[Довгий тред англійською] Чи дійсно USDe достатньо безпечний?
Chainfeeds Вступ:
Якщо тільки кілька "чорних лебедів" не відбудуться одночасно, USDe залишається безпечним.
Джерело статті:
Автор статті:
The Smart Ape
Думка:
The Smart Ape: Все більше людей починають турбуватися про USDe, особливо після нещодавнього випадку втрати прив’язки. Цей інцидент викликав багато емоцій, що ускладнює збереження об’єктивності. Моя мета — провести чіткий, заснований на фактах аналіз Ethena. Завдяки всій цій інформації ви зможете сформувати власну думку, а не слідувати за тими, хто може мати упередження чи приховані інтереси. Увечері 10 жовтня USDe зазнав серйозної втрати прив’язки, і коли я побачив, що він впав до 0,65 долара, я сам відчув паніку. Але насправді втрата прив’язки відбулася лише на Binance. На платформах з глибшою ліквідністю, таких як Curve і Bybit, USDe майже не коливався, і після падіння до мінімуму 0,93 долара швидко відновився. Багато хто порівнює Luna/UST з Ethena, але по суті ці дві системи абсолютно різні. По-перше, Luna не мала реального доходу, а Ethena має — вона отримує прибуток через ліквідний стейкінг і фінансування перпетуальних контрактів. UST від Luna був забезпечений власним токеном $LUNA, що означає відсутність реальної підтримки. Коли Luna обвалилася, UST також впав. Натомість Ethena підтримується дельта-нейтральною позицією, а не $ENA чи будь-яким іншим токеном, пов’язаним з Ethena. На відміну від Anchor з фіксованою річною ставкою 20%, Ethena не гарантує жодного доходу — він змінюється разом із ринком. Нарешті, зростання Luna було необмеженим, без механізму стримування експансії. Зростання Ethena обмежене загальним відкритим інтересом на біржах. Чим більша вона стає, тим нижчий дохід, що зберігає баланс її розміру. Тому Ethena і Luna — це зовсім різні речі. Ethena може зазнати невдачі, як і будь-який протокол, але не з тих самих причин, що й Luna. Кожен стейблкоїн має ризики, навіть $USDT і $USDC мають свої слабкі сторони. Важливо розуміти, у чому полягають ці ризики і наскільки вони серйозні на вашу думку. Ethena покладається на дельта-нейтральну стратегію: утримання довгої позиції (BTC, ETH) через ліквідний стейкінг або кредитні протоколи та короткої позиції через перпетуальні контракти на CEX. На мою думку, найбільший ризик — якщо основні біржі (Binance, Bybit, OKX, Bitget) обваляться або заморозять виведення коштів, Ethena втратить хеджування, що призведе до негайної втрати прив’язки. Є також ризик фінансування. Якщо фінансування довго буде негативним, Ethena буде втрачати капітал замість отримання прибутку. Історично понад 90% часу фінансування було позитивним, що компенсує короткі періоди негативного фінансування. USDe також проводить ребазування: коли протокол отримує прибуток, карбуються нові токени; якщо ринок коригується або вартість забезпечення падає, це може спричинити легкий ефект розведення. Ви не можете відкликати ребазування, тому з часом це може призвести до легкого недозабезпечення. Ethena також працює в екосистемі з високим левереджем. Масштабні події ліквідації, як ланцюгова реакція 10 жовтня, можуть порушити хеджування або спричинити примусове закриття позицій. Нарешті, всі перпетуальні шорти Ethena номіновані в USDT, а не в USDe. Якщо USDT втратить прив’язку, USDe також втратить прив’язку. Ідеально було б, якби перпетуальні контракти були номіновані в USDe, але переконати Binance замінити BTC/USDT на BTC/USDe майже неможливо. [Оригінал англійською]
Джерело контентуВідмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
ФРС втрачає доступ до даних про "малу кількість робочих місць поза сільським господарством"
Bitcoin проти золота: чи руйнує майже нульова кореляція в жовтні міф про «цифрове золото»?
Solana консолідується біля $184, поки бики націлені на прорив вище рівня опору $197

Dogecoin утримує підтримку на рівні $0,19, оскільки спадний клин звужується — RSI сигналізує про майбутню консолідацію

У тренді
БільшеЦіни на криптовалюти
Більше








