"Тиха IPO" Bitcoin: ранні власники виходять, а інституції входять на тлі зрілості ринку

Galaxy Digital здійснила продаж Bitcoin на суму $9 мільярдів для інвестора епохи Satoshi у липні 2025 року, що стало однією з найбільших криптовалютних угод на сьогодні. Ця подія сигналізує про нову еру, оскільки ранні власники Bitcoin розподіляють монети для задоволення зростаючого інституційного попиту без порушення ринку.

Цей поточний зсув знаменує перехід Bitcoin до більш зрілого та стабільного ринку. Інституційний капітал тепер домінує, оскільки дані з блокчейну показують реактивацію сплячих гаманців протягом 2025 року. Еволюція активу від спекулятивної гри до глобальної фінансової інфраструктури продовжує прискорюватися.

Механізми фази розподілу Bitcoin

Поточна консолідація Bitcoin нагадує етапи після IPO у традиційних акціях, коли ранні інвестори поступово виходять, а на ринок заходять інституції.

У публікації на Subtack Джефф Парк, радник Bitwise, описує це як «тихий IPO», який дозволяє оригінальним власникам розподіляти Bitcoin через ETF-інфраструктуру. На відміну від попередніх спадів, спричинених регулюванням або збоями, сьогоднішній розподіл відбувається за сильних макроекономічних умов і зростаючого інституційного інтересу.

Дані з блокчейну відображають цю тенденцію. Сплячі гаманці, які були неактивними роками, почали переміщати монети в середині 2025 року. Наприклад, у жовтні 2025 року гаманець, який не був активний три роки, перевів Bitcoin на суму $694 мільйони, що підкреслює ширшу реактивацію гаманців протягом року.

Аналітична компанія Bitquery також відстежила численні гаманці, які були неактивними понад десятиліття, але стали активними у 2024 та 2025 роках.

Важливо, що цей розподіл є терплячим, а не панічним. Продавці обирають періоди високої ліквідності та інституційних партнерів, щоб мінімізувати вплив на ціну.

Угода Galaxy Digital демонструє цей підхід: понад 80 000 Bitcoin були переміщені під час планування спадщини для раннього інвестора, і все це — без дестабілізації ринку.

Історично такі фази консолідації у традиційних фінансах тривають від шести до 18 місяців. Такі компанії, як Amazon і Google, переживали подібні періоди після своїх IPO, коли засновники та венчурні інвестори поступалися місцем довгостроковим інституційним інвесторам.

Поточна консолідація Bitcoin з початку 2025 року сигналізує про подібний зсув від роздрібних піонерів до професійних керуючих активами.

Прискорення інституційного прийняття на фоні виходу ранніх власників

Ця передача від ранніх власників до інституцій значною мірою спирається на розширення ETF-інфраструктури. З моменту запуску спотових Bitcoin ETF на початку 2024 року інституційні надходження різко зросли.

Згідно з дослідженням CoinShares, станом на четвертий квартал 2024 року інвестори, які керують понад $100 мільйонами, сукупно володіли $27.4 мільярдами у Bitcoin ETF, що становить квартальне зростання на 114%. Інституційні інвестори становили 26.3% активів Bitcoin ETF, проти 21.1% у попередньому кварталі.

За даними Chainalysis, прийняття криптовалют у Північній Америці зросло на 49% у 2025 році, головним чином завдяки інституційному попиту та впровадженню нових ETF-продуктів. Це зростання безпосередньо пов’язане з доступністю спотових ETF, знайомих для обережних інвесторів.

Втім, проникнення на ринок все ще на ранній стадії. Звіт River’s Bitcoin Adoption Report показує, що лише 225 з понад 30 000 глобальних хедж-фондів володіли Bitcoin ETF на початку 2025 року, із середньою алокацією лише 0.2%.

Цей розрив між інтересом і алокацією демонструє, що інституційна інтеграція лише починається. Проте тенденція залишається висхідною. Galaxy Digital завершила другий квартал 2025 року з приблизно $9 мільярдами у сукупних активах під управлінням та стейком, що становить квартальне зростання на 27% — частково завдяки зростанню цін на криптовалюти та рекордному продажу Bitcoin. Її підрозділ цифрових активів забезпечив $318 мільйонів скоригованого валового прибутку, а обсяги торгів зросли на 140%, як зазначено у фінансових результатах Galaxy за другий квартал 2025 року.

Екосистема криптовалютного кредитування також розширилася. Згідно з дослідженням Galaxy щодо кредитного плеча, у другому кварталі 2025 року відбулося зростання на $11.43 мільярда, що довело загальний обсяг кредитування під забезпеченням криптовалют до $53.09 мільярда.

Це квартальне зростання на 27.44% свідчить про сильний попит на інституційну інфраструктуру, яка підтримує великі транзакції та стратегії управління багатством.

Психологічне зниження ризиків і новий профіль власника Bitcoin

Логіка виходу ранніх власників виходить за межі отримання прибутку. Гантер Хорслі, CEO Bitwise, підкреслює, що ранні інвестори в Bitcoin залишаються оптимістами, але після життєво змінних прибутків віддають пріоритет психологічному управлінню ризиками.

У X він пояснив, що багато клієнтів прагнуть зберегти своє багатство, залишаючи при цьому певну довгострокову експозицію до Bitcoin.

У нас багато клієнтів із величезними сумами Bitcoin. На мою думку, справа не в тому, що вони більше не вірять у BTC. Це більше про час і спокій: вони отримали у 100-1000 разів більше багатства. Вони хочуть переконатися, що так і залишиться. Вони очікують подальшого зростання, але також можуть бути періоди…

— Hunter Horsley (@HHorsley) 2 листопада 2025

Стратегії включають обмін спотового Bitcoin на ETF для отримання спокою щодо зберігання або отримання позик у приватних банках без продажу.

Інші пишуть кол-опціони для отримання доходу та встановлюють цільові ціни для часткової ліквідації. Ці підходи свідчать про розумне управління багатством і збереження потенціалу зростання, а не песимізм.

Аналітик ETF Bloomberg Ерік Балчунас підтвердив у X, що оригінальні власники продають справжній Bitcoin, а не лише ETF-акції. Він порівняв цих ранніх ризикованих інвесторів із героями «The Big Short», які першими побачили можливості й тепер отримують винагороду.

Згоден, OG продають (на відміну від теорій змови про ETF paper btc) і згоден, що вони побачили те, чого не бачив ніхто інший, як хлопці з The Big Short, і заслуговують на винагороду.

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2 листопада 2025

У міру розширення інституційної власності очікується, що волатильність Bitcoin зменшиться завдяки ширшому розподілу серед пенсійних фондів та інвестиційних радників.

Це підтримує більшу стабільність ринку та залучає додатковий консервативний капітал. У результаті Bitcoin продовжує переходити від спекулятивного активу до фундаментального монетарного інструменту у глобальних фінансах.