, і лише кілька днів відділяють його від найдовшого блокування в історії країни (35 днів). Ця політична криза перетворюється на повномасштабну кризу економічних даних. За останніми підрахунками, понад 800,000 федеральних службовців змушені працювати без зарплати або перебувати у відпустці, а 1/8 населення США (близько 42 мільйонів людей) ризикують залишитися без продовольчих талонів.
● Ще серйозніше те, що такі ключові установи, як Бюро трудової статистики США та Бюро економічного аналізу, повністю припинили роботу, що призвело до неможливості своєчасного оприлюднення таких важливих економічних показників, як некомерційний звіт про зайнятість за листопад.
● В умовах вакууму даних ринок може покладатися лише на альтернативні індикатори для оцінки стану економіки. За останніми даними приватної зайнятості від ADP Research Institute, у вересні кількість зайнятих у приватному секторі зросла на 89,000, що значно нижче за очікування ринку у 150,000, і це ще більше посилило занепокоєння щодо уповільнення економіки.
Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у своїй нещодавній промові відверто заявив: "Проводити монетарну політику у вакуумі даних — це як керувати автомобілем у густому тумані — ми повинні бути надзвичайно обережними". Ці слова чітко відображають дилему, в якій опинився центральний банк у нинішніх умовах.
2. Зміна очікувань щодо зниження ставок і ринкова турбулентність
● Зі збереженням блокування уряду ринок процентних ставок почав переоцінювати очікування щодо зниження ставок Федеральною резервною системою. За останніми даними інструменту CME FedWatch, ймовірність зниження ставки у грудні, яку очікують трейдери, знизилася з 85% місяць тому до 67,8%.
Ця суттєва зміна відображає сумніви ринку щодо дій Федеральної резервної системи в умовах відсутності даних. Марк Фабрі, керівник відділу стратегії процентних ставок у JPMorgan, зазначає: "Без надійних офіційних даних Федеральна резервна система, ймовірно, займе вичікувальну позицію, особливо з огляду на поточну політичну невизначеність".
● Ринок криптовалют відреагував на це різко. Bitcoin ввечері 2 листопада раптово обвалився, на короткий час впавши нижче позначки 110,000 доларів, досягнувши мінімуму за останні три тижні.
● Ethereum також не уникнув падіння, знизившись більш ніж на 7% і пробивши підтримку на рівні 3,900 доларів.
● Ще більш тривожним є масштаб ліквідацій з використанням кредитного плеча. За останні 24 години сума ліквідацій по всій мережі досягла 126 мільйонів доларів, з яких 77,55% припадає на довгі позиції. Така модель ліквідацій свідчить про те, що оптимістичні очікування щодо короткострокових рухів ринку жорстоко знищуються. "Коли ліквідність виснажується, а кредитне плече накопичується, будь-який поштовх може викликати ланцюгову реакцію", — зазначає аналітик маркет-мейкера GSR Markets. "Поточна структура ринку надзвичайно крихка".
3. Аналіз поточного стану ліквідності крипторинку
● Глибший аналіз ліквідності ринку криптовалют показує ще складнішу картину. Глибина ринку bitcoin впала до найнижчого рівня з січня цього року, що означає, що великі угоди можуть спричинити різкі коливання цін.
● Щодо потоків капіталу, за останній тиждень чистий відтік інвестиційних продуктів у криптовалютах склав 184 мільйони доларів, що є другим тижнем поспіль чистого відтоку. Тим часом середньоденний обсяг торгівлі bitcoin ETF знизився на 35%, що свідчить про помітне охолодження інституційної активності.
● Дані з блокчейну також не дають підстав для оптимізму. За даними Glassnode, баланс bitcoin на біржах за останній тиждень зріс на 120,000 монет, що свідчить про зростання бажання інвесторів продавати. Загальна пропозиція стейблкоїнів продовжує скорочуватися, що ще більше знижує купівельну спроможність ринку.
4. Думки експертів і ринкові настрої
Перед обличчям складної ситуації думки експертів ринку суттєво розділилися.
● Прихильники "ведмежого ринку": колишній керівник відділу деривативів Genesis Trading Джошуа Лім вважає: "Урядове блокування — лише поверхнева причина, глибша проблема — це зміна глобального циклу ліквідності. Криптовалюти як високоризикові активи першими відчують тиск відтоку капіталу".
● Прихильники "можливостей": головний інвестиційний директор Pantera Capital Джої Круг має іншу думку: "Кожного разу, коли ринок у паніці ігнорує фундаментальні показники, це чудова можливість для довгострокового інвестування. Дефіцитність bitcoin і реальні застосування блокчейну не зміняться через урядове блокування".
● Прихильники "нейтрального спостереження": керівник досліджень Grayscale Зак Пандл зазначає: "У поточних умовах майже неможливо передбачити короткострокові рухи. Розумна стратегія — зберігати обережні позиції та чекати на вирішення політичної кризи і відновлення даних".
Індикатори ринкових настроїв чітко відображають цю розбіжність. Індекс страху та жадібності на ринку криптовалют наразі впав до 35, що знаходиться у зоні "страху" і суттєво погіршився порівняно з 68 місяць тому. Волатильність опціонного ринку також свідчить про те, що інвестори активно купують захист від падіння, а побоювання щодо потенційних ризиків зростають.
5. Потенційні ризики та майбутні тенденції
Дивлячись у майбутнє, інвесторам слід уважно стежити за кількома ключовими ризиками та ринковими тенденціями.
● Головний ризик залишається у тривалості урядового блокування. Якщо, як заявив віцепрезидент США Ванс, блокування триватиме до кінця листопада, то шкода для економіки та ринку ще більше зросте. У такому разі не лише споживча довіра постраждає, а й інвестиційні рішення компаній будуть відкладені, що може призвести до ширшого економічного сповільнення.
● Другий ризик полягає у комунікації політики Федеральної резервної системи. Увечері 3 листопада президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Вільямс виступить із важливою промовою, і ринок шукатиме у ній підказки щодо рішень ФРС в умовах вакууму даних. Будь-які "яструбині" заяви можуть ще більше знизити очікування щодо зниження ставок і створити додатковий тиск на ризикові активи.
● Третій ризик походить від самої структури ринку криптовалют. Поточний рівень кредитного плеча залишається високим, і якщо ціни впадуть ще більше, це може спричинити масштабні ланцюгові ліквідації.
Виходячи з поточної ситуації, ми пропонуємо наступний сценарний аналіз майбутнього ринку:
Ключові індикатори для відстеження:
● Хід урядового блокування в США: Сенат спробує знову ухвалити тимчасовий законопроєкт про фінансування ввечері 3 листопада
● Виступи посадовців Федеральної резервної системи: цього тижня виступатимуть кілька посадовців, включаючи Вільямса та Хаммака
● Зміни даних на блокчейні: особливу увагу слід приділяти змінам балансу на біржах та тенденціям у пропозиції стейблкоїнів
У міру того, як урядове блокування в США наближається до історичного рекорду, ринок криптовалют стикається з серйозним випробуванням ліквідності. У цей час невизначеності зберігати спокій, суворо контролювати кредитне плече та уважно стежити за макроекономічними тенденціями — можливо, найкраща стратегія для інвесторів.
