Від зіркового до маргінального: крах бульбашки 8 проектів, підтриманих відомими венчурними фондами

Чи це модель, яку важко підтримувати? Екосистема не запускається? Чи конкуренти занадто сильні, а ринковий попит недостатній?

Автор: основний учасник Biteye Viee

Редактор: основний учасник Biteye Denise

У криптоіндустрії кожен бичачий ринок породжує безліч «зіркових проєктів»: їх підтримують провідні венчурні фонди, вони з’являються на основних біржах і приваблюють натовпи роздрібних інвесторів. Але час — найгостріший камінь для перевірки: деякі проєкти впали в ціні на 90% чи навіть понад 99% від піку, а обговорення їх щороку згасає.

У цій статті ми розглянемо 8 проєктів, у які інвестували топові венчурні фонди і які колись вважалися надією бичачого ринку. Від ICP до DYM — ми детально проаналізуємо їхній бекграунд фінансування, динаміку ринкової капіталізації та глибокі причини обвалу: чи це модель, яку важко підтримувати? Екосистема не запускається? Чи конкуренти занадто сильні, а ринковий попит недостатній?

Internet Computer ($ICP)

Колись у топ-5, зараз впав на 99,5%

Internet Computer (ICP), створений Dfinity Foundation, позиціонується як децентралізований «інтернет-комп’ютер», що прагне дозволити смарт-контрактам нативно запускати різноманітні інтернет-сервіси. Розробка проєкту почалася у 2018 році, а у травні 2021 року, на піку бичачого ринку, він вийшов на біржі, одразу потрапивши у топ-5 криптовалют за ринковою капіталізацією та викликавши значний інтерес ринку.

За ICP стояли топові венчурні фонди Кремнієвої долини, зокрема a16z, Polychain Capital, Multicoin, CoinFund тощо, а загальний обсяг фінансування сягнув 187 мільйонів доларів. Початкова ціна ICP була кілька сотень доларів, а на піку сягала майже 700 доларів, але після запуску швидко впала — менш ніж за два місяці ціна впала нижче 20 доларів. Станом на 2025 рік ICP тримається близько 3 доларів, що більше ніж на 99% нижче від піку.

Основні причини невдачі проєкту: переоцінка, поспішний запуск, нестача ліквідності на старті, а також сумніви щодо управління проєктом і рівня централізації. Крім того, розвиток екосистеми був повільним, і обіцянки «перебудувати інтернет» так і не були виконані.

Fuel Network ($FUEL)

Амбіції модульного виконувального шару, які ще не реалізовані

Fuel Network — це рішення другого рівня для масштабування Ethereum, основна мета якого — відокремити виконувальний шар від консенсусу та доступності даних, підвищити пропускну здатність і знизити витрати.

Проєкт підтримують такі фонди, як Blockchain Capital, The Spartan Group, CoinFund тощо, а стратегічне фінансування, за повідомленнями, становить щонайменше 80 мільйонів доларів.

Однак у плані ціни токена та впровадження в екосистему Fuel Network не виправдав очікувань. Поточна ціна FUEL — близько 0,003 долара, ринкова капіталізація — лише кілька мільйонів доларів, падіння від піку перевищує 94%. Масштабування Ethereum, численні L2 та модульні ланцюги з’являються постійно, і чи зможе Fuel зберегти свою унікальність у довгостроковій перспективі — питання відкрите.

Dymension ($DYM)

Нова спроба архітектури RollApps, ціна впала понад 97%

Dymension — це проєкт інфраструктури «модульних блокчейнів», який дозволяє розробникам швидко розгортати спеціалізовані блокчейни для додатків («RollApps») на L1-мережі. Його дизайн полягає у відокремленні консенсусу та розрахункового шару, а також у створенні RollApps в екосистемі для оптимізації масштабованості та кастомізації.

Проєкт стартував у 2022 році, а на початку 2024 року був запущений токен DYM. Попри чітке технічне позиціонування та підтримку таких інвесторів, як Big Brain Holdings, Stratos, Cogitent Ventures, ринкові результати невтішні: поточна ціна DYM впала більш ніж на 97% від піку. За даними, історичний максимум був близько $8.50, а зараз ціна — близько $0.10. Проєкт ще працює, але розвиток екосистеми повільний, а залученість спільноти та користувачів не відповідає очікуванням.

Flow ($FLOW)

Колишній зірковий ланцюг NFT, нині втратив увагу

Flow — це високопродуктивний публічний блокчейн від Dapper Labs, орієнтований на NFT та ігрові додатки. У жовтні 2020 року токен FLOW був запущений через публічний продаж на CoinList, а завдяки NFT-буму 2021 року екосистема була дуже активною.

Фінансування було потужним: Dapper Labs у 2018–2021 роках отримав кілька раундів інвестицій від a16z, DCG, Coatue тощо, загалом понад 18,5 мільйонів доларів. У квітні 2021 року ціна FLOW досягла історичного максимуму близько $42, але потім разом із ринком почала падати. Станом на 2025 рік ціна впала до $0.28, що на понад 96% нижче від піку, а ринкова капіталізація також значно скоротилася.

Падіння Flow тісно пов’язане з охолодженням ринку NFT. Екосистема залежала від одного хітового додатка, бракувало драйверів для сталого зростання, а в довгостроковій перспективі — користувачів і реального попиту.

Yield Protocol

Підтримуваний Paradigm протокол фіксованої ставки, закритий у 2023 році

Yield Protocol — це кредитний протокол на Ethereum, який пропонує позики з фіксованим терміном і фіксованою ставкою через випуск fyToken, що дозволяє створювати облігаційні продукти. Проєкт стартував у 2019 році і вважався одним із піонерів DeFi у сфері фіксованого доходу.

У червні 2021 року Yield залучив 10 мільйонів доларів у раунді A під проводом Paradigm, а також за участі Framework Ventures, CMS Holdings та інших відомих фондів.

Однак у жовтні 2023 року команда Yield Protocol офіційно оголосила про закриття протоколу, а сайт було вимкнено.

Основна причина невдачі — недостатній попит на позики з фіксованою ставкою, що унеможливило створення ефективного ринку. Крім того, на тлі загального спаду DeFi та посилення регуляторного тиску Yield не зміг створити стійку бізнес-модель і зрештою добровільно припинив роботу, ставши одним із небагатьох зіркових проєктів із підтримкою венчурних фондів, які офіційно закрилися останніми роками.

Notional Finance ($NOTE)

Кредитний протокол із фіксованою ставкою, поступово маргіналізований

Notional Finance — це кредитний протокол із фіксованою ставкою на Ethereum, який дозволяє користувачам брати та давати в борг USDC, DAI, ETH, WBTC тощо на фіксований термін, намагаючись заповнити нішу «стабільного доходу» в DeFi.

У травні 2021 року Notional залучив понад 11 мільйонів доларів у раунді A під проводом Coinbase Ventures, а також за участі Polychain Capital, Pantera Capital та інших топових фондів.

Станом на 2025 рік ринкова капіталізація токена NOTE становить лише близько 1,66 мільйона доларів, падіння від піку перевищує 99%, денний обсяг торгів — менше тисячі доларів, а активність спільноти та частота оновлень протоколу низькі.

Основні проблеми Notional схожі з Yield Protocol: продукти з фіксованою ставкою мають обмежене прийняття серед користувачів DeFi і бракує ліквідності. Крім того, дизайн суттєво відрізняється від основних кредитних протоколів, що знижує бажання користувачів переходити, і врешті-решт проєкт був маргіналізований ринком.

DerivaDAO ($DDX)

Від зіркового деривативного DEX до маргіналізації

DerivaDAO — це децентралізований проєкт біржі безстрокових контрактів, який вперше був запропонований у 2020 році та позиціонувався як деривативна платформа, що поєднує досвід роботи CEX із безпекою DEX. Проєкт наголошував на управлінні спільнотою, намагаючись замінити централізовану операційну модель DAO-форматом.

У липні 2020 року DerivaDAO отримав 2,7 мільйона доларів інвестицій від Polychain, Coinbase Ventures, Dragonfly та інших топових венчурних фондів. Хоча обсяг фінансування був невеликим, склад інвесторів вважався зірковим. Після запуску у 2021 році ціна досягала близько $15, але швидко впала. Станом на 2025 рік DDX тримається у діапазоні $0.01–$0.04, падіння від піку перевищує 99%, а ринкова капіталізація майже обнулилася.

Причини: продукт так і не був реалізований, функціонал неконкурентний, а агресивна рання стратегія майнінгових винагород призвела до швидкого вивільнення токенів без реального попиту на торгівлю. Крім того, у цьому сегменті сильна конкуренція з боку DYDX та інших, що не дозволило DerivaDAO пробитися.

Eclipse ($ES)

Спроба нового покоління L2-інфраструктури, падіння понад 64%

Eclipse — це рішення Layer 2, що поєднує безпеку Ethereum і високу продуктивність Solana. У 2024 році проєкт запустив основну мережу, а у липні 2025 року — токен ES. 

Проєкт отримав інвестиції від Placeholder, Hack VC, Polychain Capital та інших відомих венчурних фондів, а обсяг фінансування склав близько 65 мільйонів доларів.

Однак, за ринковими показниками, токен ES вже суттєво впав у ціні. За даними CoinGecko, ES ще торгується, але від піку впав приблизно на 64%. Екосистема Eclipse ще на ранній стадії, конкуренція серед roll-up та модульних ланцюгів дуже висока, багато проєктів борються за сегмент L2, а шлях до ринкової реалізації ще не повністю визначений.

Висновок

Ця стаття не для критики чи створення емоцій, а для того, щоб перед наступним циклом спокійно озирнутися на «зразки обвалу» минулої хвилі.

Вони мали найяскравіший капітал, наратив і спільноту — але все одно не змогли уникнути відриву від реальності, краху, втрати темпу та маргіналізації. На ринку, де фінанси й технології тісно переплетені, лише фінансування, ціна токена та хайп — недостатні. Чи життєздатна бізнес-модель? Чи залишаються користувачі? Чи просувається продукт? Саме ці питання визначають долю проєкту.

Ці історії також нагадують нам: не дивіться лише на підтримку венчурних фондів чи короткострокові злети, а навчіться розпізнавати, чи є довгострокова структура життєздатною.

Коли хвиля відступає, залишається лише справжня цінність.